作者：《 Insights From the FTX Implosion 》by Ben Giove
編譯：DeFi 之道
有人也為這混亂的一周中感到疲憊嗎？
昨天，我們回顧了圍繞FTX 發生的一系列瘋狂事件。
但情況正在迅速變化，我們仍然有很多未知的東西。
今天的文章將對數據進行更深入的探討：
- 用戶是什麼時候開始從FTX 大規模撤資的？
- Alameda 在DeFi 上轉移了多少資金？
- 哪些DeFi 協議受到的衝擊最嚴重？
這些天是加密領域最黑暗的日子之一。
由創始人兼首席執行官Sam Bankman-Fried 領導的第二大中心化交易所FTX 正處於崩潰的邊緣，該交易所無法滿足用戶1:1 的提款，據稱客戶存款缺口高達80-100 億美元。
目前還不清楚FTX 究竟是因為何事而損失這些巨額資金，但許多人猜測，該交易所和Alameda Research 之間存在財務混同，Alameda Research 是SBF 共同創立和擁有的一家交易公司。
幸運的是，鏈上數據可以幫助我們可以深入了解事情的發展，Alameda 和FTX 之間的聯繫，以及交易所內爆對DeFi 的影響。
以下是我們發現的一些最有趣的見解。
FTX 經歷大規模的銀行擠兌，鯨魚出走
在過去的一周裡，FTX 出現了超過87 億美元的提款，而存款為77 億美元，淨流出10 億美元。不出所料，這是這一時期所有交易所中最大的。
來源：Nansen
雖然恐慌是在11 月6 日CZ 發推後開始出現的，但該交易所早在這之前就已經有了明顯的資金外流。
來源：Nansen
例如，FTX 主要的以太坊熱錢包中的USDC 餘額在10 月26 日達到了4083 萬美元的峰值，儘管在此期間的許多提款都來自Alameda。而這就提出了一些有趣的問題，比如他們是否需要提取資金來滿足其他地方的流動性需求（我們稍後會觸及這個問題）。
我們還可以看到，交易所的穩定幣流動性下降的速度驚人。 FTX 錢包在11 月4 日持有1.403 億美元的USDC，但到了11 月6 日，隨著擠兌開始全面展開，這一數字已經減少到了只有310 萬美元了。
在CZ 的推文之後，FTX 上的ETH 也急劇下降，在11 月5 日至11 月7 日期間，有超過35.8 萬枚ETH 被從平台上提走。
來源：Dune Analytics
除ETH 之外的ERC20 代幣，在11 月5 日至11 月10 日期間，FTX 上持有的這些資產的價值下降了約10 億美元。雖然其中一些可以歸因於穩定幣的流出和價格下跌，但這一餘額逐漸下降的事實似乎表明，FTX 用戶正在“逃離”，他們首先提取較大的，流動性較強的資產，然後再轉移較小的，流動性較差的資產。
來源：Dune Analytics
雖然許多大玩家，如Multicoin Capital，有大量的資金被困在FTX 上，但一些鯨魚能夠帶著他們的部分或全部資金出逃。
例如，錢包0xbe385b59931c7fc144420f6c707027d4c2d37a81 就在11 月6 日至8 日之間從FTX 上提走了2.69 億美元的USDC 和USDT。
目前還不知道這個錢包的主人是誰，不過我們可以通過查看它與之互動的其他地址來收集一些線索。
錢包A 和錢包B 之間的交易；來源：Nansen
自創建以來，該錢包（我們稱之為錢包A）已從另一個地址（錢包B）0x0d71587c83a28e1adb9cf61450a2261abbe33632 收到了11,008 枚ETH。
錢包B 與Genesis OTC 之間的交易；來源：Nansen
錢包B 也有同樣有趣的歷史。自創建以來，它從Genesis OTC 獲得了857,860 枚ETH，同時向Three Arrows Capital 發送了507,785 枚ETH。
錢包A 和錢包C 之間的交易；來源：Nansen
此外，錢包A 還向另一個錢包0x3cad0dac0800808385af3490c058ad5bc9ef563e（錢包C）發送了9319 枚ETH。而且，錢包C 自己也有值得注意的交互歷史，據數據顯示，它已從Mirana Ventures（中心化交易所ByBit 的早期投資部門）那裡收到33289 枚ETH。
錢包C 和Mirana Ventures 之間的交易；來源：Nansen
在收到Mirana 的ETH 後不久，錢包C 將其轉移到了同一個Genesis OTC 錢包。
錢包C 與Genesis OTC 之間的交易；來源：Nansen
希望你能根據這些交易歷史得出你自己的結論。
Alameda 試圖幫助FTX 堵住缺口
過去幾天發生的事件和披露的信息表明，FTX 和Alameda Research 之間的關係比許多人想像的更加密切。在查看交易數據時，這種想法得到了證實，這些數據表明Alameda 正試圖幫助填補FTX 的缺口。
我們可以看到，儘管如前所述，在10 月25 日至11 月4 日期間，Alameda 從FTX 提取了數千萬的資金，但在11 月5 日至7 日期間，Alameda 將超過3.609 億美元的USDC 和BUSD 存入了FTX。
這似乎讓人相信FTX 的資金與Alameda 是混合在一起的，因為沒有一個理性的行為者會為了保住自己的資本而將資金存入一個正在經歷擠兌的金融機構中。
Alameda 似乎嘗試過，但未能堵住FTX 巨大的缺口。
