作者：Lido
發佈時間：2022-08-17
翻譯：satbalwyn - Lido中文社區
長文慎讀
如果你認為自己對合併已經有足夠認識（合併會做什麼，合併不會做什麼），那你只要看以下關於合併將如何影響Lido的總結。
1. stETH在合併後將繼續存在
stETH將繼續存在，並提供和當前相同的服務：作為數万名用戶的質押和質押獎勵憑證（無需鎖定，可流通且可組合）。 stETH作為整個生態系統中被深度集成的DeFi樂高仍然具有價值，允許質押用戶自行定制Defi收益策略。它將以與現在相同的方式存在和運行，並且還將因為以太坊共識從POW到POS的轉變中獲得額外的獎勵（下面將詳細介紹）。
2. 合併並不能讓用戶退出ETH質押
質押提款只會在合併之後的一次硬分叉中被激活。在此之前，用戶可以通過二級市場（如Curve或Uniswap等去中心化交易所）將他們的stETH換成ETH或其他代幣。
3. Lido已準備好迎接合併。驗證者將幫助Lido獲得額外獎勵，這對stETH的回報有積極的影響
Lido完成了專門為合併設計的升級，Lido節點運營商按照要求和指導完成節點配置並參與測試網合併。截至目前，Lido節點運營商都已經報告其所有節點都正確的完成配置。
在以太坊POS網絡中，驗證者將扮演（執行層）區塊提議者的角色，並通過優先交易費和潛在的最大可提取價值（MEV）獲得獎勵。這些獎勵（減去Lido協議費用）將可以直接在執行層提取，這些獎勵將直接通過Lido再次質押，這將增加質押用戶所能獲得的獎勵。 Lido已經在以太坊主網上部署了這種機制，一旦合併後優先交易費出現，額外的獎勵將立即開始累積。
4. Lido正在與社區和節點運營商討論以確定MEV獎勵的處理方案
Lido正在通過開放和透明的流程以提出一個解決方案，從而：
- 確定如何以及何時提取MEV
- 讓質押人共享MEV獎勵
- 確保節點運營商實行DAO批准的方法
與優先交易費一樣，MEV獎勵也將增加stETH用戶獲得的獎勵。
合併是什麼（以及它不是什麼）
合併具體是什麼？
基本上，以太坊包括兩層：共識層和執行層。在以太坊的大部分歷史中，這對普通用戶來說並不明顯。即使從技術角度來看，它們也是緊密地耦合在一起，以至於它們被認為是作為一個整體運行著。以太坊的初始版本通常被稱為工作量證明（PoW）以太坊。
共識層是一種網絡機制，通過該機制，節點可以就哪個鍊是主鏈（canonical）達成共識，而執行層是通過節點執行EVM操作、傳播交易以及管理狀態和歷史數據的機制。
在2020年12月推出以太坊信標鏈（以太坊的權益證明共識層）之後，我們認為的以太坊由兩個獨立的區塊鏈組成：工作量證明（PoW）以太坊網絡，以及旨在最終充當以太坊唯一共識層的權益證明（PoS）網絡。通過合併，以太坊PoW將"對接"到以太坊PoS中，並且PoW共識層機制將被剝離，以支持PoS。
需要注意的是，這裡沒有”第二個以太坊“。 ”以太坊2.0“或”Eth2“在過去被用來指代對以太坊協議的一系列改進，其中之一就是PoS的引入。雖然信標鏈在技術上是一個獨立的區塊鍊網絡，但它不是新的以太坊，它只是一個新的共識機制並最終將接入包含了以太坊所有內容的執行層。
合併將發生在共識層的Bellatrix硬分叉和執行層的Paris硬分叉之後。要進行合併，必須首先升級信標鏈以"託管"執行層的交易。共識層的升級被稱為Bellatrix。一旦升級成功，當前的PoW網絡就準備好將共識轉移到PoS。這個轉換是將在達到一個預設的PoW總難度時被觸發。一旦觸發，當前的PoW鏈停止將PoW作為其共識機制，而是遵循信標鏈PoS機制。需要記住的是，合併並不是以太坊發展的終點。合併是以太坊整體進化路線圖的一個組成部分- 但只是一個部分。
合併後將會發生什麼？
