北京时间4月4日凌晨3点,去中心化稳定币协议FEI完成了为期3天时间的Genesis Group阶段,据悉,此次活动共募集到63.9万ETH,并铸造了13亿FEI,而其也为Uniswap带来超过26亿美元的流动性,数据方面,FEI的热度超乎了绝大多数人的想象,它也一跃成为目前规模最大的算法稳定币项目。

而FEI协议之所以吸引到如此多的资金以及关注,无疑与其规则设计及背后的投资机构有着十分密切的关系。

根据设计,Genesis Group阶段会为存入ETH的参与者分配近乎等值的Fei,并按比例分配协议的治理代币TRIBE(占总量的10%),而在Genesis Group阶段期间,参与者还可以选择将换得的Fei Pre-swap成治理代币TRIBE,而参与者整体的Pre-swap比例越高,IDO时的价格也就越高,这也导致了所谓的“白嫖套利”机会。

而在获得A16z、 Coinbase Ventures 、Framework等顶尖投资机构的1900万美元融资(获得5%比例的TRIBE治理代币)之后,FEI协议的受关注程度开始不断飙升。

几天前,包括笔者在内的很多人还保守地预测称,FEI协议能够在Genesis Group阶段吸引到10-20万 ETH,而在神鱼等业内大佬的“白嫖教程”科普之下,关于FEI协议的Fomo情绪被彻底引爆。

“白嫖鲸鱼” VS “梭哈鲸鱼”

按照设计规则来看,理论上鲸鱼参与者(参与资金量超过1000 ETH)会更偏向于选择“白嫖”参与方式,但实际的参与情况更为复杂一些,根据duneanalytics.com的统计数据显示,在参与金额排名前70的鲸鱼(投入超过1000 ETH)玩家当中,采用梭哈(pre-swap比例达到100%)方式的参与者达到了15名(占比21.42%),其中投入金额最大的一位鲸鱼参与者,pre-swap了整整9999 ETH(金额达到2050万美元)。

(数据来自:https://duneanalytics.com/tm1296/fei-eth-locked)

而白嫖鲸鱼则占到了42位(占比60%),他们奉行风险最小化原则,只为获得Genesis Group阶段的空投奖励。

其余的13名鲸鱼参与者(占比18.57%)则或多或少Pre-swap了一定比例的TRIBE治理代币,其中排名第一的参与者投入了10031.88 ETH,并Pre-swap了5530 ETH。

截至目前,“白嫖鲸鱼”多数已将获得的TRIBE治理代币兑换成了Fei,其中仅有少数已成功抢跑兑换成了ETH,其余多数“白嫖鲸鱼”则因为FEI协议的“烧伤机制”而被困在了Fei的“牢笼”内,他们目前正等待Fei回归水上位置,时刻准备逃离。

反观另一边的“梭哈鲸鱼”和“挖矿鲸鱼”(准备参与流动性挖矿),尽管目前他们都处于“水下位置”(账面亏损),但短期似乎并没有逃离FEI协议的倾向。

很显然,今日凌晨发生的TRIBE治理代币暴跌一幕,正是“白嫖鲸鱼”集体砸盘所致,这也符合此前的预期。

而根据63.9万ETH参与资金,以及IDO那一刻Pre-swap的整体比例计算,参与者Pre-swap的买币成本大约为3.2 美元,将空投的计算在内,则每个TRIBE治理代币的成本大约为2.6美元。

截至目前,TRIBE治理代币的价格已回升至2.59 FEI,但由于FEI的价格仍在水下,Pre-swap比例较多的参与者整体仍处于亏损状态。

Fei如何回到水位线,之后又会发生什么?

在经历早期混乱的踩踏期后,参与者们对Fei算法稳定币的机制已有了一个初步的直观认识,开发者设定的“直接激励”机制会抑制参与者在低于0.99美元的价位卖出Fei,同时通过奖励鼓励套利者低价买入Fei,以缓慢将Fei拉回至水位线,而在这种机制无法奏效的情况下,Fei协议便会Reweights以动用PCV资金将Uniswap上的Fei稳定币推回至1美元。

也就是说,如果你不想被无辜烧伤,你可以选择等待Fei回到0.99美元,或者Reweights的发生。

在这种情况下,白嫖党和套利党将会争先恐后地逃离这个协议,而PCV值的降低,则可能会导致TRIBE治理代币的价值降低。

那如何避免让Fei协议陷入这种负循环呢?重点便在于吸引新的资金进入PCV池子。

目前来看,似乎有三种可能。

一种便是大型交易所上线TRIBE治理代币,从投资机构(Coinbase等)以及项目规模来看,这是存在较大可能的。第二种则是流动性(Fei/TRIBE)挖矿的收益能够吸引更多资金的进入,从2年时间Staking奖励线性降低的设置规则来看,这也是存在可能的。而第三种,则是为Fei协议添加更多的功能,比如参与Fei协议融资的Aave创始人和Compound创始人便有可能会宣布整合消息。

尽管如此,我们说Fei协议所采用的全新稳定币模式,目前仍存在着很大的不确定性,算法稳定币的实验能否成功,仍需要时间来检验。