中心化穩定幣的風險
穩定幣在加密市場的重要作用不言而喻，解決了加密貨幣的價值錨定問題，是整個加密市場的交易媒介。目前，加密市場用途最廣泛的穩定幣是USDT、USDC、BUSD 等主要中心化穩定幣，這些穩定幣是由鏈下資產擔保並在鏈上發行的。這樣的發行機制包含兩個致命風險：
鏈下擔保資產風險：鏈下資產不夠公開透明。發行機構很可能在沒有足夠資產擔保的情況下，發行更多的鏈上穩定幣，這個風險敞口足夠大時，將會造成穩定幣的脫錨或者無法兌現。
調查人員一直試圖揭開USDT 母公司Tether 背後的儲備資產內幕，因為大眾對於USDT 是否有100% 的美元儲備一直存在質疑。但是Tether 公司對所有指控都採用完全否認的態度。
USDC 的重要發行和贖回渠道Silvergate，因為FTX 事件在2022 年Q4 淨虧損達10 億美元，Coinbase、Circle、Bitstamp、Galaxy Digital 和Paxos 等機構都宣布縮減或終止與其合作，導致市場對USDC 的情況產生擔憂。 3月11日，矽谷銀行暴雷，circle 部分資金存在矽谷銀行，導致USDC 脫錨至0.87 左右。
監管風險：針對加密市場的監管一直沒有一個定論，因為中心化穩定幣採用鏈下資金擔保，不具有抗審查的特性，監管的鐵拳一旦砸下，隨時會造成不可挽回的損失。
BUSD 就在2月份遭遇了監管危機，SEC 發通知稱BUSD 是一種未註冊的證券。一天后，BUSD 被要求停止鑄造。關於穩定幣是否是證券的問題也引起了討論和質疑，雖然還沒有定論，但是BUSD 正在退出加密市場。 30天內，BUSD 的市值縮減了48.3%，由161億美元降到了84億美元。
BNB Chain 穩定幣現狀
BUSD 被喊停之後，BNB Chain 的穩定幣總市值一直處於下降過程中，目前為70 億美元。因為BUSD 的持續流出，USDT 已經是BNB Chain 佔比最高的穩定幣，達到了45.36%。
排名前三的分別是USDT、BUSD、USDC 三大中心化穩定幣，第四的USDD，雖然號稱是去中心化算法穩定幣，但是其發行方式和機制都過於中心化，不能算真正意義上的去中心化穩定幣。 DAI 是由MarkeDAO 發行的超額抵押穩定幣，但是其並不原生於BNB Chain。排名前十的穩定幣中，只有HAY 和VAI 是BNB Chain 的原生去中心化穩定幣。
BUSD 退市給HAY 帶來的機遇
雖然中心化穩定幣仍佔有絕對優勢，但是中心化穩定幣難以規避的風險是無法忽略的。去中心化穩定幣是加密領域的大膽創新和嘗試，鏈上抵押和鏈上發行，一切都在智能合約中公開透明的執行。這使得去中心化穩定幣具有了公開透明以及抗審查的屬性，是中心化穩定幣的最佳替代品。
BUSD 正逐步退出BNB Chain，巨大的穩定幣應用空間將會被瓜分。這對BNB Chain 的原生去中心化穩定幣來說，是發展並壯大自身實力，以及拓展生態的最佳時機。 BNB Chain 原生的去中心化穩定幣只有HAY 和VAI，目前，HAY 的流通市值為4100 萬左右，VAI 僅為500 萬美元。
從機制的安全性，穩定幣的拓展性以及可組合性來看，HAY 相對VAI 更有優勢。 HAY 目前已經可以在BNB Chain 生態中的PancakeSwap、Magpie、Wombat、THENA 等DeFi 協議中質押或者添加LP 從而獲得可持續的收益。
HAY 和DAI 的機制對比
HAY 是Helio Protocol 發行的超額抵押和清算支持的Destablecoin，目前主要主持的抵押品為BNB ，並將LTV 設置在66%，以確保有足夠的緩衝空間來應對市場變動造成的清算風險。雖然也支持BUSD 的抵押，但是BUSD 逐步退出，BUSD 也自然將終止。
DAI 是Ethereum 鏈上的超額抵押去中心化穩定幣，流通市值達到了49 億，經過包裝後在34條公鏈上都有應用。 DAI 無疑是成功的，但不可否認的是，在抵押品的去中心化和安全問題上，DAI 做出了妥協。
如前文所述，中心化穩定幣USDC 具有雙重風險，在DAI 的抵押品中，僅USDC 就佔據了38.5%，這種中心化的抵押品將使DAI 承擔和USDC 同樣的風險。在矽谷銀行暴雷期間，DAI 和USDC雙雙脫錨，更加證明了這一點。另外，MakerDAO 還將一部分穩定幣用於投資美國國債，雖然短期能夠獲得一些收益，降低了風險敞口。但是，從長遠來看，和現實的資產綁定越多，面臨的不可控風險就會更多。
從抵押品方面來看，HAY 完全採用鏈上資產進行抵押，並保留了相對比較安全的價格緩衝空間，避免清算帶來的協議風險和用戶損失，並有成熟的市場調節機制，保證HAY 始終和美元1:1掛鉤，其更具有長期的穩定性。
HAY面臨的挑戰
HAY 目前的抵押品主要為BNB，為了足夠去中心化以及協議安全，最大程度保證HAY 的價值錨定，避免脫鉤風險，HAY 在初期制定了鑄造上限，為BNB 總市值的5%。 BNB 目前的總市值為453 億美元，5% 為22 億。從當前的市場體量來看是夠用的，但是從長期來看， HAY 還需要拓展更多價值相對穩定的去中心化抵押品，以提升HAY 的廣度和深度。
目前，HAY 的主要應用為流動性挖掘，穩定幣間的兌換等，還需要拓展更多的應用場景以及和建立在HAY 之上生態項目。
3月8日，Meuna 宣布即將推出測試網。這是一個以合成形式將現實世界資產帶入區塊鏈的去中心化應用，通過HAY Destablecoin，Meuna 為用戶提供不間斷的交易體驗。這是第一個圍繞HAY 構建的項目，也是一個開始。 DeFi 的魅力就在於可以不斷創新，不斷製造意想不到的收益，讓資本效率達到新高度。能否建立一個以HAY 為核心運行的可持續生態系統，是HAY 面臨的最大挑戰。
HAY或將成為BNB Chain去中心化穩定幣龍頭
HAY 是BNB Chain 原生穩定幣，具有完全去中心化、無需信任、抗審查、機制穩定等特點。在BNB Chain 原生穩定幣缺乏的情況下，HAY 已經成為BNB Chain 重要的基礎資產。 BNB Chain 的未來是廣闊的，HAY 的未來就是為BNB Chain 提供可持續的支持，讓DeFi 樂高有基礎有材料進行搭建，讓生態系統能夠更加繁榮和牢靠。
雖然HAY 仍面臨著更多的挑戰，但是底層設施已經搭建完畢，HAY 在BNB Chain 生態中已經有了堅實的基礎。在這個基礎之上繼續構建，繼續拓展，HAY 將是BNB Chain 去中心化穩定幣的龍頭，成為BNB Chain DeFi 樂高中的重要一環。
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