川普勝選之後，比特幣突破了76,000，多頭形態正勝，但相較於比特幣價格變動，對於整個產業生態成長最有利的，是山寨季，產業期待的是更豐富的成長。短期內我們可以看到，各賽道的代幣已經在緊跟行情重啟熱度了。在這些緊跟行情的賽道裡，「TON生態」依舊被投資者緊密關注。
自2個月前的杜羅夫巴黎事件後，TON生態陷入了危機，或者說進入了新的調整階段，即便生態中的各類Meme項目和小遊戲項目仍在不斷做拉新，不斷更新著活動訊息，但市場敏感者似乎已經感受到了TON生態的「信仰受限」。
例如從行情回饋來看，SOL已經跟著BTC快速反彈突破200，但TON漲幅遠不及此。
那對TON來說，這次產業矚目的大選事件中，對TON最有利的是什麼？在川普對於加密貨幣的十大承諾中我們可以找到一些答案，在承諾中，我們看到，不僅對比特幣有措施，更多的舉措將代表美元經濟體未來對於加密貨幣行業的「解封”，對於久在迷霧中的Telegram和TON，這將是一劑猛藥。
那背景順暢的預期之下，如果行情繼續上行，我們對TON還能抱持哪些具體的發展期待呢？
對TON有利的發展背景
在杜羅夫的消息前，TON生態的成長是強勢的。在TON代幣的幾倍增長帶領下，生態Defi代幣多數漲幅在10倍左右，除了代幣漲幅外，關注度更加出色，先是Notcoin上線前各CEX爭搶上線以納入新的TON生態用戶，後是DOGS又一次調動了Telegram全體用戶的熱情，這些都代表巨大的市場基數，只要行情有反彈，TON生態的代幣的反彈必然是可以跟上的。
只是在過去2個月的低迷情況下，TON代幣的下跌後，生態內的TVL、DEX交易量等都隨著熱度而下降，這是目前最值得思考的數據。
但當我們按照公鏈長期成長的角度去理解TON，也許會發現，目前的數據表現是在公鏈成長過程中隨週期必然出現的數據，這首先可以讓我們不必擔心未來公鏈競爭失去TON的位置，而是可以繼續用長期眼光看待TON。
就如DEX發展的趨勢一樣，整個產業的使用者教育都在為TON這一類的高速公鏈做鋪墊。
10月28日，根據SolanaFloor披露，週內Solana DEX交易量達到了157.8億美元，較以太坊的88.7億美元高出77.91%，創下對以太坊最大領先幅度。也因此，Solana在全鏈DEX的交易量佔比頁達到35%，創下歷史新高。
同時，根據The Block和DefiLlama數據顯示，10月DEX相對CEX的現貨交易量佔比達到14.12%，創下2023年5月以來新高。
這樣的趨勢不斷印證一個趨勢：隨著高速鏈的流行，用戶交易行為在DEX和CEX之間的邊界在越發模糊。
在業界對於鏈上流動性供應、鏈上代幣市值管理的成熟以及中小型項目盛行的多重趨勢下，在用戶交易對於交易場景會越發模糊等綜合的條件影響下，最終將看到用戶的行為會變成：更多的交易行為和互動行為回歸到鏈上原生的交易交換，或以DEX以及Web3式的互動為主要思路的交易行為。
而對比目前在各類鏈的背景設施熱點上，TON本身就一個是對於DEX和CEX邊界更加模糊的生態，其Web2的交互方式首先就模糊了交易類別，而Telegram上的TON錢包更加降低了Web3原生交易對Web2的跨越式的進入門檻，也就意味著更簡單方便的鏈上原生交易，或者說可能會超越目前Solana上實現的交易便捷程度。
我們可以想像，在Solana的環境下，優秀的DEX在短期內就能做到交易量暴漲，例如Dune 數據顯示，Solana生態DEX聚合器Jupiter總交易額接近3340億美元，而做到百億美元， Uniswap花了Jupiter的幾倍時間。
此外，近期Solana上最活躍DEXRaydium的代幣價格更是表現非凡，在BTC、ETH以及多數山寨幣回檔的情況下，仍然保持著上行趨勢的幣價，這充分證明了DEX以及Defi本身在幣價漲跌中可以具備的穩定優勢。
如此的發展路徑，對TON來說，基礎建設和發展思維上都已具備，只差一把熱火。
公鏈的成長歷史
TON在這一輪週期的開始階段，已經非常亮眼了。但在週期輪動不明確的今天，TON很難像以太坊、Solana一樣有之前的時間優勢和外部勢能，求穩，保持基礎設施的完善，隨時等待機會以爆發似乎仍然是TON的主命題，就像為了2024年的周期發展，TON默默準備了一年。對以太坊和Solana進行成長溯源，可以找到TON清晰的發展思維。
首先公鏈的經濟模型想要進入正循環，核心在於不斷發生的交易，代表著發生所有可能的鏈上互動行為。
