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AI熱下の産物

資本すなわち生産能力：2026年前半9か月、米国トップ100のVCとCVCの資金はどこへ行ったのか？

100社のVCの最初の3四半期を追跡：第3四半期の27件の10億ドル調達の多くはデータセンター、GPU、電力に向かい、CVCがAI取引の87.9%を占め、資金は勝者を選ぶのではなく生産能力を直接買っている。

AIが十数年隠れていたPHPの根本的脆弱性を発見、サイバーセキュリティも旧時代には戻れない

PHP2Shellの2つの脆弱性がパッチ前に漏洩し、デモ動画も外部流出、オランダ議会とNCSCのサイト、日本のniconicoが同日にダウン；OpenAIは脆弱性がGPT-5.6の支援で発見されたことを認めた。

暗号資産AIの「1兆トークン」、1か月の収入はわずか870万ドル

130の暗号資産AIプロジェクトのオンチェーン収入を検証：30日間で検証可能なモデル課金は約870万ドル、Venice1社が83%を占め、トークン消費量は概して水増しされている。

a16zの中核パートナー3人との対話：AI時代、一般人と起業家の最大のチャンスはどこに？

a16zは暗号資産ファンドをFrontierに拡大：Andreessenはオープンソース大規模モデルと暗号学こそ独占禁止の切り札だと述べ、Dixonはインターネットコンテンツの収益分配契約はAIのクロールで破壊されたと考える。

Claudeが53時間かけてビットコインと銀行の高速化を迫る

Claudeが53時間連続で楕円曲線点加算の量子回路を再設計、Toffoliゲートは約1/17に減少；著者はこれは単一モジュールに過ぎず、ビットコインを17倍速く解読できることにはならないと強調する。

マクロ洞察

NDV：お金はどこへ行ったのか？米国16年間のスタグフレーションと富の侵食の歴史を振り返る

1966—1982を振り返る：物価は3倍になったのにダウ平均は逆に2割下落、預金金利の上限5.25%に対してインフレ率は14.8%；規制と石油ショックの下で、一般人の預金は徐々に吸い上げられていった。

中金（CICC）：AIリスクをどうヘッジするか？

中金は「AIドル」フレームワークを提唱：米日韓の株式市場とドルは正相関、インドと香港株は負相関；AI調整のヘッジにはドル安取引が選択肢となり、金は勝率92.3%で米国債より優れる。

SECの暗号資産新規則、意見公募期間が終了—「適法なICO」まであとどれくらい？

SEC暗号資産新規則の意見募集期間が終了、171件の意見のうち70%が条件付き支持；著者は実現の可能性が高いと判断し、鍵は開示、内部人のロックアップ、セーフハーバーからの退出にあるとする。

HTXリサーチ：FRBは9月に3.75%-4%へ利上げ済み、市場構造法案は49対50で挫折；選挙は政策期待を変えるだけで、相場の上限は依然としてインフレと資金の流れが決める。

米国のステーブルコイン規制規則が施行：発行体は直接の利払いができず、取引所のリワード機構にはなお余地

OCCがGENIUS Actを実施する最終規則は2027年1月18日に発効し、発行体による直接の利払いを禁止するが、第三者へのリワードに関する推定違反は維持せず、境界は依然として個別事例の判断に委ねられる。

機関と著名人のアイデア

なぜビットコインETFを直接買わずにMSTRを買うのか？

MSTRのフライホイールを分解：mNAVプレミアムでの増資を通じて1株当たりの保有ビットコイン量の増加を狙うが、現在の指標はわずか1.08倍；3つの経路はBTC、1株当たり純資産、プレミアムが同時に拡大できるかにかかっている。

Folius Ventures創業者：Crypto VCは消える！次のサイクルで100倍の新ストーリーを探すのはやめ、勝者を直接買え

Folius創業者はすでに2年近くCryptoのプライマリー投資を行わず、AIとセカンダリー市場に注力していると述べ、将来Crypto VCはなくなり、機会は「万物のオンチェーン化」と「ドルがあらゆるものに入り込むこと」だけになると判断する。

新PayPalマフィア：インターン10人、1,000億ドル

2015年のHRT第1期インターン10名が、10年後に1,000億ドルの評価額を支える：Scale AI、Hyperliquid、Cognition、共通する切り札はアルゴリズム的思考で伝統産業を再構築すること。

