作者：danny

在Courtyard的產品頁面上，收藏者面前擺著幾個選擇：打開一個隨機卡包，把抽中的卡留在保險庫，申請寄到家裡，或者接受平台報價，立即賣出回血。

一張封裝在透明硬殼裡的寶可夢卡，就這樣擁有了不同的去處。對一個人，它是沒抽中目標後的退出資金；對另一個人，它可能是收藏冊裡缺了很久的那個版本。交易發生時，實物就留在原處，變化的是擁有權，以及誰願意為它付錢。

集換式卡牌遊戲，也就是TCG，走到鏈上之後，最值得關注的變化就藏在這裡。過去，一包卡賣出去，經營者等著下一位顧客；現在，開卡、報價、回購和再次購買可以接在一起。同一張卡、同一筆預算，有機會連續參與多次生意。庫存不動，但是交易量呈現幾何倍數的增加。

人性是好賭的，指的是：一部分人願意花小錢，購買一個獲得大結果的機會；但是花在哪裡呢？有些人買在鋪天蓋地的宣傳海報、花在KOL的背書、有些人選了他們熟悉的文化IP裡——TCG，就是這個載體。

與其在賭場玩看不懂圖文的老虎機，倒不如去買寶可夢的卡牌 —— 為啥？Pokemon，我認識啊～

幾個數字給大家代入語境

截至2026年3月底，寶可夢卡牌累計產量超過850億張，銷售覆蓋90多個國家和地區。數字卡牌應用Pokémon TCG Pocket在2025年10月宣布累計下載突破1.5億次。

研究機構Straits Research在2026年10月更新的報告中，將當年全球集換式卡牌遊戲市場規模預測為約163億美元。

Business Insider在2025年12月引述eBay數據報導，集換式卡牌是當年截至報導時，美國Z世代在平台購買最多的二手商品類別。

背景

說起TCG，這門生意比加密貨幣長得多。1993年，萬智牌面世，威世智聯合創辦人Peter Adkison 沿著美國西海岸跑遊戲店，靠演示向玩家介紹這種買卡、組牌、對戰的新玩法。於是乎，一間間小店就這麼開起來了。別小看這些不起眼

的門店，它們既是銷售渠道，也是粉絲們的社交場所。

三十多年後，當年的小學生有錢了，卡牌也從當初的遊戲道具變成了收藏品、投資品。有人研究牌組，有人追插畫和版本，有人買回小時候捨不得買的「白月光」，不管是基於什麼理由，目標受眾不斷增加。

孩之寶2025年的投資者資料顯示，萬智牌桌遊玩家平均年齡約35歲，平均參與時間超過五年，Wizards Play Network覆蓋約9,600家門店。2025年，萬智牌桌遊與數字產品合計收入達到17.2億美元，同比增長59%。

為什麼有這麼多的參與者？

最顯著的原因就是，年輕人看不到希望了？

傳統財富積累的門檻越來越高。美國房地產經紀人協會2025年調查顯示，首次購房者佔全部購房者的比例降至21%，首次購房年齡中位數升至40歲。Northwestern Mutual的2026年調查則發現，在使用或考慮高風險投機工具的美國Z世代受訪者中，80%表示自己在財務上落後，希望這些工具（aka TGC /Crypto) 幫助自己更快實現目標。

這些數據呈現的是兩種同時存在的現實：大額資產需要長期積累；小額、即時、帶有高回報想像的產品，正在爭取一部分人的注意力。

卡牌還有文化熟悉度這個入口。一個人可能不熟悉公司的現金流，卻知道自己喜歡哪個角色、哪個版本在圈子裡受歡迎。雖然說熟悉不等於能賺錢，但會讓參與變得容易；即使價格暫時沒有上漲，收藏與展示也能提供繼續持有的理由，因為參與者會有一種「自己比老登」更懂的感覺。

eBay委託德勤開展的2025年澳大利亞收藏品研究發現，35%的受訪收藏者把收藏視為好投資；在出於投資目的收藏的人中，40%期待超過50%的回報。報告引用的eBay數據還顯示，《海賊王》OP-01補充包盒自2022年以來成交價格上漲200%。我們就問，這樣的故事誰會不愛？這種暴富的故事，很容易讓愛好變成一次投資嘗試。

