作者：區塊鏈騎士

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如果說 2024 年是「龍年」，那麼 2025 年便是「穩定幣之年」。尤其是美元支持的數位資產，已成為焦點，甚至獲得了最高層的認可。

今年 3 月，由川普家族控股的 DeFi 平台推出了世界自由穩定幣（World Liberty stablecoin）USD1。5 月，副總統 JD Vance 在比特幣大會上發表講話，明確了政府對穩定幣的積極立場，認為其可成為“美國經濟實力的力量倍增器”，這一表態引爆全場。

隨後，穩定幣發行商 Circle 完成 200 億美元 IPO，引發了《Bankless》播客二人組所稱的「穩定幣之夏」。上週，《GENIUS 法案》正式簽署成為法律，成為美國首部直接監管數位資產的立法，為全球金融開啟了轉捩點。

即便對加密貨幣持個人懷疑態度的 Jamie Dimon 也加入了這項行動。儘管他公開表示不理解加密貨幣的吸引力，但言行之間早已存在差距：這家美國最大銀行早就是區塊鏈技術的先驅，自 2019 年起便在開發自有穩定幣 JPM Coin。

那麼，全球價值轉移領域的這些最新動態又意味著什麼？ 《GENIUS 法案》對加密貨幣、傳統金融（TradFi）和全球經濟的未來又有何影響？我邀請了科技、法律和金融領域的專家就此展開解讀，剖析未來數年可能出現的科技進步。

核心摘要：《GENIUS 法案》是什麼？

如果你一直與世隔絕，現在讓我帶你走出迷霧。 《GENIUS 法案》全名為「2025 年美國穩定幣創新指引與確立法案」（Guiding and Establishing National Innovation for U.S.Stablecoins Act of 2025），但「GENIUS」一詞較朗朗上口。這是美國首部全面規範「支付穩定幣」（即與法幣掛鉤的數位代幣）的聯邦法律。

《GENIUS 法案》建立了期待已久的穩定幣發行商許可與監管框架，要求穩定幣必須以 1:1 全額儲備金支持，實施嚴格的消費者保護措施，並為穩定幣融入主流金融體系奠定了明確的法律基礎。

該法還禁止 Facebook、Google等非金融企業在未獲特殊批准的情況下發行穩定幣，對違規行為施加嚴厲處罰（違規者每日罰款最高可達 20 萬美元，刑事處罰包括最高 5 年監禁）。

為何《GENIUS 法案》如此重要？因為在美國，穩定幣發行商多年來一直處於監管模糊與不確定性中，而該法案首次提供了聯邦法律框架，明確了營運標準。如國際律師事務所 Winston & Strawn LLP 在近期部落格所述：

「該法案將穩定幣發行商納入類銀行監管體系。對許多企業而言，這意味著需要招聘合規官、投資風險管理系統，並可能與經驗豐富的受監管機構合作，以滿足國會設定的標準。」

快速成長的加密投資基金 Moon Pursuit Capital 創辦人 Utkarsh Ahuja 分享了他對《GENIUS 法案》突破性意義的看法：

「《GENIUS 法案》不僅是加密貨幣領域的重大進步，更是美國在全球金融領域領導力的重要一步。我們首次為穩定幣建立了清晰規則，而穩定幣是開放、可編程貨幣基礎設施的核心。長期以來，監管不確定性阻礙了行業發展，迫使開發者轉向海外貨幣。該法案改變了這一局面，它為穩定貨幣提供了明確性，海外貨幣應用程式為新貨幣應用」。

國際律師 Troutman Pepper Locke LLP 合夥人 Genna Garver 也向 CryptoSlate 讀者分享了她的觀點：

「這是機構金融服務的分水嶺時刻。《GENIUS 法案》授權法幣代幣化及相關監管，從而使數位美元化獲得合法性。」

數位資產的完美風暴：順風全面升級

Alchemy 是一家開發者平台，每年為生態系統內的企業（從 Robinhood、Visa、摩根大通、PayPal 等財富 500 強公司，到 Coinbase、Circle 等加密原生企業）處理超 1000 億美元交易。其首席技術長 Guillaume Poncin 在書面評論中表示：