如上所說，合併的目的是棄用PoW共識機制，轉而支持PoS，並確保原有的執行層和新的共識層能夠順利進行對接，以便讓以太坊繼續運轉前行。這種轉變最重要的影響是以太坊將不再支持硬件設備的挖礦，因為權益證明中的區塊是由驗證者產生的。表現良好的驗證者會得到經濟激勵（質押獎勵），並且以太坊POS通過懲罰（不活躍或者掉線）和削減（惡意行為）來抑製表現不佳或損害網絡的驗證者。
以太坊PoS信標鏈自2020年12月運行以來，驗證者已經獲得了質押獎勵，並且他們也將在合併後繼續這樣得到獎勵。請注意，質押者因履行驗證者職責而獲得的獎勵是在信標鏈（共識層）上累積的（這很重要，我們將在下面解釋原因）。合併也會稍微影響在以太坊中運行一個良好表現的驗證器要求；運行驗證器的用戶必須確保他們正在運行執行層節點（請參閱常見問題解答），並在合併後不能依賴第三方節點提供商提供服務，如Infura，Alchemy或Pocket Network。
因此，如果一切順利並且合併成功，預計以太坊中的驗證者和質押者的數量將增長，原因有兩個：
- 與合併相關的技術風險是不可忽視的，因此一些潛在的質押者對參與驗證猶豫不決，因為他們擔心他們可能無法收回他們的質押ETH（要激活驗證節點必須存入一定數量的ETH）。成功合併後，此風險將大大降低（但不會歸零，下面將詳細介紹）；
- 區塊提議者（即驗證者）將獲得以前分配給礦工的額外獎勵：優先交易費和MEV獎勵。這些獎勵將增加運行驗證節點的投資回報率。
但是，需要做出一個重要的澄清：合併將不允許質押者從執行層直接提取已經在共識層（信標鏈）累積的獎勵或者它們的初始質押代幣（因此質押獎勵和初始質押不被允許在DeFi中使用，重新質押，出售或通過交易所等從以太坊提取）。但是，區塊提議者在執行層所獲得的獎勵（優先交易費和潛在的MEV獎勵）將立即給到驗證者，因為它們是直接通過執行層支付。
假設區塊空間稀缺，用戶相互競爭以將他們的交易被打包到區塊中，他們通過支付交易費來做到這一點，該交易費分為基本費（base fee）和優先費（priority fee） 。優先交易費- 通常被稱為"小費" - 是在基本費用（在給定時間在網絡上進行交易的最低成本）被燒毀後交易中剩餘的gas費用，這個餘數用於激勵礦工（在PoW中）和驗證者（在PoS中）處理用戶的交易。搜索者（searchers）或區塊構建者（block builders）為了能夠獲得相關的MEV機會，他們把該MEV獎勵中的一部分支付給礦工或驗證者，這一部分獎勵被稱為是礦工或者驗證者的MEV獎勵。
質押提款功能會在合併後的第一個硬分叉中引入，估計在6-9個月後。除其他重要事項外，硬分叉將引入"質押提款操作"，該功能允許質押人完全停止所運行的驗證者並將其質押ETH從信標鏈撤回到執行層。
合併何時發生？
合併已經在許多次測試，比如特殊用途的測試網（Kintsugi，Kiln等），將被下線的以太坊測試網（Ropsten），以及其他可能保留到未來的測試網（Sepolia）。 Goerli測試網也經歷了成功的合併。以太坊主網合併計劃於2022年9月15日進行。
Lido一直在努力與其節點運營商，用戶，以太坊開發人員以及Flashbots（他們是以太坊MEV領域的驅動力）等第三方合作，為合併和即將發生的事情做準備。
合併如何影響Lido？
在這一點上，不熟悉Lido和其他流動性質押解決方案的讀者可能會認識到，存在一種資產或者服務，讓願意承擔質押的財務風險的用戶，不用承擔技術或運營風險和相關成本，就可以和提供此服務的運營商和協議之間共享質押獎勵。
2020年底，這正是Lido想要做的事情：Lido創建了stETH，這是以太坊上最早的流動性質押代幣之一。 stETH讓用戶可以存入任何數量的ETH（而不是作為獨立質押者通過質押至少32個ETH參與）就可以為以太坊PoS網絡安全做出貢獻，並分享驗證節點獲得的獎勵。最重要的是，stETH代幣化了信標鏈上累積的鎖定的質押獎勵以及原始本金，使其變成在執行層上具有深度流動性的令牌（輕微的折價），並且有可能成為DeFi中的重要模塊。
