近期隨著Terra宣布將AVAX代幣作為儲備資產，以及DFK Chain作為第一條自定義子網正式上線等，Avalanche生態發展一直備受關注。近日，PANews注意到Avalanche生態新上線的超額抵押借貸協議Yeti Finance有不錯的市場表現。根據官網數據，截至4月26日，Yeti Finance僅在上線一周後，其TVL便高達近8.3億美元。
PANews研究發現，Yeti Finance的特點主要有提供零利率的借款服務、支持多類別抵押資產（如基礎資產、計息資產、流動性憑證LP等）以提升資金效率、通過交叉保證金制度提升資產安全性，以及最低抵押率降至110%以提升槓桿率等。本文將詳細介紹Yeti Finance的上述特點及其代幣經濟。
三大特點：多類抵押資產、交叉保證金、高槓桿率
4月22日，Avalanche基金會宣布對其原生借貸協議Yeti Finance進行戰略投資，與MakerDAO類似，用戶通過在Yeti Finance抵押相關資產，即可鑄造與借出協議的去中心化穩定幣YUSD。 YUSD是一種去中心化的超額抵押型穩定幣，通過協議內資產的超額抵押，以保證與美元1:1掛鉤。
為了提升資金效率，Yeti Finance支持多種類別的抵押資產，目前主要有：
- 流動性憑證LP，如Avalanche頭部DEX Trader Joe協議中的WETH-WAVAX等；
- Staking型資產，如代幣JOE（可將JOE質押在協議的sJOE池以獲得穩定幣收益）等；
- AAVE、BENQI等借貸協議的抵押品憑證，如qiBTC、qiUSDC等；
- 基礎型資產，如WETH等；
從Yeti Finance支持的資產類別可看出，前兩種都是可以在其它產品持續創造收益的資產，如WETH-WAVAX可質押在Trader Joe獲得流動性挖礦收益，代幣JOE可質押在Trader Joe的sJOE池獲得穩定幣形式的質押獎勵。用戶將這兩種資產質押在Yeti Finance，仍可以享受到質押到其它平台的收益，相當於Yeti Finance把用戶的資產分別質押到其它相應平台上，協議會自動复投用戶資產在其它平台所賺取的獎勵，以提高收益率，當然平台將會從中收取一定的手續費。
用戶在Yeti Finance抵押資產後可藉出穩定幣YUSD，將其質押在協議的穩定幣池獲得額外收益，目前APR約為24.8%，或者將穩定幣YUSD用來在Curve中提供流動性，目前APR約為23.7%，兩者的獎勵均以協議代幣YETI發放。通過保留質押資產的原始收益，同時利用穩定幣YUSD進一步質押獲利，在沒有被清算的情況下，用戶的整體收益水平將得到一定提升。
除了支持諸多不同類別的抵押資產外，Yeti Finance還上線了交叉保證金機制，簡單來說就是，用戶的借貸資產被視為一個整體，而不是單個的存在。比如你抵押3000美元的ETH借出1500美元USDC，抵押1000美元的AVAX借出500美元USDC，在傳統藉貸協議按單個資產計算的情況下，兩者的抵押率均為200%。但由於AVAX的波動性往往大於ETH，假設最低抵押率為110%，在市場下行階段，有可能AVAX和ETH價值分別降為500美元和2400美元，導致AVAX被清算，而ETH未被清算。
在交叉保證金機制下，用戶的借出資產和抵押資產均按照一個整體來計算，所以利用波動性低的資產如BTC、ETH和穩定幣等，可以提升整個借貸的安全性，降低被清算的風險。如上述例子中，AVAX和ETH總價值為2900美元，總借款為2000美元，整體抵押率為145%，將不會觸發清算程序。
此外，為了提升槓桿率，目前Yeti Finance設置的最低抵押率為110%，據官方介紹，利用循環借貸的套娃方式，對於非穩定幣資產，槓桿率可高達近11倍，而對於穩定幣資產，槓桿率最高約為21倍，未來Yeti Finance將推出相應的一鍵“槓桿借貸”功能。雖然循環借貸能有效提高槓桿率，但潛在風險較高，在市場下行階段，容易引發連環式清算，還需謹慎使用。
引入資產安全係數，推出“自我修復”功能
