撰寫： Louis Cooper
編譯：深潮TechFlow
在如今的市場上，質押的佔比其實很低，因為市場上存在著太多其他機會。但是，如果我說你可以通過質押流動資產獲得不錯的回報呢？ Pendle 就是這樣做的，將你的收益代幣化。
$PENDLE 代幣情況：
- 支持ETH 和AVAX。
- 價格：0.05 美元
- 市值：10M (FDV：11M)
- 成立時間：2022 年
- ATH: 2.5 美元
- ATL: 0.03 美元
- 最大供應量：2.3 億
- 持有者：2,200
基本已接近底部：
什麼是Pendle？
$PENDLE 是一個基於以太坊的協議，允許用戶將以太坊等生息代幣的未來收益通證化，並進行交易。它將stETH 等代幣分成兩部分：本金和收益。
那麼，為什麼要這樣做呢？
因為將收益代幣化提供瞭如下機會：
- 折價做多資產。
- 提前獲得流動性。
- 以未來收益作為槓桿，而無需使用抵押品。
AMM 目前處於V2 版本，它也給用戶準備了兩種體驗：普通版和專業版。
那麼，實際過程是如何進行的呢？
Pendle 如何拆分代幣？
首先，代幣被包裝成一個SY 代幣，SY 代幣是一種特殊的EIP-5115 標準代幣。一切都在後台進行，對用戶來說，就像交易任何其他代幣一樣。
然後SY 代幣被分成兩部分：
- 1 個本金代幣（PT）
- 1 個代表收益的代幣(YT)
它們都有一個或多個到期日，當達到這個日期時：
- PT 成為可完全贖回的標的資產
- YT 停止累積收益
在Pendle 專業版上，你還可以交易單個代幣（專業版是免費的）。這就可以根據你對收益率代幣未來收益的看法，使用一些策略：
- 收益率上升
- 收益率下降
- 收益率保持穩定
LP 和費用分享
LP YT 和PT 代幣可以為你的質押增加額外的收益，並且無常損失風險幾乎為零。這要歸功於這2 個代幣的價格都與標的資產相關。
例如：stETH PT + stETH YT = stETH
唯一的IL 風險來自於對PT 和YT 需求的波動，到期時，兩種資產具有相同的價值（ETH 價格）。 LP 可以很好地作為你的PT 和YT 頭寸的對沖工具。
這給我們帶來了一個古老的問題，LP 的收益來自哪裡？
- 來自PT 的固定利率
- 來自基礎代幣的協議獎勵
- 交易費
- $PENDLE 激勵。
讓我們快速看一下V2 AMM。
Pendle 的V2 AMM 創建了一個單一的資金池，允許你自由交易YT 和PT。由於這個池子的性質，閃電式交換是可能的，使事情變得更容易。
當然，AMM 有費用收入。項目承諾，項目團隊不保留任何費用。相反。每筆交易0.1% 的掉期費用轉到：
- 20%給LP
- 80%給$vePENDLE 持有人。
PENDLE 代幣經濟學
該團隊的代幣解鎖期將在2023 年4 月結束，屆時將僅來自排放/贈款。每週的分配量：667,705（每週減少1.1%）。
根據他們的文檔，這意味著2%的通貨膨脹率。
LP 有明確的激勵機制。
鎖定$PENDLE 以獲得vePENDLE 並得到：
- 治理機會
- Pendle 收入份額
- 額外的流動資金供應APY
個人看法
我最近才通過LSD 敘事偶然發現了Pendle，所以我還沒有它的頭寸。我在這裡對他們去年的工作做了一個很好的回顧，比如說達到了1 億的TVL。
Pendle 也熱衷於LSD 敘事。它知道$ETH 上海昇級即將到來，Pendle 也有著準確的定位。
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