編譯| 白澤研究院
上週，領先的數字資產管理公司Arca 的首席投資官Jeff Dorman 做客了DeCential Media 的播客節目。 Jeff 在美林證券和Citadel Securities 等華爾街公司擁有超過17 年的資產管理和交易經驗，曾幫助客戶交易了超過1 億美元的私人資本。 Jeff 小時候是一名狂熱的棒球卡片收藏家，因此他能夠很快理解NFT 的吸引力。他是數字資產領域最聰明、最準確的人之一。
他暢想了一個的世界，那便是公司、大學甚至市政當局都在使用加密貨幣為持有者提供今天不可能的福利。
主持人：很高興Jeff 來做客。我知道你在資產管理方面有很深的背景，所以我很好奇你的成長道路以及如何讓你成為如今的角色，可以跟觀眾們說說嗎？
我的職業生涯的前二十年，圍繞著華爾街和金融科技。我一直很喜歡分析公司資產損益表，幫助公司籌集資金，以及了解它們的價值。我在2014 年離開華爾街，幫助創辦了一家名為Harves Exchange 的金融科技公司，這是我第一次在投資領域之外進行工作。有10 多名全棧開發人員與我一起工作，他們中的很多人都在挖比特幣，都在Github 上使用開源代碼。這很有趣，因為我當時只是聽說過比特幣，從宏觀角度來看，它的確是一種有對沖通脹作用的貨幣類型，但我從來沒有從開發者的角度理解它，直到我看到開發人員談論它的代碼，所以這就是我在接下來的幾年中研究它的原因，當我真正理解了比特幣以後，我愛上了它。
在洛杉磯，很多人都沒有主業，幾乎每個人都只是在做副業。在這裡我認識的很多人都以某種方式參與了數字資產，要么是正在編寫代碼搞開發，要么是正在進行風險投資，要么是加密社區的參與者。一旦我們超越比特幣的價格來看它，我們才能發現，其底層的區塊鍊是一種致力於取代整個傳統金融的技術，因此這意味著我開發了15 年資產管理工具都將被取代。
目前資產管理行業內沒有像我一樣投身於加密行業的，你或許認識開發項目的，也有做風險投資（VCs）的，沒有人能夠做到將分析公司的資產負債表和損益表與代幣屬性以及不同的交易方式相結合。所以我看到了這個空白。
主持人：也就是說你離開華爾街投身於加密行業的動機就是你看到加密貨幣是未來嗎？
是的，我認為加密貨幣和區塊鏈技術是金融科技的下一個進化。事實上，我認為很多人都誤用了“革命”這個詞，這個詞並不代表顛覆，而是下一次迭代。區塊鏈可以讓下午4 點就關閉的共同基金最終在交易所全天交易，就像基於區塊鏈的資產可以做到7*24。
智能合約的靈活性可以讓你對想要的任何東西進行編程，這意味著你可以將任何東西變成投資工具。作為投資者，我們已經習慣於將投資品看成財產、股票、證券、商品或者是貨幣，但很少有人會想，如果我想投資ip 怎麼辦？我如何能投資某人的品牌？或者如何投資於無形資產？沒有區塊鏈，這些都不可能實現。
所以，區塊鏈因為點對點技術和7*24 改變了世界，與此同時，區塊鏈又可以將任何資產上鍊，這真的很令人興奮。
主持人：你認為隨著我們繼續推進加密貨幣和數字資產，是否會出現更多無形資產、不可量化的資產成為可交易資產，或者我們是否會看到從沒想過的新的資產類別？
是的。以ETF 為例，ETF 本身不是一個資產類別，它就像一個“包”，你可以把任何東西放在裡面，就好像一種可以通過ETF 投資的標普指數。現在，我們有了像債券ETF、醫療保健ETF 這樣的行業ETF，以及商品ETF、貨幣ETF。所以基本上任何東西都可以放入一個ETF 中。
在數字資產中也是如此，我認為有資產支持的代幣只是將收入直接傳遞給代幣持有者的工具。在NFT、DeFi、Web3、GameFi 等不同領域中，我們需要忘記去中心化的願景，這只是任何組織資本結構的延伸，你所持有的代幣將成為你對無形資產或網絡增長的主張。
你可以看到這將如何遠遠超出我們今天所看到的，例如，迪士尼將發行了一種代幣，並且迪士尼代幣的權益一定會比它的股權更大，因為股權只是分配他們現金流的地方，但是代幣可以給你折扣，讓你使用公園的VIP 通道，讓你提前了解他們創作的新內容，甚至為你提供與迪士尼角色互動的體驗。你可以用迪士尼代幣做各種事情。
Netflix、星巴克、聯合航空等公司通過客戶已經讓少數的股權持有人賺到了所有的錢，但沒有一個客戶會在使用產品以外的形式受益。
你要向你所在的市政當局支付稅款，為什麼一個城市不發行一種用於建造公園的代幣？如果你擁有該公園的代幣，你有權利享受公園特別的夜間音樂會，或者讓你的孩子在其中舉辦生日聚會。
這種想法也可以延伸到機場，你可以優先進入機場。大學也可以做同樣的事情，如果你在孩子出生時購買加州大學的代幣，那麼18 年後孩子可以用代幣來支付學費，如果孩子不去加州大學，他們可以將它換成其他大學的代幣繼續使用。
所以，就代幣發行者的身份和方式而言，機會是巨大的，這些代幣最終會與你的生活相聯繫。
主持人：聽起來不錯，在這種情況下，比特幣似乎只是一種基本的、被大多數人可識別的資產，但也是在你眼中是最通用、最不令你興奮的資產。
