作者：0xBrooker

本週，加密資產經歷了「機構資金托底、衍生性商品警戒上升、地緣風險瞬時放大」的三重交織。

BTC繼續在102000-109000美元區間試探，並在周末受美國對伊朗核設施發動突襲而出現短暫恐慌性下挫，隨後部分修復。

加密市場內部結構性力量保持完整，成為穩定價格的重要支撐，但受地緣政治衝突加劇影響，短線交易者對BTC進行了向下定價。

後繼，在內部結構穩定情況下，BTC後繼走勢完全取決於伊以衝突會否繼續升級，如伊朗直接供給美國軍事基地、艦船，乃至封鎖霍爾木茲海峽。如果衝突逐步恢復，BTC大概率將重回105,000美元一線。

政策、宏觀金融及經濟數據

本週伊以衝突為螺旋式升級。

6 月16 日至18 日，以色列繼續發動「外科手術式」空襲，針對伊朗境內飛彈陣地與什葉派民兵指揮中心；伊朗隨後以彈道飛彈和無人機報復，區域火力往復拉高了戰場溫度。市場隨即進入防禦模式：布蘭特原油當週累積近7%，一度突破78 美元關口；黃金同步上探，最高觸及3,3452.37 美元每盎司。

6 月19 日，白宮首次公開稱“正評估軍事選項”，標誌著美國從幕後協調轉向公開介入的臨界點。消息公佈當日，布蘭特原油期貨再收漲2.8%，報78.85 美元，創五個月新高；VIX 波動率指數抬升，而美債殖利率出現避險式下行。

短暫緩和出現在6 月20 日－市場揣測華盛頓可能以追加製裁而非動武收場，油價小幅回吐，全球股指亦出現技術性反彈。

然而僅過一天，這種「制裁替代打擊」的樂觀被徹底擊碎：美國總統川普在美東時間6 月21 日凌晨下令，三架B-2 隱形轟炸機攜帶GBU-57「巨型鑽地彈」對伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三架濃縮鈾設施實施精確轟炸。川普在電視演說中宣稱“關鍵核心能力已被重置於零”，暗示如果伊朗願意談判，行動可告一段落。

此舉立即激起劇烈外交震盪。聯合國秘書長古特雷斯形容局勢“危如累卵”，歐盟與英國在譴責伊朗擁核野心的同時亦敦促各方克制。伊朗外長則指控美國“公然違反《聯合國憲章》”，誓言採取“對等或非對稱報復”，並放話不排除在霍爾木茲海峽實施“選擇性封鎖”，隨後伊朗議會通過決議可以關閉霍爾木茲海峽（將會影響全球20%的出口石油運輸），最終決策則由伊朗國家最高安全委員會決定。

由於空襲發生於週末閉市期，主流金融市場的定價尚待週一揭曉，但衍生品與離岸交易已給出前瞻信號：能源與軍工ETF 夜盤競價走高；CME 原油期權OI 在90 美元以上執行價段顯著放量；而屬性高風險的加密資產率先出現拋壓，BTC 跌幅約1.14%，ET6%H.96%。

上週週報中，我們提出：短期BTC走勢取決於「地緣政治衝突」的進展狀況。如果衝突加劇甚至升級，包括BTC在內的風險資產將維持震盪甚至向下定價；如果衝突緩和，權益資產可能逐步收復跌幅。

本周美國的直接介入，令衝突升級，推動BTC全週下跌4.36%計4602.38美元，後繼伊朗的報復行動如若涉及供給美軍基地，或「封鎖」霍爾木茲海峽，將進一步影響全球美股及加密資產的向下定價。

本週事件已把中東局勢推向「可控對峙」與「代理人升級」之間的灰色地帶，市場進入典型的「原油通膨—美債避險—科技回調—貴金屬受捧」模​​式。倘若未來數週內伊朗報復受限於國內政治與軍事能力，那麼行情或許在高波動中消化；但若衝突進一步外溢至海上能源航線或美軍駐點，全球資產重新定價的幅度和節奏都將顯著加劇。

