撰文：Poopman
編譯：Kxp
時間就是金錢，當Token 被鎖定時，時間的機會成本就會隨之升高。但在Hourglass 上，你可以將資產的鎖倉時間「Token 化」，並在需要流動性時隨時交易你的時間綁定Token。
背景信息：
Hourglass 由創辦了ZetaChain 的開發者Charlie Pyle 創建。最近，Hourglass 由Electric Capital 領投並獲得了Coinbase Ventures 等機構的種子輪投資，總計420 萬美元。
1. 什麼是時間綁定Token（TBT）？
時間綁定Token（TBT）代表在Hourglass 上質押了一段時間的資產。例如，鎖定期為3 個月的10 個frxETH/ETH LP Token 將會轉化為10 個3 個月期限的frxETH/ETH TBT。
2. 什麼是Hourglass？
Hourglass 是一個提供時間綁定Token 服務和用戶交易TBT 的平台。為了實現這一目標，Hourglass 依賴於兩個主要機制：
- Hourglass 質押
- HourglassTBT 交易市場
3. Hourglass 機制
Hourglass 質押
首先，Hourglass 有一個名為Hourglass Custodian 的智能合約，為每種類型的資產創建質押庫。在質押庫中，用戶可以將LP Token 質押到具有不同到期日的代理質押庫（目前僅支持frxETH/ETH Convex 交易對）。
每次將frxETH/ETH LP Token 存入Hourglass，就相當於將鎖定在Frax Finance Farm 上的Curve LP Token 通過Convex Finance 進行質押。目前，Hourglass 上只有4 個具有不同到期日的質押庫，到期日從5 月到12 月不等。
將LP Token 質押到代理質押庫的用戶會收到TBT（ERC1155 Token），它們將作為用戶質押資產的「收據」。一旦到期，質押資產就可以由到期庫中的ERC1155 持有者贖回。
獎勵分配
持有TBT 的用戶會定期通過Merkle 空投獲得收益，其中Merkle 空投是利用默克爾樹和證明來驗證Token 持有者是否有資格領取獎勵的獎勵分配機制。
4. HourglassTBT 市場
Hourglass 採用訂單簿模型，實現了具有不同到期日的TBT 交易。
舉個例子：假設用戶A 能夠以極低折扣（1%）購買將在5 月30 日解鎖並於6 月30 日到期的10 個frxETH/ETH LP。折扣的大小將根據到期日的接近程度而有所變化（假設收益率APY 保持不變）。這是因為用戶在接下來的一個月內將無法使用底層資產，而折扣實質上是對時間機會成本的補償。
目前，Hourglass 市場上只有有限的訂單（價格已指定）。用戶可以查看特定到期日的買入/ 賣出價格、折扣和流動性深度。然後，用戶可以「填補」現有訂單來購買或出售TBT。
5. 與stETH 的協同效應
由於stETH 已經可提取，提款大概率會在高流量時期出現擁堵，並且可能需要幾週才能完成。
Hourglass 市場允許用戶交易Lido 的提款請求NFT，並在需要時提前退出他們的持倉。
6. Poopman 的思考
通過Hourglass，協議可以在其產品中獲得鎖定流動性的保證，同時實現更高的收益（例如，在Curve 上的4 年veCRV 鎖倉增益）；另一方面，該市場還為鎖倉資產提供了更高的資本效率。
同時，用戶應該監控TBT 市場的流動性深度，因為這是決定他們能否退出持倉的最關鍵參數。否則，即使底層資產的價格暴跌，用戶可能不得不等到到期日。
此外，Hourglass 的可擴展性受限於底層收益來源（例如Frax），就像Convex 等其他收益聚合器一樣。要了解原因，請閱讀Messari 的報告，該報告詳細分析了項目的盈利能力和可持續性。
儘管如此，我依然對Hourglass 的未來感到非常興奮，希望將來能看到更多的質押庫被添加進來。
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