多項指標表明市場已接近恢復正常狀態，但未來不確定性仍存

新興國家場外交易活躍，比特幣基本面向好


比特幣價格/ 波動率/ 期貨升水已恢復崩盤前狀態

4 月27 日早盤比特幣突破7,700USDT，從價格上看，比特幣已從3 月12 日的“黑色星期四”暴跌以及之後的恐慌情緒中恢復了過來。本次反彈用時1 個半月，相比2018 年觸底3,150 點後花費了6 個月修復至6,000 點水平，比特幣本次表現明顯更加優秀。波動率方面，30 天波動率指標下跌至4% 左右，回到“正常”水平。較低的波動率說明市場正處於穩定狀態，預示著我們可能已經度過最不確定的時期。與此同時，期貨升水的回歸也代表市場情緒正在向著積極的一面發展。但是由於比特幣仍然保持著和美股的高相關率，考慮到國外疫情的蔓延沒有停止，以及美股的強勢反彈可能是美聯儲強勢QE 後的暫時信心修復，比特幣短期仍然處於不安定的外部環境當中。在交易時，應充分考慮疫情的情況和全球宏觀局勢。

數據來源：The Bitcoin Volatility Index

阿根廷比特幣交易量突破歷史新高

根據P2P 場外交易平台Localbitcoins 數據顯示，該平台阿根廷地區比特幣交易量已突破歷史新高，2020 年交易量平均值也較去年提升115%，而與此對應的，是阿根廷比索日漸走低的美元匯率。受阿根廷經濟情況不穩定影響，阿根廷比索對美元匯率跌破歷史新低，為了穩定本國貨幣，阿根廷政府嘗試限制美元購買數量，每月購買數量從10,000 美元降低至300 美元，但阿根廷民眾進而將比特幣作為保護資產價值的通道，比特幣在阿根廷地區也一直保持著超過30% 的高溢價水平（根據目前localbitcoins 的場外報價，1BTC=751,219ARS≈11,318USD, 溢價接近50%）。即使比特幣除了高溢價還有著較高的波動，但阿根廷民眾依然選擇將比索換成比特幣，以應對其5 年貶值超過85% 的風險。  

數據來源：Coin.Dance , FutureMoney

除了阿根廷，由於疫情蔓延導致的經濟下行影響，還有包括巴西雷亞爾、南非蘭特、土耳其里拉、墨西哥比索及智利比索等多個新興國家貨幣匯率對美元出現不同程度的貶值。而這些國家的比特幣場外交易活躍度亦有所上升。一邊是阿根廷披索貶值超過一半，通貨膨脹率接近50%，一邊是比特幣產量減半，通貨膨脹率將從3.6% 降低至1.8%。兩種貨幣的不同發展方向形成了鮮明的對比。

數據來源：Coin.Dance

比特幣一方面正受益於新興國家的避險需求，另一方面，其很有可能會在全球放水下再次受益於泡沫的重現。誕生於2008 年，比特幣長達10 年的第一輪大牛市很有可能由長期寬鬆的貨幣環境導致。在2008 年次貸危機爆發後，美聯儲同樣下調了基準利率，並啟動了量化寬鬆，購入國債及MBS，隨後美股開啟了高達400% 漲幅的11 年牛市，而比特幣更是成為了這十年中全球收益最高的資產之一。 12 年後的今天，我們認為危機過去後過剩的貨幣可能依然會流進股市和房地產，而長期來看，以比特幣為代表的數字貨幣也會伴隨全球資產泡沫而水漲船高。