原文：《 Token Unlocks aren't all cut from the same cloth 》by Conor Ryder
編譯：Kate, Marsbit
注：本文來自@ConorRyder 推特，MarsBit 整理如下：
Token 解鎖並非完全相同
注意到$AXS 和$SAND 在解鎖前抽水，比$ETH 表現好50% 和45%
解鎖被認為是看跌的催化劑，所以我研究了數據，找出為什麼有些人比其他人更看跌
如果Token 解鎖是利空的，那麼在這次反彈之後，我們能從$AXS 和$SAND 等價格中得到什麼？
幸運的是，這兩個Token 去年都解鎖了，所以我們可以看到它們在ETH 上的表現
不太好
交易層面的數據顯示出更有趣的見解
去年$AXS 解鎖釋放了8% 的上限供應量，其中約四分之一流向了早期投資者
導致在解鎖當天的拋售壓力，在幾天后平衡
這與1 月23 日的解鎖形成鮮明對比，當時僅釋放了1.8% 的供應量
重要的是，這些都沒有分配給早期投資者——全部分配給了利益相關者
差別非常大，在解鎖日及之後，大量的買入多於賣出
因此，25% 的配置給投資者導致了解鎖日的拋售壓力，但在之後平衡了
那50% 呢？
$SAND 8 月解鎖釋放了12% 的供應量，其中一半給了投資者
導致持續數天的強烈拋售壓力
現在$SAND 在2 月14 日再次面臨這一切，12% 的供應被釋放，其中一半流向投資者
預計會有強烈的拋售壓力，尤其是在Token 最近的反彈之後
如果這還不足以證明50% 的配置給投資者是災難的根源，下面是另一個例子：
去年11 月，$IMX 釋放了總供應量的18%，其中50% 流向了投資者
同樣，在解鎖後的幾天裡，大量的賣單再次超過了買單
現在是$DYDX，它將解鎖推遲到12 月
這將是一個巨大的解鎖，總供應量的15% 被釋放，你猜對了，一半流向了投資者。
一旦消息傳出，股價上漲了20%，持倉量增加了50%
在查看了CEX 的流動性數據後，我確信$DYDX 將會出現巨大的波動
它的深度低於$AXS 和$SAND，這意味著價格變化所需的訂單更少
由於50% 流向了投資者，而且流動性很少，dydx 團隊可能知道Token 會受到影響
那麼，$AXS，$DYDX，$SAND 和其他解鎖呢？
- $AXS 幾乎沒有投資者解鎖，因此反彈可能有支撐
- $SAND 有50% 的巨大解鎖給投資者
- $DYDX 短期內沒有逆風，可能計劃在12 月發布v4 版本以壓過解鎖
總之，我想說的是，對投資者來說，解鎖需要關注的是：如果約50%，預計會有沉重的拋售壓力
向@Token_Unlocks 和@UnlocksCalendar，大聲喊話解鎖這項研究
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