回顧Crypto投融資演化史：十年興衰，潮起潮落

DeFi之道｜2022-11-17 11:32

10 年的Crypto 歷史或許並不長，但它也從另一個角度見證了加密行業從荒蕪到繁榮的全過程。

撰文：wesely

FTX，花了兩年時間坐上二把手的位置，只在一夕之間跌落神壇，百億估值如曇花泡影，一朝散盡，放在年輕的加密行業發展史中，它也如一顆巨石，跌落湖中央，讓每一個坐在Crypto 航船上的人都心生不安。

而投資於FTX 的一眾明星VC 也損失慘重，紅杉資本的2 億投資減值為0，淡馬錫所擁有的3.2 億美元FTX 股份一文不值，Paradigm 的2.15 億美元投資成為了它近幾年來最失敗的一筆。

如果我們把時針撥回十多年前，撥回那個比特幣剛剛嶄露頭角、充滿加密原生主義的時代，找尋早期VC 的身影，可以看到，為數不多的VC（ Venture Capital ）機構在當時貧瘠、荒蕪、充滿未知的早期行業中發掘種子，有的成長為了後來的參天大樹，有的在極速發展的Crypto 行業中被迅速遺忘。

這，就是Crypto，時間在這裡加速，孵化、生長、迭代、消亡再到新一輪的潮起潮落，往往都在朝夕之間，Crypto 的巨變就這樣體現在行業中的每一個角落，如果數年後再回頭看FTX 的巨震，或許也只是一個不大不小的浪花。

12 年前的3 月，伴隨著全球首個加密貨幣交易所bitcoinmarket.com（現已消失）的出現，正式開啟了比特幣交易的大門。同年7 月，區塊鏈（blockchain）一詞也首次出現在BitcoinTalk 論壇上（之前稱為Proof-of-Work chain 工作量證明鏈），日後，這一個名字成為代表前沿科技的核心詞彙，而此時，並未有真正意義上的Crypto Venture Capital 涉足這個行業，更多的都是個人投資者，或是一些嗅覺靈敏的資本小步試探著。

日後被奉為矽谷傳奇的投資機構a16z，直到2013 年4 月才投出了自己在Crypto 領域的第一筆，所投的公司是一家專注數學貨幣支付的舊金山初創公司OpenCoin，之後這家公司不僅成為了加密貨幣領域的頭部選手，還與美國SEC 來了一場曠日持久的對壘。在這個階段，伴隨著比特幣影響力的擴大，圍繞著比特幣的支付應用，出現了不少研究公司和以此為投資對象的VC 機構。

2016 年之後，以太坊開始逐漸成熟，並開啟一個瘋狂ICO 的時代，作為一種全新的籌資方式， ICO 的出現似乎讓創業者找到了一條不依靠VC 的方式，在當時的熱潮中，機構和個人都在以BTC/ETH 幣本位的方式進行著投資，伴隨著Crypto 行業的進一步發展， VC 本身也在快速的進化，投資理念的更新、傳統VC 的入局、原生加密VC 的崛起，共同作用著這個資本密集的行業。

在經歷了2017-2018 的瘋狂之後，整個Crypto 迎來了發展沉澱的兩年，DeFi、NFT 等各類標準和協議應用的雛形都是在這個時間出現的，一直蟄伏到了2020 年，迎來一次前所未有的技術大爆發，恰逢疫情后的美元大寬鬆，為Crypto 市場帶來了前所未有的資金量，也讓Crypto 的應用市場得到了前所未有的豐富，這也是當前大多數人所熟悉的Crypto 行業。

這個階段，伴隨著大量VC 機構和資金的湧入，動輒數十億美元級別的Crypto VC 基金層出不窮，投融資的項目數量、金額，投資規模和機構的數量都創下了歷史之最。通過美元和穩定幣進行投資也成為最常見的方式，過去幣本位投資的方式更多的成為了L1 鏈進行生態扶持的手段。

