“ UST取得了DeFi社區的信任，它是名副其實的去中心化穩定貨幣，不需要中心管理機構確保有充足的儲備來支持價格。穩定貨幣通過質押、流動性管理和收益率生成在DeFi中發揮著重要作用。 ”
封面來源：Terra
文章作者: CryptoMonster
01.什麼是Terra？
Terra是韓國Terra Labs開發的區塊鏈項目，Luna和TerraUSD（UST）是Terra網絡的兩個原始代幣。
Terra 是基於Cosmos SDK搭建的一個區塊鏈。 Cosmos SDK是一個框架，開發人員可以在Cosmos SDK上創建自定義區塊鏈，並在Terra上為各種場景運用構建自己的Dapp。
到目前為止，Terra生態系統已涵蓋100多個原始創建項目，其中包括NFT系列、DeFi平台和Web 3應用程序。
Terra生態圖
Terra生態系統由前斯坦福大學計算機科學專業畢業生Do Kwon創建。當下的Terra生態系統，正處於劇增趨勢。其中， UST的市值從2021年初的1.8億美元增長到2022年3月的近150億美元，而LUNA的價格則是飆升了138倍。
此外，華盛頓國家棒球隊2月宣布與Terra的DAO組織達成為期五年的讚助協議，價值4000萬美元。據說，該棒球隊計劃在未來將選擇UST作為支付方式。
02.什麼是Luna？
從Terra的白皮書中我們得知，創始人是為了實現比特幣的最初的目標：點對點電子貨幣系統。為了實現這一目標，Terra創建了一個穩定幣系統。穩定幣的價值與商品或法定貨幣等不同資產掛鉤。
UST是其中最受歡迎的穩定幣種，它會跟踪美元的價格，這樣，其中UST代幣的價值就會徘徊在1美元大關附近。 UST通過使用生態系統的另一幣種LUNA，來實現與美元的掛鉤。
Luna在維持Terra穩定幣的價格方面起著至關重要的作用，同時還能降低市場波動性，使其保持穩定（見下文）。
去年，LUNA代幣的價格經歷了一次大漲。 2021年，LUNA的交易價格為0.66美元，年末為89美元，隨後在2022年3月9日達到104.58美元的歷史高點；與此同時，由於烏克蘭危機的推動，大多數其他加密貨幣與全球資本市場都處於下跌趨勢。
在相對冷門的幣種裡，UST已經成為僅次於USDT、USDC和BUSD的第四大穩定貨幣，市值超過150億美元。
03.什麼是UST？它是如何運作的？
穩定幣是一種特殊類型的加密貨幣，Terra區塊鏈中穩定幣的獨特之處就在於它們的價格通常與國家發行的法定貨幣（如美元）掛鉤，從而來保持價格穩定的方法。
USDC和USDT依靠資產儲備來維持價格穩定，與此不同的是， Terra資產是算法穩定幣。 Terra資產會使用一個基於合約的智能算法，通過永久銷毀LUNA代幣來鑄造新的UST代幣，並將UST的價格固定在1美元。
那麼，UST是如何運作的呢？
整個運作過程是一個套利的過程，一般是指通過發現不同交易所的資產之間的差價來賺取小額利潤的過程。然而，就LUNA和UST而言，它的工作原理略有不同。
在Terra生態系統中，無論代幣當時的市場價格如何，用戶可以以1美元的保證價格將一個LUNA幣兌換成UST，反之亦然。這一點值得注意，因為這意味著，如果對UST的需求增加，其價格增長到1美元以上，那麼LUNA持有者就可以通過交換1美元LUNA來獲得一個UST代幣（在本例中，由於需求增加，其價值超過1美元），從而獲得無風險利潤。
在swap過程中，一定比例的LUNA被銷毀，其餘的存入社區國庫。國庫的資金後續會被用來投資於擴大Terra生態系統效用的應用程序和服務。
燃燒一定比例的LUNA代幣會減少剩餘在流通中的代幣數量，因而LUNA代幣會更加稀缺，價值也因此更高。通過鑄造更多的UST代幣，可以稀釋流通中現有的代幣，將整體價格回落至1美元的水平。
類似地，如果對UST的需求較低，價格降至1美元以下，UST持有者可以以1:1的比率將UST代幣兌換為LUNA代幣，由於LUNA的稀缺性導致其價值更高，因此用戶可以賺取這其中的無風險利潤。
