“人生本是癡，不悟不成佛，不瘋不成魔”。看《霸王別姬》時，對“不瘋魔不成活”這句話記憶深刻，張國榮飾演的陳蝶衣的形像在心中活靈活現。

這句話的前半段可以送給Compound 了，Compound 依然開啟瘋狂之路。至於後半句，希望它也可以做到。

套利者，已經瘋狂地湧向Compound ，用自有資金或借貸資金開始抵押借貸挖礦套利，演繹了人性的貪婪和資本永不眠。

一周鎖倉翻6倍，代幣上漲14倍

2020年6月16日，是Compound 瘋狂的開始，含蓄點說是向用戶分發治理代幣COMP，簡單直接點說是藉貸即挖礦。

說兩點瘋狂之處：鎖倉量翻6倍，治理代幣COMP 漲了14 倍，成為DeFi 市值第一。

根據DeFi Pulse 數據顯示，6月22日晚Compound平台上鎖定的代幣美元總價值已漲至5.57億美元，而在6月16日之前平台上鎖定的代幣美元總價值才0.9億美元，短短幾天時間漲了6倍多。

曾經的DeFi 龍頭老大Maker 如今被按在地上摩擦，鎖倉量被超越。


Compound 能在短短幾天時間內暴漲的鎖倉量，都是為了來挖COMP 的，再直接點說是為了高額利息而來。

6月9日時，大家在為DeFi 市值重返20億美元而歡呼，如今在Compound 的助力之下，DeFi 的市值已經邁過了60 億美元。

6月22日晚， COMP 價格為256美元，總市值也已超過MKR ，成為DeFi 領域第一。

那這COMP 的收益如何呢？由於Compound 沒有預售，但其股權投資者可以獲得代幣，可以看成COMP 代幣的初始價格。

Compound 在種子輪融資820 萬美元，A 輪融資2500 萬美元，一共募資3320 萬美元，分配了2,396,000 枚COMP 代幣。那麼COMP 價格=3320萬美元/2396000=13.856美元。

而Compound Team在COMP 開挖的第一天，在Uniswap上放上2000ETH / 25000 COMP 交易對，即給COMP 上所定價為：1 COMP= 0.08 ETH，即18.4美元。

意味著COMP 從“私募輪” 到現在漲將近18倍，從開盤價到目前漲了將近14倍。

Compound之外，還有誰能打

Compound 如此火，那麼其他DeFi 產品會跟進嗎？

在DeFi 生態中，根據dapp.review數據，一共有8款抵押借貸產品，分佈在3個平台上，即ETH、EOS、TRX，以ETH鏈上的為主。

從是否發幣的角度可分為：

發幣的項目：Maker(MKR)、Compound(COMP)、Aave(Lend)

無幣的項目：Nuo network、Dharma、lendf.me

而這些項目的抵押借貸模式，可分為四種模式：

1、Maker DAO，穩定幣模式，類比當舖，只貸不借；

2、Compound，流動池交易模式，類比銀行，隨存隨取；

3、Dharma，P2P 撮合模式，類P2P貸款，無法隨借隨還；

4、Aave，閃貸，無抵押貸款，轉為套利而準備。

曾經的老大Maker已經被按下去了，Dharma模式因缺乏流動性整體欠佳，Aave雖有閃貸一大套利功能但只適合少數機構用戶使用。還有誰能打呢？

如果從抵押借貸的模式上看，Maker、Compound、Aave三者各有特點，能相互抗衡，而且三者都有自己的代幣，為何單COMP 如此牛逼呢？

來看一組數據，根據compound.finance數據統計，6月22日平台支付的利息為：211861美元；而挖出來的COMP 代幣為2880枚，如果按250美元的價格計算，則為720000美元。

720000美元>211861美元

這意味什麼？難道區塊鏈世界提前進入到負利率時代嗎？借錢還給倒貼錢了嗎？當然不是。因為Compound的盈利能力和COMP的價格已經脫鉤了。

超級君對於COMP 的火爆感慨到：Defi比Dapp的能量大多了。這條微博的評論區道出了真諦，DeFi就是把Dapp整的那些沒用的前戲去掉，直入主題，就是要搞錢，當然酣暢淋漓！