10 年的Crypto 發展歷史或許並不長，但它也從另一個角度見證了加密行業從荒蕪到繁榮的全過程。

比特幣時代（2013 年-2016 年）

在以太坊出現之前，Crypto 世界裡的敘事主角只有一個——BTC，而圍繞著BTC 的敘事只有三類，交易、支付和挖礦。這個現在看起來有些單薄的敘事，卻是那個時代的潮流，它支撐起了早期加密圈的建立和擴張，並為後來的輝煌時代提供了最早期的養料和精神圖騰。

2013 年

這個時期，各國政策還未進行嚴厲的監管，應用、投資、炒作等都與比特幣相關，可以說，這個階段的Crypto 市場裡，比特幣是最核心也是唯一的敘事。整個2012 年，比特幣初創公司投融資僅有210 萬美元，即使到了2013 年，千萬的級別的投資記錄也有一筆，500 萬以上美元的融資在當時也稱得上絕無僅有，當時最知名的三次筆投資分別投向了Coinbase、比特幣中國和Circle 。

2013 年，最大的一筆融資投向了現已上市的美國交易所——Coinbase，這筆投資金額為2500 萬美元，在那個應用單一的時代，如此大規模的融資引發了不小的轟動，而背後的投資機構既有明星Andreessen Horowitz（a16z），也有Union Square Ventures、Ribbit Capital 等低調且眼光精準的VC。 Union Square Ventures 是美國最知名的風險投資機構之一，現有的投資版圖中既有協議實驗室、Dapper Labs，以及Arweave、Polygon、zkSync 等明星項目，也有知名的加密原生投資機構Polychain 和Multicoin Capatil等。而成立於2012 年的Ribbit Capital，在加密投資版圖中也出現了以太坊、AAVE、Arbitrum 等行業龍頭項目，在早期的行業投資中，也是非常活躍的一隻VC。

2013 年的比特幣中國，是當時國內最大也是最早的比特幣交易所，來自光速中國的500 萬美元融資，或許正是看中了它的這個優勢。雖然這筆投資最後失敗了，但比特幣中國承載了國內最早一批加密OG 的回憶。之後，光速中國再也沒有投資任何Crypto 項目，反倒是其海外的母公司光速創投對Crypto 還保持了十多筆的投資記錄，比較知名的投資項目有Yuga Labs、Magic eden、Zerion 以及當下的主角FTX，但從投資筆數來看，Crypto 領域明顯不是重點。

2013 年的另一筆知名投資則投向了Circle Internet Financial，此時的Circle 還並不是我們現在熟知的USDC 發行商，而是一家比特幣應用公司。作為初創公司的創始人，Jeremy Allaire 當時對公司定位還是只是基於BTC 構建產品，來推動BTC 的更廣泛應用，比如通過Skype 或電子郵件使用比特幣，也正是他的這個想法也讓他從Breyer Capital 和Accel Capital 兩家機構中拿到了900 萬美元的融資，這也是當時比特幣應用賽道最大的一筆融資。而Circle 所發行的USDC 一直要等到2018 年的9 月才問世。

據Coindesk 統計，2013 年，各類加密初創公司從VC 那裡的融到資金是8800 萬美元，超過了前一年的數十倍，而這一年圍繞著比特幣還有很多第一次，比如：11 月比特幣首次突破1000 美元；第一台比特幣ATM 在溫哥華的Waves 咖啡店運行，比特幣的挖礦算力首次從20Th/s 躍升至9000 Th/s 等等。

2014 年

這年6 月，行業的投融資總額已經超過了2013 年的總和，全年達到了3.14 億美元，這比2013 年的9380 萬美元增加了近3.3 倍。

這一年最活躍的投資機構叫500 Startups，成立於2010 年，是當時美國矽谷支持比特幣應用企業發展的四個孵化器之一，也是四者中最大的（其它三個分別是Boost VC、Plug and Play Technology Center 和CrossCoin Ventures），之後，500 Startups 逐漸發展壯大並成為全球最活躍的早期風險投資機構，橫跨各個投資領域，但之後漸漸退出了對加密領域深度追踪，對Crypto 領域的投資也只是集中在交易和支付領域。

