BTC跨過6萬美元背後：如何選擇衍生品交易？

碳链价值｜2021-03-18 14:58

站在今天回顧一年前的3月12日，相信當時沒有人能想到一年後比特幣價格能擊穿6萬美元，總體上，衍生品對比特幣來說是一個利好因素，因為衍生品工具歷來在傳統金融市場中被廣泛使用，這將使得更多傳統投資者在心理上接受比特幣，最終把整個加密貨幣市場推向一個新高度。

作者：碳6 編輯：黑土出品：碳鏈價值（ID：cc-value）

時間如白駒過隙，世事如白雲蒼狗。

回想一年前的2020年3月，由於新冠病毒疫情影響，全球金融遭受重創，加密貨幣市場更是經歷了令人難忘的「黑色星期四」，比特幣一度暴跌至3,000美元區間，整個行業瀰漫著恐慌感。但僅僅一年之後，加密市場卻發生了翻天覆地的變化，在過去短短一年時間裡，比特幣價格邁過了一個又一個里程碑——

2020年12月16日，比特幣突破2萬美元。

2021年1月2日，比特幣突破3萬美元。

2021年1月8日，比特幣突破4萬美元。

2021年2月17日，比特幣突破5萬美元。

2021年3月13日，比特幣歷史性地突破6萬美元。

比特幣價格從2萬美元到3萬美元用時16天，從3萬美元到4萬美元用時6天，從4萬美元到5萬美元用時39天，從5萬美元到6萬美元用時23天。雖然一路上漲讓加密投資者和交易者們感到歡欣鼓舞，但一個潛在問題似乎也逐漸浮出水面，即比特幣波動性開始走高。

下圖展示2020年3月12日至今的比特幣波動性走勢數據（數據來源：buybitcoinworldwide，數據提取時間2021年3月14日），你會發現從去年七月底開始，比特幣波動性就一直呈現出上漲趨勢，這意味著市場動盪正在不斷加劇。

事實上，比特幣波動狀況在最近一個月尤為明顯，我們從價格變化中也可以看出這種情況。下圖展示了最近30天比特幣價格變化趨勢（數據來源CoinGecko，數據提取時間2021年3月14日）：

你會發現，比特幣價格在2月22日一度逼近6萬美元（當時觸及58.341.08美元），但僅僅過了6天，3月1日便下挫近1.5萬美元暴跌至43,673.85美元，跌幅超過25%；兩週後的3月14日，比特幣又反彈上漲至61,339.67美元，漲幅超過40%——數據不會說謊，近期比特幣波動性的確有所加劇，也讓不少業內人士驚愕，因此一些投資人開始嘗試利用衍生品來規避風險、發現價格、套期保值。

市場波動加劇，更多交易者湧入衍生品市場

作為資本市場重要的基礎工具，衍生品具有不可替代的積極作用，可以進行風險管理、降低現貨波動、提高市場質量，加密貨幣也不例外。加密衍生品是實現風險轉移的重要工具，能將資產價格屬性從其他屬性中剝離出來單獨交易，這使得它非常靈活，體現在可以雙向交易，不僅買空也能夠賣空。由於投資者和交易者面臨的加密貨幣風險敞口結構往往比較複雜，而具備專業知識和技能的人並不多，因此提供標準化合約的交易所逐漸成為投資者和交易者的首選。

隨著近期加密貨幣市場波動性加劇，以及比特幣價格再次創下歷史新高，大量機構和散戶資金流入衍生品市場。三月初，高盛宣布已重啟加密貨幣交易櫃檯，開始為客戶提供比特幣期貨和無本金交割遠期合約（NDF）交易服務；之後，拉丁美洲最大量化資產管理公司Giant Steps Capital也宣布將推出一支專注於投資比特幣和其他數字資產期貨的基金，並利用機器學習策略交易比特幣和類似資產的期貨。

根據加密市場數據聚合服務提供商Glassnode數據顯示，自去年11月以來，比特幣期貨交易量一直在穩定增長，目前比特幣期貨日均交易額已擊穿1800億美元，同時比特幣期貨未平倉合約量也在3月11日達到約200億美元，創歷史新高，其中幣安以29.3億美元的比特幣期貨未平倉合約量處於領先地位，緊隨其後的是芝商所（25.8億美元）、OKEx（24.5億美元）、以及火幣（18.6億美元）。

