文章对比了 1987 年股市崩盘和 2025 年加密货币市场的清算事件，探讨了熔断机制在传统市场和加密市场的适用性差异。

今天我们就从“杠杆和、清算和”的机制的角度来推测一下10.11那天到底发生了什么？

当流动性被“拔掉电源”：复盘做市商在1011暴跌中的角色

随着时间的推移，市场会慢慢恢复活力，重新关注加密货币的基本面。届时，我认为牛市将会持续下去。

当一种商业模式本身就受到质疑时，便宜未必是买入的理由。

有人说，这是黑天鹅事件，也有人说是交易所故障，更有人说是早该发生的流动性清算行为。如果回顾去看，事情比想象的更复杂。

历史上最大规模的清算是否是一场蓄意攻击？

本应维护市场稳定的做市商，如何成为引发前所未有流动性真空的主要推手？

整体来看，本次USDE在币安脱锚持续约 45 分钟，最高脱锚幅度约 −35%（瞬时），期间总成交量超过 780M USDE。事件性质更接近于 流动性闪崩，而非协议结构性风险。

以山寨币为抵押物的极致杠杆所引发的连环清算，是一种在市场结构性脆弱时，由外部冲击引爆的系统性风险。本文将从做市商和大户质押山寨币借出稳定币的角度来分析背后的机理。

没有 BTC 的现金游戏，多空失衡时自动去杠杆机制出手。

尽管部分项目表现尚可，但做市商缺位，散户“买单”，加密市场的成熟程度较传统金融市场尚有一段差距。

虽然此次暴跌是Trump点的火，但其灾难性的破坏力源于加密市场原生金融体系内部的高杆杆环境。

希望我们都能成为巴菲特和芒格，不要做Rick。

2025年10月加密市场遭遇史诗级暴跌，特朗普100%关税引爆全球恐慌，加密总市值蒸发逾5,000亿美元，超190亿美元被清算。CEX定价机制缺陷与USDe脱锚引发连锁爆仓，暴露行业结构性风险。

当杠杆的残酷性显露无疑，每个参与者都需铭记：风险控制永远比收益追逐更重要。