0
+
15,090
微信扫码分享

7项指标前瞻BTC走势:指标大都未突破前高,市场价格被高估程度降低

Apr 29, 2021 3:50:40 PM
Carol
+关注
Data Analyst
本轮牛市是否已经结束了?如果还没有结束的话,行情发展到了哪一阶段?
分析师 | Carol 编辑 | Tong 出品 | PANews
本月,BTC横盘后开始下跌,从41日的开盘价58926.56美元下行至427日的收盘价55033.12美元,跌幅约为6.61%尤其是418日,BTC的单日跌幅达到了7.98%创下今年以来单日跌幅的第三高值。此后的423日至26日,BTC多次失守50000美元整数关口,日均振幅高达8.07%

短短两周时间内,BTC连番高位调整,这让投资者对其未来走势产生的担忧。本轮牛市是否已经结束了?如果还没有结束的话,行情发展到了哪一阶段?

PAData综合分析了公允价值与基本价值、投资收益与市场信心、资金活跃度这3个维度内共7项市场指标[1],试图从17/18年牛市指标运行情况与当下指标运行情况的对比中找到答案。根据分析,两个时间段的指标运行状况如下:


总体而言,PAData认为:

1)当前各项市场指标都没有表现出行情反转的信号,多项指标处于近年高位(超过75分位线),但没有突破前高。

2)从价值角度看,尽管当前市场价格显著高于实际交易的公允价格,但一方面,偏离程度低于17/18年牛市顶峰,这意味着当前市场参与者还能容忍更高的价格共识,币价上行仍有空间;另一方面,供应稀缺性是BTC的内在价值之一,但自第三次减产后,BTC的币价与内在价值长期负向偏离,这意味着当前内在价值的支撑性较好,且有进一步加强支撑的空间

3)从投资收益与市场信心来看,当前市场上的盈利盘较大,但还未超过17/18年牛市顶峰,而且当前长期投资者的储备风险温和上升,与快速上升并在触顶后立即下降这一标志牛市结束的运行轨迹不同,这表明投资回报仍有吸引力,长期投资者对币价上行仍然有信心

4)从资金活跃度来看,当前市场资金的活跃度在缓慢提升,但没有加速的倾向,长期持有者的交易活动持续保持较高水平。而且,从短期来看,今年1月初,长期持有者将更多代币投入了流通市场,释放了一定的抛压,近期,这一倾向已经有所回落,市场承压有所缓解,这为币价反弹提供了动力

5)从具体指标来看,MVRV Z Score和盈亏比峰值出现的时间早于币价峰值,这可为投资者提供前瞻性的参考。当指数持续加速上升时,投资者需要警惕风险。


公允价值和内在价值:

市场价格高于公允价格,但仍低于内在价值

价值是价格的基础,价格围绕价值上下波动。如果以BTC供应量的稀缺性作为其内在价值的话,那么根据S/F模型推演,17/18年牛市顶峰期间,BTC市场价格显著高于S/F预估价格,且偏离程度在短期内快速攀升至异常高值223.96%,随后又快速下跌。

但在本轮牛市中,BTC市场价格与S/F预估价格的相对走势尚未表现出相同的轨迹。当前,BTC市场价格低于S/F预估价格,负偏离约38.19%,负偏离程度处于2017年以来的较高水平。实际上,自2020年5月下旬比特币完成第三次减产后,BTC的市场价格较S/F的预估价格长期处于负偏离状态。一方面,这意味着,当前BTC内在价值对市场价格的支撑性较好,泡沫化程度较低,另一方面,这也意味着,内在价值可以为BTC市场价格上行提供进一步的支撑。需要注意的是,S/F偏离指标峰值晚于市场价格峰值出现,这一指标无法预测价格峰值,但有助于帮助投资者确认顶部



从价格表现来看,实时的市场价格与实际交易(链上移动)的公允价格之间也存在差异,这导致市值与实现市值之间存在差异。MVRV是观察市场价格与实际交易的公允价格之间关系的主要指标,一般认为,当MVRV指数大于1时,市场价格高于实际交易的公允价格,即市场价格被高估,反之,当MVRV指数低于1时,市场价格低于实际交易的公允价格,即市场价格被低估。

17/18年牛市顶峰期,MVRV指数的峰值为4.16,指标峰值出现的时间与币价峰值同步,且在峰值出现前半年左右的时间里,该指标始终位于2.45上方,高位运行。当前,MVRV的指数约为2.77,最近5个月左右的时间里,该指标始终高于2.45,这说明,当前的市场价格持续高于实际交易的公允价格



