“ 356倍超额认购，暗盘收涨103％，4600亿估值。” 

自新三板退市后的一年半，王宁带着他的泡泡玛特再次挂牌港交所，和串行“区区” 20兆位换算，这一次它更如王者凯旋，身价暴涨21倍后，“盲盒一哥”实至名归。 

据招股书显示，从2017年至2019年三年内，泡泡玛特收入分别为1.58亿，5.14亿，16.83亿，增长30％，226％，227％；净利润则分别是156万，9952万，4.51亿，短短三年翻了289倍。 

漂亮的成绩单背后，是泡泡玛特带来“成瘾性”经济的成功。拆盒刹那的“惊喜感”和收集到隐藏款的“成就感”实则是盲盒内Molly玩偶们的制胜法宝。 

作为新消费的代表，以泡泡玛特为代表的潮玩，与加密社区近期涌现的NFT玩家一样都是一小众的亚文化，因此泡泡玛特在短短几年内成功出圈上市对整个NFT赛道有一定的意义。

TCG卡牌，电子收藏品与NFT 

盲盒模式并非泡泡玛特首创，这个市场其实早已火热。作为众多80后，90后的童年回忆，精灵宝可梦早在1996年就开始发行TCG卡牌，日本任天堂公司将皮卡丘，小火龙，杰尼龟等大家意识到的宝可梦形象印刷成卡牌发行，让收藏家们趋之若鹜。 

TCG卡牌的全称是“集换式卡牌游戏”，每份卡包内部都有固定数量卡牌，卡包是不透明的，收藏家们拆包后会获得随机卡牌，有基础款，也有限定款。对于爱好者们来说，集齐基础卡只是初级目标，收集限定款则是不断的“砍手”的理由。据官方数据显示，截至至2019年，精灵宝可梦系列卡牌已在世界77个国家和地区发行，发行语言达12种，全世界逐渐卖出的卡牌数超过272亿张。 

除了精灵宝可梦外，同样大卖的还有日本漫画“游戏王”发行的TCG卡牌，该款卡牌曾在2009年创下过“世界最畅销的TCG”吉尼斯纪录，据数据显示，仅2019年，其总计高达273亿日元，折合人民币约17亿。

 

精灵宝可梦卡包（左）与游戏王卡包（右）

除了TCG卡包外，作为刺激消费的杠杆利器，游戏厂商们也早已将将其约会其中，甚至成为拉新，促活的常用手段。在电子竞技游戏远古遗迹守卫战DOTA2中，玩家可以购买珍藏宝箱，开箱后会随机获得饰品，同时会有极小的几率获得信使，稀有套装等隐藏奖励。在网易公司推出的阴阳师手游中更是将抽卡的惊喜感推到了极致，“今天你抽到了SSR么？”一度霸榜热搜，成为玩家们津津乐道的话题。 

从纸质卡牌，聚乙烯玩具到电子收藏品，最后一个区块链化保存在链上，对于富有创新精神的加密创业者看来是理所当然的发展路径。 

2018年，以太坊上的应用Crypto Kitties突然蹿红，用户可以收集，孵化，购买独特的虚拟猫咪，这一玩法也顺势带火了该应用背后的NFT技术。所谓NFT即非同质化代币，具有唯一性和不可分割的特点，这些特点天然与存在稀缺性的产品适应。 

就在同年7月，某种称为上帝Unchained的区块链游戏开启预售，该游戏和经典卡牌对战游戏炉石传说极其相似，并保留了开包，集卡的特色功能，最大的不同是，Gods Unchained中的所有卡牌都被NFT化。据游戏官方解释，NFT化后的卡牌不受平台限制，可以自由在链上交易，流通，且永不消失。 

这款游戏开启预售仅半月便吸金超过900万人民币。大量玩家付钱购买卡包，NFT卡牌的潜力似乎在那一刻初露峥嵘。

盲盒背后隐忧，稀缺性和永久保存 

从平平无奇的潮玩公司到热的发紫的盲盒一哥，泡泡玛特的上市之路虽然看似一帆风顺，但实体盲盒模式背后仍存隐忧。 

为了刺激消费和复购，泡泡玛特推出了过多的“隐藏款”盲盒。玩家需要不放置盒碰运气，才有极小的概率将其收入囊中。为了获得隐藏款，狂热粉们“端盒”直接开整箱变成家常便饭，但也有理智的用户并不感冒，甚至将其称为“智商税”。 