Alameda 仍持有約5090 萬美元的代幣，並有1200 萬美元的鏈上擔保債務
儘管人們猜測該公司在FTX 崩潰和FTT（該公司用作貸款的抵押品）價格下跌後即將倒閉，但Alameda 似乎仍然在鏈上持有數百萬的代幣。
根據The Block 的Larry Cermak 提供的一組疑似為Alameda 的錢包，該公司擁有價值約5090 萬美元的非USD、ETH 或BTC 的資產。其中，他們最大的頭寸是BIT，即中心化交易所ByBit 的代幣，其通過FTT 的代幣交換獲得。此外還有傳言稱，似乎Alameda 仍然持有1 億個代幣，按目前的價格，價值約為3200 萬美元。
與FTX 或Alameda 沒有直接聯繫的項目的最大頭寸是xSUSHI 和LDO，該公司總共持有價值580 萬美元的這些代幣。鑑於其不穩定的狀態，Alameda 似乎有可能清算他們在這些代幣中的每一個頭寸，在一個流動性越來越差的市場中作為一個小的供應過剩。
鑑於他們在DeFi 中非常活躍，Alameda 不出意料地擁有不僅僅是代幣的風險。該公司還擁有Clearpool 和TrueFi 這兩個抵押貸款平台的合計約1280 萬美元的未償債務。
來源：TrueFi
Alameda 歷來是這些產品的頻繁使用者，因為他們曾經擁有自己的資金池Maple Finance，這是DeFi 中最大的低抵押品借貸平台。值得慶幸的是，這個池子已被廢止，沒有任何Maple 池與Alameda 接觸。
此外，值得注意的是，通過Clearpool 向Alameda 提供的550 萬美元貸款是通過一個許可池進行的，Apollo Capital 和Compound Credit Partners 是唯一的貸款人。
MIM、USDT、stETH 受到壓力
雖然Alameda 對DeFi 代幣和低抵押的貸款平台有一些風險敞口，但受過去幾天混亂影響最嚴重的DeFi 協議是Abracadabra，一個超額抵押的貸款平台，用戶可以鑄造Magic Internet Money（MIM），一種與美元掛鉤的穩定幣。
Alameda 是Abracadabra 的一個主要用戶，他們用FTT 作為抵押品來鑄造MIM。
Abracabdra 的Alameda 和FTT 風險敞口是巨大的，因為在11 月3 日，超過35% 的未償還MIM 供應是由FTT 支持的。
而這也導致DeFi 用戶在FTX 和Alameda 的局面混亂時，減少了對穩定幣的敞口。
那麼，我們是如何判斷的呢？查看最大的穩定幣交易所Curve 即可。
Curve 上的MIM-3 CRV 池是MIM 最大的流動性來源，在這期間已經變得非常不平衡。截至發稿時，該池子的組成是13.8% 的3 CRV 和86.2% 的MIM，而不是理想的50/50 比例。
這種流動性流失導致MIM 大幅脫鉤，在再次完成重新掛鉤前，最低跌至0.93 美元。
這種快速反彈可能是由於基於CDP 的穩定幣的性質，因為Alameda 被激勵購買廉價的MIM，創造了對它的需求，以償還他們的債務，而他們已經全額償還了。 MIM 還受益於Curve 上非常高的A 因子，使它能夠保持其1 美元的掛鉤，即使池子嚴重失衡。
儘管Alameda 償還了債務，但穩定幣的流動性緊縮已經蔓延到了其他資產，如USDT。
Curve 上的3 Pool（DAI/USDC/USDT）也明顯失衡，組成為15.2% 的DAI，15.3% 的USDC，以及69.4% 的USDT，而不是理想的三等分。
這表明流動性提供者害怕有USDT 的風險，並通過從資金池中撤出USDC 和DAI 來“逃離”。
Compound 上USDT 的借貸利率；來源：Parsec
此外，其他DeFi 用戶也在做空USDT，因為該資產的利用率在Aave 和Compound 上分別為87% 和92%，導致該穩定幣的借款利率飆升。這表明用戶正在藉入USDT 以做空，可能是擔心Tether 對FTX 和Alameda 有信用風險，雖然二者已經否認了這一指控。 USDT 在11 月9 日短暫地交易到0.97 美元，但此後又恢復到了掛鉤。
這些Curve 池的不平衡表明了市場上巨大的恐懼，特別是圍繞著Alameda 已經確認或懷疑有風險敞口的穩定幣。精明的投資者可能希望在未來幾天和幾週內關注這些池子的構成，因為這些池子的重新平衡可能表明市場的恐慌的消退。
結論
區塊鏈的透明度使我們能夠圍繞FTX 的驚人崩潰的影響收集大量的見解-- 而我們在這篇文章中只是抓到了表面。
我們可以看到，在事件發生之前和期間，資金在FTX 和Alameda 之間來回穿梭，這讓人相信這兩個實體的關係比任何人想像的都要密切。我們還知道，一個非常大的實體能夠在運行期間提取數以億計的穩定幣，收回他們的部分或全部資金。
我們還可以看到，Alameda 仍然有超過5000 萬美元的代幣，而這些代幣有可能會被拋售到市場上，此外，其還有1200 萬美元的未償貸款，似乎有著非常高的違約風險。
最後，我們可以看到，FTX 的崩潰已經引起了整個DeFi 領域的混亂，MIM 和USDT 的流動性都在枯竭，DeFi 用戶對後者進行了大量做空。
更多的信息將在未來幾天、幾周和幾個月內曝光。但區塊鏈的魅力意味著你可以在這期間尋求答案。
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