沒有一個星期沒有在主流媒體上討論和辯論穩定幣，這只能說明該行業在過去4 年中取得了多大的進步。

在動蕩的市場條件下，這只會增加！本文將探討Tether 的抵押穩定幣模型如何為私有穩定幣提供理想的結構。它還將討論分析師提出的許多問題，包括有關Tether 儲備的更新、為什麼Tether 的掛鉤從未“破裂”的答案，以及Tether 的貸款如何得到擔保和過度抵押。

Tether 的創新（抵押穩定幣）已經兩極分化並啟發了整個世界。一些國家（不必要地）擔心私人穩定幣可能對其金融基礎設施產生的潛在影響。當然，這是一個錯誤的擔憂，因為私人穩定幣不僅不會對金融穩定構成風險，而且實際上為全球金融體系的改進和創新提供了有意義的機會。

抵押穩定幣本質上是在區塊鏈上發行的數字化、可替代的代幣，它是針對公司或協議持有的某種形式的抵押品發行的。 Tether 是第一家創建和推出抵押穩定幣USD₮ 的公司。七年後，USD₮ 已達到超過715 億美元的完全支持供應，峰值為830 億美元。

抵押穩定幣提供了一種以數字方式交易價值的獨特方式，通過價格穩定的交換媒介提供基於區塊鏈的資產的所有優勢，而不是大多數基於區塊鏈的資產的健康波動。

由於USD₮ 的成功，許多其他項目已經啟動並嘗試啟動他們自己的Tether 抵押穩定幣模型的變體。抵押穩定幣的總價值超過1500 億美元！

即使有這種快速而深刻的增長，穩定幣的影響仍處於第一局。它們仍然代表一種較小的金融資產，主要由那些在世界其他地方之前了解其價值的早期採用者使用。

我們預計穩定幣將在未來幾年和幾十年內成為全球金融基礎設施的一個集成和基礎部分。在Tether 繼續保持USD₮ 作為最大和最廣泛信任的穩定幣的領先地位的同時，還會有許多其他穩定幣作為金融工具出現，以提高世界的經濟能力和自由度。

抵押穩定幣模型代表了私有穩定幣的藍圖。它提供了在區塊鏈上發行穩定資產的路線圖，可以在傳統金融交易的一小部分時間和成本的一小部分進行交易。此外，與國家銀行結構的閉環系統不同，私人穩定幣使用戶能夠無國界訪問金融基礎設施。

抵押穩定幣也提供了一種有趣的方式來釋放鎖定在抵押品中的價值。用於支持抵押穩定幣的各種資產得到解放，不是因為抵押品被直接使用或再抵押，而是因為它們的價值被轉移到為全球商業提供流動性的穩定幣上。

USD₮ 抵押穩定幣藍圖是一種模型，其中使用國庫券、債券、現金和其他潛在資產等資產來支持穩定幣的價值。這些資產不僅支持穩定幣，賦予其真實和固定的價值，而且穩定幣可以隨時以商定的價值贖回（1 美元兌換美元₮）。一旦發行，穩定幣可以在數字基礎設施上自由移動，直到所有者尋求贖回它們。

需要注意的重要一點是，USD₮ 的穩定性來自其贖回設施（經過驗證的用戶將USD₮ 與Tether 以1:1 的比例兌換美元），而不是其在交易所的交易價格。

如果美元₮的價格在主要交易所偏離1 美元，就像5 月發生的那樣，這並不意味著美元₮ 已經失去了掛鉤。每當USD₮ 在交易所偏離1 美元時，Tether 都會繼續以1:1 的比例快速將USD₮ 兌換成美元，並且對贖回規模沒有限制。

直接可贖回性為穩定幣帶來穩定性，其他任何事情都沒有。你不能建立一個穩定幣，其穩定性需要市場運作和資產的交易價格。

這是Terra/Luna 失敗的一部分。這個教訓不需要再學習了，在我們的金融歷史上，世界已經多次嘗試與貨幣掛鉤。

非常普遍的是，每當各國試圖將一種貨幣的價值與特定價值掛鉤時，這種努力都以失敗告終。不僅掛鉤會破裂，而且必須花費大量資金來維持人為的穩定。

雖然USD₮ 的價格可能會因供需變化而波動，但USD₮ 始終可以按1:1 的比例贖回，因為它們是完全抵押的，這使USD₮ 的價值保持在1 美元。

抵押穩定幣是製勝模式

Tether 的抵押穩定幣模型代表了穩定幣發行的主導模型。雖然還有其他方法可以用來發行穩定幣，而且未來十年可能還會有更多，但Tether 的模型代表了市場上所有穩定幣的90% 以上。

這可能會繼續成為私人穩定幣的首選藍圖，未來可能由公司、基金甚至銀行發行。

為了響應區塊鍊和市場對流動性的需求，組織將能夠通過利用當前未使用的各種資產形式的抵押品來創建和發行抵押穩定幣。從這個意義上說，該抵押品所代表的價值可用於根據需要向市場提供直接流動性。

由於Tether 的穩定幣模型始終完全由抵押品支持，用於發行穩定幣的抵押品數量始終直接響應流動性的需求。隨著區塊鏈變得更加多樣化和更加集成化，各種不同系統中將出現對流動性的需求，這些系統可能具有互操作性，也可能不具有互操作性。

