介绍 Alpaca Finance 的永续合约交易所！

亲爱的羊驼们，

在我们的农场现况文章中，我们宣布将永续合约交易所作为下一个主要发布的产品。自那时起，FTX 和其他主要的中心化服务都崩溃了。这一系列事件无疑地让很多用户意识到去中心化交易所和产品的价值：在链上透明运作、不扣留用户资金，从根本上去保护用户避开诈欺与高风险资金管理，免于受到许多被证实有过失的中心化服务所害。

因此，虽然中心化交易所 (CEXs) 上的资金已经出现了大规模外流，去中心化交易所却繁荣发展，交易量和用户数都在增加。基本上这证明了一件事，许多成功的投资者都知道这点 — 危机就是转机。

当别人恐惧时，未来的赢家就会勇于冒险。当强风来袭吓得骆驼跑上山时，我们羊驼懂得拿出风筝…

幸运的是，风就像财富一样，是往来流动的。

有鉴于去中心化的趋势，Alpaca 与即将推出的永续合约产品正处于能顺风上升的有利位置，因为以去中心化为核心设计的产品正是我们在 Alpaca 的专长，其中就包括永续合约交易所。

所以请加入我们，以下让我们为您介绍交易所的主要功能以及预计上线时间。

📑产品细节

简单来说，永续合约允许用户在没有到期日的情况下，持有对资产的多头或空头杠杆敞口。用户在持有仓位的期间持续支付费用 (作为仓位中未实现的盈亏)，以取代到期日的概念。这样做有很多好处，能够 “永久” 维持仓位的优势就在于避免了在仓位到期时必须完全转仓的成本和不便。同时也使快速调整仓位变简单，这对于需要即时反应的对冲非常有用。

不过，最大的优点是它能将流动性聚合到一个市场中，否则流动性会分散在各种时间范围的合约与产品里。被聚集的深度流动性能允许高杠杆操作，这对于链上的非永续性产品 (例如期权) 是很难得的。这种高杠杆适用于大型仓位的交易和对冲。

我们对永续合约交易所的具体措施还有其他优势，例如提供无滑点开关仓，这进一步促进了大额、高杠杆和/或短期的开仓。

交易所有两个主要用户群 — 交易者和流动性提供者。接下来的篇幅，我们会讨论不同角色使用此产品带来的主要功能和好处。

📈 用户类型：交易者

1️⃣ 无滑点的开立 BTCB、ETH 和 BNB 的多头/空头仓位

• 永续合约交易所上线后将支持这三种资产的交易。根据我们的研究，90% 以上的期货合约交易量集中在 BTC 和 ETH。因此，我们的交易所将能捕获绝大部分的市场需求，我们也计划逐渐添加其他资产为用户提供更多选择。

• 交易所会利用池子的流动性系统来促进交易 (而不是采用订单簿系统)。流动性交易对 (LP) 向池子提供流动性，这些流动性将在开仓时被保留起来 (更多信息于下文补充)。通过这种结构，无论交易规模大小，用户都将获得精确无滑点的履约价格。

