原文標題：《We need to rethink Airdrops next cycle…》
原文作者：cpt n3m0，Hashed
原文編譯： Bob，BlockBeats
空投有助於將項目的Token 分散供應給公眾，並可能使其成為大規模營銷計劃的一部分，以提高對項目核心產品或新產品的認識。
用戶通常無需花任何錢即可獲得這些Token，但須符合某些規定的資格條件，並且通常可以在協議即將啟動時收到它們，或者在使用協議後追溯性地申領它們。
本文研究考察了 31 種不同Token 空投在1 年半內的表現，從2020 年9 月的Uniswap（UNI）到2022 年4 月的Evmos（EVMOS）。
這並不是最近的1 年半內所有空投的詳盡列表，而是嘗試囊括盡可能多的滿足以下參數的空投：
· Token 與創世紀空投同時上線（即空投不是在TGE 之後進行的）
· 該項目有基於Gitbook / Public Docs 的某種形式的路線圖
· 該項目表明空投的意圖是獎勵現有用戶/進一步營銷其產品/分散Token 供應所有權
· Token 已經存在了足夠長的時間，以提供有意義的數據點
首先，讓我們看看每個項目為空投分配的Token 供應百分比的分佈：
平均而言，項目將其Token 供應的7.5% 用於空投 - 通過使用中位數計算，以避免異常值。
大多數項目分配總供應量10% 以下的Token 供應用於空投；有26% 的項目空投總量的10-20%；有23% 的項目空投總量佔比大於20%。
相比之下，項目方傾向於為投資者分配約10%，為團隊成員分配約15%（根據此處的數據得出），因此對於決定進行空投的項目而言，留出7.5% 的Token供應是一個重要比例。
那麼，為什麼要為空投分配這麼大的百分比呢？
Token 空投對項目有多重好處：
· 如果產品即將上線，創始人可能希望擴大營銷和知名度。成功的空投將是在短時間內獲得更多追隨者的有效方法，同時讓用戶有時間研究項目的正統性。 （例如：APE, EVMOS, LOOKS)
· 如果一個項目已經上線了一段時間，空投是獎勵早期使用者和作出貢獻社區成員的好方法，同時將Token 機制納入日常協議操作之中。 （例如：COW, DYDX, ORCA)
空投完成100 天后市場表現
雖然空投策略可能在短期內實現上述意圖（例如，增加DAU，增加TVL，新的錢包交互），但原生Token 的長期激勵措施可能並不總是一致的。
我們來看看每個Token 在創世空投後的表現：
乍一看，這看起來像一個擁擠的圖表。
以上價格已標準化為1.0（y 軸），並按比例調整為各自創世空投後的天數（x 軸）。
如果一個項目的價格在第1 天是1.0，我們想知道它相比第100 天的價格表現如何。該圖表顯示，100 天后，高達74% 的項目的原生Token 交易價格低於第1 天的價格。
只有7 個項目的交易價格高於其空投當日價格，表現突出的，ORCA（Solana 上的DEX）為4.8 倍的空投當日價格，RAIDER（基於實用程序的NFT RPG 遊戲）為2.4 倍的空投當日價格。
其他項目- GTC，1INCH，JUNO，OSMO 和UNI - 以小於2 倍的空投當日價格進行交易。
下圖繼續詳細說明，隨著時間的推移：（i）平均價格表現惡化，以及（ii）樣本中越來越多的項目低於其第1 天的價格。
· 在第5 天，平均空投的中位數價格為0.99（與第1 天相差-1%），55% 的人已經低於空投當日價格進行交易
· 在第50 天，平均空投的中位數價格為0.87（與第1 天相差-13%），70% 的交易價格低於空投當日價格
· 到100 天時，平均空投的平均價格為0.64（從第1 天起價值貶值-36%），74% 的交易價格低於空投當日價格
空投完成200 天后市場表現
當統計這些數字在更長的時間跨度內（空投完成200 天后）的市場價格表現時，結果並無不同。
下圖顯示了長期內價格下降的趨勢，空投價格中位數從第5 天的0.99 下降到第200 天的0.44。
