11月22日，一巨鯨在Aave抵押USDC借入CRV，賣出後做空。後被社區狙擊，從K線上看，CRV當天最高反彈超過80%。可能大家對巨鯨的背景和事情經過已經有所了解，但是鏈上借貸有抵押品，巨鯨做空CRV為什麼會導致Aave出現約170萬美元的壞賬呢？
Aave的參數設計
在區塊鏈上抵押借貸，能藉多少代幣、什麼時候清算，都是由智能合約中的一系列參數設定好的。
Max LTV：最大貸款價值比，決定借款發生時債務/抵押品價值的最大比例。
Liquidation threshold：清算門檻，是一個清算判定條件，債務/抵押品價值升至這個比例時發生清算。
Liquidation penalty：強平罰款，當清算發生時，以該資產為抵押品需要扣除的罰金比例。
比如，Aave V2中USDC的Max LTV為87%，Liquidation threshold為89%，Liquidation penalty為4.5%，就代表每有1 USDC的抵押品，最高可以藉入0.87美元其它代幣，當借入的代幣升值至0.89美元時發生清算，順利清算的情況下將被扣除4.5%的罰金。
巨鯨的CRV清算過程
當觸發清算條件時，任何人都可以通過調用liquidationCall()償還部分債務，獲得對應的抵押品+清算罰金，清算罰金的存在可以激勵大家在市場波動中及時參與清算。
Aave V2規定，每次最高可以清算負債的50%。
比如Bob存入10 ETH借入價值5 ETH的DAI。當觸發清算條件時，清算人最多可以一次性償還借入金額50%。清算人支付2.5 ETH的DAI，獲得2.5 ETH +0.125 ETH（罰金為5%）的ETH。
那麼為什麼巨鯨在Aave中的CRV債務沒有被及時清算掉呢？
最主要的原因可能是該巨鯨的頭寸過大，市場上並沒有足夠多的流動性讓清算人買入。從下圖可以看到，該巨鯨在Aave中存入了5794萬USDC，借入了8342萬CRV。
而從CoinGecko和區塊鏈瀏覽器中可以看出，CRV代幣的流通量只有6.37億，巨鯨借出的CRV數量高於所有外部賬戶持有者。例如，截至11月25日，Aave的合約中只有4212萬CRV，持幣量第8的Binance 14地址中也只有2021萬CRV。
在DEX中，Uniswap V3的相關交易對中流動性最高的ETH/CRV交易對中，流動性共176萬美元，只有148萬CRV。
因此，市場上並沒有足夠的流動性供清算人買入，完成清算。
據Blockworks統計，本次Aave上CRV的清算過程在50分鐘內通過385筆小型交易完成。
清算過程為價格波動留有一定的冗餘空間，比如本次案例中，USDC的清算門檻為89%，加上4.5%的清算罰金，仍有6.5%的波動空間。每一次清算後，剩餘的資金會補充到抵押品中，使剩餘債務的清算價格上升。但是在清算過程中，CRV的價格繼續上漲，最終導致Aave產生壞賬。
Aave V2的缺陷
與Compound相比，Aave支持更多的長尾資產，有更高的LTV，讓用戶資金利用率更高。但在更加高效的同時，也增加了風險。
在清算的判斷上，Aave V2只參考了抵押品的清算門檻，而未考慮借用代幣的風險。如A用戶抵押USDC借入CRV，B用戶抵押CRV借入USDC。由於USDC和CRV在清算門檻參數上的區別，A用戶可藉入87%的CRV，LTV達到89%時清算；B用戶僅能藉入55%的USDC，且當LTV達到61%時即被清算。理論上兩者的風險差別並不大。
Aave也沒有對每一種資產的存款和借款數量進行限制，在本次事件中，巨鯨的CRV借款量佔的比重過大，影響清算。極端情況下，不對每種資產進行限制可能導致整體的巨大虧損，如Venus中曾經出現過的。
在此之前，Aave社區中已經意識到可能遭到攻擊的風險。本次事件後，Aave也會變得更加穩健，可能會降低主流幣的清算門檻和最大LTV，禁止某些山寨幣作為抵押品。
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