作者：BlockWeeks

韓國的加密政策正經歷一場靜水深流的演變，其核心始終被「謹慎」與「開放」兩股力量撕扯。這種深層的矛盾不僅體現在最高金融監理機構金融服務委員會(FSC)與執行部門金融監督院(FSS)釋放的衝突訊號中，更折射出政策制定層面對數位資產定位的反覆思量。

資管機構收到口頭警告：政策摩擦初現

根據《韓國先驅報》披露，FSS近期向多家本土資管公司發出非正式口頭指令，要求其削減對Coinbase(COIN)、微策略(MSTR)等美國上市數位資產企業的風險敞口。該警示嚴格引用了韓國2017年禁止金融機構直接持有或購買數位資產公司股權的政策。

FSS強調，在正式法規更新前，即使國內外監理環境變化，現行規則仍具約束力。這項舉措引發了市場困惑，因其與FSC近期釋放的開放訊號形成了鮮明反差。這種「政策摩擦」正是監理過渡期的典型特徵──當改革藍圖尚未完全落地，舊規的執行慣性依然存在。監管者一方面試圖傳遞「可以做」的開放姿態，另一方面又透過口頭告誡為潛在風險預留退路，本質是在現實考量與理想願景間尋求微妙平衡。

機構交易禁令分階段解除：風控框架下的主動求變

前數週，FSC宣布將逆轉2017年實施的機構加密交易禁令。監管方表示，當初禁令旨在遏制投機及非法活動，而當前市場動態變化及本土企業對區塊鏈的參與需求激增，加之關鍵基礎設施的完善，促使政策轉向。

值得關注的是，FSC此舉絕非簡單跟風國際潮流，而是基於對市場成熟度與風控能力的綜合判斷。隨著《虛擬資產用戶保護法》的落地，韓國已初步建構了涵蓋交易所執照、客戶盡調、資產託管的較完備合規框架。 FSC認為，持續嚴苛限制機構參與，反將抑製本土資本與科技擁抱區塊鏈金融浪潮，錯失發展機會。

新框架將於2025年分階段實施：上半年允許慈善、教育及執法機構出售加密資產；下半年上市公司和專業投資者可進行交易，推動韓國監管與國際接軌。 FSC指出， 「海外主要國家普遍允許企業參與市場」 ，改革是順應趨勢。

政策十字路口：認知落差與全球競速

FSS與FSC的表態分歧，暴露了韓國金融監理體系深處對數位資產本質的根本性認知差異。 FSC更多視比特幣及其衍生性商品為“可編程的價值載體”，看重其在跨境支付、企業財資管理和金融創新上的潛力；而FSS則仍將其置於“投機與泡沫”的負面框架下，擔憂監管套利和過度槓桿會加劇市場波動、扭曲流動性，尤其當本土機構大舉介入時。

這種矛盾並非韓國獨有。 2024年，杜拜國際金融中心(DIFC)已向BNY Mellon、高盛等傳統巨頭髮放牌照，推動貨幣市場基金與比特幣策略的代幣化；加拿大、瑞士、新加坡等地也紛紛將機構入場機制納入清晰合規框架。相較之下，韓國的步伐顯得審慎而猶疑——彷彿一隻「追逐機遇」的左腳與一隻「警惕風險」的右腳，在迷霧中試圖並行，卻難免步調不一。

「雙腳分道」的陣痛與緩衝帶願景

監管訊號的分裂已產生直接後果：中長期資金陷入謹慎觀望。資管公司寧可將海外加密股票與ETF倉位維持在法規灰區，也不願貿然踏入未明朗的本土市場；本土交易所在爭取牌照與拓展機構業務時，需疲於應對FSS不斷更新的合規“軟性紅線” ，徒增成本與不確定性。

然而，若以更宏觀視角審視，這種陣痛或許是政策自然成熟的必經階段。激進的一刀切放開可能誘發投機狂歡與監管漏洞；而一味保守則會讓國家在全球數位經濟中落後。關鍵在於韓國能否在未來幾個月內：修訂金融機構持倉的具體量化規則、明確跨境資本流動與外匯風險對沖機制，並將FSC的開放意圖與FSS的審慎訴求整合為統一法規。唯有如此，「兩步並行」才能轉化為「並肩同行」。

最值得期待的，是機構級資本的穩定接取將如何重塑本土加密生態。監管者並非單純在“踩剎車”或“催油門”，而是在嘗試打造一條“安全與效率兼顧”的緩衝帶：在保障市場穩定的前提下，引導合規資金逐步融入全球數位資產網絡。這條路雖充滿挑戰，但一旦走通，韓國預計將繼新加坡、香港之後，成為亞洲下一個兼具金融創新活力與嚴格合規優勢的數位資產中心。

多中心演進的複雜訊號

歸根究底，韓國目前的加密政策無法用單一的「放行」或「警告」來簡單定義。它是一個多中心、分步驟演進的複雜過程，既包含對傳統金融安全邊界的堅守，也蘊藏著對金融科技未來的熱切期盼。接下來的核心命題，是如何讓FSC與FSS的政策節奏、立法進度和市場實踐精準對齊。只有當監管與創新達成深度協同，韓國才能真正跨越「謹慎試水」階段，主動擁抱數位資產的下一個發展紀元。

（註：FSC全稱為金融服務委員會，系韓國最高金融監理機構；FSS全稱為金融監督院，直屬FSC的金融執行部門）