2014 年，在比特幣應用領域的投資金額進一步放大，超過2000 萬級別的投資記錄有4 起，分別是錢包服務商Blockchain 的3050 萬美元、BTC 支付平台BitPay 的3000 萬美元、比特幣側鏈研究機構Blockstream 的2100 萬美元，以及比特幣挖礦設備供應商Bitfury 的2000 萬美元。

比特幣支付平台BitPay 作為當時區塊鏈金融科技的代表之一，這輪融資的3000 萬美元是由Index Venture 領投，雅虎聯合創始人楊致遠旗下的AME Cloud Ventures、李嘉誠私人風投公司Horizons Venture以及Felicis Ventures 等眾多機構都參與其中，這些投資大多是很傳統的Web2 風投，之後涉足Crypto 領域並不多，即使有，也是投向了那些已經成熟的大企業，而大家投資BitPay 更大是因為它代表著金融科技的前沿。

至於Blockstream，它是最大也是最早研究閃電網絡的開發團隊，作為比特幣支付的核心敘事，閃電網絡自從被提出後就一直是比特幣生態的核心，也是當時自比特幣創立以來最重要的一項創新。之後，Blockstream 推出了自己閃電網絡客戶端c-lightning，還推出了比特幣側鏈Liqduid，雖然後者發展緩慢，到閃電網絡卻在激蕩的Crypto 行業迭代中穩步前行。據1ML 網站統計數據顯示，截止11 月14 日，比特幣閃電網絡鎖定的比特幣數量已突破5133 枚，創出了歷史新高，加上2015 年BTC 社區關於擴容的討論的日漸火熱，這個賽道又先後湧入了Lightning Labs、ACINQ、 Lightspark 等多家閃電網絡的研究機構，共同推動了閃電網絡的進一步發展。

2014 年除了上述幾家公司之外，成立沒多久的OKcoin（現OKX）也在當年拿到了1000 萬美元融資，背後的VC 包括策源領投、Mandra Capital、VenturesLab 等。值得一提的是，策源領投創投雖然是國內知名的傳統互聯網VC 機構，但其聯合創始人馮波，一名嗅覺靈敏Web3 主義者，在2018 年成立了知名的加密投資機構Dragonfly Capital （蜻蜓資本），並在當年和2021 年分別推出了1 億美元、2.25 億美元的加密基金。而且，在今年的第三期募資中再次籌集了6.5 億美元資金，不僅是超額認購，LP 中還出現了老虎環球、KKR、紅杉中國、常春藤大學捐贈基金等全球頂級風投的名字。

當然，這些都是後話，如果縱觀整個2014 年的加密VC 投資，一個詞可以概括：穩健增長。

2015 年

這一年，伴隨著區塊鏈技術進一步出圈和發展，越來越多的資本和創業者都開始瞄準了這個新興領域，圍繞著比特幣支付領域，湧出了越來越多專注於匯款、結算等方面的應用型企業。儘管比特幣價格從2013 年11 月的歷史高點跌至2015 年初的新低，但比特幣初創公司的大額融資仍在繼續，這年7 月，行業中的投融資額已經超過了2014 年的總額，總計有3.8 億美元資金投向了這個行業的創業公司。

其中，大額融資包括Coinbase 的7500 萬美元C 輪融資、Circle 的5000 萬美元C 輪融資、BitFury 的2000 萬美元B 輪融資以及Chain 的3000 萬美元B 輪融資。 Chain 是一家為比特幣應用提供基礎設施服務的公司，當時，Chain 的B 輪融資中出現了Visa、納斯達克、花旗風投和Capital One（財富美國500 強和美國銀行業巨頭之一）等眾多知名戰略投資者，但2018 年Chain 被Stellar 所收購。

