原文：《 FTX 敗局背後的DeFi 大贏家：讀懂穩定幣脫鉤風險定價協議Y2K Finance 》
作者：Babywhale，Foresight News
過去的一周，FTX 成了Web3 領域絕對的頭條。 FTX 的暴雷不僅影響了一眾中心化的機構，同時也蔓延到了穩定幣領域。以FTT 為主要抵押品之一的算法穩定幣MIM，以及市場出現儲備資金相關問題時總會被波及的USDT 先後出現了短暫的價格脫鉤。
在市場巨大的恐慌中，卻有一些DeFi 玩家在短短一周的時間內，通過穩定幣的脫鉤實現了數倍的收益。而這個對沖風險的DeFi 協議就是今天的主角Y2K Finance 。
Y2K Finance 運行機制
Y2K Finance 是建立在Arbitrum 上的協議，當前上線的產品為Earthquake，該產品是一款為穩定幣脫鉤提供對沖工具的產品。相比於當前市場上存在的去中心化保險產品，Earthquake 更加像一場「賭博」。
在Earthquake 中，用戶可以選擇向Risk vaults 或Hedge vaults 中存入資金。其中，Risk vaults 代表著相信在vaults 續存期間某類資產不會出現脫鉤；Hedge vaults 則是為該資產在vaults 續存期間出現脫鉤下的「賭注」。用戶在存入資金後，會獲得一枚ERC-1155 格式的代幣來代表在該池中的份額。
類比來說，Risk vaults 就像保險協議中用戶存入的，用作意外發生時賠償金的流動性，而Hedge vaults 內資金類似保險金。
當資產未出現脫鉤時，Risk vaults NFT 持有者將按照份額獲得一部分Hedge vaults 中的資金。若資產出現脫鉤，Risk vaults NFT 持有者仍將按照份額獲得一部分Hedge vaults 中的資金，但Hedge vaults NFT 持有者將瓜分Risk vaults 中的所有資金。資產價格以Chainlink 餵價為準。
Y2K Finance 為當前上線的每種穩定幣設定了一個脫鉤價格。例如MIM 為0.975 美元，USDT 為0.991 美元，USDC 為0.997 美元。該價格是通過此類穩定幣資產過去的價格在剔除極端價格後，經過設計過的算法計算出的價格。值得一提的是，只需要Chainlink 餵價低於設定價格，就會認定為脫鉤，所以協議風險很高，同時也可能會出現價格操縱風險。
協議會對每期的Hedge vaults 收取存入資金5% 的費用，也會在脫鉤發生時對收取Risk vaults 存款5% 的費用。
發展路線圖
除了當前上線的Earthquake 之外，Y2K Finance 未來將上線允許用戶交易vaults 中頭寸的交易市場Wildfire。交易將通過0x Protocol 完成。此外，未來的規劃還包括新產品Tsunami（暫無細節信息）、上線針對stETH、WBTC 等資產的Vault、上線針對更多穩定幣（例如Arbitrum 上的VST 等）以及發行去中心化穩定幣等。
代幣經濟模型
Y2K Finance 於10 月宣布了將進行IFO ，其項目文檔中的代幣分配模型與其宣布IFO 時有一些差異，當前仍以文檔中的內容為準。
代幣總量的30% 將用於流動性挖礦、35% 分配給財庫、15% 將分配給核心團隊（分24 個月線性釋放，將在鎖定9 個月後解鎖10%）、10 % 將分配給孵化機構New Order、5% 將分配給投資者（分24 個月線性釋放，將在鎖定6 個月後解鎖10%）、5% 將分配給IFO（目前已開始）。
當前Y2K 代幣仍未放開領取和流動，未來持有者可以鎖定為vlY2K，並用於治理、分享30% 的協議收益、以及決定代幣發放的路徑。具體信息仍未公佈。
總結
相比於去中心化保險協議類似於永續的對沖功能而言，Y2K Finance 只提供了短期的對沖市場。對於真正想要對持有穩定幣的用戶或DAO 而言並非非常友好，只能是在有明顯脫鉤預期的前提下才能提供比較好的對沖效果，而不能預防黑天鵝事件。
Y2K Finance 曾表示，該設計方案最大的特點是同時為Risk vaults 提供了較高的收益率，在剛剛結束的周期中，Risk vaults 的ROI 達到了10% 左右的水平。而對使用Hedge vaults 的用戶而言，相較於保險協議僅僅是為損失進行賠償，Y2K 則可以在短期內提供超額收益。所以筆者才在開頭表示，Y2K 更像一場「賭博」，但也正是這樣的特點可以激髮用戶的參與熱情，同時提高了協議的流動性和交易頻率。
鑑於vault 代表的資產只需要在Chainlink 餵價低於設定價格時即可被認定為脫鉤，所以參與的風險非常大，用戶需要自行評判風險回報率。
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