Delphi Digital：博徒が総取り、なぜ投機が今後10年のテーマなのか

Delphiは投機を10年のテーマとみなす：技術変革と制度の歪みという2つのエンジンが初めて同時にフル稼働しており、堅実な道は賭けに乗ることではなく、賭けの場（リング）を運営するカジノプラットフォームを買うことだ。

MSCIがStrategyを指数から除外へ：新経済と旧フレームワークの衝突

MSCIの新規則はStrategyを除外する予定で、最大28億ドルのパッシブ流出の可能性；著者は保有状況はリスクを示すがビジネスモデルを定義するには不十分で、本質は旧分類と新たな資本組織の衝突だと考える。

先機を捉える

4か月で約10倍に急騰、PearlのAIマイニング・ナラティブが話題に、この「真珠」にはなお複数の課題

PearlはAI推論の行列乗算をマイニングに再利用し、4か月で約9.5倍に上昇、しかしトークン保有の集中、流動性が小規模取引所への依存、AI収益とトークン需要の未連動といった課題が残る。

子供時代を取引テーブルへ：TCGは現代の若者が最も「一攫千金」に近い瞬間かもしれない

ポケモンカードがオンチェーン化されると現物は金庫に入ったまま動かず、証明書だけが何度も持ち主を変え、同じカードが月平均8回転売される；ランダムカードパックと即時買い戻しが回転率を売上高に変える、IPの外衣をまとった新しい賭け台。

DeFi掘り出し物ガイド：注目すべき潜在力のある5プロジェクト

5つの初期プロジェクト：Mezzanineは金庫のトランシェ化、INFINITのマネージド金庫は実績年率約32%、IRISは固定金利を重ね、RISExはフルオンチェーンのオーダーブック、Borosはファンディングレート市場。

PreStocksと提携してPre-IPOへ、Pump.funがまた新たな手数料ポイントを発見

Pump.funはPreStocksを統合し、OpenAI、Anthropicなど8社のプレマーケット・トークンを取引でき、ミントのペア資産としても使える；トークンに株式は伴わず、関連企業はSPV譲渡を否定したことがある。

月収1,000万ドル、暗号資産フロントエンドはなぜこんなに稼げるのか？

暗号資産取引フロントエンド20社を総覧：Phantomの直近30日間の収入は700万ドル超、うちコントラクト（先物）が120万ドルを貢献、ウォレット各社はHyperliquid接続でトラフィックを手数料に変えている。

Web3のあれこれ

3週間で8億ドルを吸い上げ、しかし8割の資金は「寝ている」：OUSDの「巨頭の場」に真の需要はどれほどあるか？

OUSDはローンチ3週間で流通量8.25億ドル、しかし独立保有アドレスはわずか2,200、上位10が82%を支配、資本利用率13.5%で、実際の決済需要というより巨頭による的を絞った出資に近い。

26億ドルがオンチェーンに忘れられる：600万ウォレットの背後で、暗号資産ユーザーの資金はどの段階で止まっているのか？

HiddenFundsが203チェーンをスキャン：26.1億ドルが600万以上のウォレットに散在、88%は実は自分で受け取れる、多くはアンステーキングの最終ステップやトークン移行で止まっており、OmniチェーンのUSDTはすでに流動性がない。

USDCの年間決済額が36兆ドル超、Circleが初めて財務帳簿を公開

Circleが初めて帳簿を公開：上半期の売上高は約14億ドル、8.19億ドルをCoinbase、Binanceなどのチャネルに分配、4.73億ドルをコンプライアンスと流動性に再投資、純利益率はわずか7%。

ゾンビチェーンが半数超、パブリックチェーンは既存の奪い合いだけに

Storyは自社L1を閉鎖してSuiへ移行、Lisk、Polygon zkEVMは相次いで縮小；588チェーンのうち343チェーンはTVLが100万ドル未満で、チェーンを作ることはもはや競争優位ではない。

IOSG：Papertradeの日次収入はTetherに次ぐ、収益の9割を敗者に返すカジノ

IOSGがPapertradeを分解：212時間で2.3万アドレスが3.35億ドルを入金、純損失6,320万ドル、86%がステーカーに還元され、しかもステーキング・ウォレットこそが損失を出した本人であり、キャッシュバックの循環が生じている。

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Bitdeer、ビットコイン保有ゼロを維持 今週283.4BTCを売却

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