这些用户认为，每个隐藏款的稀缺性完全由泡泡玛特决定，并且没有任何限制，如果未来某刻，泡泡玛特大量放出某款隐藏款，那该款手办的价值会极大缩小水。“无法确定真正稀缺性”也被阻止玩家们杀入“隐藏款”市场的心理门生物学。 

iNFT创始人盛超对PANews报道：“虽然盲盒游戏给用户带来的是物质和精神上的双重刺激，但由于规则的不透明，利益驱使下部分商家进行各种'暗箱操作'，降低了玩家的信任，造成很多用户逐渐流失。” 

在他看来，NFT和盲盒经济天生是相辅相成，天然能够相结合的。NFT独一无二，不可分割且总量由代码写死的特性决定了其资产属性，同时盲盒模式能给NFT资产附加娱乐化的特质，迎合用户获得惊喜感的心里特征。 

如果在TCG卡牌领域，大量盗版稀有卡被投放市场，由于纸张，那盗版商成批复制的假货取代对隐藏款可能造成致命打击。质卡牌造假门生物学太低，疯狂的盗版商们甚至直接复刻了整合卡牌。 

以游戏IP作为依托的电子收藏品虽然无法造假，但IP的寿命也决定了该收藏品的存续时间，一旦服务器停服，玩家的资产将化为乌有。在游戏产业快速替代的今日，很多游戏的寿命已经以月为单位，能够持续经营数年的都不多见。

实体收藏品，电子收藏品和NFT对比

“如果以NFT作为产品的底层技术，那电子收藏品便可以永久保存。” DPAY钱包创始人杨鑫奇对PANews说道。作为和代码打交道多年的资深码农，他觉得将“盲盒经济”和NFT技术结合这件事很酷。“区块链上的数据是不可篡改的，基于NFT技术的链上盲盒能大大提高商家对客户的公正性。”同时在杨鑫奇看来，传统游戏资产NFT化更是未来的发展方向。

流动性和金融属性叠加 

“开到普通款肯定原地打折，'雷款'更是血本无归，隐藏款当然能大赚，但几率这么小哪有这么好的运气啊！”道。从接触盲盒到如今，各种款式的Molly手办堆满了他的书柜。“到后来已经变味了，我觉得更像是在赌。” 

大量盲盒手办躺在书柜上吃灰，但袁韧伟也没有将其出售的想法，本质上是“太麻烦”。无论是寻找买家，邮寄，确认收货等过程，对于上班族的看着琳琅满目的手办，袁韧伟开盲盒的兴趣也开始逐渐下降。流动性缺失和手办的沉余实则是泡泡玛特们的慢性毒药。 

相对于盲盒来说，电子收藏品的流动性则完全受制于中心化发行商规则。如在炉石传说这样的游戏中，卡牌是完全无法流通和交易的，用户的投资只能提升账户虽然竞技游戏DOTA2中的饰品，套装，信使等物品可以被交易，但也有严厉的交易限制，如交易次数，好友添加时间等。 

网易公司于2003年开发并上线的网游梦幻西游，虽然玩法单一，模型粗糙，但十三年后的今天，仍然占据市场中重要级别，其中重要的因素就是让玩家可以自由交易道具，宠物乃至账号的“藏宝阁”系统。 

“ NFT依托的ERC-721非同质化代币标准形成时间起点，转变较慢也无可厚非，但在未来游戏公司若结合区块链技术将形成全新的竞争优势，NFT是解决资产流动性的优秀方案。”杨鑫奇小说。 

资产NFT化的上帝释放从开始跑线开始就完成了“经济内部循环系统”。据数据分析平台Alethio的报告显示，2019年11月，当这款游戏的交易市场上线后，链上卡牌交易次数迅速攀升，在一周内便超过了USDT。 

