AMPL 因Aave 的提案再次被推至風口浪尖。

7 月4 日這天，AMPL 突破1.042 美元，進入增發階段。此前，自2021 年5 月13 日之後，AMPL 便長期處於通縮狀態中。在這段時間內，AMPL 的供應量從4.98 億枚縮減至1.82 億枚，市值從4.13 億美元跌至1.71 億美元。

隨後，7 月20 日，Aave 社區發起AIP 12 提案，提議支持算法穩定幣AMPL。 AMPL 再度帶動算法穩定幣受到市場關注。很快，該提案被通過，AMPL 成為了該借貸平台上的第一個變基資產。

27 日， AMPL 再次上演了算法穩定幣的「不穩定」，在一天之內完成了幾近瘋狂的暴漲暴跌。

(數據來源：coinmarketcap)

AMPL 正在調整

受到AAVE 支持AMPL 借貸的消息影響，市場上AMPL 的短時供需變化明顯。幣價從提案通過時的1.1 U 快速上漲至2.3 U 左右，消息的影響是立竿見影的。除了價格的增長，以24 小時加權價算正向Rabase 單次通脹6% 計算，AMPL 持有者在當時的短時收益增速極快。  

頭部去中心化借貸平台Aave 對於所支持資產的選擇向來慎重，雖然尚不能抵押AMPL 借入其它資產，但社區仍普遍認為這是AMPL 的重要進展。  

根據規則，AMPL 在高於1 美元時通脹，價格低於1 美元時通縮，在某種程度上會放大市場波動。由於Rebase 的特殊性，AMPL 借貸方式也不同於一般幣種，在Aave 中藉入AMPL 不會發生Rebase，借款人需要支付48% 的年化利息，就可以享受到通脹收益。這種方式讓借款人的風險相對可控，也讓AMPL 作為一種相對穩定的資產被應用。

不過，這種方式中，由於Aave 上最高借款利率被限制在了48% 以下（折日息0.13%）。而AMPL 一天Rebase 可達7% 甚至更高，這對借出人來講，權益可能會失衡：在AMPL 高於1 美元時，AMPL 的資產利用率始終接近100%。這樣存款人既無法獲得通脹收益，又不能贖回自己的資產，而Aave 平台上AMPL 的存款年化收益為38.4%。  

目前，醒目創始人Brandon 正在Aave 上提議將利率進行動態調整，並尋求AMPL 的可變利率，通過利息來彌補存款人的損失，來重新平衡借貸雙方之間的激勵。  

據官方目前信息，新的模型擬以75% 為資產最佳利用率，此時貸方需要支付的年化利息為2%，而當資產利用率上升至100% 時，借款的年化利息將高達10002%。新模型可以通過利息來彌補存款人的損失，並重新平衡借貸雙方之間的激勵。  

這樣看來，AMPL 仍然需要時間來驗證自己。  

AMPL 的新舉動，讓沉寂已經的算法穩定幣版塊重新受到關注。有觀點認為，近幾個月，各國家及地區對於穩定幣監管正在逐步收緊，這個時間點或許能夠成為純算法的、較高度去中心化的穩定幣的絕佳發展時間，並在市場行情不穩定的情況下展示出算法穩定幣的優勢。

美國等地區的監管機構對穩定幣的注意力正在增加。美聯儲主席鮑威爾曾在公開渠道多次表態，需盡快推出穩定幣監管。其曾公開表示，目前穩定幣缺乏明確監管框架，穩定幣應該以類似於銀行存款和貨幣市場基金的方式進行監管。  

穩定幣在加密貨幣交易和借貸中所扮演的系統性角色，讓監管層及投資者開始重視來自監管的風險。  

同時，自去年AMPL 「帶火」算法穩定幣版塊之後，市場上陸續有創新型算法穩定幣被推出，理想的算法穩定幣概念吸引著開發者及投資人的長期投入。算法邏輯雖然一直在更新迭代，但是能夠生存下來的卻寥寥無幾，市場對於「理想型」算法穩定幣的追求也一直都沒有停下。   

算法穩定幣：嘗試與突破 

回看當前的算法穩定幣市場，可以看到許多新的變化和趨勢。

第一代算法穩定幣AMPL 是典型的單幣種系統。 AMPL 之後，很快便出現了以ESD 為代表的算法穩定幣，引入了債券的博弈模式，將波動轉移到了債券。在沒有脫離單幣模式的基礎下，穩定幣的算法與錨定資產都有所調整，進入了「模擬美聯儲發債」的階段。  

Basis 的出現讓社區進入了算法穩定幣的「多幣模式」，Basis 模仿了現代央行調控基礎貨幣供給的製度，發行了Basis Cash（BAC）、Basis Bond（BAB）和Basis Share（BAS）三類Token，這三類代幣分別對應美元，債券，股票，增加了系統中的豐富度。相較於第一代算法穩定幣，多幣種的模式旨在增加系統的穩定性。這種設計曾一度受到社區的高度認可。但Basis 自今年1 月推出以來一路下跌，目前價格已跌至$0.08，遠未實現算法穩定的目標，社區對於三種幣種之間的模型關係提出了質疑。  

Frax 被稱為是新一代的算法穩定幣。該模型開始了「模擬央行」的方式。與Basis Cash 類似，Frax 提出了三種代幣，即FRAX（穩定幣）、Frax Shares（股票）和Frax Bonds（債券），不過，要鑄造一枚FRAX 代幣，用戶必須存入Frax Shares（FXS ）和其他抵押品（USDC 或USDT）的某種組合，共價值1 美元。  

(數據來源：coinmarketcap)

能夠看到，這種模式引入了部分抵押資產，算法動態地調節了模型細節，以提升整個系統的穩定性。在TokenInsight 發布的Q2 DeFi 行業報告中顯示，UST 和FRAX 的波動性最低，平均偏差小於0.2%。  

在市場上，算法穩定幣的問題也相繼顯露出來，ESD 和BAC 錨定1 美元，但在第二季度完全脫離了錨定；一直與匯率掛鉤的AMPL，成為了在主流幾個算法穩定幣中波動性最大的。比較樂觀的現像是，FRAX 長期穩定在1 美元價格非常穩定，套利機制比較有效地幫助了FRAX 實現價格錨定，極少出現1% 以上的正負溢價。  

迄今為止，算法穩定幣項目基於了數字貨幣的抵押模式，圍繞著抵押率進行各種創新，從0 抵押的ESD，再到動態抵押的FRAX，以及後續出現的超額抵押的FEI 均是這樣。這些嘗試都在抵押率與風險之間進行平衡，卻又難以平衡。  

此外，比較新型的穩定幣FLOAT、RAI 沒有選擇錨定1 美元，前者從黃金分割率1.618 開始，後者從圓周率（π）開始，也同樣被視為一種低波動率的貨幣。這也顯示出，非美元的穩定幣或許還有新的機會，算法穩定幣仍然處於嘗試與探索階段。  

算法穩定幣如何在「市場規模」與「價格穩定」中平衡與博弈，是市場及社區對於算法穩定幣的最大看點。算法穩定幣發展至今，各個項目的思路都在變得更為保守，市場及社區更加需要的仍然是算法穩定幣的「穩定」。無論如何，在「借貸、抵押、穩定幣」三大板塊中，DeFi 已經在前兩個板塊展示了極大的魅力， 穩定幣板塊的發展仍被視為空間極大，市場對於「去中心的化穩定幣」仍然一直保持著太多期待。