項目評級丨流動性質押賽道：StakeWise 是什麼？ V3有哪些特性？

StakeWise 是什麼？

StakeWise是一個流動性質押協議，目前支持以太坊和Gnosis 。該協議由StakeWise DAO 運行，其主要服務為以太坊流動性質押。

用戶可以通過StakeWise 上的StakeWise Pool 抵押他們的$ETH ，然後獲得流動性質押衍生品sETH2作為質押憑證。同時，隨著時間增加，質押的獎勵會以rETH2的形式累積並分給質押者。 sETH2 以及rETH2 均可以被用於在外部的DeFi 協議中賺取額外收益。與其他流動性質押平台一樣，StakeWise 收取一定比例的質押獎勵作為手續費。其費用結構類似於Lido Finance ，即平台收取質押獎勵（rETH2）的10% 作為服務費用。其中，5% 分給節點運營商；剩餘5% 分配給StakeWise DAO。

StakeWise 的評級是什麼？

TokenInsight 對StakeWise 目前的表現進行了評級，結果為B ，展望正面。

StakeWise 評級結果的具體解析得分情況如下：

• 底層技術及安全性68.95%
• 路線圖及進展情況57.67%
• 通證經濟67%
• 通證二級市場表現41.07%
• 生態發展情況29.85%
• 團隊、合作夥伴及投資人48%

底層技術及安全性（68.95%）

StakeWise 在Github上公開了代碼庫，公開的代碼包括其智能合約、用於獎勵分發的預言機等技術相關文檔。

截至2023 年1 月30 日，StakeWise 共計進行過6 次代碼審計，最新一次在2022 年9 月。審計內容包含其流動性質押衍生通證sETH2、獎勵通證rETH2、StakeWise Pool 等項目相關代碼。根據StakeWise GitHub 上公開的審計報告結果，其代碼均未發現任何嚴重等級或高等級的安全問題。報告中發現的安全問題大多為中低風險或信息類型的安全性問題，且大部分已被解決。

StakeWise 與Immunefi 合作，於2022 年5 月31 日推出了其漏洞賞金計劃，最高獎勵為20 萬美元。

截至2023 年1 月，StakeWise 暫未發生任何影響安全的危機事件。

路線圖及進展情況（57.67%）

StakeWise 始於2020 年。同年5 月，StakeWise 加入Topaz 測試網並推出了其初始測試版本，隨後在8 月12 日成功遷移至以太坊測試網Medalla 。 StakeWise 的v2 測試版本於2020 年11 月5 日推出，並在12 月加入了Pyrmont 測試網進行最後測試。此外，在公開上線主網前，StakeWise 還完成了一輪200 萬美元、由Greenfield One 領投的私人融資。 2021 年3 月8 日，StakeWise 於以太坊主網正式公開上線。

截至2023 年1 月，StakeWise 官方暫未公開披露任何項目相關的發展路線圖。但其官方媒體賬號，如Twitter、Medium 等會及時更新項目的運營狀態及短期內發展計劃。 2022 年9 月29 日，StakeWise 在Medium 上發布公告，宣布了其StakeWise v3 的開發計劃。

根據披露，StakeWise v3 開發的最終目的是為了是降低$ETH 質押的中心化程度，進一步分散以太坊網絡。相比於目前的版本，v3 版本主要有兩個創新：

1. Vault 網絡
2. 超額抵押流動性衍生品osETH

目前大部分的流動性質押協議會為用戶挑選節點運營商，用戶只需存入$ETH 即可獲得質押獎勵。 StakeWise v3 做出的創新在於它將允許任何節點運營商在StakeWise 設立自己的Vault，以供用戶存入$ETH。 StakeWise 會為所有Vault 評分，Vault 的分數取決於其節點運營商採用的驗證技術、抵押品情況、運營績效等。用戶可以參考評分自主選擇其中一個Vault 質押其$ETH 並賺取質押獎勵。與其他流動性質押協議不同，StakeWise v3 把節點選擇權交到了用戶手中，而不是集中在項目方選擇的少數大型節點運營商上。

除了Vault 網絡的創新，StakeWise v3 還把之前的雙幣機制轉變為了單幣機制。在v3 版本中，sETH2 和rETH2 代幣會被Vault 通證（$VLT）替代。 $VLT 作為單一的質押憑證存在，將同時反映存款和質押獎勵的價值。但$VLT 本身並無法釋放流動性，$VLT 持有者需要質押$VLT 生成流動性衍生品osETH 來獲得流動性。值得注意的是，與一般流動性衍生品不同，StakeWise 為降低Vault 中的潛在損失，將osETH 設計成了超額抵押的流動性衍生品。例如，從某個金庫中質押價值100 $ETH 的$VLT 將最多允許用戶鑄造價值95 $ETH 的osETH，剩餘價值5 $ETH 的$VLT 將作為保險。此外，根據StakeWise，除了質押$VLT 獲得osETH，用戶還可以在直接在二級市場交易osETH。

