本周回顾
本周从11月22日到11月28日，冰糖橙最高附近$16473，最低接近$15443，震荡幅度达到6.67% 左右。
观察筹码分布图，在约16500附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
1. 16500 - 20000 约 344 万枚；
• 其中短期内涨不破18500～20000的概率为70%。
重要消息方面
经济消息方面
1. 美11月密歇根大学消费者信心指数56.8，高于前值54.7，高于预期值55；美10月耐用品订单月率1%，高于前值0.4%，高于预期值0.4%。
2. 美联储上周实现缩表532.66亿美元，为本年度缩表力度最大的一周，其资产负债总额已降至约8.625万亿美元。
3. 10年期美债收益率本周累跌13个基点，周五曾触及近七周以来的新低3.65%。两年期收益率本周累跌6个基点至4.47%。
4. 美国房市降温加速，10月交易取消率和降价幅度创历史新高。
5. 美国柴油库存跌至1982年政府报告燃料数据以来的最低水平。
6. 今年黑色星期五美国购物者网上支出达到创纪录的91.2亿美元，高于2021年的89.2亿美元和前一年的90.3亿美元。
a. 高盛认为，美元指数将在今年第四季度见顶。花旗和摩根士丹利同样认为，随着通胀放缓和美联储的紧缩策略面临结束，美元指数将于四季度见顶，并将在2023年开启跌势。
1. 德国三季度GDP终值环比增0.4%，同比增1.3%，均略高于预期，短暂缓解了严重衰退的恐慌。
2. 10年期德债收益率连续三周累跌，本周两年期短债收益率累涨9个基点，两年/10年期德债收益率倒挂幅度徘徊23个基点。
a. 这显示了投资者预计欧洲央行将在短期内进一步加息，又担心欧洲第一大经济体德国正走向衰退。
3. 10年期意债收益率大涨21个基点至3.89%。10年期英债收益率涨8个基点至3.12%。
4. 12月5日欧盟将对俄罗斯石油的制裁正式生效，而本周五欧洲能源部长们未能就价格上限达成妥协。
5. 俄罗斯政府正在准备一道法令，将禁止俄罗斯公司和任何购买该国石油的交易商向任一参与实施俄罗斯油价上限的国家出售石油。
1. 日本11月东京核心CPI同比上涨3.6%，超出市场预期的3.5%，创40年新高，连续第六个月超过央行2%的通胀目标。
2. 油价在本周扩大跌幅。WTI 1月原油期货本周累跌4.8%，且本周一度触及10个月新低。布伦特1月原油期货本周累跌4.6%。NYMEX 12月美国天然气期货本周累涨超11%。
3. OPEC重要产油国沙特和伊拉克联合声明称，将坚持OPEC+最近的减产决定。
4. COMEX 12月黄金期货本周累跌0.5%。现货黄金本周小幅累涨0.1%。
加密生态消息方面
1. 以色列特拉维夫证券交易所将建立加密货币交易平台，为客户提供基于区块链的交易服务和参与加密领域交易。
2. 萨尔瓦多成立国家比特币办公室( ONBTC )，向任何感兴趣的人提供有关萨尔瓦多比特币、区块链和加密货币信息。
3. 方舟基金 ARK ，再次买入灰度GBTC17.6万股，上周 ARK 买入了31.5万股 GBTC ，目前 ARK 持有640万股 GBTC ，价值约5300万美元。
4. 港府提出愿景拥抱虚拟资产行业，未来几个月将为虚拟资产服务供应商，推出新的发牌制度，吸引环球虚拟资产社群来港。
5. BN 比特币存量首次超越 CB 平台，成为比特币储量最多的中心化交易平台， 冰糖橙 储备量前五的平台分别为：
a. BN 584083枚， CB 533048枚， Bitfinex 345534枚， Gemini 158918枚， Kraken 71426枚。
