在区块链整个领域中,DeFi 赛道的节奏一直很快。强大的流动性优势和巨大的流量,使得DeFi 的自我迭代性尤其突出。大家知道,DeFi 1.0主打的是流动性挖矿的短期激励模式。


借鉴传统金融市场的世界观,DeFi 1.0 分别实现了:

  1. 去中心化金融世界的中央银行 (如 MakerDAO)

  2. 商业银行部门(如货币市场 Aave 和 Compound)

  3. 非银金融机构(如交易平台 Uniswap,聚合器 Yearn.finance)


代表性项目有:MakerDAO、Compound、Aave、Uniswap、Sushiswap 以及 yearn.finance。

但1.0的弊端也很突出,短期激励导致一些流动性提供者对项目和协议的过度开采,甚至加速项目走向消亡。


此后,DeFi 的发展一直沿着 2 个方向展开:

1、释放信用潜力

2、提高资金利用效率


在这种背景下,DeFi 2.0 概念出来了。

DeFi 2.0 通过新的机制改变了协议和流动性提供者之间的关系,并最终重构了流动性服务本身。其中就有这个代表性项目:OlympusDAO


  项目介绍

Olympus DAO于 2021 年 3 月推出,旨在设计一种与美元挂钩的稳定资产。与 Tether 和 USDC 相比,OHM 试图成为第一个去中心化的稳定币,这后面的意义非同一般,这意味着它将在与法币脱钩的情况,称为所有加密货币的锚定物,并且保持长久且稳定的购买力。


它试图通过用一个 DAI(美元稳定币 = 1美元)来支持每个 OHM 代币。这意味着 OHM 的价值可以在 1DAI 的内在价格基础上增加。这种自由浮动的部分是完全由市场驱动的。Tether 或 USDC 则不是这种情况,因为它们是与1美元锚定的。


 

你可能听说过这个项目,因为它拥有极高的 APY,并且 (3,3) 的个人资料遍布 twitter。Olympus 是如何工作的?收益是否可持续?到底什么是 (3,3)?


为什么像 OHM 这样的“稳定币”的价格却如此之高?本文将带您深入了解这个项目。


  项目链接

官网:https://www.olympusdao.finance/

推特:https://twitter.com/OlympusDAO

推特人数:154.5K

Discord: https://discord.com/invite/olympusdao

Telegram: https://t.me/OlympusTG



  经济模型

Olympus 的目标是建立一个政策控制的货币系统,其中代币的行为由 DAO(去中心化自治组织)和博弈论机制进行微调。博弈论机制在下表中有解释。假定两个行动者,他们可以做的所有场景以及对协议的影响都在这里显示。




(3,3)的概念,即两个参与者决定都以他们的 OHM 为质押,是这个游戏的最佳结果,而 (-3,-3) 将降低整个系统的价值。


Olympus DAO 是第一个利用 Bond (债券)机制创造出可替代 “流动性挖矿” 模式方案的协议,通过折扣价发行 token OHM 和创建 LP token 提供流动性,创造 “协议拥有流动性” 的理念。


Olympus DAO 支持用户三种的行为:质押、债券购买和卖出。

债券购买是  Olympus DAO 的一个独特机制,允许用户通过支持如 wETH 和 DAI 等资产从国库购买打折的 OHM。但是,要获得折扣的 OHM 需要付出对应价值的 wETH 和 DAI 等国库资产,并需要 2 到 5 天的等待期才能完全获得购买的 OHM。


除了国库支持的资产之外,用户还可以通过支付 LP token 来换取打折的 OHM,一般是与 OHM 相关的流动对 token,如 OHM-DAI LP 等。与稳定币组成 LP token,这保证了国库可以控制大部分的流动性,并通过 LP token 的方式赚取手续费。


因此,LP token 的捕获以及 OHM 的质押功能,都可以使 Olympus DAO 掌握 99.8% 的 OHM 流动性。



Screenshot source - Olympus DAO website


采用博弈论中的 “囚徒困境” 模式

Olympus DAO 之所以吸引大量的用户,源于其(3,3)的经济模式,即来自于博弈论中著名的” 囚徒困境” 模式。

以质押、债券购买和卖出这三种行为设计一种(3,3)经济模型,当所有用户都参与 stake 时,对用户和协议能达到双赢的效果,即(3,3)的状态。然而,用户之所以愿意购买并质押 OHM,得益于其超 1,039% 的 APY 质押收益。


Screenshot source - Olympus DAO website


通过购买债券获得 OHM 时,用户都将付出 wETH、DAI 和 FRAX 等资产使 Olympus 的国库资金增长,以此来支持 OHM 的价值。Olympus DAO 国库的资金增长加上协议控制了 99.8% 的 OHM,那么就可以使内在 1DAI 的 OHM 拥有高出几百倍甚至几千倍的市场价格。

越高的 APY 也意味着有越高的溢价,这将导致大量 OHM 作为激励通胀产出。


同时,市场上会出现大量的 OHM 挖提卖的操作,OHM 的价格及协议的质押 APY 也将会降低,最差的情况可能会沦为(-3,-3)的阶段。这意味着 Olympus DAO 和用户都会得到相应的损失。


在这种模式下,适时入场的用户可获得短期高收益,但以 APY 创造的贪婪 Tokenomics 也会受人性驱使。因此,高收益是不可持续的。


据 Footprint Analytics 数据显示,以太坊应用 Olympus DAO 自推出以来,以超 1,000% 的 APY 吸引用户质押和创建 LP token,推动 TVL 上升到 8.6 亿美元的峰值。然而,由于市场的抛售,TVL 直线下降直至平衡的状态,目前为 2.6 亿美元,跌幅 70%。


Footprint Analytics - TVL of Olympus DAO


通过 OHM 的币价走势,分析主要的上涨和下跌因素。

 

币价上涨

Olympus 引入了债券功能,允许用户购买打折的 OHM 组成 LP token,赚取超 1000% 到 8000% 之间的 APY。获得的奖励每天复利 3 次,加速了资产池的增长。


币价下跌

质押 OHM 的用户多了,也会导致币价下跌。

OHM 的价格基本是由新购买的用户来维持。

OHM 目前没有实用的程序,对 OHM 的需求来自想用 OHM 来获得高 APY 的用户,并为 OHM 交易对提供流动性,将他们的LP token 与折扣的 OHM 挂钩。

在 1 月 17 日,Whale 抛售 OHM 82,526 枚(当时价值 1,330 万美元),引发了币价跌至新低值。

对比 Lido 质押协议,用户无需锁定 token 如 ETH 或 LUNA 等可获得质押奖励,且 1∶1 的价格获得 stETH 或 stLUNA,而在 Olympus 质押 wETH 或 DAI 等获得的奖励是 OHM。由于 OHM 的价格受市场因素极大,所以质押仍有很大的风险。



  总结

Olympus DAO 仍处于早期阶段,它以(3,3)的模式引领项目,需要用户都保持(3,3)的精神,共同参与下注,只有在所有 OHM 质押者中没有叛逆者时,它才有意义。因此,在一个瞬息万变的币圈中,要形成一个动态平衡的趋势是比较困难的。并且想获得高 APY 的用户需要承担更高的风险。