在2026年降息不明朗背景下，叠加美联储新主席尚未敲定，包括AI科技股和BTC在内的高β资产仍未收到资金青睐。

伴随流动性危机及“周期律魔咒”，经历11月疾风暴雨后的BTC在12月迎来短暂的喘息之机。

如果能随2026年美股牛市的继续，重创新高，BTC则脱离了旧周期，进入一个华尔街机构主导的新周期。

流动性紧张和降息不确定性有望在未来数周逐渐得到缓解，但加密市场“周期律”会否改变，是就此“转熊”，还是在暴跌修正后，追随降息周期内美股大概率仍在继续运转的牛市，再次修复跌幅继续上行，则需要更长的时间来证明。

随着上升通道下沿和360日均价被有效跌破，BTC在技术上已经坠入熊市。

在市场结构大变革的背景下，本次抛压加大到底是对这一群体的出清，还是彻底熄灭周期牛市的正确决定？

本月BTC及加密市场走势，受制于宏观流动性改善、美中“对等关税”战、周期性抛售及新周期主力资金流失等多重因素的交织较力。

我们认为后市DATs和BTC Spot ETF通道资金的行为依然是维持BTC反弹，乃至重回牛市状态的唯二力量。

从技术分析、长手抛售、资金进出、合约市场结构等维度来看，BTC目前价格承受着巨大压力，若非美中关税战出现明显好转推动市场情绪翻转，短线中线均难以走出反转行情。

本周，数月来暗流涌动的美中关税战突然风云再起，瞬间扩大为最大影响要素，打破几乎所有交易市场的旧有节奏。

BTC可能已经走出旧周期，进入新周期，其见顶方式、见顶时间及熊市回调幅度可能会发生彻底改变。

BTC是否已在12.4万美元周期见顶？市场将在Q4给出答案。

目前美股涨势受益于降息周期打开后的风险偏好提升和AI驱动的业绩增长的双重驱动，后市走势料将继续，但亦受制于通胀数据的压制。

降息前后市场各方力量再平衡注定波折，但美国经济整体无虞，降息周期重启支持风险资产向上定价仍是确定之事。

EMC Labs对9月行情持谨慎乐观态度，我们认为在经历短期必要震荡后，BTC将继续第四波上涨。

本周BTC走势受鲍威尔鸽派发言前后的市场情绪骤变、周期长手抛售及加密市场内部风险偏好变化等多重因素的交织影响，呈震荡态势。

目前来看，9月25基点的降息仍是是大概率事件，美股及BTC均处于缓步上行态势。

ETH领衔，随着降息邻近，全市场风险偏好提升，Altseason大概率将打开。

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。 撰文0xBrooker BTC日线走势 BTC本周开于117315.68美元，收于117312.70美元，上涨1.84%，最高120300.00美元，最低114750.00美元，振幅4.73%，成交量处于较高位。 本周公...

剔除降息预期外，对市场影响最大的要素——对等关税战，本周亦有更进一步进展，日本、欧盟均签署15%关税涨幅，整体符合市场预期，美股以上涨回应。