這一年，OpenCoin 也將名字更改為Ripple Labs ，並在這一年完成了2800 萬美元的A 輪融資。而創下當年整個行業融資記錄的比特幣初創公司21 Inc.（前身為21e6），也在這年的3 月宣布籌集完成了1.16 億美元的風險投資，出資人包括有a16z、高通、思科、Paypal等一種明星企業。雖然21 Inc 頭頂巨額融資的光環，但無論是後續推出的挖礦硬件產品還是應用，都未產生轟動，21 Inc 本身也在快速變化的行業中被人們所遺忘。

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 2015 年加密行業頂級融資項目數據來源：cbinsights

這一年，管理加拿大安大略市政養老資金的OMERS Ventures 對外公佈了對區塊鏈領域進行的投資設想，他們表示將利用其籌集的2.6 億加元基金探索在比特幣和加密領域的投資機會。而在多年後，另一支加拿大安大略省教師養老基金因為FTX 虧損了近1 億美元，但對於這個充滿未知和機遇的行業，越來越多的資本都開始把目光瞄準了這個領域。

2015 年有多家VC 機構在行業中表現活躍，除了前文出現的a16z、 Union Square Ventures、Ribbit Capital 之外，還有想要兩年投資100 家比特幣創業公司的Boost VC ；將公司名稱從Bitcoin Opportunity Corp 改為Digital Currency Group（DCG）先後投資了Coinbase、Circle 和Ripple Labs 加密初創35 家企業，後來，DCG 在創始人Barry Silbert 的領導下集合了媒體Coindesk、交易借貸和資產託管平台Genesis、礦企Foundry 和全球最大的數字貨幣資產管理公司灰度等一眾旗下企業，成為Crypto 行業最為龐大的集團企業之一。

回顧2015 年的投融資，雖然身處加密熊市，但資本市場卻是另一番的場景。

2016 年

相比之前幾年投融資市場的持續增長，這一年，伴隨著外部對金融科技投領域投融資的普遍縮減，整個加密市場VC 投資也進入了下降階段。據CB Insights 統計數據顯示，雖然比特幣和區塊鏈企業投資從2012 年的19 家增長至2015 年的217 家，以平均每年187% 的速度增長，但是2016 年較前一年卻下降27% ，回落到了2014 年的水平。

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 2012-2016 加密行業投融資筆數數據來源：CB Insights

從投資筆數來看的確是萎縮了，但從總的投資金額來看，2016 年比特幣和區塊鏈初創企業共獲得5.5 億美元投資，相較2015 年依舊是增長的，但其中很大一部分資金都投向了相對成熟的企業，前四筆融資金額就占到了全年總額的一半。

2016 年，金額超過5000 萬美元的投資有四宗，分別是Circle 的6000 萬美元D 輪融資；Digital Asset Holdings 的6000 萬美元A 輪融資；Ripple 的5500 萬美元B 輪投資和Blockstream 的5500 萬美元A 輪投資。而這些企業基本上每年都會出現在投資的榜單之上，這也說明，伴隨著領域內的企業越來越成熟，相關的投資也開始穩步向後期階段移動。

這一年，Circle 放棄了對比特幣的交易服務，開始把核心放在了匯款和支付業務之上，避免了與日漸壯大的Coinbase 同台競爭，而這樣的轉變也為Circle 推出自己的穩定幣奠定了基礎。也是這一年，從Coinbase 出走的第一員工Carlson-Wee 創立自己的對沖基金Polychain Capital，作為一家原生加密基金，當時Polychain Capital 基金得到了a16z、Union Square Ventures 和紅杉資本的支持，而在今年年初，Carlson-Wee 為他的第三個風險基金籌集了7.5 億美元，領投的是Tiger Global Managpent 和新加坡的淡馬錫。

同時，在2016 年，通過ICO 方式進行融資的創業項目開始緩步增長，其中就包括知名的The DAO 項目所籌集的1.5 億美元，但真正的ICO 熱潮還沒有到來。

