原標題：被捲入“散戶之戰”的Citadel是誰？起底美國金融體系背後的隱形巨頭
作者： 葉楨
前情：
美國在線券商Robinhood、對沖基金Melvin、Citadel以及Reddit的高管們將就遊戲驛站舉行聽證會
Citadel 證券獲紅杉資本和Paradigm 11.5億美元投資，估值達220億美元
前段時間，在美國散戶與機構上演的世紀逼空大戰中，一家一直以來保持神秘的華爾街機構被捲入漩渦中心，成為眾矢之的。
它就是Citadel，城堡資本，全球最大對沖基金之一。當然它還有另外一個身份，也是本期節目我們要起底的重點。
A股股民或許對這家公司有些印象。 2015年股災期間，有傳聞稱境外做空勢力是導致A股大跌的元兇之一。當時一家名為司度貿易的外資公司因賬戶頻繁申報或頻繁撤銷申報、涉嫌影響證券交易價格，被滬深交易所限制交易。
司度正是Citadel Securities的全資子公司。去年，在長達五年的調查之後司度同意支付1億美元，就涉嫌違反賬戶管理使用的有關規定與中國監管達成和解協議。
如今Citadel又被捲入美國散戶之戰。
不少人認為是Citadel施壓Robinhood，對散戶抱團股進行交易限制，只允許散戶賣出，不允許買入，直接導致GME、AMC等股票狂飆之勢戛然而止。
那麼Citadel到底是誰？在這場世紀逼空大戰中扮演了什麼角色？本期節目我們就來起底這家站在美國龐大金融體系背後的隱形巨頭。
對沖基金“勞改營”
Citadel創立於1990年，在華爾街這個波詭雲譎的江湖里屹立了三十年之久，而它的名字對許多人來說依然陌生，可見它有多神秘低調了。
這和創始人的性格有關。 Citadel創始人為肯·格里芬（Ken Griffin），1968年生人，今年53歲。
他的創業經歷頗具傳奇色彩。 1987年，還在上大學的格里芬，從親戚朋友那裡借來26.5萬美元本錢，靠著一台傳真機、一台個人電腦、一部電話，在宿舍裡做起了可轉換債套利，還在宿舍大樓一側偷偷安了一個衛星天線，來加速債券報價。
三年後，年僅22歲的格里芬已經賺到了400多萬美元，他建立了自己的基金公司，也就是Citadel。
格里芬生性多疑，他一手打造的Citadel，就像它的名字一樣，猶如一座充滿機密的軍事堡壘。進入Citadel位於芝加哥辦公室的交易大廳前，要接受一系列密集的安檢，不少人對此怨聲載道，從他的公司離職，要簽一份異常嚴格的保密協議。
有位競爭對手給Citadel另起了一個綽號——“勞改營”，這裡充斥著無情殘酷的企業文化，，一旦分析師和交易員的業績出現下滑，他們就會被迅速掃地出門。
與巴菲特、達利歐這些大佬不同，格里芬很少接受媒體的採訪，極力保護自己的私生活，對外塑造的形像是熱衷藝術和慈善，1999年他花6000多萬美元買下了保羅-塞尚的畫作《窗簾、水瓶和水果籃》(Curtain, Jug and Fruit Bowl)，創下了法國印象派作品的拍賣紀錄。
然而，在聚光燈看不見的地方，他悄無聲息地構建起一座龐大的金融帝國。
交易領域的亞馬遜
現在Citadel的業務主要分兩塊。
一塊是起家的對沖基金業務。 Citadel主打多策略基金，是對沖基金裡的技術派，在關注投資價值基本面的同時，通過大量信息以及各種數學模型來分析市場，從中尋找機會。
另一塊是Citadel Securities，做市業務。 A股投資者對做市商的角色可能比較陌生，國內股票交易一般都是報價到交易所，由交易所撮合交易。而美股的情況不太一樣，由做市商來撮合交易，甚至自己作為交易對手，來提供流動性。
簡單來說，做市商手裡有一堆股票，按照市場供需不斷地雙向報價，既報賣的價格，也報買的價格，只要有投資者報價符合，他們就隨時準備買賣。也可以粗暴地把他們理解成是股票市場的批發商，通過買賣證券來保證交易量和流動性，然後靠買賣差價賺錢。
過去，做市商採用人工報價，通常被大型銀行或金融機構壟斷。隨著電子技術的發展，做市變成一項非常量化的工作，Citadel Securities利用強大的技術背景和高頻交易系統，逐漸崛起成為美國資本市場最強大的中間人。
Citadel Securities 目前可以說是做市商裡的老大了。它是紐約證券交易所最大的指定做市商，經手的交易額占美國整個股票交易市場的26%，佔散戶交易總量的47%，也就是說，將近一半的散戶交易是靠Citadel Securities來撮合的。
以2月22日的數據為例，美國股票市場單日交易總量為147億股，交易總價值約6338億美元。那麼Citadel Securities單日經手的交易量為38億股，處理的交易價值約為1648億美元，約合一萬多億人民幣，相當於滬深兩市的成交額了。