但是,本月以来,MVRV指标出现明显的回落,且该指标始终没有超越17/18年的峰值,这显示了投资者对BTC被高估的市场价格仍然有容忍空间

市值和实现市值之差与市值标准差的比值,即MVRV Z Score可以用来衡量市场价格被高估的程度。在17/18年牛市顶峰期,MVRV Z Score出现了极端高值9.474,在此前半年左右的时间里,该指数持续位于3-5.5的高位区间运行,多次突破95分位线(5.614),极端高值达到了9.47。而在本轮牛市中,MVRV Z Score也表现出持续高位运行的态势,多次突破95分位线,但最高值7.17尚未突破前高,且3月以来开始回落。当前,该指数约为4.12,仍处于较高水平,说明当前市场价格被高估的程度仍然较高



值得注意的是,在与价格相关的指数中,仅MVRV Z Score峰值出现的时间早于币价峰值,这可为投资者提供前瞻性的参考。当该指数持续加速上升时,投资者需要警惕风险。


收益与信心:

盈利盘较大,低储备风险显信心

牛市行情的主要表征之一就是大多人筹码能够盈利。根据BTC在链上移动时的价格与当前价格相比的盈亏状态,可以得出实现利润/实现亏损比率,比值大于1,则盈利筹码多于亏损筹码,比值越高,盈利筹码越多;反之则盈利筹码少于亏损筹码。盈利筹码积累到一定的程度会产生获利需求,进而产生抛压,影响币价。 

从17/18年牛市期间的盈亏状态来看,盈亏比峰值为44.94,出现的时间比币价峰值早了近4个月。在币价峰值出现前,盈亏比长期高于75分位线(9.24),多次高于30,并伴随剧烈震荡。当前,盈亏比已经大幅下跌至1.66,但自去年下半年以来,这一指标长期高于75分位线,最高达到了35.40,但并未突破前高,也未连续创下异常高值,这表明当前的盈利筹码虽然较多,但仍不及上一轮牛市期间,获利抛压也更小,尤其是近期的下跌进一步降低了市场的承压水平。



另一方面,储备风险指标也显示出长期持有者对未来BTC上行仍然抱有信心。储备风险模拟了当前价格(卖出的动机)和长线投资者信心(不卖出的机会成本)之间的比率,比例越低,则表明投资的风险/回报具有吸引力,反之则表明风险/回报没有吸引力。低储备风险可能持续较长时间,因为机会成本的积累是一个漫长的过程,其通常对应着熊市后期至牛市早期;而高储备风险则往往是一个短暂而迅速的事件,指标反弹往往涵盖了牛市的中后期,并在触顶后迅速逆转。



17/18年牛市期间,储备风险的峰值约为2.61%,指标峰值出现的时间略晚于币价峰值出现的时间,且指标峰值前后的半年时间内,指标先表现为短期快速上升,后表现为短期快速回落,并且始终高于75分位线(0.56%)。

反观2020年下半年以后,储备风险开始反弹,今年1月中旬以后,储备风险长期高于75分位线,但一方面,指标并未明显加速上行,且近期出现回落,另一方面,峰值仅为0.79%,远低于前高。这意味着,当前长期投资者仍然在积累机会成本,风险/回报具有吸引力。

资金活跃度:

交易活动持续保持较高水平,长期持有者已释放一次流动性

活跃度是洞察宏观持有行为变化的指标,有助于识别长期持有者积累或消费的趋势。当很大比例的代币被持有时,积累(持有)速度超过链上消费(交易)速度时,活跃度将会下降,即活跃度指标趋向于0;当长期持有者开始消费已积累了大量代币,链上消费(交易)速度超过积累(持有)速度时,活跃度将会增加,即活跃度指标趋向于1。

从17/18年牛市期间的资金活跃度来看,活跃度的峰值为0.61,出现的时间明显晚于币价峰值出现的时间,在达到峰值前,活跃度表现为持续快速上升趋势,达到峰值后温和下降。

直到2020年下半年后,活跃度才恢复上行,今年1月底以后,活跃度始终高于75分位线(0.61)。活跃度上升表明当前全网代币的消费(交易)速度超过了积累(持有)速度。但指标上涨速度较慢,没有出现如前一轮牛市一般的显著加速,这意味着当前的消费和积累行为还处于相对平衡的过程中,市场面对的抛压还在承受范围内,这为未来BTC上涨提供了可能。