「《GENIUS 法案》帶來了機構期待已久的明確性，助力可編程貨幣以互聯網速度實現合法化。這項立法的重要性在於，它減少了阻礙機構採用的監管不確定性。」

此外，《GENIUS 法案》的推出並非個案。目前政府對數位資產的支持勢頭高漲，順風全面升級。拜登執政時期對加密貨幣的壓制逐步解除，以及諸如禁止美國銀行提供數位資產託管服務的 SAB 121 等限制性立法被廢除，共同催生了一場完美風暴。 Poncin 興奮地表示：

「我們看到先前持謹慎態度的大型銀行立即表現出興趣。如今，隨著《GENIUS 法案》的落地，我們相信所有大型銀行都將以某種形式發行或支持穩定幣。這將開啟可編程貨幣的新紀元，這種貨幣可信、受監管且為互聯網規模速度而生。」

法案也將強化美元主導地位，推動以美元為基礎的創新，並鞏固美元未來數十年的全球儲備貨幣地位。加密原生投資公司 CoinFund 總裁 Chris Perkins 評論：

「《GENIUS 法案》將載入史冊，成為推動加密貨幣成為主流資產類別的奠基性法律。透過催化美國最核心出口產品－美元的創新，該法案將使美元在未來數十年保持全球儲備貨幣地位，增強國家安全，並為全球解鎖金融機會。

穩定幣透過提供低成本、7×24 小時支付服務，具有明顯的實用性。此外，透過為發展中國家提供無縫且有效率的美元獲取管道，當本地貨幣政策失靈時，穩定幣還可充當價值儲存工具。 ”

穩定幣「殺手級應用」湧現

穩定幣的用途已遠超過最初的「規避比特幣、以太坊等數位資產波動性的財富儲存工具」，如今已被里程碑式法案認可為關鍵金融基礎設施。那麼，《GENIUS 法案》將催生哪些主要應用情境？未來幾年我們能期待什麼？ Ahuja 評論道：

「《GENIUS 法案》將解鎖真正的創新，包括即時匯款、AI 原生支付，以及無中介的全球貿易。」

Poncin 補充說：「穩定幣的機會不在於持有，除非用於 DeFi 獲取收益。真正的機會在於企業發行自有穩定幣，例如支付處理器整合穩定幣、金融科技公司推出自有代幣。

我們看到金融科技公司透過資金管理從穩定幣儲備中獲得可觀收入。在 20-30 億美元存款規模下，每年潛在收入可達 1 億美元以上。穩定幣的真正的價值創造在於它們如何賦能新金融體系。 ”

除了嘗試發行自有穩定幣，摩根大通本週因允許客戶（尤其是機構客戶）使用比特幣作為貸款抵押品而登上頭條。由於《GENIUS 法案》，該行正開發新計劃，允許客戶質押比特幣或以太幣獲取現金貸款，類似用股票或房地產抵押的模式。

儘管摩根大通已允許客戶透過加密 ETF 借貸，但接受直接加密資產作為抵押品，對由行業最直言不諱的批評者領導的機構而言，仍是範式轉變。

《GENIUS 法案》的影響遍及全產業，DeFi 平台和代幣化 RWA 也備受關注。 DEX 聚合先驅 1inch Labs 法務長 Orest Gavryliak 表示：

「代幣化技術已成為貝萊德、摩根大通等傳統金融巨頭的核心焦點，因為它顯著優化了當前金融標準體系，同時大幅提升了流動性可及性。借助區塊鏈技術，代幣化突破地域限制，使流動性有限、分散的市場得以整合，實時獲取全球 24/7 不間斷的多源流動性。」

Poncin 進一步解釋：「銀行將為客戶提供『機構級機會』，例如私募股權交易、透過持倉借貸。小型企業最終可藉助遠距辦公時代的優勢，低成本支付海外員工薪資。我們即將見證的不是一款，而是數百款穩定幣『殺手級應用』湧現，它們將以數月前難以想像的方式賦能價值交換。