歷史數據顯示，BTC 在地緣危機初期常先行回撤、隨後與黃金呈弱負相關復甦；但若衝突演變為對全球流動性與資金成本的雙重擠壓，比特幣與以太坊的敏感度將明顯放大。

加密市場

本週，加密資產經歷了「機構資金托底、衍生性商品警戒上升、地緣風險瞬時放大」的三重交織。 BTC繼續在102000-109000美元區間試探，並在周末受美國對伊朗核設施發動突襲而出現短暫恐慌性下挫，隨後部分修復。

周初，市場對伊以衝突「可控化」的預期帶來小幅復甦：BTC 最高反彈至109000美元，比特幣現貨ETF 八個交易日連續淨流入。這項資金面數據在宏觀噪音中為價格提供關鍵支撐。在場內資金冷卻背景下，機構買力成為將BTC價格維持在10萬美元之上的主要力量。

隨後，6 月19 日公佈的FOMC 結果「按兵不動＋點陣減速」並未打亂BTC 的震盪節奏，但期貨市場顯示對沖規模在增加。

週五盤後數據顯示，ETH ETF 出現6 月迄今最大單日淨流出（1,130 萬美元），機構減倉引發連環去槓桿，ETH 美元報價一度急瀉至2,372 美元，成交量放大，並帶動SOL、DOGE 等高β 資產同步回撤。

6 月20 日美盤時段，一輪場內高槓桿擠壓使BTC 快速跌破103000美元，其中九成以上為多頭頭寸；ETH、SOL 等跌幅高達6-9%。這次「秒殺」事件印證了衍生性商品端過高槓桿的脆弱性，也標誌著市場自5 月快速上行後的第一次大規模系統性清算。

週末風險波峰出現在美東時間6 月21-22 日凌晨：美國B-2 轟炸機精準打擊伊朗三座濃縮鈾設施的消息打破了週末流動性真空。加密市場作為全球24/7 唯一即時交易的大類資產，BTC一度跌破10萬美元，但收跌-1.14%，表現相對強勁，但ETH在連續兩日下跌近10%基礎上，再度下跌2.96%，顯示高風險資產流動性非常脆弱。

以技術指標來看，地緣政治衝突導致BTC暫時跌破了第一上升趨勢線，但仍運行於90000~110000美元區間。我們認為，場內結構化張力保存完整，資金支持變化不大，BTC本週的向下定價是地緣政治衝突升級引發的恐慌情緒所致。如若衝突再升級，這種影響將逐漸消除，但衝突持續升級，將考驗10萬和9萬美元的關鍵支撐位。

資金進出

四五月大反彈之後，資金流入出現分化，穩定幣通道資金開始減弱，而BTC Spot ETF通道資金則相對旺盛且穩定。

本週BTC Spot ETF通道資金流入10.22億美元，較上週的13.84億明顯減弱，但仍維持在較高水準。但下週這項數據可能面臨較大挑戰，地緣政治衝突若繼續冷卻美股，BTC Spot ETF通道資金料難以走出獨立走勢。

加密市場資金進入統計（週）

穩定幣通道上週流入12.73億，本週則轉為流出1.32億。這種迅速遇冷與我們在合約市場和借貸市場所關注到的趨勢保持了一致。

本週ETH Spot ETH流如4,077萬美元，前半週流入規模縮減，至週五則轉為流出超過1億美元。 ETH資金流入規模的減少可能導致高β資產承壓。一旦出現閃跌則會對市場形成較大傷害。

拋壓與拋售

在降息拖後，地緣政治高峰起的背景中，BTC價格維持在10~12美元的高點之中，決定性力量來自機構配置和場內結構性張力。

本週長手持倉持續增加28,920枚，短手持倉持續減少24,650枚，中心化交易所存量持續減少。因為恐慌拋售和投機熱情減弱，本週交易所流出規模大幅減少至1555.9枚。

以上數據可能表明，長期持有者對BTC的信心正在持續增強，但短線交易者的熱情冷卻地更快，而BTC的短線定價權在場內短線交易者和BTC Spot ETF通道資金共同決定。目前兩者都出現了冷卻現象，後市如果伊以衝突盡快化解，BTC可能轉危為安重回105000一線，如果惡化大概率會跌破10萬美元一線，甚至考驗90000美元（概率較低）。

EMC Labs認為BTC中長期價格走勢的邏輯並未改變，除非伊以衝突演變為美國介入的區域戰爭。

週期指標

根據eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為0.625 ，處於上升期。