將發行私人穩定幣以滿足這一需求。

Tether 的抵押穩定幣模型最符合大多數私人穩定幣發行人最有可能遵守的監管要求。它最容易融入世界當前的監管框架和世界現有的金融體系。

由受監管的託管人持有的傳統資產成為已知的用於發行未來私人穩定幣的抵押品。

儘管將繼續嘗試其他穩定幣的方法，但Tether 的抵押模型很可能成為未來絕大多數私人穩定幣使用的方法。

此外，Tether 的模型有助於加強本國貨幣而不是削弱它們。例如，USD₮ 通過對抵押品的需求及其作為記賬單位的使用，進一步鞏固了全球美元的使用。這是Tether 模型的一個關鍵優勢，因為它消除了國家貨幣和私人穩定幣發行人利益之間的任何潛在衝突。隨著私人穩定幣為未來的數字支付軌道賦能，雙方的利益變得一致和互補。

由於所有這些原因，Tether 的抵押穩定幣模型仍然是穩定幣的主要藍圖。在可預見的未來，這種情況可能會繼續存在。即使在目前，採用Tether 模型的其他穩定幣也進一步加強和支持了Tether 多年前推向市場的創新！

我們期待看到下一代創新者將繼續使用Tether 的穩定幣藍圖構建的一切！

波動性、穩定性和流動性

加密市場目前正經歷著巨大的波動，我們正在目睹市場上的槓桿被沖走。當槓桿交易者和公司平倉時，可能會給市場帶來巨大壓力。

重要的是要意識到Tether 和USD₮ 儲備是保守的、流動的和透明的，並且被證明即使在過去幾周經歷的最糟糕的加密市場條件下也可以為我們的客戶提供完全的可贖回性。

Tether 和USD₮ 已經面臨並經受住了無數的黑天鵝事件、大額贖回和市場崩盤——比比特幣以外的幾乎任何其他加密貨幣都要多。

通過所有這些事件，USD₮ 一直保持其作為大多數用戶、交易所和企業首選穩定幣的角色。

USD₮ 是市場上最有彈性和最值得信賴的穩定幣，並且正如Tether 對USD₮ 儲備性質的證明所表明的那樣，擁有強大的支持。

惠譽評級“Stablecoin Dashboard: 4Q21”獨立指出Tether 擁有最詳細的報告，並確認Tether 投資組合的流動性隨著商業票據的減少而增加。

自本報告發布以來，商業票據的減少已大幅增加。

美元₮儲備更新

在Tether 的最新保證意見中，Tether 宣布超過47% 的美元₮ 總儲備現在是美國國債，商業票據現在占美元₮ 支持的不到25%。

從那時起，商業票據又減少了50 億美元，美國國債持有量增加了50 億美元。

此外，Tether 致力於進一步減少商業票據作為其儲備的一部分，並增加其持有的美國國債。隨著利率上升為美國國債創造了優越的風險回報機會，Tether 正在減少其商業票據持有量。雖然商業票據是一種安全且廣泛使用的現金等價物，但美國國庫券的流動性更高，並且在存在短期流動性需求時提供更大的靈活性。再加上收益率的上升，對於Tether 的儲備而言，國債是一種有吸引力且安全的抵押品選擇。

Tether 儲備金的這一變化將反映在下一個季度發布的保證意見中。

這些公告是Tether 對透明度和穩定性的持續承諾的一部分。 Tether 的儲備強大、保守且具有流動性。 Tether 能夠在幾天內兌現超過100 億美元的贖回請求，進一步證明了這一點。

擔保貸款

Tether 的部分儲備（3.82%）以向非關聯實體提供擔保貸款的形式。

在市場波動期間，當用戶擔心加密公司的償付能力時，自然會產生疑問，而這些貸款會對Tether 或USD₮ 構成任何風險。

答案是否定的。

Tether的貸款是超額抵押的，任何因借入資金的公司的財務狀況而發生的風險變化都由Tether 的風險管理團隊實時管理，以避免對USD₮ 的穩定性造成任何影響。

救贖與競爭

最近競爭越來越激烈，主要集中在與Tether 不同的用例上。例如，我們看到競爭對手更多地專注於為銀行業服務，而Tether 則專注於成為點對點交易、匯款、自由工具和發展中國家對沖通脹的最常用貨幣。

USD₮ 仍然不僅是最大和使用最廣泛的穩定幣，而且是大多數交易的首選。絕大多數交易通過USD₮ 貨幣對進行。

USD₮ 在某一天的交易量是其最大競爭對手的10 倍是很常見的。

這些指標都證明了市場對美元₮的信心以及多年來提供的無與倫比的流動性。

有趣的是，雖然其他穩定幣聲稱擁有強大的贖回記錄，但除Tether 之外的每個穩定幣在給定時間範圍內的發行和贖回之間的平均淨餘額- 沒有其他穩定幣能夠證明48 年10% 的贖回小時。歸根結底，這是為了證明新發行何時可以滿足贖回請求- 但到目前為止，只有Tether 證明它能夠在最動蕩的市場條件下高效、安全地工作。