狂歡與蟄伏（2017-2019）

2017 年

2017 年是一個瘋狂與監管交叉，狂歡與落寞相生的一年。

這一年，以太坊憑藉著ERC-20 協議標準掀起了一股加密貨幣的ICO 熱潮，加密貨幣（Cryptocurrency）也成為一大熱詞，伴隨的ICO 的炒作，整個市場進入狂歡，投機者蜂擁入場，緊接著伴隨9·4 監管的落地，市場在經歷了短暫的反彈後迅速轉冷，之後就是長達兩年多的漫漫熊市。那在這一年的大起大落中，VC 相比ICO 表現如何呢？

據CB Insights 統計，僅在2017 年第一季度，19 個ICO 項目就籌集了2100 萬美元，而到了第4 季度，有超過500 個ICO 項目籌集了近30 億美元資金。整個2017 年，VC 的投資總金額是10 億美元（215 筆），雖然再次創出了VC 投資總額的新記錄，但相比ICO 這種新型的融資方式；2017 年近800 項目借助ICO 籌集高達50 億美元的資金，也就是說市場投入ICO 的資金是VC 投入區塊鏈初創企業資金的5 倍，可以說ICO 的出現在一定程度上擠占了VC 的市場。

當年ICO 不乏金額規模龐大的項目，比如：

Filecoin 融資2.57 億美元；
Tezos 融資2.32 億美元；
Bancor 融資1.523 億美元；
Polkadot 融資1.4 億美元；
Quoine 融資1.05 億美元。

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 2016-2017 年ICO 融資統計數據來源：Elementus.io

當然，在這輪大狂歡中，參與ICO 的不僅有普通投資者，一些機構也直接下場參與，過去的投資模式下，一家風投機構往往需要等待數年的時間，才可能收穫回報，而藉助ICO 他們可以在幾個月甚至數天內收穫回報，這對任何資本來說都是非常有吸引力的，比如：去中心化網絡開發商Blockstack 在它的ICO 發行中， Union Square Ventures (USV)、 Foundation Capital、Lux Capital、Blockchain Capital、DCG 等知名投資者就參與其中。

最後這些龐大的資金都流向了何處呢？根據風險投資公司Atomico 的分析，2017 年有超過40% 的ICO 發起於歐盟（EU），有446 次ICO 記錄，累計籌集了17.6 億美元，幾乎占到了全球ICO 總額的近40% ，第二大資金流向地則是北美，總計有10.76 億美元的ICO 資金流向這地區的項目方。而禁令後，中國國內的很多加密VC 機構或是選擇撤離，或是遷至香港、新加坡等地開展業務，國內資本參與加密原生項目大幅減少。

另一方面，ICO 這種激進的融資方式註定會因為在市場轉熊和風險暴露後陷入難以為繼的境地，而且，在全球很多地方，ICO 都有繞過現有監管以籌集資金的嫌疑，而且很多項目本身就沒有可靠的產品和業務模式，甚至一些項目在融資後自己轉行做起了VC，所以，在9·4 落地和全球監管的壓力下，ICO 泡沫也隨之破裂。

2018 年

ICO 的慣性延續到了2018 年。

2018 Q1 通過ICO 完成的融資項目依舊有400 多個，而金額更是高達33 億美元，從全年來看，據CoinSchedule 統計，2018 年全球共有1253 個ICO 項目，籌集了超過78 億美元的資金，超過了2017 年創下了歷史最高值。 ICO 在帶來金融狂歡的同時也帶來極大的金融風險，也是在這個階段，一批早期投資人完成了原始的資本積累。之後伴隨著的比特幣的暴跌，整個市場進入了寒冬期，很多ICO 項目都沒能活到市場復甦的時刻，與此同時還有眾多投資者的血本無果。

最大的幾筆項目分別如下：

EOS：EOS 在其ICO 中籌集了有史以來最高金額的資金，超過40 億美元。

Telegram：它在兩輪ICO 中融資了近17 億美元的資金，想打造名為Telegram Open Network (TON) 的區塊鍊網絡，但之後該項目被放棄，並由TON 基金會接管，「Telegram Open Network」也更名為「The Open Network」，而目前，更多人知道它是來源於Telegram 推送的相關廣告。