• 不像 CEXs 上的期货市场价格可能与现货价格大幅偏离，基于汇总的预言机价格提供，我们交易所的用户始终都将能以准确的现货价格执行交易。

2️⃣ 低成本开仓/关仓 

• 在使用订单簿的典型期货合约交易所中，使用市价单开仓/关仓会产生两个费用：交易费和滑点。每个平台的收费结构决定了交易费，而订单深度或做市公式会导致滑点。

• 持有较大仓位的交易者将受益于我们交易所的无滑点设计，并在交易时付出更少成本。

• Alpaca 的永续合约交易所也将提供基于交易量的交易费折扣分级。因此，您交易的越多，您支付的费用 ％ 就越低，这应该能进一步巩固交易者对我们平台的忠诚度。

• 我们正在设计此费用折扣的结构以具备竞争力，将会在靠近发布日时分享确切的结构。

3️⃣没有中心化风险

• Alpaca 的永续合约交易所 100% 的抵押品和流动性将存在于可验证并通过审计的智能合约中，所有交易都将在链上透明执行。

• 每个仓位开立的那一刻，其相应的潜在利润将被锁定，用于支付该仓位。如果不能 100% 保证对仓位的利润支付，智能合约无法执行开仓。

• 这种潜在利润有效性的保证可以扩张到理论的最大值，对于多头来说是无上限的，对于空头则来说是 0。我们的交易所通过在开立多头仓位时锁定流动性池中的同种资产 (即储备 BTC 以支付 BTC 多头仓位) 与开立空头仓位时锁定稳定币 (为 BTC 空头储备稳定币，以实现类似做空现货在开仓时卖出 BTC 的效果)。智能合约永远会保有足够的资金用于支付，而且不会有 CEXs 最近发生的问题，没有人能滥用存入的抵押品或流动性，因此，用户能够安心交易。

4️⃣ 高杠杆 

• Alpaca 的永续合约交易所将提供高达 50 倍的杠杆，允许交易者达成一些最高的资本效率。

• 由于上述的支付储备机制，高杠杆不会给平台带来额外的坏帐风险。关于这点的详细讨论，请参考此表格。

5️⃣进阶订单类型：

• Alpaca 的永续合约交易所将支持市价、限价、止损和止盈的订单类型，为交易者提供极大的灵活性来管理他们的风险和策略。

6️⃣ 无价格影响的交换

• 我们的交易所也将作为现货的去中心化交易所 (DEX)，支持流动性池中资产之间的交换，而不产生价格影响。因为交换并非使用 XYK AMM 模型，而是使用预言机价格。

• 通过费用和折扣能激励交易者，帮助将流动性池中的资产 “重新平衡” 到所需的目标权重。

• 其他防护也会准备就绪，例如每项资产的最大/最小数量，以防止资产的极端不平衡。

7️⃣ 资金费率

• 与 CEX 的永续合约交易所类似，我们将根据未平仓合约的倾斜方向实施空头支付多头、或多头支付空头的资金费率。

• 通过这种措施，可能会出现资金费率 > 借款费用的常见情况，意味着保持仓位开启的用户将赚取费用，这将允许利差交易策略。

💧用户类型：流动性提供者

流动性提供者向一个统一的流动性池提供资产，作为交易者的做市资金。提供流动性可以被视为对一种指数基金的投资，该指数基金持有主要资产 (BTCB、BNB、ETH) 和稳定币 (USDC、USDT)的组合，并由多种来源获得收益，如下方所列。

除了通过将资产注入池子获得代币奖励外，流动性提供者还将从以下来源获得有机收益：

• 开仓/关仓费：每次交易者开仓、关仓或调整永续合约仓位时支付。

• 借款费：根据池子的利用率 (类似于 Alpaca 的贷款金库) 在仓位中以每小时累积。

• 交换费：每次用户在我们的交易所进行交换时支付。

• 流动性池存款/提款费：每次从流动性交易对 (LP) 池中进行存款/提款时支付。

• 对手敞口利润：池子的流动性提供者充当做市商，作为整个永续合约聚合仓位的对手敞口，这被视为能提供额外的正预期价值，历史上已经证明了此点。从长期来看，为交易者提供流动性的做市商一直从大多数市场 (包括永续合约交易所) 的总对手敞口中获利。因此，对手敞口是指数基金类敞口之上的额外收益层。

• 闪电贷费用：流动性池中的资产将可用于闪电贷，这将为 LPs 提供额外的收入来源。

请注意，提供这样的闪电贷服务并不会在 Alpaca 的任何产品中带来闪电贷风险，因为闪电贷的“提供”和“接受”是两件不同的事情。 Alpaca 不接受闪电贷。至于提供的部分，闪电贷能由 BNB 链上的多个协议提供，例如 PancakeSwap。

