项目跟踪报告：深度分析Arbitrum市场支配地位｜重构研究院

此时此刻，L2正当季。

目前， Layer 2是加密货币中增长最强劲的领域之一，2022年，以ETH计价的TVL、用户群和交易数量都在飙升。

总的来说，L2现在一直在处理比Ethereum L1更多的交易，并开始真正证明它们作为Ethereum的主要扩展解决方案的能力。

推动这一增长的L2之一是Arbitrum，一个乐观的rollup。在竞争日益激烈的Rollup环境中，Arbitrum正在成为DeFi的主要L2，拥有大量的创新应用和强大的社区。

那么，今天的网络是如何rollup的呢？

Arbitrum作为重构研究院一直长期追踪的项目，今天我们一起来看一下Arbitrum的市场支配地位。

Arbitrum拥有11亿美元的TVL，在L1或L2中排名第五，在所有网络中占2.5%的TVL份额。该网络还拥有62%的L2级TVL份额。

在过去的一年里，Arbitrum的市场份额有了很大的增长，从一年前所有连锁店中的1%上升到了现在。

这一增长可能是由于网络上的应用增长，如永续交易所GMX（后面会有更多的介绍）。

值得注意的是，Arbitrum的增长是在没有使用全网激励计划的情况下实现的，因为该rollup没有原生代币。然而，有可能网络上的某些比例的流动性仅仅是为了追溯空投养殖而存在的（后面也会有更多这方面的内容）。

Arbitrum在第四季度的平均月活跃地址（MAA）为614,279个，季度间（Q/Q）和年度间（Y/Y）分别增长81.3%和728.7%。二级市场将在2023年1月超过这一数字，因为它目前设定为631,633个月的MAA。

用户的激增与Arbitrum生态系统内流动性的增长以及2022年8月备受期待的网络升级（Nitro）之后，增加了交易吞吐量和速度。然而，由于天然气成本的降低，Nitro之后的一些增长可能是机器人耕作潜在的Arbitrum代币空投的结果。

Arbitrum的交易数量与用户数量一起增长，经历了第四季度的199.6%和1904.2%的季度和年度增长。

与活跃地址一样，在2022年8月部署Nitro之后，交易量出现了大幅跳升，这可能部分归因于空投养殖。自2022年10月以来，Arbitrum已经处理了同期以太坊L1验证的交易数量的52.7%。

我们已经谈到了Arbitrum的KPI，接下来让我们来看看对Arbitrum的成功做出贡献的一些主要dapp。

Arbitrum正迅速成为DeFi的温床，利用rollup的增强可扩展性来释放新类型的应用，同时充分利用通用L2所提供的可组合性来创造一个广泛的、相互交织的生态系统。此外，这些协议中有许多是草根性的，拥有热情的社区和有限的风险投资影响。

下面让我们来谈谈引领这一潮流的几类项目。

我们名单上的第一个当然是GMX——一个去中心化的永久期货交易所，它作为Arbitrrum DeFi的核心出现。

GMX使交易者能够通过从被称为GLP的一篮子资产中借款来建立高达50倍的杠杆多头或空头头寸。GLP作为GMX的对手方，在交易商亏损时产生价值，而在交易商赢利时流出价值。GLP还应计入以ETH支付的所有交易费用的70%，而协议治理代币GMX的持有者则赚取其他30%。

GMX的TVL为4.407亿美元，占整个Arbitrum的DeFi TVL的37.6%。该协议已经成为一棵摇钱树，在过去一年中产生了3390万美元的收入，导致GMX代币成为2022年波动中表现最好的资产之一，对美元和ETH的回报率分别为84.0%和428.5%。 

由于GMX的成功，它正被越来越多的基于Arbitrum的DeFi协议作为基础的原始物和流动性来源来使用。众多协议，如Rage Trade、Jones DAO、GMD和Umami Finance，正在GLP上建立delta最小化的保险库，而分散的期权协议Dopex正在整合其大西洋期权，为交易者提供清算保护。其他协议，如社交交易平台STFX和另一个期权协议Lyra，也在DEX的基础上建立。GLP也正在作为一种抵押品出现，像Vesta和Tender.Fi这样的借贷协议将LP代币整合到他们的产品中。

GMX不是唯一的永续游戏，紧随其后的是值得注意的挑战者和新来者——Gains Network。

Gains最初来自Polygon，利用与GMX有点类似的模式，它利用DAI金库作为交易对手和DEX交易的流动性来源。

然而，与GMX不同的是，Gains提供加密货币、股票和外汇交易，同时对后者提供高达1000倍的杠杆。自12月30日推出以来，该协议已看到大量使用，在此期间促进了12亿美元的交易量。

