來源：華爾街見聞
作者：李丹
上月摩根大通曾準確預測到12月美國CPI公佈後美股上漲。當時摩根大通的交易室在CPI公佈前預計，標普500指數有85%的概率至少漲超1.5%。
本週二公佈的1月美國CPI還很可能繼續推升美股。
摩根大通首席經濟學家Michael Feroli預計，1月美國CPI將環比增長0.5%，同比增長6.4%，1月核心CPI環比增長0.46%，同比增長5.6%，增速都高於共識預期。他認為通脹上行的動力包括能源、房產/房租和汽車的價格。此外，需關注提出房產的核心服務業通脹，這是美聯儲目前觀察通脹的重點之一。
對於CPI發布後的市場反應，摩根大通的首席美國衍生品策略師Bram Kaplan認為，標普期權定價體現了，市場預計CPI發布伴隨2%的隱形波動，和過去一年CPI公佈後的市場平均實際波動水平一致，但低於1月和12月觀察到的水平。
摩根大通交易室對CPI公佈當天具體的市場反應預測情形如下：
- 1月CPI同比增長超過6.5%的機率為5%，若這樣增長，標普500會下跌2.5%。這種看跌的情形將符合高通脹捲土重來的設想，可能由服務業通脹驅動。任何超過6.7%的增速都代表尾部事件。
- 1月CPI同比增長在6.4%到6.5%的機率為25%，若這樣增長，標普500會下跌0.75%到1.5%，若標普保持在4000點上方，則更有可能跌0.75%。鑑於下次美聯儲會議前還會公佈3月美國CPI，而且近期美債收益率回升幅度可能足夠，因此，美債定價不會預計會再多一次加息。
- 1月CPI同比增長在6.0%到6.3%的機率為65%，若這樣增長，標普會漲1.5%到2%，然後漲勢消退。這種看漲的結果可能推動美債收益率和美元下行，提振風險資產。美股可能由科技股領漲，表現會強於週期股。
- 1月CPI同比增長低於6.0%的機率為5%，若這樣增長，標普會漲2.5%到3%。這種程度的CPI可能令創重新定價市場對美聯儲的預期，預期將聯儲從還需要加息兩次完成這輪加息變為，只需要再加息一次。美元和美債收益率下降將共同助推美股走高。
上週五摩根大通還指出，其預計CPI增速將和彭博社調查的市場預期一致。鑑於目前的倉位比2022年時更偏中性，任何增速超預期增長或是超預期下降，都不會發生像2022年出現過的那種劇烈市場波動。 TMT/非必需消費品的倉位仍低，因此偏鴿派的CPI數據會壓低美債收益率和美元，可能吸引更多資金流入這些行業的大盤股，不過流入可能需要數日時間。
上週五俄羅斯意外宣布計劃3月單方面減產後，國際原油反彈至兩周高位，收漲逾2%。摩根大通認為，美國WTI原油不需要漲到150美元就能讓市場預期更為悲觀，如果美油突破90美元，市場對通脹的擔憂就會成為主流。摩根大通青睞做多科技股（相關標的QQQ和SMH）、中國股市（相關標的KWEB和FXI）和能源（相關標的USO和OIH），並認為，目前採用市場中性策略是有意義的。
相比摩根大通看重CPI同比增長，摩根士丹利的交易室更看重環比增長。該行的經濟學家預計1月CPI將環比增長0.4%。假如CPI環比增速回落到0.2%左右，該行預計，科技股和消費類股將和固定收益產品共同走高。而如果環比增速超預期增長0.6%，該行預計將引發避險波動，甚至連周期股都可能下跌。
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