另一方面,从休眠指数来看,长期持有者重新分配代币的倾向在提高。休眠指数描述的是单位时间被破坏(指从持有到流通的过程)的总额与交易总额的比率。高休眠值意味着,当天花费的代币处于非流动状态的时间更长,这表明长期持有者释放了流动性;较低的休眠值意味着当天被交易的代币相对较年轻,这表明长期持有者的代币仍然处于持有状态。通常而言,高休眠意味着熊市,而低休眠意味着牛市。

17/18年牛市期间,休眠指数长期位于50分位线(10.99)以下,多次跌破25分位线(8.29),最低到达4.09。当币价达到峰值时,休眠指数只有10.25,而在此之前,休眠指数出现过两个小高峰。

但当前经历的牛市有所不同,2020年下半年后,休眠指数有了明显的上升,最高于1月初一度达到51.94,这表明长期持有者将更多代币投入了流通市场,已经释放了一定的抛压,而近期,这一倾向已经有所回落,休眠指数开始下降,市场承压有所缓解,这为币价反弹提供了动力。



需要强调的是,随着行业的深入发展,市场也在持续变化,当前经历的牛市与上一轮牛市相比,已经存在诸多不同,因此,对市场指标的阐释需要更多地从趋势,即从牛市期间投资者的相对固定的行为模式角度去理解,而不能执着于指标的绝对数值变化,指标只能为研判走势提供一定的支撑。

数据说明:

[1] 为避免某一天指标的异常增高或降低对整体趋势分析的影响,本文统一分析各项指标的最近7天均值(含当天)。

 
Carol
+关注
Data Analyst
评论

精选专题

2,525,696人看过
90篇文章
NFT走红的台前幕后
NFT走红的台前幕后
6,447,222人看过
277篇文章
PAData
数据解析、可视化报道行业热点
579,098人看过
30篇文章
PANews大讲堂
行业领袖、创业者围绕技术、 商业模式等的社群深度分享
1,012,758人看过
87篇文章
区块链知识科普
区块链知识科普
版权申明
1、本网(www.PANewsLab.com)所有内容,凡注明"来源:PANews"的所有文字、图片和音视频资料,版权均属PANews所有,任何媒体、网站或个人在转载本站内容时必须注明"稿件来源:PANews",违者本网将依法追究责任。
凡本网注明"来源:XXX(非PANews) "的文/图等稿件,本网转载出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。
2、除注明"来源:PANews"的内容外,本网以下内容亦不可任意转载:(a) 本网所指向的非本网内容的相关链接内容;
(b) 已作出不得转载或未经许可不得转载声明的内容;
(c) 未由本网署名或本网引用、转载的他人作品等非本网版权内容;
(d) 本网中特有的图形、标志、页面风格、编排方式、程序等;
(e) 本网中必须具有特别授权或具有注册用户资格方可知晓的内容;
(f) 其他法律不允许或本网认为不适合转载的内容。
3、转载或引用本网内容必须是以新闻性或资料性公共免费信息为使用目的的合理、善意引用,不得对本网内容原意进行曲解、修改,同时必须保留本网注明的"稿件来源",并自负版权等法律责任。
4、转载或引用本网内容不得进行如下活动:
(a) 损害本网或他人利益;
(b) 任何违法行为;
(c) 任何可能破坏公秩良俗的行为;
(d) 擅自同意他人继续转载、引用本网内容;
5、转载或引用本网版权所有之内容须注明“转自PANews”字样,并标明本网网址www.PANewsLab.com
(a) 转载或引用本网中的署名文章,请按规定向作者支付稿酬。
(b) 对于不当转载或引用本网内容而引起的民事纷争、行政处理或其他损失,本网不承担责任。
(c) 本网以“法定许可”方式使用作品,已与知识产权所有者签署合作协议并支付报酬。如有未尽事宜请相关权利人直接与本网媒体合作部联系,联系邮箱:info@panony.com
(d) 对不遵守本声明或其他违法、恶意使用本网内容者,本网保留追究其法律责任的权利。
我知道了
用户协议
欢迎您使用PANews软件及相关服务!
用户在接受PANews服务之前,请务必仔细阅读本条款并同意本声明。
用户直接或通过各类方式(如站外API引用等)间接使用PANews服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用PANews所提供的全部服务。

隐私政策
本应用尊重并保护所有使用服务用户的个人隐私权。为了给您提供更准确、更有个性化的服务,本应用会按照本隐私权政策的规定使用和披露您的个人信息。但本应用将以高度的勤勉、审慎义务对待这些信息。除本隐私权政策另有规定外,在未征得您事先许可的情况下,本应用不会将这些信息对外披露或向第三方提供。本应用会不时更新本隐私权政策。 您在同意本应用服务使用协议之时,即视为您已经同意本隐私权政策全部内容。本隐私权政策属于本应用服务使用协议不可分割的一部分。