另一个著名的DEX是Cap Finance。在过去的一年里，Cap已经促进了217亿美元的交易量，最近推出了他们的V3.1，同时为他们的V4的推出做准备。其他即将进入永续股领域的公司包括Vertex，它正在推出一个订单式交易所，以及Vela，它利用一个独特的模式，使交易具有1000倍的杠杆。

有许多期权协议在L2上建立。让我们来谈谈下面的几个。

今天Arbitrum上最突出的期权生态系统是Dopex的。Dopex提供了一套期权产品，包括通过SSOVs的期权金库，利率期权金库，以及使用上述大西洋期权作为跨期的众多产品，以及如上所述的GMX的清算保护。Dopex已经作为一种原始的权利出现了，琼斯DAO建立了期权金库，在协议的基础上运行自动策略。Plutus，一个元治理聚合器，也通过积累54.6%的veDPX供应量建立了Dopex，这是Dopex治理代币DPX的投票锁定变体。

另一个已经获得有意义的牵引力的突出的期权协议是Premia。Premia的独特之处在于，它是唯一提供美式期权的期权协议之一，即可以在到期前行使的期权。该协议最近发布了他们的V3白皮书，其中该协议将通过纳入部分抵押品和集中流动性，同时允许创建无权限池来全面修改其AMM。

还有其他几个协议，如提供永久期权的Nuemon，以及正在建立期权AMM的IVX。缓冲金融是另一个快速发展的协议，为用户提供交易二元期权的能力，允许交易者在短时间内对不同资产的价格方向进行投注。

上面的项目都是Arbitrum的原生项目。然而，这些协议将很快受到迁移项目的挑战，如Optimism的Lyra，如上所述，它正计划将其AMM部署在GMX之上。

DeFi应用并不是唯一在Arbitrum内找到PMF的用例。Arbitrum有一个快速增长的GameFi生态系统，该系统由Treasure DAO提供支持。

Treasure正在建立一个“去中心化的任天堂”，这是一个链上游戏的集合，通过游戏内资产的互操作性和MAGIC（Treasure的原生代币）作为共享货币而相互连接。这些游戏中最受欢迎的包括战略游戏Bridgeworld，RPG游戏如The Beacon和Smolverse，以及资源管理和战略游戏Realm。

这些游戏都可以通过Trove访问。Trove是宝藏生态系统的枢纽，充当游戏内资产和宝藏NFT收藏品的市场。这些收藏品中最受欢迎的是Smol Brains（Smolverse的基础）和The Lost Donkeys（另一个NFT收藏品，有自己的命名游戏）。

虽然它的一些流动性和使用量可能源于空投嗲来的影响，但Arbitrum正在增长其用户群和交易量，同时增加其在DeFi的TVL份额。

此外，鉴于Treasure的成功和Arbitrum Nova的增长潜力，Arbitrum有能力在游戏领域与其他网络（如Optimism）和游戏（如OPCraft）竞争，这些游戏是在使用OP Stack的定制L2上构建的。

Arbitrum应该通过其广泛的DeFi生态系统从网络效应中获益，这可能会帮助它在L2中保持甚至扩大其在TVL中的领先地位。在Arbitrum的代币推出后，这种领先优势应该只会被激励计划所加强。

可以肯定的是Offchain Labs最终会发布一个代币，以帮助保持与其他代币化L2的平等竞争地位，如Optimism、StarkWare，以及最终的zkEVM，如Polygon、zkSync和Scroll。

尽管它在没有代币的情况下成功地实现了大幅增长，但代币的推出对Arbitrum的长期成功至关重要，因为适当的激励计划有可能推动数十亿的流动性进入网络，同时扩大其用户群并抓住开发者和社区的心智。代币分配也将在决定L2的治理和生态系统内的长期权力集中方面发挥重要作用。

此外，代币也可用于去中心化关键的网络功能，如排序器（向L1下单、分批和提交交易）等。

Arbitrum目前有一个集中式排序器（centralized sequencer）和白名单证明验证，同时有可升级的合同。虽然这些护栏是为了保护用户，但这些集中化的载体是Arbitrum目前面临的最大风险，因为它们加剧了审查和失去用户资金的风险。

根据Arbitrum发言人的说法，排序器的去中心化和无权限证明验证都在进行中。然而，在此期间发生的重大安全或审查事件可能会严重损害该rollup的长期增长前景。

总而言之，尽管网络集中化的风险仍然存在，但Arbitrum似乎已经准备好在其强大的应用基础上，在2023年继续其大力增长。