雖然UST仍然是生態系統中最常見的穩定幣，但其他一系列穩定幣可與各種法定貨幣掛鉤，如：
- TerraCNY (Chinese yuan)
- TerraEUR (euro)
- TerraBGP (British pound)
- TerraJPY (Japanese yen)
- TerraKWR (South Korean kwon)
- TerraSDR (the International Monetary Fund)
國際貨幣基金組織的SDR是其中一個離群值，因為日常用戶無法使用或購買任何與之相關的東西。 SDR是一種特殊的記賬單位，用作國際儲備資產，由世界上最大經濟體的一籃子法定貨幣計算。
Terra通過TerraSDR對區塊鏈上的所有交易費用、獎勵和激勵捐款進行計價，盡量減少不同國家發行貨幣之間的價格波動。畢竟，一籃子貨幣可以分散風險，比單一貨幣更穩定，很少存在劇烈波動，對於確定穩定的費率和回報時非常有用。
Terra的工作原理
Terra智能合約平台創建在Cosmos SDK上，Cosmos SDK以區塊鏈之間相互通信的互操作性而聞名。 Terra還與以太坊、Binance智能鏈、Harmony和Osmosis等其他區塊鏈建立了橋樑，使得非原始生態系統之間可以無縫傳輸數據和交換代幣。
Terra使用“Tendermint”的權益證明（DPoS）共識協議，代幣持有者可以將其資金委託給經過認證的驗證者（負責提議新塊的個人或群體），以確保區塊鏈的安全，並在區塊鏈上增加新的交易。
Terra的工作方式類似於眾議院或議會政治。 Luna代幣持有者（如同公民）可以將他們手中的代幣委託給驗證者（眾議院代表），若委託給他們的代幣越多（在選舉中的持票數），就擁有越多的權力去提出新的交易區塊，通過對其有效性進行投票來獲得獎勵，並在區塊鏈的治理中發揮一定的作用。
驗證者負責使用full node程序來運行Terra網絡，以及驗證塊鏈上的交易和區塊。 full node驗證者須使用Terra Core軟件的最新版本，以確保沒有任何延遲或停機時間。驗證者們還可以通過仲裁任何偏離掛鉤匯率的情況來穩定Terra穩定幣的價格，並投票支持網絡開發的相關建議。
驗證者的投票權是根據委託給他們的代幣總數（包括他們自己持有的代幣）進行加權的，這就意味著那些擁有最大抵押池的人有更高的機會在鏈中添加新區塊，以賺取交易費用產生的質押獎勵。
Luna代幣可以有三種不同的狀態：
- 綁定：將代幣質押或委託給抵押池。通過鎖定股份池中的代幣以獲得獎勵，不能自由交易。
- 未綁定：自由交易的代幣，沒有存放在抵押池。
- 解除綁定：從質押或委託中撤回的代幣。完成撤回需要21天，在等待期間不能取消。
04.你能用Terra用來做什麼？
Terra已經成為一個全球化的用戶友好電子現金平台。 Terra首先憑藉其高性價比（相較於大多數信用卡公司和支付處理商，Terra的交易費更低）獲得了韓國電子商務平台的青睞。
- 交易過程中產生的Gas費用通常低於交易價值的1%，這個費用會作為獎勵給到驗證者們。用戶可以無縫使用Terra穩定幣來支付，商家也能接受這種支付方式用來降低成本。最近，人們可以使用Terra進行支付以外的其他操作，包括：
- Lending （貸款）
- Borrowing（借款）
- Insurance（保險）
- Investing（投資）
- Charitable causes（慈善事業）
以下是部分創建在Terra區塊鏈上的熱門應用程序。
Anchor Protocol
Anchor是一個創建在Terra區塊鏈上的去中心化貨幣市場，如果UST持有者將代幣存入該平台，可以獲得領先行業20%的年收益率，該協議以此而聞名。 Anchor的工作原理如同一個常規的銀行賬戶，用戶可以通過貸款和儲蓄來賺取收益；質押者會從借款人的利息支付中以及存入的抵押貸款中獲得回報收益。