是的，我認為比特幣很好，只是我認為很多人在首次接觸加密貨幣時，認為比特幣只是市場的唯一部分，他們變得非常短視，只關注它的價格，但比特幣之外還有很多東西值得我們研究。總而言之，比特幣只是整個區塊鏈技術生態系統的一部分。
我們可能有一天會走向一個不再擁有現金的世界。
事實上我們擁有現金的唯一原因是我們需要支付。我們得到了薪水，也就是可支配資金，卻要立即將其花在房租和食物上，所以你總是必須擁有緩衝現金。這樣的結果是你將被排除在升值的資產之外。
但如果你所有的投資同時也是支付工具，例如你可以花費你的特斯拉股票，或者你可以花費碎片化的房產，那麼你永遠不必擁有現金，每個人都將擁有在數字錢包中所有的資產。你不再需要銀行，不再需要經紀賬戶，你的資產將是完全流動的，你的車變成了投資，你的珠寶變成了投資，就連你在網站上的數據也可以是一種貨幣化的資產。這一切的一切都可以在區塊鏈上表示出來，並最終具有可以用作交易或抵押品的價值。
我並不是在暗示這是指日可待的，但我認為這是不可避免的，這就是我們在未來10 到20 年的發展方向。
主持人：我喜歡你的觀點，代幣的多功能性可以影響從迪士尼到大學再到任何行業。你認為一旦這些機構和公司開始發行代幣，作為第一批代幣發行者，將會有怎麼樣的運動？
我認為這實際上是相反的，我認為沒有人想成為第一個，也沒有人想成為最後一個，所以要做到這一點有幾個障礙。
最重要的是教育障礙，大多數人仍然認為數字資產只是比特幣，沒有思考過其他的可能性。
第二是在美國監管環境如此不明朗的情況下，很難發行代幣，公司並不了解如何從會計的角度來看代幣，如何從常規存儲監管的角度來看代幣。
第三點實際上是前兩點的延伸，那就是從沒有銀行家提出過這些想法，沒有人去迪士尼、Netflix、聯合航空等公司說：“嘿，你可以發行代幣。”
但我認為，一旦有人先開始這樣的嘗試，打開了“閥門”，那麼洪水仍將如期而至，就像我剛剛說的，沒有人想做第一個，也沒有人想成為最後一個。
主持人：從你的華爾街背景來看，你認為加密行業將會如何發展？
當你理解為什麼公司發行股權，為什麼需要資金來建設項目，這其實是一回事，數字資產歸根結底只是另一種資本形成工具，是從不同的投資者那裡組成的資本，只是不再是股權持有人，現在是充滿熱情的社區成員和用戶。
我在華爾街的工作經歷有助於了解公司為自己融資的動機和方式。從投資的角度來看，僅僅因為你有一家好的公司並不意味著你有一個好的代幣，反之亦然，就像你擁有世界上最好的公司，但背負著債務，股票也會被壓垮。有時你擁有世界上最糟糕的公司，但它變成了最好的公司債務投資。在代幣世界中也是如此，Brave 瀏覽器就是一個很好的例子，瀏覽器做的很成功，正在挑戰Chrome、Safari。但他們發行了BAT 代幣，沒有價值增值機制，它完全沒用，所以“好的公司壞代幣”。
所以理解這些代幣如何產生經濟價值很重要。
主持人：你認為加密行業的優勢在哪裡？
以不同的方式塑造了整個世界。
Facebook 很早就發現，如果他們的客戶在第一周關注了10 個朋友並點讚了10 個帖子，那麼他們可能會成為終生的粘性客戶，所以Facebook 所做的一切都是從UI、UX 和營銷的角度，誘使他們的客戶做這兩件事，但這些客戶從這些事情中得不到任何好處。
現在在加密行業也是如此，很多公司和項目正在弄清楚“我希望我的客戶做什麼，我會獎勵你這樣做的代幣”，我們會讓你成為一個積極的參與者，把你變成一個終身客戶的同時也變成一名傳播者，而隨著項目的發展，作為代幣持有者，你也會有收益。這是一種更好的方法，而不是像Facebook，拿走你的用戶數據，採集你的行為方式，去自己獲益。
主持人：感覺加密公司或項目比任何傳統的商業活動都更有機和社區驅動。
是的，我完全同意，就像我之前說的，這就是將無形資產代幣化的想法。
你不需要將你的星巴克積分和星巴克股票分開，你不需要將亞馬遜視頻會員和亞馬遜股票分開，二者可以成為一個整體，這樣每個人都可以為了共同的利益而團結，我認為這是最好的情況，也是公司和項目的最佳方案。這樣做最終也可能縮小貧富差距，因為現在年輕人和普通人也可以訪問富人擁有的相同的東西。
主持人：太棒了，對於你所在的Arca，我們未來能期待什麼，或者即將會發生什麼事情？
我們現在做的很好，每天都有新的投資者進入我們的對沖基金和比特幣信託。
我們會繼續推動讓傳統投資基金了解到可以在數字資產領域做什麼。雖然我們一開始只是代幣投資者，但後來我們推出了一個對沖基金，想方設法以更加中立的方式產生收益。
另外我們也有一個NFT 投資基金，所以我相信我們會繼續思考新的策略以及幫助加密市場繼續發展。
此外，我們正在推動一個根據《1940 年投資公司法》受監管的項目，名為BTF（區塊鏈轉移基金）。從結構上來看，它確實與你知道的ETF 類似，但不同之處在於BTF 將以發行ArCoin 的形式來創建數字資產證券，以實現讓客戶實現點對點的快速傳輸。通過購買ArCoin，你相當於投資了Arca 的美國國債基金。
希望觀眾們對Arca 的未來充滿期望，我們想成為數字資產和金融的代名詞。
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