作者：Kyle

美國證券交易委員會（SEC）最近宣布了對加密貨幣交易所Kraken的指控，聲稱其提供的質押（Staking）服務相當於是在美國提供未註冊的證券產品。 Kraken已同意支付3000萬美元並關閉其所有美國質押服務。

美國證券交易委員會的行動引發了人們對中心化加密貨幣質押服務的質疑。在本文中，我們將探討加密貨幣質押的監管環境，以及美國證券交易委員會對Kraken的執法行動對去中心化質押的未來意味著什麼。

什麼是質押？

質押來自權益證明（PoS）共識機制中，其中節點由鎖定或“質押”其加密貨幣的人運營、出塊，這類似於工作量證明（PoW）共識中，節點通過投入能源和算力來保護區塊鏈。近年來，質押越來越受到關注，尤其是在以太坊於2022 年從工作量證明過渡到權益證明之後。

對於個人投資者來說，運營自己的節點可能稍顯繁瑣。因此像Coinbase，Binance和Kraken這樣的中心化實體就有了一席之地。美國證券交易委員會表示，提供質押服務的公司必須在監管機構註冊為證券平台，並獲得美國證券交易委員會的批准才能提供此類產品。當然，Kraken在質押服務中，提供了超過正常值的收益率，使得它成為監管第一個叫停對象。

美國證券交易委員會對Kraken的執法行動，突顯了美國加密貨幣監管環境日益複雜，作為加密貨幣的投資者，需要意識到所涉及的潛在風險。很明顯，加密貨幣的監管環境正變得越來越不確定。因此，更去中心化的質押服務成為了另一種選擇。

去中心化質押的未來

圍繞以太坊權益證明網絡的複雜性可能會阻止普通用戶成為質押者。因此，潛在的質押者們，往往需要藉助去中心化的協議和工具。流動性質押將是去中心化以太坊的強大基礎設施，因為它允許任何人以無許可，無信任的方式，以及出於任何原因創建或加入流動性質押網絡。

以太坊需要利用新的底層基礎設施來使自己受益，並在此過程中使更廣泛的社區受益。去中心化質押工具所做的就是增加ETH質押者的選擇性，畢竟，沒有人會拒絕用安全的方式，讓自己的ETH產生穩定的每年6%-8%的收益。

以太坊去中心化的一種途徑是通過越來越多的流動性質押（LSD）項目。在這些項目中（例如Lido，Rocket Pool，FraxETH等），任何人都可以從驗證者服務以及LSD項目中獲取獨特的收益，同時與所有參與者共享可替代的流動性質押代幣。

以太坊流動性質押類項目，可以分為三個不同的部分：

  1. 資金聚合（接收ETH和分發staked ETH代幣）；
  2. 運營管理（提現密鑰管理、更新余額、財務透明、節點運營商、託管責任等）；
  3. LSD維護（LSD代幣流動性，例如stETH，rETH等）；

在第1、3點上，LSD項目天然具有優勢，然而，在第2點上，卻仍然存在痛點。為了能夠發行LSD代幣，LSD項目必須要將抵押ETH的資金的控制權緊握在項目官方的手中，畢竟本質上LSD代幣相當於是你的存款的“存摺”，作為“銀行”的LSD項目，必須親自控制這些以太坊。

從某種意義來說，這是與“不是你的私鑰，不是你的資產（not your key，not your coin）”理論相悖的。當然，不可否認，LSD質押服務仍然比中心化交易所更優。

VaaS 模式的礦池優勢

普通用戶較難在家中運行以太坊PoS驗證器節點的主要原因，是是所需的硬件門檻過高，且需要24*7時時維護。那麼，那些喜歡做甩手掌櫃，但不介意支付少許溢價的用戶，可以選擇驗證器即服務提供商（Validator as a Service，VaaS）模式。需要強調的是，這是一個可行的商業模式，但不一定是最好的選擇。

VaaS模式之所以如此吸引人，是因為用戶不需要購買自己的硬件或軟件，又能將提現私鑰控制在自己手中。對於用戶來說，他們也不需要任何技術門檻，卻能親自掌管自己質押ETH的私鑰。

具體而言，該服務的礦池是代替用戶進行驗證工作，同時讓用戶自己填寫未來的以太坊提現地址。這就如同白名單一樣，這些ETH將永遠無法被第三方挪用，僅可以轉入用戶親自設置的自己控制的白名單地址。所以，這種資金完全安全的方式，也被叫做“非託管”。

同時VaaS礦池收取服務費相對較低，因為它不需要花錢維護LSD流動性或者承擔分發工作，所以VaaS服務商不會像原先的一些頭部質押協議收取同等高昂比例的質押獎勵。它與傳統的礦池服務有以下優勢：

  1. 安全性：VaaS與傳統礦池服務相比，用戶親自掌握提現私鑰，而VaaS礦池則全程無法知曉用戶的私鑰，而這也是最重要的。
  2. 簡化操作：VaaS提供的礦池服務可以使用戶不需要對礦工的技術知識有任何要求。用戶只需要通過簡單的操作，就可以把自己的ETH質押到礦池中。
  3. 可靠性：VaaS與傳統礦池服務相比，提供了更高的可靠性。因為它是專業的運營商，在質押過程中可以通過多種技術手段來確保驗證的正確性。
  4. 經濟效益：VaaS與傳統礦池服務相比，可以帶來更高的經濟效益。因為它不需要維護LSD流動性，開銷更小，可以接受更低的抽成比例。

目前已經陸續有一些VaaS服務商提供此類服務，例如Ebunker.io，它允許用戶自己掌控提現私鑰，僅提供代用戶參與驗證的技術維護服務，是標準的“非託管”礦池。

我們都知道，目前信標鏈已經吸引了超過50萬名驗證者。而以太坊上海昇級的核心是EIP-4895，該提案將解鎖目前鎖定在以太坊網絡先正在質押上的ETH。此舉將會吸引更多投資者參與以太坊的質押，並獲得每年高達6%-8%的質押獎勵。同時，上海昇級在今年的Q1-Q2完成後，也將讓VaaS類質押方案獲得更好的流動性，即通過提現而不是LSD代幣。

總體來說，“上海昇級”是以太坊歷史上的一個重要里程碑，Validator as a Service這種服務方式將推動ETH質押市場的發展，並為用戶提供更便捷、安全、可靠、經濟的質押服務，也是實現下一個重要的擴展升級“Proto-Danksharding”所必需的，最終讓以太坊變成一條更具可擴展性、效率和安全性的網絡。

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