除股票及期權外，它的做市業務涉及美債、利率掉期、信用指數、外匯交易等，為包含資管公司、銀行、對沖基金、保險公司、養老金等500多家機構客戶提供流動性。
有人形容Citadel Securities是交易領域的亞馬遜，通過技術實現彎道超車，顛覆行業的同時穩固了自己的地位。
疫情以來，市場劇烈的波動更是讓Citadel賺得盆滿缽滿。去年的交易收入達到創紀錄的67億美元，幾乎是兩年前最高水平的兩倍。格里芬的個人資產也水漲船高，他現在在全球富豪榜上排名第28位，而就在幾年前，他的排名還在第150位。
捲入散戶之戰
那麼，看起來和散戶沒有瓜葛的Citadel，為什麼突然間被捲入了散戶之戰？
事情的經過是這樣的。 1月底，美國散戶與機構大戰正酣之際，以Robinhood為代表的幾家美國券商卻突然通知，對幾隻散戶抱團股限制交易，只許賣出不許買入。指令一下，散戶抱團股暴跌，散戶們被打得落花流水。
這不講武德的操作一下子引發眾怒，Robinhood從“散戶幫手”搖身一變，成了“資本的工具”，一時間輿論炸開了鍋，各種陰謀論也甚囂塵上，而Citadel成了“陰謀論”的中心。
Citadel被認為是梅爾文資本(Melvin Capital)的股東。在這場世紀逼空大戰中，梅爾文資本可以算損失最為慘重的一個，被散戶逼到爆倉，1月虧損達53%。散戶認為是Citadel Securities指使Robinhood操縱市場規則，對散戶交易採取限制，以保護梅爾文資本免遭更多損失。
那麼真相是什麼呢？
Citadel確實入股了梅爾文資本，不過是在這家對沖基金已經被散戶暴擊之後。 1月底，梅爾文資本因做空失敗而遭受重挫之際，Citadel和Point72資產管理公司一起向它注資了27.5億美元的投資，幫梅爾文資本躲過破產一劫。而有些散戶指責Citadel為了救梅爾文資本而讓Rohinhood停止交易後來被證明只是傳言。事實上1月28日Robinhood宣布停止交易，但是在之前的兩天梅爾文資本就已經清空了空頭倉位，停止做空GME。
但Citadel Securities和Robinhood之際確實也有關係，不過是客戶和供應商的關係。美國散戶最愛的炒股平台Robinhood是一家折扣經紀公司，提供免佣金交易，那麼它靠什麼賺錢呢？主要是通過出售股票和期權訂單流給做市商來獲得盈利。
當一個投資者在Robinhood下單購買100手特斯拉，按照美國市場的操作，Robinhood本身並不會幫投資者完成交易，而是需要把這筆交易交給最優的交易代理機構來執行，並向後者收取一定費用。比如，由於Citadel Securities出價最優（包括價格和執行速度，散戶交易成本也在2020年減少了30億美元），所以僅在去年一季度，Robinhood來自股票和期權訂單流的收入為9100萬美元，其中來自Citadel Securities的收入為3900萬美元，佔比高達40%多。
雖然不是直接的控股關係，但也算有利益牽連了，所以在最近一場聽證會上，Citadel成為了質疑的焦點。聽證會上，格里芬否認曾指使Robinhood限制股票交易，說是在Robinhood宣布交易中止後才知道的。
然而，憤怒的散戶們根本聽不進去，而是把焦點集中在格里芬的糟糕表現上，開啟了群嘲模式。
從視頻上可以看出，格里芬沒有看向攝像頭，語速緩慢且卡頓，應該是對著提詞器在讀稿。有網友嘲諷他像一隻遭到驚嚇的小貓，也有人建議他僱一個能夠把提詞器和攝像機鏡頭對準的人，又或者是僱一個打字速度跟得上他讀稿速度的律師。
對於格里芬這樣一個，幾十年來致力於塑造低調、高品位、慈善家形象的人來說，這樣的“公開處刑”可以算得上是一場噩夢了。
螞蟻VS 大象
美國散戶與機構的這番較量，已經被上升到“階級對抗”的高度。
2008年金融危機以來，美聯儲大放水，金融資產泡沫迅速膨脹，財富分配方式也朝著更有利於富人的方式轉變，有錢人輕而易舉就變得更加有錢，貧富差距不斷擴大，突如其來的疫情更加劇了這一趨勢。
美國社會階層撕裂多年積累下來的情緒和積怨需要一個出口，而Citadel剛好就站在了槍口上。
回到螞蟻對抗大象的故事，雖然熱血，但散戶碾壓機構只是表象，“漁翁得利”更多的還是金融和資本大鱷。
就拿Citadel來說，雖然被推上了風口浪尖，但在這波逼空大戰中獲利不少，散戶狂熱的交易對於Citadel Securities 這樣的從每一筆買賣的差價中賺錢的做市商來說，都是躺賺的機會。
而Robinhood雖然打著“金融民主化”的旗號，本質上不過是以免佣金吸引散戶，再把散戶的交易訂單交給了Citadel這樣的華爾街傳統勢力，從後者那裡獲得收入。
而散戶，動靜再大，終究還是資本砧板上的魚肉。
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