作者：NYDIG 全球研究主管Greg Cipolaro 編譯：WEEX Blog
本文要點：
· 一個關鍵指標表明，美國投資者更看好比特幣，從事對沖交易策略的人可能有機會。
· 加密行業股票的回報凸顯了一些重要的商業模式動態。
· 比特幣生態的企業家精神。
期貨基差向美國投資者展示積極信號
在岸受監管的期貨基差，即CME 期貨交易與現貨比特幣之間的價差，一直處於正值區域（注：WEEX 唯客交易所永續合約基差同樣處於正值區間），這是美國投資者在近期反彈過程中看到的一個令人鼓舞的跡象。這與不受監管的離岸交易所期貨交易相反，後者並未顯示出一致的正基差（截至2023 年4 月13 日收盤時，Deribit 的期貨基差為-0.09%）。
「現貨套利交易」或「期貨套利交易」，即做空期貨和買入現貨，曾是上個牛市期間的熱門交易類型。 2021 年10 月前後，ProShares 比特幣策略ETF (BITO) 期貨基差曾達到30% 以上的峰值。然而，從那時起，隨著熊市到來，幾乎再沒有出現過這種現象，特別是在市場壓力較大的時候，期貨通常以大幅折扣進行交易。
如今，積極信號的再次出現並持續，是非常鼓舞人心的，可能會為那些從事相對價值套利交易的投資者提供機會。
股票回報凸顯加密公司商業模式的槓桿作用
加密相關股票的價格在第一季度飆升，超過了比特幣的回報，並顯示其商業模式中的槓桿作用。 「加密公司」（包括服務提供商和ASIC 製造商）第一季度的市值加權回報率分別為礦工上市的87.1% 和158.3%，而同期比特幣上漲了71.7%（WEEX 交易所數據顯示，BTC 一季度累計上漲71.75%）。對加密貨幣友好的銀行則不同，下跌了40.0%，最慘的是Signature 和Silvergate，在銀行業危機中倒下。
加密貨幣公司和礦機股票的出色表現凸顯了其商業模式的一些重要事實——與價格的相關性和商業模式中的槓桿作用。與價格的相關性最為明顯，因為礦工的收入與比特幣的價格直接相關（在其他條件保持不變的情況下）。許多加密商業模式的固定成本比可變成本高，導致利潤率高增長。這意味著，利潤的增長可能會遠遠超過收入的增長，從而在商業模式中產生槓桿作用，這就是為什麼今年加密股票的表現優於加密資產價格。
不幸的是，這個槓桿作用是雙向的，正如去年加密公司股價跌幅超過加密貨幣跌幅。
據WEEX唯客統計，億邦國際（EBON）、微策略（MSTR）、Coinbase（COIN）3 家加密上市公司一季度股價漲幅跑贏BTC，分別上漲142.3%、106.7% 和91%。
24 家挖礦上市公司中，有15 家一季度股價表現跑贏BTC，其中Digihost Technology Inc（DGHI）、Cipher Mining Inc（CIFR）、Cathedra Bitcoin Inc（CBIT）一季度漲幅分別高達375.3%、317.0%和225.0%，僅9 家股價表現跑輸BTC。
而4 家加密友好銀行全軍覆沒，其中Signature Bank（SBNY）、Silvergate Capital Corp（SI）市值分別蒸發99.8% 和90.6%，Western Alliance Bancorp（WAL）、Customers Bancorp Inc（CUBI）分別下跌40% 和34.6%。
比特幣生態的創業家精神
在過去幾個月裡，比特幣生態系統內部和周圍發生了一場重要的技術運動，閃電網絡的不斷發展、Ordinal NFT 的推出和成功，以及鄰近的技術，如Nostr，被用來創建一個去中心化的社交媒體網絡。這種變化正在重新定義比特幣作為一種基礎技術，圍繞它進行建設，並釋放與之相關的創業家精神。
創新其實與比特幣的初衷不一致，比特幣是一種資產，比特幣網絡的貨幣，最像黃金，其物理特性——如耐久性和稀缺性，使得它適合作為整個人類歷史上的價值儲存和文明交流的媒介。隨著底層技術的不斷發展，比特幣資產的經濟承諾（有限供應、程序化供應功能、開放、無需許可和去中心化）沒有改變。
上週重要新聞
投資方面>
Bernstein：比特幣的表現將持續優於黃金- Daily Hodl
美國銀行業危機可能是對加密生態系統的「平反」- CoinDesk
監管和稅收>
美國證券交易委員會以重新修訂的規則計劃來對付DeFi 交易所- 彭博社
發展Web3——保持中立，創新，穩步前行- 香港財政司司長
公司動態>
比特幣白皮書被發現隱藏在macOS 中- Apple Insider
Winklevoss 雙胞兄弟向Gemini Crypto Exchange 提供1 億美元貸款- 彭博社
WEEX 唯客推出「滑點包賠交易安心」活動- WEEX官網
Binance.US 努力尋找銀行接受其客戶的現金- 華爾街日報
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WEEX 唯客推出「牛市回歸好禮贈」活動- WEEX官網
近期大事件
4 月22 日- 麻省理工學院比特幣博覽會
5 月3 日- 聯邦公開市場委員會利率決議
5 月10 日- 美國CPI 發布
5 月17 日——邁阿密比特幣建設者大會
5 月18 日——邁阿密比特幣2023 大會
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