Petro：這是委內瑞拉政府官方支持的加密貨幣，2018 年8 月，他們籌集了近7.4 億美元，試圖通過創建自己的加密貨幣並將其用作石油支付方式來規避經濟制裁，顯然，他們失敗了。

Basis ：算法穩定幣Basis 在這年通過ICO 的方式籌集了1.3 億美元，雖然在之後的2021 年的算穩熱潮中表現不俗，但整個賽道也只是曇花一現，不過從市場需求來看，算法穩定幣這個領域依舊有著不俗的應用前景。

而在VC 股權融資方面，2018 年最大的2 筆融資均來自於比特大陸，2018 年6 月，它獲得了紅衫資本的4 億美元B 輪融資，兩個月後，再次獲得騰訊、軟銀和中金的10 億美元Pre-IPO 投資，從全年來看，VC 投融資額為42.6 億美金，雖然不及ICO 資金龐大，但依舊處於增長階段。

這一年4 月，成立了多年的Coinbase 正式推出了自己的投資部門-Coinbase Ventures，同時Coinbase 的聯合創始人Fred Ehrsam 這年也離開Coinbase，和前紅杉資本合夥人Matt Huang 合作創立了知名的加密投資機構-Paradigm；A16z 也為旗下的專屬Crypto 基金（a16z Crypto Investments）籌集了3 億美元，開始大舉進軍加密行業，並出現了之後的諸多明星項目的投資背景中，而且當年就投資了CryptoKitties 、Dfinity、Earnin 等項目；富達也在這一年推出自己的加密貨幣機構平台。

也正是在這個階段，誕生了各種各樣的「區塊鏈+」探索和應用，雖然很多可能都還只是在概念階段，但正是在這輪熱潮中，沉澱下來了很多有價值的技術和應用，並為日後的「區塊鏈寒武紀物種大爆發」提供了基礎的養料。

2019 年

根據CB insights 數據，2019 年全球區塊鏈投融資筆數為806 筆，相較2018 年的822 筆變化很小；但投融資規模有所下降，2019 年全球投融資規模大約$30.7 億美金，較2018 年的42.6 億美金相比下降27.9%，這也是行業投融資金額從2013 年開始的首次下降。

此外，在投資頻率方面，據零壹財經統計，2019 年最為活躍的區塊鏈投資機構依舊是Digital Currency Group，投資及併購事件高達14 宗。其次依次為科銀資本、Coinbase Ventures、分佈式資本等，投資事件均超過10 筆。

回顧Crypto投融資演化史：十年興衰，潮起潮落

 2017-2019 行業投融資數據統計數據來源：火幣研究院

如果從細分賽道來看，2019 年的投資機構在數字貨幣交易所、遊戲、數字貨幣錢包、數字資產管理、智能合約、DeFi、方面都有涉獵，但最集中依舊是交易平台。

這年，一家在澳大利亞證券交易所上市的香港移動遊戲開發商Animoca Brands 通過投資併購，在區塊鏈遊戲領域迅速建立著自己的先發優勢，並在之後的很多P2E 概念遊戲中，都能看到Animoca Brands 的身影，而它本身也從一個遊戲開放商成為了Crypto 領域知名的投資機構；同年5 月，FTX 成立，而此時的Alameda Research 已經是加密貨幣市場上最大的流動性供應商與做市商之一，FTX 一上線就有來自Alameda Research 的流動性支持，從某種程度上來說是Alameda 成就了FTX，之後的發展則驗證這樣一句話：成也Alameda，敗也Alameda。

縱觀2019 年，全球區塊鏈領域投資熱度大幅降低，不僅傳統機構出手更加謹慎，一些新興機構也大幅收縮戰線，這種熊市下的機構表現或許能給我們一些啟示。現在我們正身處新一輪的熊市之中，但就從投資市場來看，無論是投資熱度還是機構的出手數量，似乎都還沒有走到類似2019 年時的跡象。