Lido的用戶有時會問：”一旦合併發生，stETH會發生什麼？它是否會消失或沒有價值？“ 簡單的答案是： stETH不會有任何改變。 stETH將繼續存在，並提供和當前相同的服務：作為數万名用戶的質押和質押獎勵憑證（無需質押鎖定，可流通且有強組合性）。
此外，正如我們上面所討論的，遷移到PoS將以優先交易費和可能的MEV獎勵的形式增加對驗證者的獎勵，這將以類似於今天累積的質押獎勵的方式發放給stETH持有者。讓我們分別檢驗潛在的變化。
提款和贖回
合併將不允許用戶退出ETH質押，因為提款尚未啟用。一旦在下一個硬分叉中啟用了提款，stETH的之前聲明的好處將變少（技術上，質押的Eth將從不可贖回變為可贖回）。雖然可贖回，但質押者從信標鏈贖回ETH時可能會遇到（可能很大）延遲。
驗證者加入信標鏈前需要排隊。類似的，退出信標鏈的驗證者（贖回驗證者的全部價值的必要條件）也需要排隊等待退出。此退出排隊機制旨在幫助確保惡意參與者無法快速接管或退出大部分驗證者。在假設（和現實的）場景中，數以萬計的驗證者同時退出，隊列的持續時間可能會上升到數週甚至數月。部分提款（提取驗證節點超過所需的32個ETH的部分）肯定會有助於減少在任何一個時間點需要退出的驗證器數量，但是，總存在一些質押者（特別是早期的質押者）可能出於各種原因（例如再次質押ETH，更改提款憑證等）想要完全退出其驗證者。
因此，在這方面，stETH（通過其在二級市場上的流動性）將繼續作為質押或者退出質押的最快方式，儘管這樣做可能會產生一些折價。對於那些不著急退出質押且願意等待提款期的用戶將從一級和二級市場之間的stETH價格套利中受益，因此耐心可以得到回報！
質押者回報
至少在中短期內，合併還將增加stETH持有者從其權益中獲得的獎勵。這將通過三種方式體現：優先交易費，MEV獎勵，以及一旦啟用提款後的質押獎勵複利。但是這有一個重要提示，隨著以太坊驗證者數量的增加，對所有質押者的質押獎勵也會減少（可參考）。因此，每個驗證者的基於新幣鑄造的獎勵可能會下降，而且合併後優先交易費和MEV獎勵的產生會激勵更多的驗證者加入網絡。質押者應該明白總回報是不穩定的，直到找到新的平衡。據估計，整體stETH的APR可能會從目前的3.9%增加到5%-8.2%的之間，具體取決於網絡上的交易量。
優先交易費
如前所述，在PoS中，以太坊驗證者將以優先交易費的形式獲得獎勵。優先交易費是根據EIP-1559機制燒毀交易所需的gas後剩餘的"小費"。以前，這些優先交易費將歸礦工所有，合併後，他們將歸驗證者所有。這些優先交易費可能非常多，並且在網絡擁塞時價值大大增加。
Lido已經推出了相應主網合約代碼的更改，其中優先交易費將以正常質押相同的費用結構重新質押到協議中（90%給質押者，5%給協議，5%給節點運營商）。這將對stETH持有者的APR有積極的影響。
MEV獎勵
與優先交易費類似，驗證者也能夠從包含MEV區塊中提取額外的價值。 Lido正在制定一項方案，該方案將描述協議及其組成節點運營商將能夠使用的流程和基礎設施來提取MEV並與質押人分享獎勵。儘管該方案尚未最終確定，因為仍有測試需要進行，以評估所需的基礎設施和實施決策，但Lido很可能會從開放透明的區塊打包市場獲取區塊，以加密方式接收它們，並發布它們（可能通過MEV-boost等基礎設施）。這一過程的獎勵將同樣與質押者分享，預計stETH持有者的APR將相應上升。
質押獎勵的複利
在允許提款操作的硬分叉之後，Lido也可能使質押獎勵複利。複利過程可能會通過再質押（即退出並重新質押ETH）和部分提款（提取驗證者超過32個ETH的部分）的組合來實現這一點，這將進一步增加stETH持有者的獎勵。
總結
合併是以太坊區塊鏈自七年前推出以來最重要的里程碑。 Lido為它在使信標鏈上的質押權民主化方面發揮的作用感到自豪，並在將其經濟性安全提升到當前的程度發揮了作用。社區中的每個人都期待著合併的發生！
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