6. HB 在新加坡举办的品牌重塑发布会上，公布新的中文名“火必”。
7. 比特币全网难度升至36.95T，创历史新高，全网算力约为262.75EH/ S 。
8. 全球最大的投资管理公司之一英仕曼集团（ Man Group Plc )，最早可能会在今年年底成立专注于加密货币领域的对冲基金，最近几个月一直在制定加密货币基金投资策略。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
本周从损益、持有结构、消费筹码均差等方面来探讨和洞察行业及市场。
多次部分参与者高达80%的损失，在2015年的周期中曾多次出现。
Delta 价格和Balanced 价格是著名的链上模型，有与周期底部附近的价格趋同的记录。
•Delta 价格 ($ 12150 紫色) 是一种基于技术和链上基础的混合定价模型。
￮它被计算为已实现价格与历史平均价格之间的差值。Delta 价格之前已经抓住了熊市的底部核心状态。
•Balanced 价格 ($15600 蓝色) 表示已实现价格与转移价格之间的差值。
￮这可以被认为是一种“公允价值”模型，捕捉购买（成本基础）和可能卖出（转移）之间的差异。
鉴于现实和未来可能出现的波动状况，把Delta 价格模型可以适当放宽一些。
那么如果从周期上不曾被打破，或者没有更糟糕状况，可能会在15,600-11500为相对更有底部可能的价格。
相对表现比冰糖橙差，可能因最近“黑客”抛盘的缘故。
或者说在2018年的周期中表现的尤其明显，抛售筹码远大于新增筹码，让市场陷入了沉重的打击。
而在2019年初，新增的链上筹码逐渐超越了原有抛售的筹码。
而目前状态市场新增筹码还不足够强大，还需要消化抛售筹码可能带来的压力。
中期探查
通常，诊断二级市场的状态好坏，是判断场内的流动性状况。
WTR曾用短期与长期持有者之间的比例进行流动性诊断，本次将通过链上短期、长期持有者平均成本的角度来判断市场中的具体状况。
市场若进入较为脆弱的阶段时，可能有部分因素是场内出现了一些“资金缺口”。
当短期交易者的成本是处于下滑状态中，可能说明场内缺乏“短期热钱”的追高情绪，当前略微放缓下降。
这部分“资金缺口”不会导致市场直接出现较差的情况，但会致使市场处于“较为脆弱”的状态。
短期资金缺口得到轻微地补充，当前的状态呈现为轻微地修复。
当前，长期持有者的轻度抛售状态已放缓，目前未有明显的持仓量增加趋势，可能偏向于持有观望。
冰糖橙链上平均抛售寿命有轻度放缓的迹象，可以判断为持有时间较长的币暂且处于情绪平缓的阶段。
增长状态评级：高质量地址仍在增长，USDC轻微增加
高质量地址相对于有效地址的占比上升，11月8日-11月28日，比例从2.12%增长至2.20%。
当前高质量地址的增长较为迅速，可能这部分人会分担市场一部分承接压力。
USDC流通量仍呈现为略微增加，可能是当前阶段的承接性资金。
USDT流通量仍在表现流出，可能USDT用户有一定的避险、不参与情绪。
各群体评级：巨鲸放缓流出交易所，矿工仍有轻度抛售痕迹
巨鲸放缓了流出交易所的步调，转变为轻微流入交易所，可能仍有测压痕迹。
矿工仍有轻度抛售痕迹，可能低于矿工运营成本价的情况，致使矿工选择暂时抛出观望。
短期观测
衍生品方面在经历一周左右的调整，已经下降至接近中性的阶段。
目前有略微倾向走向危险区域的阶段，如果有多头策略，请需谨慎注意风险。
期权参与者方面也呈现了低迷的状态，同时交易量也没有提高，看涨看跌比例也并没有太多的提高。
衍生成交量陷入低迷，无论是期货参与者还是期权参与者均没有下注现象。
新增地址和活跃地址也发生下，其中活跃地址下降最为严重。
市场上的活跃情绪，可能因为最近灰度和WBTC等的事情，开始变得消极。