買自己兒時的白月光的同時，資產還能升值 —— 何樂而不為？

所以這筆買卡錢究竟屬於消費還是投資，連買家自己都未必嚴格區分。

喜歡的角色給了購買理由，稀有版本給了持有理由，別人的賺錢故事又提供了升值想像，就這樣一傳十，十傳百。

但是這還不夠？因為持有現貨太慢了。卡牌，是非標品（與nft類似），不太好統一定價，所以交易量、換手率和流動性等都上不來，因此也就不會有所謂的衍生品交易市場。於是乎，為了刺激「現貨」交易和「暴富」效應，商家將「盲盒」「抽卡」等概率遊戲放在一次銷售。

卡牌由此提供兩種不同的倍數想像：買下一張卡，等它從100美元漲到300美元；或者花幾十美元，抽中一張價值高得多的卡。前者等待下一位買家提高報價，後者依賴獎池概率。但問題是傳統模式的環節，不是太慢了就是不透明，難以規模化。

要讓這張交易桌坐得下更多人，先得解決一張卡片來回搬運的問題。

傳統賣卡需要拍照、確認品相、包裝、寄送，跨境交易還會遇到清關與稅費。按eBay美國站基礎費表，集換式卡牌每件總成交額的前7,500美元，成交費率為13.25%，另加每單費用。假設這是一筆沒有稅費和運費的100美元訂單，扣除13.25%和0.40美元訂單費，賣家到手86.35美元。

在這種成本結構下，一張卡從100漲到110，10%的漲幅也未必值得take profit。因為卡牌市場的「磨損」，既包括搬運帶來的品相風險可能都不足以覆蓋成本。

於是就有人（比如Fanatics Collect）採取集中託管的方式把實物移動與交易分開：卡牌入庫後，可以多次換主人，直到有人要求提貨才離開倉庫。這很大程度上解決了效率的問題。

但這仍然還不夠快，而且還解決不了所有權的問題。

鏈上憑證在此基礎上提供另一層可能：當產品允許時，憑證可以轉入外部錢包，由其他交易市場和智能合約使用，支付也可以與穩定幣銜接。託管解決卡片不必反覆搬動的問題，上鏈擴大的是憑證可以在哪裡流通、被哪些服務調用。

價格發現與翻檯率，是理解這門生意的兩個關鍵詞。

一張卡標價100美元，平台估值100美元，不代表現在有人願意付100美元。掛牌價表達賣家的期望，成交價記錄過去發生的交易，買價則告訴持有人此刻退出能拿多少錢。獨立買家越多，報價與成交越充分，收藏者越容易判斷該留還是該賣。

翻檯率決定另一件事：同一批庫存可以參與多少次交易。假設庫存價值100萬美元，價格和庫存規模不變，每月周轉一次，對應100萬美元成交額；每月周轉十次，對應1,000萬美元。若原先平均十個月才周轉一次，提升到每月十次，流水便是原來的100倍。

Courtyard創辦人Nico Le Jeune曾稱，同一張卡在平台上平均每月售出八次。Sporting Crypto根據CryptoSlam數據整理，平台月銷售額從2024年4月約44.9萬美元，增至2025年4月約6,600萬美元。這個收藏品平台從小基數擴張的案例，展示了交易頻率與分發範圍一起擴大時的潛力。

在這套系統裡，隨機卡包與即時回購進一步加快了周轉。抽到不喜歡的卡，用戶不必等別人來買，可以接受平台報價，把結果換回餘額。平台則收回庫存，繼續組織銷售。

從隨機獎勵與兌現機制來看，這像一張穿著IP外衣的新賭檯。但經營者能否賺錢，要回到整池卡牌的概率、成本與現金儲備，不能只看回購打了幾折。

假設用戶花50美元抽中一張估值100美元的卡，再以85美元賣回平台。完整循環之後，卡回到平台，這對於平台來說現金變化是：

50 - 85= -35美元

舉個例子說明：卡包售價50美元，按概率加權後的卡牌平均估值為45美元，回購比例85%。若全部卡片立即賣回，概率和估值保持不變，則每輪平均回購支出為38.25美元，平均留下11.75美元現金（簡化計算，不計入任何成本）。