适用范围
(a) 在您注册本应用帐号时,您根据本应用要求提供的个人注册信息;
(b) 在您使用本应用网络服务,或访问本应用平台网页时,本应用自动接收并记录的您的浏览器和计算机上的信息,包括但不限于您的IP地址、浏览器的类型、使用的语言、访问日期和时间、软硬件特征信息及您需求的网页记录等数据;
(c) 本应用通过合法途径从商业伙伴处取得的用户个人数据。

您了解并同意,以下信息不适用本隐私权政策:
(a) 您在使用本应用平台提供的搜索服务时输入的关键字信息;
(b) 本应用收集到的您在本应用发布的有关信息数据,包括但不限于参与活动、成交信息及评价详情;
(c) 违反法律规定或违反本应用规则行为及本应用已对您采取的措施。

信息使用
(a) 本应用不会向任何无关第三方提供、出售、出租、分享或交易您的个人信息,除非事先得到您的许可,或该第三方和本应用(含本应用关联公司)单独或共同为您提供服务,且在该服务结束后,其将被禁止访问包括其以前能够访问的所有这些资料。
(b) 本应用亦不允许任何第三方以任何手段收集、编辑、出售或者无偿传播您的个人信息。任何本应用平台用户如从事上述活动,一经发现,本应用有权立即终止与该用户的服务协议。
(c) 为服务用户的目的,本应用可能通过使用您的个人信息,向您提供您感兴趣的信息,包括但不限于向您发出产品和服务信息,或者与本应用合作伙伴共享信息以便他们向您发送有关其产品和服务的信息(后者需要您的事先同意)。

信息披露 在如下情况下,本应用将依据您的个人意愿或法律的规定全部或部分的披露您的个人信息:
(a) 经您事先同意,向第三方披露; (b) 为提供您所要求的产品和服务,而必须和第三方分享您的个人信息;
(c) 根据法律的有关规定,或者行政或司法机构的要求,向第三方或者行政、司法机构披露;
(d) 如您出现违反中国有关法律、法规或者本应用服务协议或相关规则的情况,需要向第三方披露;
(e) 如您是适格的知识产权投诉人并已提起投诉,应被投诉人要求,向被投诉人披露,以便双方处理可能的权利纠纷;
(f) 在本应用平台上创建的某一交易中,如交易任何一方履行或部分履行了交易义务并提出信息披露请求的,本应用有权决定向该用户提供其交易对方的联络方式等必要信息,以促成交易的完成或纠纷的解决。
(g) 其它本应用根据法律、法规或者网站政策认为合适的披露。信息存储和交换本应用收集的有关您的信息和资料将保存在本应用及(或)其关联公司的服务器上,这些信息和资料可能传送至您所在国家、地区或本应用收集信息和资料所在地的境外并在境外被访问、存储和展示。

Cookie的使用
(a) 在您未拒绝接受cookies的情况下,本应用会在您的计算机上设定或取用cookies ,以便您能登录或使用依赖于cookies的本应用平台服务或功能。本应用使用cookies可为您提供更加周到的个性化服务,包括推广服务。
(b) 您有权选择接受或拒绝接受cookies。您可以通过修改浏览器设置的方式拒绝接受cookies。但如果您选择拒绝接受cookies,则您可能无法登录或使用依赖于cookies的本应用网络服务或功能。
(c) 通过本应用所设cookies所取得的有关信息,将适用本政策。

信息安全
(a) 本应用帐号均有安全保护功能,请妥善保管您的用户名及密码信息。本应用将通过对用户密码进行加密等安全措施确保您的信息不丢失,不被滥用和变造。尽管有前述安全措施,但同时也请您注意在信息网络上不存在“完善的安全措施”。
(b) 在使用本应用网络服务进行网上交易时,您不可避免的要向交易对方或潜在的交易对本隐私政策的更改。
(c) 如果决定更改隐私政策,我们会在本政策中、本公司网站中以及我们认为适当的位置发布这些更改,以便您了解我们如何收集、使用您的个人信息,哪些人可以访问这些信息,以及在什么情况下我们会透露这些信息。
(d) 本公司保留随时修改本政策的权利,因此请经常查看。如对本政策作出重大更改,本公司会通过网站通知的形式告知。请您妥善保护自己的个人信息,仅在必要的情形下向他人提供。如您发现自己的个人信息泄密,尤其是本应用用户名及密码发生泄露,请您立即联络本应用客服,以便本应用采取相应措施。
不同意
同意
免密码登录
密码登录
社交账号登录