Chai
Chai作為Terra網絡的支付渠道，支持用戶和商家發送和接收UST。 Chai會通過Terra區塊鏈切斷中間商，並向商戶提供比主流支付處理商和信用卡公司更低的交易費用。 Chai還支持買家通過借記卡（Chai卡）積累積分，憑藉積分可以在指定商戶兌換大額優惠。 Chai支付應用程序於2019年6月在韓國推出，已擁有數百萬用戶。
Mirror Protocol
Mirror協議是一個DeFi平台，支持用戶創建和交易“mirror資產”（mAssets），“mirror”股票價格，其中包括在美國交易所交易的主流股票。 Mirror的工作原理就像衍生品一樣，可以在不購買基礎資產的情況下支持你跟踪資產的價值。
Terra平台上其他主要的應用程序包括：
- Ozone, 去中心化的保險協議
- Pylon, 儲蓄和支付平台
- Valkyrie，連鎖營銷服務
05.為什麼LUNA和UST在當下廣受歡迎
Luna和UST代幣的命運直接關係到Terra穩定幣如何在動蕩的市場條件下成功保持價格掛鉤。
從2021年底開始的加密貨幣市場低迷是對算法掛鉤的一次壓力測試。在大部分數字資產市場出現劇烈價格波動的情況下，UST/Luna的價格仍然保持在0.998美元和1.006美元之間。
UST取得了DeFi社區的信任，它是名副其實的去中心化穩定貨幣，不需要中心管理機構確保有充足的儲備來支持價格。穩定貨幣通過質押、流動性管理和收益率生成在DeFi中發揮著重要作用。雖然，穩定幣的頭號競爭對手因其私密儲備而備受關注，但UST不存在這樣的問題，因為UST通過燃燒和鑄造LUNA弱化了市場波動性。 CoinGecko的數據顯示，UST的市值在2021年11月激增，從不到30億美元，迅速上升，到2022年3月已超過150億美元市值。
新的應用程序和用戶的加入也推動了UST的發展。比如，DefiLlama的數據顯示，Anchor協議在一年內鎖定的總價值已超過150億美元。據報導，到2021年1月，Chai用戶超過250萬，支持與Terra 穩定幣之間的交易。
06.與LUNA和UST代幣相關的風險
算法穩定幣是一種相對較新的將加密貨幣與法定貨幣掛鉤的方法。由於我們無從得知它們將如何應對主流市場壓力和衝擊，因此還需經受時間的考驗。卡爾加里大學（University of Calgary）發表的一篇研究論文發現，算法穩定幣“本質上是容易被摧毀的”，“實則根本不穩定，而是以永久的脆弱性狀態存在”。美聯儲對穩定幣市場的研究表明，設計缺陷可能會導致掛鉤失效，比如Fei發行的艱難歷程，Fei也是一種算法穩定幣，在2021年4月發行後瞬間暴跌。
穩定幣的發行者是否有足夠的抵押品來支持價格，以及什麼樣的資產確保了這些代幣的價值，對此進行了大量的審查。算法穩定幣在設計上沒有任何抵押物，所謂抵押物，就是穩定幣的治理代幣，可以通過鑄造或燃燒來穩定價格。如果證明設計失效，那麼代幣的價值就會毫無防備地下降。
Luna Foundation Guard（LFG）總部位於新加坡，是一家致力於開發Terra生態系統的非營利組織，它追加了10億美元的比特幣作為穩定貨幣的儲備資產，以此解決了這些擔憂。
值得注意的是，穩定幣以及去中心化金融，大多數在世界範圍仍然不受監管。民族國家如何決定監管這部分加密貨幣市場，以及發行者必須遵守哪些規則，將會對你投資在LUNA或UST的未來價值上構成一定的風險。例如，由於Mirror協議的緣故，Terra的CEO Do Kwon收到了美國證券交易委員會（SEC）的傳票，要求提供蘋果或特斯拉等股票的衍生產品。 Do Kwon和Terraform Labs如今正在法庭上與SEC論戰。
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