作者| Joyce
出品｜白話區塊鏈（ID：hellobtc）
去年9月15日討論得轟轟烈烈的以太坊合併事件依然歷歷在目，以太坊的價格也從最低的800多U漲幅超過100%，達到將近2000U的小高峰。
短短三個月之後，新的上海昇級又來了。
不得不說自從轉PoS成功之後，以太坊升級的節奏快了很多，也給漫長沉悶的熊市帶來了不少活力。
首先，為什麼叫上海昇級？
其實上次的以太坊合併就是一次大升級，名字叫巴黎升級，不過因為以太坊合併的名頭蓋過了巴黎升級，所以，巴黎升級不那麼廣為人知。
不管是上海昇級還是巴黎升級，都是以太坊重大升級節點中的一個，都是以Devcon以太坊開發者大會每年舉辦的城市來命名，所以，上海昇級由此而來。
2020年，上海區塊鏈峰會上，以太坊創始人Vitalik說，公鏈的生態系統是其殺手鐧。如果說，當時的以太坊生態是崢嶸初現的話，那麼，如今的以太坊生態，毫無疑問已經成了加密行業中的巨無霸。
作為底層公鏈的龍頭，以太坊生態的發展已經讓其他生態難以望其項背。
自然，以太坊底層的每一次重大升級，都會成為行業焦點，不管對生態參與者還是投資者，都是值得關注的大事。
01
上海昇級會帶來什麼？
首先，對以太坊技術或相關參數設定的改進自然是每次升級都免不了的，比起比特幣，以太坊所承擔的功能複雜太多，在運行的過程中自然需要不斷優化新出現的小問題。
除此之外，這次上海昇級最受關注的改變是：開放以太坊主鏈上質押的ETH提款。
如果了解過以太坊之前發展歷史的話，你一定知道：早在以太坊合併之前的2020年12月，就已經開放了ETH質押：
任何擁有32個ETH且想參與質押的人，都可以去以太坊信標鏈上質押ETH獲得獎勵。
當然，後面隨著提供質押服務機構的出現，任何數量的ETH也都可以通過機構去參與質押獲得獎勵。
以太坊官方質押數據顯示，目前已經有超過1600萬的ETH參與了質押，參與的驗證者（即參與質押的人或機構）總數在50萬以上，目前以太坊質押的APY在5.1%左右，如果是定期收益，這個APY可能不那麼吸引人，要是變成活期呢？
5.1%的APY，和銀行利率比起來，是不是香很多？
來源：https://ethereum.org/en/staking/
所以，這也是上海昇級被熱炒的原因：上海昇級一旦成功，以太坊主網上質押的ETH可以隨存隨取，相當於5%利率的活期存款！
當然，ETH質押利率是一個動態博弈的過程，當質押的ETH數量較少時，質押回報率非常高，從下圖官方公佈的ETH質押APR圖中看到，當質押總量為79萬個時，APR可以達到17.6%！
不過，當高APR吸引大量的ETH質押時，APR會慢慢下降，當ETH質押量達到1000萬個時，APR將下降到5%左右，也就是現在的水平。
但不管怎樣，隨著ETH質押量的增加，APR並不會無限地下降，APR曲線的下降將無限趨近於4.9%。
想想銀行0.3%的活期收益，熊市將近5%的APR是不是非常誘人？ 
所以，一旦放開質押提款，想必ETH的質押比率會大幅度提升，大量鎖定參與PoS的ETH不僅有利於以太坊系統的安全性，而且，對於ETH未來的價格也是極大的利好。
目前ETH被質押了1600多萬，僅佔流通市值13.91%。通過下圖數據我們不難發現，一般主流的PoS公鏈，質押率幾乎都在60%以上，當然，刨除掉部分公鏈token比較集中、市值相對不高的原因，作為去中心化程度最高的公鏈，一旦完全開放質押，ETH的質押率在現有質押率的基礎上增加50%、達到20%的總質押率應該不難。
來源：Staking rewards
一旦ETH質押率在目前的基礎上增加50%，那麼對所有的質押生態參與方都是很大的利好，同時，也會釋放空間和機會給更多的新進入者，這也是目前以太坊質押賽道被炒得火熱的原因。
02
開放質押提款=ETH砸盤？
不過，上海昇級帶來的質押ETH放開提款，1600多萬的ETH被釋放出來， 會不會給市場造成巨大的拋壓導致ETH暴跌？
其實這個問題不用太過擔心。
首先，根據上海昇級規定，在ETH開放提款的過程中，提款的ETH數量和速度是有一些限制的，這樣保障ETH的解鎖是緩慢釋放的過程，不會一下子湧入市場增加拋壓。
其次，在目前參與質押的ETH中，其中很大一部分（預計約60%以上）是可流動的。比如，質押在Lido中的ETH可以獲得stETH，在DEX或其他平台中可以自由交易，對於那些沒有長期質押意願的驗證者，可能早已退出以太坊質押生態，對於剩下的這些質押ETH來說，預計拋壓不會太大。
而且，上面提到的ETH質押開放提現帶來的高確定性的、高利率活期質押，不僅會刺激新的ETH持有者參與質押，而且，對於正在質押的機構或巨鯨來說，繼續質押也是更有利的選擇。
03
以太坊質押賽道參與者
那麼目前，以太坊質押這個賽道有哪些參與方？哪些是值得關注的？
從Dune數據來看，目前1600多萬的ETH質押主要來自這五大類：流動性礦池33.2%、CEXs 28.4%、巨鯨19.7%、礦池13.6%以及其他5.1%。
數據：Dune
這幾個大類裡面，流動性礦池最近行業關注的焦點，畢竟，CEXs、礦池、巨鯨以及其他質押節點，從短期機會來說意義不大，中長期是佈局的好機會。
那麼，目前流動性礦池的參與者又有哪些？下面這張圖列出了目前ETH質押量排名Top9的流動性礦池項目。 
其中排名前兩個的Lido和Rocket Pool是最近熱炒的項目。 Lido是當之無愧的龍頭了，質押ETH將近470萬枚，佔所有流動性質押ETH數量的87.42%，Rocket Pool雖然質押佔比不高，但最近上了Binance平台，也受到極大的關注。
當然，目前流動性質押ETH總量才佔ETH質押量的33%，從下圖的ETH質押來源變化圖不難發現，隨著ETH質押總量的上升，流動性質押ETH的比例是不斷增加的，中心化交易平台、礦池等其他幾個來源變化卻不太明顯。
按照我們上面的預測，一旦上海昇級成功之後，以太坊主鏈上質押的ETH開放提款，相當於年化4.9%以上的ETH活期利率，可能刺激ETH的質押量的大規模提升。
從上圖趨勢可見，ETH質押量的提升很可能帶來流動性質押賽道的爆發性增長，除了目前列出來的這些項目之外，也會吸引更多的新進入者來掘金，值得持續關注。
對於上海昇級和最近吸睛的流動性質押賽道，你怎麼看？歡迎評論區交流。
END
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