復甦與高潮（2020-2021）

2020 年

這一年，DeFi 開始嶄露頭角，並吸引了最多的目光。

據PADate 統計顯示，2020 年加密行業的投融資總額大約為35.66 億美元，與2019 年基本持平，其中DeFi 領域拿走了2.8 億美元，約佔全年的7.8%，雖然金額不大，但DeFi的領域發生的融資數量也是最多的，407 個披露融資信息的項目中，超過四分之一都是DeFi 類項目，但這些說明越來越多資本都開始嘗試這種新型的Crypto 原生項目。

當前常見的DeFi 應用也都是在這一年獲得了不少資本的青睞，比如：Unswap 完成了1100 萬美元的A 輪、1inch 完成了280 萬美元的種子輪、借貸平台AAVE 完成了2500 萬美元的A 輪等等。整個2020 年，DeFi 鎖倉規模全年增長了近2100%，獨立地址也翻了10 倍，相比1 年後的數據，這些或許都不值一提，但DeFi 之夏的巨潮此時已經形成。

在一些知名投資機構中，原生區塊鏈VC 明顯更加偏向行業應用類項目，尤其是DeFi 類，這或許也是VC 行業的現狀，傳統VC 往往在後期輪中介入，相對保守，而原生加密VC 則會關注最前沿的領域，方式更激進，風險也更大，當然，不同背景的投資機構有著不同的投資邏輯和投資偏好，這與他們的文化屬性有著直接關係。

根據PADate 的統計，2020 年全年共有七百多家機構和個人參與了區塊鏈項目投資，其中投出手最頻繁的是NGC Ventures，其次還有成立近兩年的Coinbase Ventures，以及現在深陷泥沼的Alameda Research。

2021 年

伴隨著區塊鏈技術的發展，全球越來越多的風投機構將這種技術視為未來的關鍵，特別是在元宇宙、Web3 等概念的衝擊之下，推動了過去幾百年來人類最重大的轉變——一種向新思維方式的轉變，這種新的心態和思維方式，讓眾多的機構、企業和品牌開始擁抱這個行業。

2021 年，有大約330 億美元流向了區塊鏈初創公司，這是有史以來最高數值，而在2012 年這個數值還僅有210 萬美元，不到十年時間，加密行業的投融資數值增長了數十萬倍，據普華永道的統計，2021 年加密行業的平均項目融資金額也達到驚人的2630 萬美元。

此外，2021 年也是區塊鏈風投交易數量最多的一年，累計發生的投融資超過2000 筆，是2020 年的兩倍。而且，隨著後期輪融資頻率的增加，讓行業中出現了65 家估值達到10 億美元的初創公司，這也體現了Crypto 市場從小眾到主流的全面改變。

據Galaxy 統計，2021 年全球區塊鏈風險投資機構接近500 家，基金數量和規模都創下了歷史記錄，除此之外，像是摩根士丹利、Tiger 、紅杉資本、三星、高盛、梅隆銀行等全球頭部的機構和公司也通過後期股權進入區塊鏈市場，整個Crytpo 市場到處都是湧動的熱錢。

此外，2021 年也是新用戶湧入最多的年份，根據Gemini 研究顯示，目前全球幾個主要的加密貨幣應用地區中，將近一半的用戶都是在2021 年才開始第一次投資加密貨幣的，其中，美國新用戶數佔全國用戶總數的44%，拉丁美洲地區新用戶佔46%、亞太地區和歐洲也有45% 和40% 的超高佔比，大量新用戶的湧入為Crypto 應用的創新和發展提供了最堅實的用戶基礎。

這年7 月，FTX 宣布以180 億美元估值完成9 億美元B 輪融資，這輪融資成為了加密行業史上最大私募股權融資，吸引包括軟銀集團、紅杉資本和光速創投在內多達60 家投資機構參與，而這也或許也是這些機構在加密行業最大的一筆投資損失。