当然消极也并不全算是坏事也见不得算是好事儿，是一种中间态，但这会使得市场变得脆弱。
现货以及抛压结构评级：提币意向开始减少，有略微等待迹象
积累放缓。
市场积累的步伐进入了放慢过程，但好在目前并未发生流入。
（下图 E太交易所净头寸）
但是E太带来的高权重抛压还需要慢慢消化，目前并未出现迅速下降现象。
购买力评级：全球购买力赢弱，但稳定币有少量增加
（下图 全球购买力状态）
变得非常赢弱；未来更需要关注的是何时才是减缓的时间点和停顿转折的时间点。
（下图 USDC交易所净头寸）
USDC的流入依然还算支撑，且力度目前并未有太多削弱。
相反USDT在逐渐出现了一些下滑，购买力的支撑开始有一定程度下滑。
链下交易数据评级:15000以下购买意向订单增加
（下图 Coinbase链下数据）
出现了多批挂单，分别为15500,15000,14500-14600，14000等价位。
（下图 Binance链下数据）
出现了15000,14500,14000等价位的意向挂单。
本周总结：
消息面总结：
摩根士丹利、高盛和巴克莱银行均将明年底标普500定价和今年持平左右。
衰退不是下跌的开始，参与者很少等到衰退发生后再抛售资产。
一般情况下会在衰退来临之前，市场往往已经到达了抛售谷底。
衰退前；市场会一次次寻找衰退利空的证据，从而抛售资产，或许也是因为人们一直在寻找衰退利空的证据，促进下跌。
当处在衰退中，市场又一次次寻找利好的证据，从而买进价值，美联储在谷底的一次次正向刺激，使市场一次次脱离谷底。
以上的行为模式，一般在信贷与信心并未发生太大的问题时会较为有效。
新兴行业的兴起每一轮热炒，都会为行业带来大量的资金和人才，不管是长久资金建设的资金还是短期投机资金。
几乎每一轮都会因为兑现不了承诺和资金承接的不足以及利润盘的压力而崩塌。
但是，不可否认的是每一轮的热潮最后留下来的建设的自己和建设的人才；
很多的热潮，在上一轮周期中刚刚兴起的，在下轮周期中，将会更加强大的成长
事物的反面往往激发着人们向事物的另一面强劲的追求和动力的支撑。
有上个10年所激发的金融信任的底层危机，和对于绝对中心的压制，让人们对于事物的另一面拥有强势而执着的追求。
很多事物的摧残都无法阻挡世纪或时代对于一个方向的追求和向往。
链上长期洞察：
1. 长期参与者的损失百分比达到了4年高点的位置，与2015年相仿；
2. 链上持仓结构整体已经从空心结构转变到敦实状态；和2015年7月类似；
3. 如果从周期上不曾被打破，或者没有更糟糕状况，根据Delta 价格和Balanced 价格模型会在15,600-11500为相对更有底部可能的价格；
4. E太坊的新增地址可能因“黑客”抛盘缘故已下降至3年以来最低点，比冰糖橙表现差；
5. 而目前状态市场新增筹码还不足够强大，可能还需要时间消化抛售筹码可能带来的压力。
低迷与消化；可能随着时间状态的转移，会慢慢步入到修复周期里，需未来持续观察。
链上中期探查：
资金缺口得到“短期资金”的轻微补充，但场内仍有巨鲸测压、矿工减持的痕迹，焦灼和修复的状态并行。
链上短期观测：
2. 衍生品的交易量和衍生品的参与者下注比例呈现了非常低迷状态；
7. 全球购买力赢弱；USDC是目前支撑购买力的主力因素之一；
8. 交易所内订单数据表示15000以下有购买意向；
9. 其中短期内涨不破18500～20000的概率为70%。
低迷，目前需要等待的是抛压何时下降到一个更低阶段。
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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