在以太坊和Solana上，DEX和Defi的行為佔據了主流，都是用戶使用DApp帶來的。所以為生態帶來豐富、多元化應用類型的發展思路，適合TON。
總結以太坊和Solana，都經歷了這幾個步驟：
1.生態項目的代幣TGE數量快速增加
簡單來說，就是趁著好的週期，大量的生態專案發行代幣，並且上線DEX，或是Defi可以開啟業務。
以太坊是在2018年開始的這個階段，到Defi Summer前徹底形成了浪潮，這其中包含Uniswap出現、各類錢包應用出現、各大EVM項目、DEX、Defi相繼發幣以刺激業務增長等。
Solana是在Defi Summer時作為以太坊挑戰者出現的，生態內早期是由基金會推動了大量項目TGE，即使這時因為鏈並不完善，鏈上交互並不多，但Solana對生態的刺激，在一直持續，即便SBF事件的影響並未完全停滯。
TON在這個週期開始時，生態內代幣量激增，代幣熱度和漲幅也很亮眼，這就很像以太坊和Solana相應的階段。
2.Defi TVL增長
大量生態計畫代幣TGE之後，帶來最直接的影響就是TVL。公鏈的原生應用程式都與代幣交易有關，Defi的類別更是佔據了90%，代幣上線DEX和Defi開啟業務，都會帶來鎖倉，所以TVL數據是公鏈成長的第二項必然數據。
每個DEX上線的代幣都必然需要增加交易池，這往往是第一筆鎖倉資金。如果進行Defi業務的交互，例如借貸、存幣時也必然將產生代幣質押，這是TVL成長的第二個基礎動作。為這個動作做刺激的會是代幣空投、挖礦以及存幣借貸生息等等。
以太坊在Defi Summer中，得到了TGE和Defi代幣暴漲的雙重刺激，TVL增長了約100倍，在後期隨著價格升高，TVL再次飆升。 Solana這部分的成長都來自於2023年的生態熱度和2024年生態計畫的空投、TGE等。
TON在近半年中，TVL上漲到了7億美金後未突破8億美金就開始了回調，這是生態熱度回撤的結果，同時也像以太坊和Solana一樣，在第一次增長之後需要回歸增長生態應用專案的豐富性，以太坊和Solana都再次花了2年，TON會多久呢？
3.DEX和Defi的豐富性積累
以太坊和Solana完成豐富性累積的2年，一個是2018年熊市寒冬，一個是Defi Summer後的熱度回檔。
在這個階段，以太坊上Uniswap V1成熟了，MakerDAO、AAVE出現了，Cruve和Compound開始了，Sushiswap也快速跟進上來，Farm類挖礦專案一個一個出現。這些專案都為DEX和Defi成熟做了貢獻，到第二輪應用發展時，Uniswap等DEX以及迭代了至少兩個版本，AAVE等Defi也從單鏈拓展到了幾乎EVM系的所有鏈。
Solana累積的過程中，也出現了Raydium、Jupiter這一類DEX，還有大量質押SOL代幣的Defi，所以說，這些應用的成熟是必要的，其代表了用戶更方便快捷的使用業務，也就會將用戶的真金白銀鎖在公鍊之上。
TON的成熟還早，目前DEX功能較為單一，Defi數量較少。等待爆發契機前第一步就是增加Defi的多樣性和成熟度。
TON增長的第一步
在過去的一年中，TON經歷了第一次生態項目代幣數量的增長，大量的代幣和中小型項目開始了上幣、空投、IEO，之後TVL迅速增長，而這一次TVL和價格下降之後，熱度降低，生態項目也會因此影響，未來需要重建信任。越是此時，更要求而在這一輪裡，需要對生態多元化有實際的幫助，即要求DEX和Defi的成熟化。
現實中，TON也正處於這個階段，也是TON成長的第一步。
我們可以看到的是，以太坊和Solana的DEX已經在週期中歷練的非常成熟，那麼TON現在情況如何？相差多少，又差在哪裡了？
TON的性能和承壓能力，是當下所有公鏈中，唯一能與Solana並肩的，但TON生態的DEX並不能好馬配好鞍。
Telegram內建了中心化的交易池完成穩定幣和TON的充值，進而完成TON和其他代幣的兌換，操作體驗上和CEX的閃兌一致。這個功能是Telegram的Wallet的第一功能，第二功能是透過與TON公鏈錢包TONSpace 完成與鏈上的交互，體驗基本上與在PC端、行動端使用MetaMask 一致。若需要兌換代幣，生態內STON、Dedust 較為常用，但功能基本和Uniswap V1相似。
這體現出了TON在DEX方面的不足，如果說Telegram Wallet的承擔了CEX體驗，TONSpace和DEX可以在PC端和移動端交互，Telegram的MiniApp和Bot也會是DEX或CEX功能的交易前端。這幾項設計滿足了在交易體驗上的最佳化，但後端鏈上原生互動的部分，明顯是較為落後的。