代幣化國債正顯著成長。 Tether 等穩定幣發行商持有大量美國債務。我們看到市場對私募信貸、房地產等傳統非流動性資產的代幣化興趣升溫，以釋放流動性。同時，使 RWA 與 DeFi 協議可組合的基礎設施也在不斷發展。真正的創新在於讓這些資產實現可程式性，這將催生新金融產品，例如基於代幣化資產的自動化借貸，或可與現實抵押品互動的智慧合約。 ”

《GENIUS 法案》會催生「超級 DeFi 之夏」嗎？

《GENIUS 法案》中有一項有趣條款是禁止向穩定幣持有者支付利息或收益，這可能引發 DeFi 收益機會的需求爆發。 Perkins 表示：

「根據《GENIUS 法案》，穩定幣不向終端用戶支付利息，因此穩定幣成為貶值資產。持有者將尋求收益，而這正是 DeFi 的用武之地。如果財政部預測正確，數萬億美元穩定幣將進入市場，那麼隨著用戶通過多種收益策略最大化回報，我們將歡迎代理。

隨著美國重回領先地位，全球各國將不得不加速優化自有穩定幣政策。每日 7.5 兆美元的外匯市場將從中受益。請密切關注這一領域。 ”

MultiLiquid 創辦人、渣打銀行代幣化平台前聯合負責人 Will Beeson 評論道：「對穩定幣收益的全面禁令標誌著關鍵轉折點。資本已開始轉移。以太坊表現優於比特幣，因交易者透過以太坊原生協議和代幣化基金尋求回報。

穩定幣市場正進入新階段，只有能高效運用資本的機構才能生存。但有一個瓶頸：穩定幣可以 24/7 運行，而國債則不能。彌合這一差距的流動性基礎設施現已成為核心要務。 ”

Gavryliak 補充說：「《GENIUS 法案》帶來的監管明確性，使企業和機構可藉助穩定幣開展快速、低成本的跨境支付、資金優化和即時結算，繞過傳統金融銀行管道，釋放營運效率。這對 DeFi 而言是積極進步。

它也為機構和其他傳統金融參與者提供了保障，使其可全力投入該領域。先前僅試水的機構現在可在明確框架下全面入局。 ”

政治會阻礙這場革命嗎？

隨著數位資產日益成為黨派議題，且 Elizabeth Warren 等核心民主黨人仍領導反加密陣營，若民主黨重新執政，《GENIUS 法案》或其他相關立法是否面臨廢除風險？此外，川普家族明顯從數位資產中獲益，這種明顯的利益衝突是否構成威脅？ Poncin 認為為時已晚：

「加密貨幣採用的勢頭超越政治分歧。我們與各領域機構合作，它們都認可區塊鏈潛力。SAB 121 的廢除具有跨黨派基礎，兩黨中都有加密貨幣支持者。大型銀行、資產管理公司和支付企業紛紛佈局區塊鏈，因為它為結算和可編程貨幣提供了更優技術。

此外，加密貨幣產業多年來在各種挑戰中展現出韌性。關鍵在於機構正在區塊鏈上建立真實 utility，這些應用場景解決了結算速度、營運成本、24/7 可用性等現實問題，這才是持久採用的驅動力。 ”

Garver 也對《GENIUS 法案》帶來的持久變革持樂觀態度：「立法過程中，曾多次嘗試就利益衝突問題進行辯論並提出修正案，但這些修正案未被納入最終法案。如今，允許支付穩定幣的最終立法已出台，數位資產的採用可能更多取決於應用場景。

與上一代 ATM 的普及類似，當某項技術夠便捷且有益時，人們終將接受。我不認為潛在用戶會因抗議而觀望。我相信趨勢已不可逆，加密貨幣將快速融入美國經濟、全球經濟和金融服務業的核心。 ”

面對全球債務膨脹、流動性擴張、地緣政治不確定性及利率下降，美國對數位資產的友善監管可能意味著「這場列車勢不可擋」。正如 Ahuja 所強調：

「坦白說，從解決關稅或中東局勢升級等事件驅動的風險來看，這是你能要求的最具建設性的宏觀環境了。但從純市場結構和流動性角度看，條件已成熟。

我們正進入一個罕見的視窗期，基本面、流動性與宏觀動態全面向好，而這正是解鎖最大上行空間的時刻。 ”