我们在下面讨论 LP 池的其他主要功能：

1️⃣ MEV 机器人/预言机价格抢先交易的预防

• 对于任何使用公开预言机价格的交易，都存在 MEV 机器人抢先交易的风险，抢先交易导致其他的链上交易所产生重大损失。而在羊驼的永续合约交易所，我们设计了一种方法来防止这种情况发生。

• 我们将使用 Chainlink 预言机作为参考价格。这意味着用户在使用者介面上看到的价格和所有计算结果都将从 Chainlink 中提取。但是，当用户尝试执行需要预言机价格的交易时 (例如开仓、关仓、存入 LP 等)，作为交易的一部分，我们都将先由本身的内部价格来源去更新价格，以防止任何抢先交易。我们的价格提供将取自多个来源的组合，例如我们参考的数家交易所、CMC 和 CoinGecko 等等。

• 我们将在本身的价格提供与 Chainlink 之间设置一个小的容许值 (例如 0.05%)，如果我们的价格提供超出允许的范围，交易将会被回复。

• 这种方法将防止 LP 漏洞利用，类似于我们在池中开设新仓位之前会对 Alpaca 的杠杆农场池执行复投的方式，以防止类似漏洞利用侵害农民权益。

2️⃣ Alpaca 贷款金库的额外收益

• LP 池中的一部分未使用资产将被部署到 Alpaca 贷款金库中，为 LP 产生进一步的收益，同时也为杠杆农场借款提供更多可用资产。

3️⃣ 预防单向敞口

• 在市场情绪强烈的时期，多头或空头的需求可能会过大，从而使 LPs 的净风险敞口过高。

• 虽然高利用率期间带来的高借款利率会抑制用户开立新仓位的需求，并鼓励关闭当前的仓位，但这并不能保证抵消未平仓合约的多头/空头倾斜，高利用率也未必意味倾斜状况存在。因此，为了缓解这个问题，我们的永续合约交易所也有资金费率机制。

• 在 CEXs 上，资金费率基于永续合约价格与标的资产的现货价格之间的差异。在我们的交易所，资金利率将基于多头和空头未平仓量之间的差异。这也意味着，如果交易者对多头/空头偏斜进行反向操作，他们能赚取资金费率。这个机制的目标是激励新仓位的开立，使得 LP 的对手敞口维持接近净中性。

👬推荐计画

为了扩大我们的永续合约交易所的用户群，我们将设立一个推荐计划，奖励带来新用户的 KOLs 和社区成员。推荐人将获得现金奖励，每周以 BUSD 支付，以其推荐用户支付的交易费用中一定的百分比来计算奖励金额。

当网站上线时，每个人都可以在网站上注册并直接生成他们的推荐代码。

💰ALPACA 持币人的好处

与 Alpaca 品牌旗下推出的其他产品类似，协议产生的收入将流向 xALPACA 持币人和/或销毁。我们将在接近发布日期时分享确切的参数。

⏰ Wen 发布？

自 10 月以来，开发工作一直在进行中。智能合约开发几近完成，前端开发已于 11 月初开始。

我们的目标是在 2023 年第一季初发布，并将在临近发布日期时提供更多详细信息。

…先别走开，还有更多！

给那些一直热切期盼我们的核心产品升级 “Alpaca 2.0” 的人，我们很高兴地向您报告，这正与永续合约交易所同时进行中，我们一部分的开发团队自 10 月以来也一直在致力于升级的工作。我们很快会发布另一篇公告文章，其中会包含有关 Alpaca 2.0 功能的完整细节。敬请期待！🚀

最后，我们想要感谢大家一直以来的支持，特别是在这疯狂的市场波动期间。虽然最近的事件在短期内给加密货币带来了挑战，但我们相信在中长期看来，DeFi 只会变得更强大。就像当您将喇叭的噪音调小，反而听来像是许多有趣的和声。 DeFi 协议继续运行，而中心化服务中断，投资的资本继续流入；虽然有时看起来加密货币世界另一边的草更绿，但你​​只需要记住一件事 — 我们羊驼不在乎多绿，只在乎多好吃…

The future is furry!

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