除了期貨之外，比特幣期權交易也出現激增，預計2021年交易額也將達到創紀錄水平，目前Derebit交易所定期託管超過10億美元的日均交易量。

目前頭部交易所在衍生品市場裡表現如何？

儘管現在數字資產市場總量提升許多，然而考慮到現貨市場發展較成熟，加上經歷過大熊市，現貨市場不如從前風光，很難再像早期市場動輒幾十倍至上百倍的漲幅，人們對未來的預期相對理性了不少。種種因素下，市場需要開拓新的業務，導致衍生品交易所的快速發展。

然而隨著更多投資人進場，加密衍生品市場也自然演化出競爭局面，競爭者越多，衍生品市場規模也會隨之擴大，市場規模擴大和充分競爭又能促進產業發展，最終是的整個生態系統受惠。

那麼在比特幣期貨市場裡，頭部加密貨幣交易所表現如何呢？

據CoinGecko數據顯示，本文撰寫時（3月14日）頭部交易所24小時永續合約總交易額超過1650億美元；24小時期貨交易額超過220億美元，讓我們通過具體數據比較一下：

從上述數據可以看出，幣安仍是比特幣衍生品市場裡的「老大」，其期貨未平倉量幾乎是第二名ByBit的兩倍。另外，三大中心化衍生品交易所幣安、火幣和ByBit日均交易額都超過了1000億美元，其中幣安一家就占到570億美元。

不過，「第二集團」內的幾家加密貨幣交易所差距並不明顯，其中值得關注的有「小幣安」之稱的庫幣（KuCoin），該交易所最近一年的衍生品業務增長很快，從此前第14名迅速上漲到現在的第9名，其自主研發的數字貨幣衍生品平台「庫幣合約」總用戶數已經超過60萬。實際上，在剛剛過去的2020年裡，庫幣合約交易量較年初增長了420%，交易用戶數增長了約670%。面對勢如破竹的上漲勁頭，2021年庫幣合約又新增了多個DeFi項目和熱門幣種的合約產品，如AAVE、CRV、GRT、MATIC等幣種的永續合約。

隨著加密資產投資者變得成熟，更先進的投資工具成為市場所需，交易所提供的金融衍生品也越來越多樣化。比如，在衍生品領域取得突飛猛進的庫幣，就在近期推出槓桿代幣BTC3L/BTC3S和ETH3L/ETH3S並開啟內測活動。槓桿代幣作為新型加密貨幣衍生工具，其本身自帶槓桿，由於它的操作與現貨的幣幣交易基本相同，所以交易門檻和體驗對用戶更友好。與合約交易相比，槓桿代幣同樣可以放大投資者的收益，不過最大的不同在於，槓桿代幣價格不會完全歸零，因此不存在被強制平倉的風險。

正如庫幣CEO Johnny Lyu所說：「作為一種創新的加密金融衍生品，庫幣槓桿代幣有其獨特優勢，例如零保證金、沒有強平風險等。隨著槓桿代幣的推出，庫幣將為用戶提供更易用、更專業、更多元化的投資工具。接下來，庫幣槓桿代幣還將支持LTC等更多主流幣種，以及包括DeFi和波卡生態項目在內的熱門幣種，從而進一步完善庫幣生態。」

我們發現，目前比特幣衍生品市場仍然由大型中心化交易所「佔領」，這是因為衍生品對流動性、深度、風控機制、以及技術實力要求非常高，相比於中小交易所，頭部交易所在技術、產品、用戶等方面實力明顯，基本上可以順暢地從現貨服務延續到衍生品服務，並為市場提供更多產品、更好的體驗、更低的交易費率和更強的創新。

總結

衍生品市場最初是為了對沖風險與套期保值，在數字資產行業，很多用戶也同時擁有現貨與合約的交易需求。從資產流轉而言，用戶基本上是先持有現貨，後進行合約交易，因此一個高流動性的現貨市場對於合約市場發展非常重要，從這些角度來看，我們或許就能理解這也是為什麼目前加密貨幣衍生品市場仍然由中心化交易所主導。

回顧歷史數據，比特幣很少出現「一路走高」的單邊上升情況，雖然市場整體看漲，但在這一過程中難免經歷較大波動，而這也是不少人願意選擇衍生品交易的主要原因之一。儘管目前比特幣衍生品市場中幣安優勢較為明顯，但像火幣、OKEx、庫幣這些頭部交易所的實力依然不容小覷，預計在未來一段時間裡，衍生品市場將呈現能夠滿足不同投資群體需求的多強局面，畢竟僅靠一家交易所演「獨角戲」很難撐到最後，市場本身也無法獲得健康發展。