通證經濟（67%）

原生治理通證

$SWISE是StakeWise 發行的原生治理通證，其功能相對單一，目前僅用於去中心化治理。 $SWISE 的總供應量為10 億。根據StakeWise，$SWISE 供應量的51% 會分配給社區，49% 由創始團隊及投資者持有。通證解鎖的初始日期為2021 年4 月1 日，將於4 年內全部釋放完畢。具體的分配與解鎖計劃如下：

流動性質押衍生通證

不同於Rocket Pool 、Lido Finance 等使用單一通證的流動性質押協議，StakeWise 目前使用本息分離的雙通證機制。因此，除了上面提到的原生治理通證，StakeWise 的實用通證還包含兩種通證：流動性質押衍生通證sETH2 及質押獎勵通證rETH2。

sETH2 作為用戶在StakeWise 上質押$ETH 的憑證，會以1:1 的比例發送給StakeWise Pool 中的$ETH 質押者（即存入1 $ETH 會收到1 sETH2）；而質押期間產生的獎勵則會以rETH2 的形式分給質押者（$rETH 同樣1:1 掛鉤$ETH）。隨著時間的增長，代表質押獎勵的rETH2 會累積變多，而作為本金的sETH2 會保持不變。根據StakeWise，這種雙幣機制除了可以幫助用戶更靈活的管理收益，還可以將用戶持有的資產分成不同類別進行風險隔離，以避免在提供流動性時出現無常損失。此外，除了在外部DeFi 協議和StakeWise 內部的流動性用例，質押者還可以選擇將rETH2 兌換成sETH2 以獲得更多的複合質押收益。

通證二級市場表現（41.07%）

目前，StakeWise 的三種通證$SWISE、sETH2 以及rETH2 的二級市場表現都相對較差。截至2023 年1 月31 日，$SWISE 的24h 現貨交易量僅為54 萬美元。而其流動性衍生通證sETH2 的24h 交易量更是不足5 萬美元，僅為Lido Finance 發行的流動性質押衍生品stETH 交易量的0.05%。截至1 月31 日，$SWISE 可以在Uniswap V3 、 1inch Liquidity Protocol以及Bitforex交易所上進行現貨交易。

$SWISE 的價格自上線以來波動較為劇烈。其初始上線價格約為$0.1996，在2021 年11 月24 日曾達到過約$0.2667 的ATH 價格。目前，$SWISE 的價格穩定在$0.1509 左右。

生態發展情況（29.85%）

StakeWise 的項目發展時間與Lido Fiance 相差不多，兩個項目的主網上線時間僅相差4 個月（Lido 為2020 年12 月）。但兩個項目中質押的$ETH 數量可謂是天差地別。截至2023 年1 月31 日，Lido Fiance 中質押的$ETH 數量超過480 萬，佔總體市場份額的29.27%，流動性質押協議市場份額的87.75%，排名第一。而StakeWise 中質押的$ETH 數量僅為7.2 萬，僅為Lido 的1.5%，佔流動性質押協議市場份額的1.33%，排名第四。連去年年底才開始運營，運營時間僅3 個月的Frax Finance也赶超了Stakewise，其質押的$ETH 總量目前已超過7.8 萬。

在DeFi 用例方面，目前支持StakeWise 的DeFi 協議還相對較少。除了StakeWise 自己的流動性挖礦計劃，目前支持sETH2 及rETH2 的DeFi協議僅包括Uniswap V3 和1inch Liquidity Protocol。

StakeWise 的社群人數也相對較少。雖然StakeWise 在Twitter、Telegram、Discord 以及Medium 都有經營其社群，但其經營最好的Twitter賬戶粉絲數量也僅有8,361 人，且社群活躍度較低。

寫在最後

顯然， StakeWise 的流動性質押雙幣機制雖然獨特，但並未為其吸引到用戶。自主網上線以來，其市場份額未有大幅度突破，且被Rocket Pool、Frax Finance 等協議陸續赶超，存在感相對較低。其流動性質押衍生品在DeFi 方面的相關用例也略顯不足，整體流動性相對較低。

因此，StakeWise 即將發布的v3 版本對項目來說是可能是一個至關重要的轉折點。 v3 版本中的Valut 網絡以及超額抵押流動性衍生品osETH 能否為項目帶來新氣象，吸引更多質押用戶，將是StakeWise 下一步發展的重點。同時，像Lido Finance 一樣，為其流動性質押通證增加更多DeFi 協議的使用場景，給用戶提供更多選擇並釋放流動性，也是StakeWise 接下來需要考慮的事情之一。但一切結果都要等v3 發布後才見分曉。

基於以上信息，TokenInsight 給予StakeWise 的評級為B ，展望正面。