詳解Web3信用借貸，Defi基礎知識系列4｜重構研究院

在上一篇文章中，重構研究院介紹了交易所（DEX和CEX） ，特別是去中心化交易所。在這篇內容中我們介紹一下什麼是藉貸。

我本人，0x1984，從小就沒大搞懂借貸的準確意思，只能說漢語實在是博大精深，後來遭受不少社會毒打之後，就逐步理解了。我們在談借貸時，首先一定要固定一個角度，到底是從我們的角度，還是金融服務方（比如銀行）的角度。從我們用戶的角度來看，借（或者說借款）是指從銀行借錢，貸是指把錢存入到銀行中（經常稱為存款）；從銀行角度來看，把錢借給用戶叫貸款，從用戶借入資金叫借款。我們在日常生活中，提及借款，貸款和存款時，經常會隨時變換角度，導致很多困惑，對於我來說確實是這樣的，用英語理解反而會好一些，borrowing和lending的意思就清晰明了很多。

借款和貸款是金融的核心。借貸通過讓交易各方承擔一定的風險，並利用槓桿作用擴大了資本的供應。集中提供信貸的典型形式是銀行業務。對於銀行來說，很重要的利潤來自於它支付給存款人的利率和它從借款人（從銀行貸款的人）那裡得到的利率之間的差額。銀行必須評估借款人的信用狀況和存在的違約問題來適當地設定利率。

在傳統金融服務中，銀行是中間人，銀行承擔了對借款人的信用評估、設定利率、確定抵押品、進行清算等各種金融服務。

相比之下，在DeFi領域，沒有中間人介入，需要一定的機制在不存在中間人的情況來實現借貸協議。

當用戶是貸款人（向DeFi金融服務存入虛擬代幣）時，即當貸款人向DeFi信貸服務投入資金（代幣）時，他們會收到代表其投入代幣的平台原生代幣和指定利率。利率由代幣的供應和借款比例決定。

當用戶是藉款人（從DeFi金融服務借出虛擬代幣）時，DeFi貸款通常由數字資產形式的抵押品支持。由於貸款是以智能合約中持有的資產作為抵押，因此在貸款之前不需要進行信用檢查或其他針對借款人的評估。為了緩衝價格波動，貸款通常是超額抵押的，這意味著借款人必須提供大於貸款金額價值的抵押品。與資產支持的穩定幣一樣，如果抵押物的價值低於貸款價值的特定比例，該頭寸將自動清算以償還債務。

借款人支付的利息除了分配給貸款人之外，還通常有一部分分配到儲備金池，以便在清算未能覆蓋貸款價值時（稱為失敗清算）償還貸款人。

在DeFi的信用借貸中，所有借貸過程由智能合約來自動執行，由於DeFi 借貸的智能合約代碼是開源的，每個人都可以對借貸邏輯進行審計，而且借貸雙方都保持對其資產的完全監管，並有能力在任何時候進行清算。

我們初看上去，進行超額抵押來進行借款似乎意義不是太多，但是考慮到這些工具本身可以被證券化和交易，我們可以通過循環的抵押方式來實現槓桿交易或獲取新資產。具體如何實現，我們會在後面的文章中提出。

上面的描述對於我自己來說，還是過於晦澀。下面結合DeFi的借貸應用Compound來進一步說明去中心化借貸的工作原理。

Compound支持包括Dai (DAI)、Ether (ETH)、 USD Coin (USDC)、 Ox (ZRX)、Tether (USDT)、 Wrapped BTC (WBTC)和Sai (SAI)等特定加密貨幣的借貸。任何擁有加密貨幣的人都可以利用Compound立即藉出和借用加密貨幣，而不必花費時間、精力和成本與傳統金融中介機構打交道。

如果我們擁有上述任何一種加密貨幣，我們可以向Compound協議（與這種加密貨幣相對於的智能合約地址）發送、鎖定、存入、借出（它們都是同一個意思）任何我們想要的金額。用Compound鎖定我們的加密貨幣，就像把我們的錢存儲儲蓄賬戶中那樣，區別在於我們不是把錢存入銀行，而是把我們的加密貨幣送到Compound錢包裡（根據一個去中心化的、基於區塊鏈的協議來管理的Compound 錢包）。

而且，就像向銀行提供貸款一樣，我們的加密貨幣立即開始獲得利息。我們賺取的利息是以我們藉出的代幣為單位的--這意味著，如果我們發送ETH，我們賺取ETH的利息，如果我們發送DAI，我們賺取DAI等等。我們發送的加密貨幣會和世界各地成千上萬的其他人一樣，添加到Compound協議的、由智能合約管理的一個巨大相同代幣池中。

在向Compound協議協議存入加密資產的另一面是從Compound協議貸出加密貨幣。一旦我們加密貨幣鎖定在Compound中，我們就可以用它作為抵押來從Compound借款。

Compound不需要進行信用檢查，所以任何地方的人只要有加密貨幣就有能夠從Compound借款。 Compound根據資產的質量來決定我們藉錢的額度。例如，如果我們向Compound發送了1000個價值1000美元的DAI，並且Compound將DAI的借款限額（又稱抵押係數）設定為50%，那我們可以藉到價值250美元的、Compound協議支持的任何其他加密貨幣。而且，就像從銀行借錢一樣，你需要為你借的錢支付利息。

因此，我們有貸款，有借款，兩者都涉及利率。對於貸款，我們賺取利息；對於借款，我們要支付利息。這些利率由Compound協議自動實現和確定。

無論我們是從Compound借出加密貨幣還是把加密貨幣借入到Compound 中，我們都必須首先在Compound鎖定加密貨幣。當我們這樣做時，作為回報，我們會得到Compound代幣（cTokens），代表我們加密貨幣的餘額。 CTokens是在以太坊上創建的ERC-20代幣（這基於區塊鏈的加密貨幣市場的巨大優勢和創新之一）；類似於其他以太坊代幣，它們可以在DeFi生態系統中轉移、交易或編入其他Dapp，並同時賺取（或支付）利息。

利率是每個市場可用的加密貨幣數量（又稱流動性）的函數，並根據供應和需求實時波動，以始終反映當前的市場狀況。當有一個大的加密貨幣池被鎖定在Compound中時，利率很低，因為那裡有很多可以藉的東西。如果池子小，利率就高，我們就賺得多。波動（又稱浮動）的利率激勵將新的加密貨幣借給小池子（以賺取更高的利息），並將藉來的加密貨幣償還給小池子，從大池子裡借錢（以支付更少的利息）。

正如我們上面提到的，每次從Compound借錢的時候，我們必須鎖定比我們藉的錢更有價值的加密貨幣作為抵押品，這樣我們貸款就會被過度抵押。由於我們存入的加密貨幣作為抵押品也是不穩定的，它的價值可能下降。當抵押品的價值接近我們所借的加密貨幣的價值時，cToken智能合約會自動平倉。這就是所謂的清算。在這種情況下，我們可以保留所借的東西，但會失去我們的抵押品。

COMP是Compound協議的治理代幣，每天向Compound協議的所有貸款人和借款人分配預定的金額。 COMP代幣持有者對協議的變化進行提議和投票，並監督協議的儲備和財政；每個COMP代幣代表一個投票權，甚至可以代表你委託給另一方。通過這種方式，Compound是一個完全自我管理的生態系統。

重構研究院會在後續對Compound 協議進行進一步深度分析。