熊市的壓力在於你眼睜睜地看著自己的淨資產縮水——有時急劇下降，有時像一場慢動作的金融車禍，你完全不知道什麼才是正確的選擇，也不知道還要不要堅持相信自己的選擇。

很少有人告訴你，當你身處牛市，壓力值並不會因此減少，尤其是當你第一次經歷牛市時。

這場遊戲的輸贏更大了。熊市裡，你的損失程度取決於你的初始投資額，而牛市，你的收益實際上是無上限的。當你看著資產淨值不斷上升時，你要決定在什麼時候、在哪個點位將利潤兌現，並且明白一旦這樣做，往後的收益就不屬於你。

這是每個身處牛市的人都要做的決策，幾乎沒有人能做出最完美的決定。

但是，我們在比特幣身上看到了一些反常，它獨一無二，它打破傳統規則，多年來的價格變化讓我們覺得好像也沒有必要急著賣出，它總會經過一段時間後突破前高。

投資界裡最貴的五個字就是，“這次不一樣”，幾百年的金融歷史都在為之佐證。比特幣作為一個另類資產，這次真的會不一樣嗎？真的會如歷史走勢圖展示得那樣一路向上嗎？

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比特幣的與眾不同

寫這篇文章的時候，比特幣正在經歷一場不可思議的牛市，任何曾經購買過這種資產的人現在都是獲利的。

看看回報率：比特幣是過去11年表現最好的資產，僅在過去的90天裡，它的美元價值增長了240%。這種情況可持續嗎？

從邏輯上講，“持續上漲”這種事情並不存在。但有沒有可能我們正在經歷一件前所未有的事情呢？  

首先，比特幣是一種“資產”。之所以使用這個詞是因為比特幣不屬於我們對證券、大宗商品以及其他東西的傳統定義。然而，當你考慮加密貨幣自身的某些屬性時，它也適合其中的一些類別。  

我們都知道，比特幣是一種具有內置支付機制的貨幣，現在已經成為數字時代的價值儲存工具，也就是黃金2.0，但它比黃金更安全、便攜、可分割，而且對所有人的適用。  

這在人類歷史上從未有過，沒有可比性的歷史數據，所以很難確定我們將從這裡走向何方。

理想主義者會帶領我們走上烏托邦之路，悲觀主義者則帶領我們走向災難和毀滅。事實上，這兩種情況都不會發生，更可能的是它成為一種全球金融體系中的數字結算工具。這可能需要幾年，甚至幾十年的時間來實現。  

畢竟，從現在開始，我們會一直以數字的形式傳遞價值，而不是帶著伊隆·馬斯克設計的噴氣背包把大塊的黃色金屬遞給對方。我們一直在前進，而貨幣總是最新技術的產物。  

當然，這就涉及比特幣另一個“殺手級賣點”：真正有限的供應體系。

誠然，黃金是稀缺的，但隨著時間推移，不斷地有黃金被發現，而挖黃金的技術也在不斷改進。價格越是上漲，黃金的開採速度也越是會加速。  

比特幣的供應量是個定數，2100萬枚。不管你是誰，任何人都改變不了這一點，也不會被價格所影響。這意味著，如果你想擁有一些比特幣，除了成為礦工，你必須得找別人買。  

問題就在於，在一個需求不斷增長的市場中，大多數人扮演的是買家角色。

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比特幣在世界舞台上的地位 

即使是比特幣的黑粉，也不得不承認，比特幣是一個有限的、可分割的、某方面很安全的資產，每個人都有公平的機會賺取、購買、持有它。  

這種事物的存在肯定對大家都有好處。坦白說，很多國家的人所處的宏觀環境並不樂觀。  

現在網上有數以萬計的名言、記錄和圖表，都清晰地說明了現在的金融體係正面臨的大問題。不過，這些都分散了人們對主要問題的注意力：很多人都已經開始接納比特幣，有的甚至是從黃金等其他硬資產轉移到比特幣。