大多數項目（72%）的表現仍然低於其空投當日價格，儘管有些值得注意的項目對Token 持有者來說表現良好。
UNI 於2020 年9 月推出，到2021 年第二季度（第200 天），按每日交易量計算，已成為所有鏈中最主要的DEX。
· Token 持有者可以參與治理提案，宏觀條件是空投後價格表現的有利催化劑
· 雖然圖表中沒有顯示，但UNI 今天（發射後近2 年）繼續保持在空投價格之上，交易價格略高於空投當日價格的1.5 倍。
RAIDER 在2021 年8 月採取了非常規的發行方法——該團隊完成了成功的NFT 銷售，並在幾週後在Polygon 上發布了一款最初的P2E RPG 遊戲。
· 到2022 年第一季度（第200 天），他們已經建立了一個強大的社區和廣泛的活躍玩家基礎，這有助於獲得由Delphi，DeFiance，3AC 和Polygon 共同領導的600 萬美元融資。
· 這解釋了超過空投當日價格6.5 倍的強勁表現。
· 然而，不友好的宏觀條件對加密遊戲行業的打擊最大，導致用戶指標下降，Token 價格表現不佳- 是其空投當日價格的0.44 倍。
雖然UNI 和RAIDER 已經表明，空投Token 有可能在更長的時間跨度內表現良好，但總體樣本表明，空投通常不會對項目Token 的長期價格產生最佳助力。
作為創始人，您希望Token 落入支持項目、參與治理、抵押或使用它的社區成員手中。
根據初始參數或按指標回溯空投給用戶，會減小發生上述這種理想狀況的可能性。特別是如果有傳言稱即將進行空投，因為這會吸引不忠誠的女巫獵人（例如Paraswap，Hop Protocol，Optimism）。
下圖顯示了每個Token 在200 天內標準化價格的綜合中位數。
根據歷史中位數數據，在200 天的時間範圍內，只有兩天空投的中位數表現優於空投當日價格- 第4 天（+ 1%）和第18 天（+ 4%）。
這表明用戶出售空投的最佳時間是盡可能早，最好在第1 天和第5 天（紅色陰影區域）之間，因為在此期間價格波動很小。
如果用戶沒有計劃繼續參與該項目，或者不喜歡協議的Token 經濟模型，那麼盡快將空投售出似乎是較好的策略。
但是，在某些情況下，團隊在具備充分的契機時空投Token。情況可能演變為，用戶在空投當天就決定出售，但後來意識到他們想參與到這個項目中來，並作為Token 持有者持有協議份額。
這樣做的最佳時間窗口為第5 至6 個月（綠色陰影區域），其中空投價格中位數最低為0.33 倍（即比發布日價格低67%）。
例如，如果您在空投後第150 天購買了UNI 和OSMO，並在第200 天將其出售，則分別淨賺+42% 和+59%。
該策略可以應用於在最初空投幾個月後已經證明了自身價值的項目，指標包括他們在參與社區方面的活躍程度，與生態系統基礎設施（例如以太坊，Cosmos）的聯繫，以及他們在交付和滿足產品路線圖中里程碑事件的速度。
結論
如果您是開發人員/項目創始人：請考慮以與空投不同的方式分散Token 供應或提高產品知名度。
空投歷來已被證明對Token 的長期價格行為有害。本項研究沒有探討空投對其他項目參數的有效性，例如不斷增長的用戶指標，新的錢包互動，增加的TVL 等- 但即使空投在這些方面是有效的，你是否願意為了實現這一目標，而犧牲絕大多數的散戶提早拋售？
其他可實踐的空投方法：
· 根據時間釋放空投（可在3 個月內每週解鎖）
· 根據任務完成度釋放空投（完成某些操作後可申領）
· 根據時間和里任務完成度的組合釋放空投（根據用戶過往與協議的交互頻率與程度，在某段時間內可申領）
如果您是收到空投的個人持有者，您的決策樹應如下所示：
· 我是否需要Token 才能與此協議交互？如果是，則HODL。
· 現在賣出會對我產生很大的影響嗎？如果不是，則HODL。
如果您可以在沒有Token 的情況下繼續使用該協議（例如：Paraswap，DEX 聚合器），並且在賣出時空投仍有重大價值（例如：dYdX 空投），您可能需要在申領後立即出售空投！
APP 