在計算個人抵押率方面，Yeti Finance還引入了一種新的“安全係數”因子，波動性小且流動性強的資產，其安全係數高，反之，波動性大的資產其安全係數往往較低。比如我現在抵押了2000枚JOE，價格為1美元，那麼總價值即為2000美元，然後我借出800美元YUSD，目前JOE的安全係數為0.8，那麼我最後的個人抵押率為200%（2000 *0.8/800）。
據PANews了解，Yeti Finance中各種穩定幣資產的安全係數在1~1.1之間，如USDC為1.068等，其它所有抵押品的安全係數都處於0~1之間，如WETH-WAVAX為0.9565等。與傳統藉貸協議相比，Yeti Finance通過調低高風險資產的權重因子，可以變相的增加此類資產的實際抵押價值，即為了達到同樣的抵押率，因為安全係數小於1，Yeti Finance中的抵押資產需要更多，比如代幣JOE的安全係數為0.8，我在Yeti Finance中質押2000美元的JOE等價值於在其它藉貸協議中質押1600美元，足足增加了400美元，該設計有利於維護整個系統的安全性。
此外，除了通過引入安全係數來維護系統安全性外，Yeti Finance還推出“自我修復”功能，即當系統整體抵押率低於150%時，意味著YUSD 的抵押率不高，平台會進入自動清算模式，直至恢復正常。正常模式下，用戶抵押率高於110%，即不會被清算，但是在系統修復模式下，只要個人抵押率低於系統抵押率的，都存在被清算的風險。對於被清算的用戶而言，系統只會按照抵押率為110%進行清算，剩餘的仍以抵押物的形式存在。舉個例子，比如我抵押1000美元的AVAX，其安全係數為1，並藉出800美元的YUSD，那麼我的抵押率為125%，現在平台整體抵押率降至149%，系統進入修復模式，我的資產遭到清算，那麼清算的部分為880美元（800*110%），剩餘120美元AVAX將被保留下來。
在修復模式下，平台將會阻止降低整體抵押率的行為，比如用戶在該模式下不得提取抵押品或借出YUSD，當然，平台將支持提升整體抵押率的交易行為，比如允許用戶存入抵押物，以及支持抵押率高於150%的借款交易。在該模式下，穩定幣的安全係數將提升到1.6，其它資產保持不變，以保證穩定幣資產不會被清算。
代幣經濟
Yeti Finance採用的雙代幣模型，一種是超額抵押型穩定幣YUSD，另一種是協議代幣YETI，目前代幣YUSD的用途主要是質押在穩定幣池或提供流動性以賺取收益，代幣YETI除了用來提供流動性獲取挖礦獎勵外，還可以用來質押以獲取veYETI。 veYETI將提高YUSD質押以及提供流動性的收益率，同時減少平台對幫助用戶質押資產在其它平台賺取收益所收取的手續費，當用戶取消質押YETI時，用戶將失去所有veYETI。據官方信息披露，未來質押代幣YETI除了獲得veYETI外，還將獲得YETI獎勵。
代幣YETI的最大供應量為5億枚，最初6個月的釋放將分配在Curve 流動性池（70%）、平台穩定幣池（20%）、Trader Joe 流動性池（10%），整體的分配情況如下：
- 50%用於社區激勵，如流動性挖礦激勵、創世流動性提供者等；
- 25%用於當前和未來團隊，此分配具有為期3年的線性歸屬期，並有3個月的鎖定期；
- 15%用於基金會，以支付開發成本、運營費用等；
- 1.17%用於戰略投資者，包括Avalanche基金會、Genesis Block Ventures等，其解鎖機制與團隊相同；
- 8.83%用於未來投資者，如果該部分未使用，則將分配給基金會和社區激勵池。
小結
憑藉著提供零利率借款服務、支持多類別質押資產、擴大槓桿率和支持交叉保證金等特點，Yeti Finance有效提升了資金效率，同時也在一定程度上提升了資金的收益率，加上上線初期的激勵效應，導致其上線僅一周TVL就高達約8.3億美元。面對Avalanche生態已有的借貸協議龍頭AAVE和BENQI，新秀Yeti Finance能否挑戰成功，還有待進一步觀察。未來PANews將持續觀察Yeti Finance的發展情況，歡迎下載APP，關注作者持續關注。
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