11.75美元 = 售價與平均估值之間的5美元，加上45美元估值上的6.75美元回購。

用戶會拿回多少資金，決定了下一輪能否繼續。在上述模型裡，平均返還比例為76.5%。如果進一步假設資金可以無限細分、返還比例恆定、餘額全部再投入，沒有最低購買金額，那麼50美元初始預算可以支持的理論累計購買額為：

50 / （1 - 76.5%） = 212.77 美元

真實產品有卡包面額限制，抽卡結果也會波動。若每包固定50美元，拿回38.25美元後便需要補錢或轉買更便宜的產品。

現實中當然不會這麼簡單，畢竟用戶不會把每張卡都賣回。有人留下心儀的卡，有人要求提貨，有人去二級市場尋找更高報價。一張卡即使沒有離開倉庫，只要歸用戶所有，就不再是平台能隨意放回獎池的庫存。平台需要採購新卡，維持獎池吸引力，也要應付高價值結果集中出現時的回購支出。

Courtyard的收費安排體現了不同門生意的區別：

用戶之間（P2P）的二級交易平台費為零；抽卡回購報價有七天接受窗口，估值參考近期成交、市場趨勢與評級差異；接受抽卡回購所觸發的轉讓收取6%費用，普通市場交易不收這項費用。

因此，TCG 平台既經營交易市場，也承擔報價回購的庫存風險。

這裡與永續合約形成了一個值得注意的相似之處：同一個產品以減少交易磨損的目的並容納不同的參與理由。永續市場裡，有人押方向、有人對沖、有人賺資金費率、有人做市；卡牌市場裡，有人追IP、有人收（屯）藏（幣）、有人抽獎、有人玩遊戲、有人尋找價差、也有人經營庫存。

展望

三十多年前，萬智牌靠一家家遊戲店把人聚起來。今天，卡牌平台試圖讓分散在各地、目的不同的人，圍繞同一批實物交易。文化讓他們認識桌上的東西，機制讓他們能更快、更有效地達成交易，託管與結算讓下一輪不必等一趟快遞。

一部分人願意花小錢，購買一個改變結果的機會；另一部分人願意花確定的錢，買下自己喜歡的結果。把這兩個人接起來，是TCG上鏈最值得期待的生意。

平台能否持續做到這幾點：持續有貨源、隨機/公正、持續回購、有競爭力的報價，這可比一張卡在金庫裡被倒手多少次，更能決定這張交易桌可以開多久、多大。

後記

如果你之前就聽過Pokemon（寶可夢）的話，今天請允許我再跟你介紹這個系列的另一隻精靈：許願星—— 基拉祈（Jirachi），這背後有個感人的故事。

有一位叫Avery的小孩，自四歲開始就飽受抗癌療程的煎熬，而Pokemon card就是他在煎熬時刻的心靈寄託，而他最喜歡的卡片就是基拉祈（Jirachi），但很可惜一直未能如願。

就在他走入生命的最終時刻，終於，他開到了Jirachi。

屏幕裡的男孩呆立當場，連聲驚呼：「簡直不敢相信……」

這段錄像，竟成了他在世間最後的開卡記錄。不久後，歷經漫長治療折磨的他安然離去，告別了人世。

在漫長而冰冷的化療歲月裡，正是這些卡牌給予了他支撐下去的力量。在這個充斥著噱頭、炒作、稀有度與投資回報的卡牌圈子裡，年僅十二歲的他：

「打動人的從來不是價格高低或卡面級別，而是你內心發自肺腑喜愛、甘願用一生去珍藏的那份美好。」

傳說基拉祈千年沉睡，僅甦醒短短七日，唯有清澈純粹的聲音方能喚醒它，願屏幕前的你能始終保持著這份純粹的熱愛。

因為純粹，所以才有希望。

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