如果Solana和以太坊上的DEX也只能提供簡單AMM池和Uniswap V1一樣的兌換能力，那麼以太坊上的Defi和Solana上的業務豐富性會降低至少50%。
在以太坊上，Defi大部分是為DEX功能做金融場景外的延伸業務的，當Uniswap對AMM中LP的設計最初迭代之後，以太坊上Defi才有了更多的新業務或者直接複製的商業模式（基礎為流動性挖礦、存幣生息，升級為多流動性池互衝等），Solana上也是如此，在DEX中當LP以及在專項的流動性平台作為高級流動性供應者也是如今資產持有者的最佳選項之一。
因此，從專案發展角度來看，對於高速區塊鏈的DEX，重要的是提供交易的流動性，或將交易功能模組化，讓流動性的優勢成為用戶選擇的原因。
而在TON上的交易，其前端入口一定大量存在於Telegram內，DEX還是要像Jupiter、Balancer等一樣，增加業務的精細化程度，做到所有用戶的平衡，無論是用戶、還是代幣提供者、還是流動性提供者，或是平台開發者，每個角色都需要一定的精細化功能加以配合。
相較於Uniswap、Balancer、Jupiter等DEX，TON上的DEX，在補足DEX功能，或是補足Defi功能的方向上發展已經成為一個潛必然。
目前已知的專案鏈上交易中間件LayerPixel已經基於Balancer的功能推出了對DEX功能修繕的第一步PixelSwap，對於DEX，空投是最快的吸引用戶的動作。在新一輪的動作中，LayerPixel表示PixelSwap已經開始了空投計劃，其確定代幣PIX的TGE時間為Q4。面對如今TON生態的變化，或許PixelSwap短期內還是可以如Raydium一樣，穩定的推進。
LayerPixel是一套為Telegram Mini App 設計的DeFi 解決方案，可實現Defi與Telegram Mini Apps的無縫整合。官方稱為TON的Layer 1.5。可以提供包含錢包、DEX（多種交易演算法）服務、預言機等多模組化的功能組合，PixelWallet 主打帳戶抽象，Pixacle可為生態內DApp和智慧合約提供快速且準確的價格資料。
Pixelswap則是基於權重池的DEX，與Balancer功能一致，支援LBP的資產發行方式，並且，這一類荷蘭式拍賣的發行方式適合FDV不高的中小型項目使用，Telegram生態內最多的便是這類遊戲/GameFi項目，這也是為什麼說可以補足TON生態的Defi需求，LBP的資產發行方式更便於中小型項目在早期階段完成代幣發行，並維持較為合理的交易價格。
在快速發展快速增長期中普通DEX是主流，但一旦進入下行趨勢，DEX中代幣的價格相比於CEX來說，做市更難。此時，越精細的設計，是盡量可以實現雙贏的，對B端，更加適合管控，對C端，也是讓DEX的非官方LP更像中心化交易所中成熟的LP，可以主動保證資金的收益率並且隔離風險，以及價格穩定。
在這個時間點，在成長出現回呼的階段，這一類DEX出現的恰如其分。
除PixelSwap之外，TON上DEX之間的流動性共享以及可能在各Defi之間形成流動性對沖的結構也需要穩定，如今項目發行代幣之後，並不能在大部分Defi中建立質押挖礦或者多類型的存幣理財等。
Solana上代幣鎖倉量增加迅速的原因之一是藉貸項目、stake和restake項目都在跟隨熱門項目增加項目，例如Solana上的Marginfi、Meteora，幾乎對於Solana上新出現的代幣都主動進行了代幣池的增加，儘管大部分代幣沒有理財收益，但平台給予了積分或空投預期的激勵，也讓投資者將大量資產存入去搏空投預期。 TON只要如法炮製，也會有同樣的效果。
寫在最後
在杜羅夫事件前，我們對TON的期待是非常高的，但生態的熱度下行卻讓生態項目與投資者都在痛苦，只是這已經是行業熟悉的節奏，總有投資者對項目的堅持出奇的長久，而無論下一次點燃的機會在未來哪一天，一週還是數月，都是留給建設者豐富生態的時間。
TON 現在的這個階段，使用者和專案會逐漸意識到新DEX 和新功能的不同，或者也會在某一天發現像PixelSwap 這樣的新DEX 已經吸引了大量TVL，建立了非常多個質押池，這將說明生態已經為再一次的成長準備好了，準備好應對不斷增長的交易量，不斷發行的新項目，以及快速增加的一個個流動性池和流動性挖礦。