2021 年最活躍的區塊鏈投資機構是Coinbase Ventures，在同年4 月它完成了在美上市，成為了首家上市的加密貨幣交易所，上市第一年它就大筆投資了68 家區塊鏈初創公司。上市前Coinbase 在超過13 輪融資中共累計獲得近5.47 億美元融資，如果對比之後9 億美元融資的FTX，我們可以一窺各路資本機構對於FTX 上市的願景有多大。除了Coinbase Ventures，最活躍的投資機構還有總部位於中國的AU21 Capital 和a16z，他們在這一年分別投資了51 和48 家公司。

如果從地域劃分來看， 2021 年美國區塊鏈公司的總融資額依舊是最大的，達到了141 億美元，佔全球融資金額的近一半。按照應用領域劃分，NFT 創業公司增長幅度最大，其風險投資從2020 年的3700 萬美元躍升至2021 年的48 億美元，增長了一百多倍，成為繼DeFi 之後，又一大核心應用賽道。

寒冬？再蟄伏？（2022-）

據CB insight 的統計，今年Q1 區塊鏈行業累計的投融資額達到了100 億美元，投資筆數也是高達505 筆，同樣創下了歷史之最，雖然在Q2 和Q3 季度出現了連續的下滑，但依舊有可能打破去年全年投融資的記錄。不過，下降趨勢的出現，顯示了加密資本的集體戰線收縮，這既有行業本身進入和熊市期週期的原因，也有外部美元加息的影響，當然也有Luna、三箭等黑天鵝事件的作用。

回顧Crypto投融資演化史：十年興衰，潮起潮落

 2018-2022Q3 區塊鏈行業融資情況數據來源：CB insight

從第三季度的數據來看，Coinbase 繼續蟬聯最活躍投資機構榜首，投資了23 家初創公司，Animoca Brands 和a16z 作為在歷史上都非常活躍的投資機構，在本季度也都縮減了對區塊鏈行業的投資。

梳理了下2022 年的幾項億元級別的融資：

4 月，Epic Games ：20 億美元融資
6 月，歐洲加密經紀商Trade Republic：11.5 億美元融資
5 月，Robinhood ：6 億美元融資
4 月，加密基礎設施Fireblocks： 5.5 億美元融資
4 月，Copper：5 億美元融資
4 月，Consensys：4.5 億美元融資
2 月，Polygon：2022 年4.5 億美元融資
3 月，Yuga Labs：4.5 億美元融資
1 月，FTX：4 億美元融資
4 月，Circle：4 億美元融資
4 月，NEAR：3.5 億美元融資
3 月，Dapper Labs ：2.5 億美元融資

我們可以發現，他們大多發生在5 月Luna 事件發生之前，而且地區基本都集中在美國和歐洲，在Q3，全球近一半的區塊鏈投項目融資流向了美國公司，美國以28 億美元的融資金額領跑全球，歐洲以10 億美元緊隨其後，此外，在9 月白宮發布了加密貨幣監管框架，受到了不少加密公司的歡迎，這也再次說明了當前的Crytpo 創新和資本中心主要是在美國。亞洲方面，行業融資從上季度的15 億美元跌至第三季度的6 億美元，主要地區包括新加坡、韓國等地。

回顧Crypto投融資演化史：十年興衰，潮起潮落

 2022 年Q3 季度全球區塊鏈融資地圖來源：CB insight

摩根大通最近的一份研究報告顯示，隨著熊市的持續發展，目前的加密行業的資本流動速度已放緩至不到2021 年水平的三分之一，而且這種態勢還將會持續一段時間。資本收縮已是事實，未來一年或將迎來與2019 年類似的局面，市場低迷、資本保守、用戶流失、項目方將不得不在已有的資源下小心翼翼的經營，特別是在2021-2022 年間獲得融資的項目方，如何渡過接下來的幾年並撐到下一輪牛市到來，將決定了他們是否有機會在未來成長為新的獨角獸。