在用户从购买，到拆包再到交易形成一个明确的消费闭环。玩家“自我造血”后出现了复购行为，进一步刺激了卡包的销售。 

除了为盲盒们增加流动性外，NFT技术还能放大产品的金融属性。DEFI聚合器DEGO上线之初也曾进行过“盲盒”空投，用户只需要支付智能合约调用费用即可获得一个随机等级的锤子，锤子不仅可以在二级市场中售卖交易，还可以在DEGO系统中参与挖矿，治理和分红。

NFT发展：盲盒玩法为辅，IP是关键 

作为盲盒一哥，泡泡玛特的成功与IP管理息息相关，金发碧眼的婴儿肥的莫莉被人们熟记于心，无论你觉得它是可爱，迷人甚至丑萌，但它实实在在戳到了消费者的审美。千奇百怪的基础款，各式各样的联动款，还有掏空玩家钱包的隐藏款，百变成为了莫莉的核心标签。 

除了Molly外，泡泡玛特创始人王宁还积极打造，购买和日期分类IP形象。据招股书显示，延续2020年6月30日，泡泡玛特运营有93个IP，包括12个自IP，25个独家IP及56个非独家IP。在IP管理上，他更想让公司成为盲盒届的迪士尼。 

王宁将IP管理作为公司核心业务的逻辑很简单，每个运营多年的IP内部是附带流量的，这些流量都能转化为用户实打实的购买力。换句话说，正是IP的成功撑起了泡泡玛特今日的千亿市值。 

作为新兴领域的NFT实际上也面临同样的问题，技术更迭迅速，金融属性紧随其后，但圈内流量却停滞不前。 

麦子钱包PM陆遥远对PA新闻表示：“链上盲盒”想要爆发，需要等待大量优质的IP和NFT应用出现，而应用里随机性带来的幸运奖励，可玩性，性对战，排行榜，收集完整度成就等会刺激应用的发展。” 

作为获取流量的“捷径”，区块链创业者们实际上已经在积极出圈约会。有基于EOSIO开发的WAX链，今年曾发布著名的美国漫画形象pepe蛙，发行GoPepe系列卡牌。据DappRadar数据显示，截至2020年第三季度末，GoPepe拥有超过1300个每日活跃钱包，交易额达到8.1万美元，占该类别总交易量的90％。

GoPepe系列IP带来的用户增长数据来源：DappRadar 

iNFT创始人盛超认为，IP本身就是具有一定粉丝群体的文化产品，特别是游戏和动漫作品。这种天然的传播属性和用户粘性与NFT实际上高度切合。在未来，通过与IP资源结合可能会成为NFT技术落地加速的方式之一，而基于IP的“链上NFT盲盒”发行，或许会成为一种全新的粉丝经济模式。 

NFT落地，脆弱基建仍掣肘 

虽然以盲盒经济为运营模式，通过优质IP引入流量的落地方式看起来很美。但在现实发展中仍然很多问题掣肘。 

如部署在以太坊上的DApp受高GAS费和转账速度限制，很难给玩家带来良好的用户体验；若部署在非以太坊的公链上，DApp的用户数量则存在巨大的负担。 

此外，NFT的类别基础设施也尚不完善。此外麦子钱包外，大部分主流钱包都无法支持NFT资产显示。DPAY钱包创建者杨鑫奇表示，由于区块链是一个开放的世界，NFT无门云端的发行方式也滋生了大量盗版IP。资产的发行方至关重要，因为正版授权才是NFT资产最值钱的部分，而钱包作为入口级产品，相关功能建设需要及时跟进。 

“瞬间公链GAS费过高压制了用户发展，有些交易或者铸造的NFT成本已经大于NFT资产本身，这并非良性发展的状态。”同时盛超还指出，目前NFT交易所的管理也比较混乱，原生资产无法确定权，NFT价格边界无法确定。交易手续费跨度也很大，从2％到20％都有，尚未建立起统一的行业标准。 

麦子钱包PM陆遥远认为，除了钱包，交易所，公链等基础设施的完善外，健壮的链上数据系统和替换为“盲盒”的丰富的玩法也是NFT能够蓬勃发展的核心所在。