持有比特幣的上市公司和高淨值個人的名單很長很長，就像銀河投資合夥人公司的CEO邁克·諾沃格拉茨說的那樣：“讓我震驚的是，現在有這麼多機構嘗試將比特幣納入他們的投資組合。“  

諾沃格拉茨是一個對比特幣長期看漲的人，他一直很清楚，機構資金最終會流向比特幣。那為何他還是對尋求投資的人數感到“震驚”？只能說這個數字超過了大多數人的預期。  

這一點很重要。目前78%的比特幣都處於非流動狀態，恆定的流通量大概只有420萬枚，因此即使是在全球範圍內，企業將部分現金轉換成比特幣的機會也非常有限。  

這就又回到前文：普通人獲得比特幣的唯一途徑就是有人願意把它賣給你。  

問題是，比特幣製造了一個奇怪的悖論。當它變得更有價值時，人們實際上不太可能出售它，特別是當他們真正了解他們所持有的資產時。反過來，這會造成更高的價格，從而導致同樣的問題再次出現。

這是一個典型的螺旋式通貨緊縮，雖然從經濟角度來說，這並不是一件好事，但沒有什麼比比特幣更明顯了。  

簡而言之，就開發、使用和生命週期方面而言，比特幣處在一個完美的位置，是一個近乎完美的解決方案，這種特性一直都有，只不過直到現在才浮出水面讓人看得更清楚。  

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普通的規則在比特幣上不適用 

可以說，沒有哪個分析師預測出了我們在過去幾週看到的走勢。不止一次有分析師指出，某某指標表明，比特幣已經超買（資產的價格升至基本面因素無法支持的水平），行情將出現回調，甚至可能是一次非常大的回調。

我無意貶低任何依賴技術分析的人，問題是，比特幣市場現在還太小，將同樣的工具用在這種全新的、有限供應的資產上，常常會失效。  

對我來說，比特幣的走勢完全歸結為兩種力量的平衡，即：“比特幣的需求水平和整個金融體系的衰退程度”與“市場規則和大眾心理變化的動態結合”之間的平衡。  

市場規則仍然存在，人們可以設置止損止盈、槓桿、期權等，就像任何其他資產一樣，有時可以迅速影響市場。人們也會立即做出反應，不管資產的基本面如何。  

例如，前幾天比特幣在幾分鐘內下跌了數千美元，最有可能的原因是幾個交易員(或者一個大戶)為了獲得法幣利潤而拋售了一些幣，價格下跌到足以迫使一些過度槓桿化的多頭進行清算，引發價格再次下跌，從而創造出一個新的周期。  

在其他市場，這可能會引起恐慌，那些沒有足夠交易經驗的人會賣出更多，導致價格進一步下跌。而在比特幣市場，由於目前潛在的需求還處於未飽和狀態，低價的比特幣立即被搶購一空，價格在受到過度干擾前就又回到原來的水平。  

在不同的時期，結果會有所不同。問題是，我們會在不久的將來看到這些“不同的時期”嗎？有這麼多的機構、公司、基金和高淨值個人在比特幣市場上爭奪一席之地，很明顯，任何低價的比特幣都不會在市場上停留太久。  

這意味著普通的市場規則在這裡不適用了，至少現在不適用。  

那麼，這是否意味著比特幣價格將會無限增長？  

如果是這樣的話，這會帶來一個殘酷現實：我們周圍的情況將十分糟糕——甚至是一場災難。比特幣上漲，意味著美元相對貶值，人們的財富被抹去，沒完沒了的貨幣政策刺激，所有這些都將給地球上的每一個人帶來接連不斷的麻煩。

全世界範圍的需求量對固定供應的比特幣來說簡直是天文數字，因此比特幣到底會不會持續上漲的問題並不完全取決於比特幣本身，如比特幣早期採用者Max Keiser所言： “比特幣的頂取決於美元的底。”

（文：Jason Deane 編譯：粒之）