看到這個，是否想起ICO的瘋狂，各種ICO的項目靠什麼賺錢呢？項目盈利嗎？不是，靠的是故事和拉盤能力。

對於DeFi 的火爆場面，V神也出來降溫。


這種降溫作用大嗎？可能像徵意義大於實際意義。因為，大家都是衝著錢來的，只要賺錢的血腥味在，資本瘋狂的湧入就不會停止。

暴利之下，機構入場套利

Compound究竟有多暴利，看白特冪做的一個數據統計，如下圖。


不管是存錢，還是藉錢多能獲利，利率還非常高。而且更有意思的是，從目前統計數據看，借錢的人獲利比存錢的人更高。那麼錢從哪裡來呢？來自COMP 的二級市場交易。

這麼高的利率，自然少不了套利者，比如反复抵押借貸來挖礦。

1、個人操作太猛，抵押借貸也會爆倉

部分人覺得抵押借貸不會爆倉，於是按最大量進行抵押借貸來挖COMP，事實太殘酷，穩定幣一丟丟波動，導致抵押借貸爆倉了。


這樣的爆倉，只能說太貪心了，沒搞懂規則，後果只能自負了。但有搞懂規則的中心化平台借貸，開始用別人的錢去“無風險”挖礦套利了。

2、機構入場套利，中間商賺差價

DeBank數據顯示，6月18日，中心化借貸平台NEXO 向Compound存入2000 萬USDT ；6月19日， NEXO 又再次向Compound 存入2800萬USDT；之後陸續向Compound 存入資金進行挖礦套利，先後一共存入了約6000萬USDT。而或許是受到輿論質疑的影響，NEXO如今已經將存入Compound的6000萬USDT清倉。

但按存入時收益率計算，其年化收益率可達到55.36%，而用戶在NEXO 上的存USDT的利率為10%。而中心化加密貨幣借貸服務商Genesis也表示，由於用戶借貸在到Compound上抵押借貸套利，如今穩定幣的借貸利率正在上升。



也就是說，用戶到中心化平台借貸，再到去中心化借貸平台抵押賺取利差，甚至是NEXO這樣的中心化平台親自下場到去中心化平台借貸，套利操作下，幾方都能吃到肉，但風險，誰擔還不知道。

從用戶的角度來看，你以為你把錢出借給借貸平台做穩健投資獲利，卻不知道在被別人用來套利。

NEXO 上的存款利率10%，已經挺高的了。而許多中心化平台的利息，不算COMP 的獎勵，存款利息都沒有Compound 高，比如抹茶的USDT活期存款利息為3.88%。而Compound 的存款利息一開始為11%，現在降低為4.66%。


對於，用戶存款利息低於Compound的存款利息的借貸項目來說，如果直接用用戶的資產去Compound套利，化身為中間商，賺差價，真香。

這幾天時間，Compound的鎖倉量從0.9億美元漲到5.4億美元，這裡面會有多少像NEXO一樣的借貸平台的操作模式呢？

Compound是去中心化的借貸平台，雖然沒有跑路的風險，但這不意味著很安全，風險來自於代碼風險，畢竟去中心化抵押借貸平台lendf.me就在今年3月份被盜了。

3、套利新玩法，BAT大戶入場

隨著COMP 的持續火熱，COMP 挖礦套利也更新了玩法。某個賬號抵押了1.3億個BAT到Compound，在Compound 平台上BAT的存款利率26%，借貸利率達到了33%。


BAT 挖出來的COMP 914個，佔COMP 一天挖礦量的1/3。


於是COMP 挖礦套利也更新了玩法：

1）抵押ETH/USDC/DAI

2）借BAT

3）BAT轉入小號

4）小號抵押BAT，借Ox

5）0x轉入大號抵押，借BAT  

如此循環借貸套利，風險也升級了，畢竟BAT波動大，抵押借貸就容易爆倉，而且如果COMP價格暴跌，那麼挖到的COMP不足以支撐借貸利息。

玩法越多，風險就越大，畢竟進入一個純玩錢的遊戲，缺乏價值支撐的結果就是泡沫破滅，問題在於泡沫什麼時候破。

如今COMP 開啟了這樣火熱的局面，把Dapp 的玩法直接升級為資本套利，COMP價格能維持多久不可知。

對於Compound 借貸平台來說，已經成功出圈，並獲得大量用戶。

對於Compound 上存款的人來說，如果COMP 價格維持不住，少了一部分利潤，但相對其他借貸平台來說，利潤還是可觀。  

對於COMP 二級市場玩家來說，風險一直很大，能暴漲就能暴跌。

值得一提的是，正在本文將發之時， Compound 在推特表示，社區成員創建了治理提案010。該提案內容包括，調整COMP產出速度，從每個以太坊區塊轉出0.5 COMP（原計劃每天產出約2880個COMP） 降至0.44 COMP，同時將抵押BAT、ZRX 和REP 借出其他資產的係數由10% 提高至50%。

截止發稿，此提案的讚成率高達99.98%。