这不是一场简单的“阴谋论 vs 事实核查”的口水战。它更像一次压力测试：当 TradFi 的 ETF 基础设施进入 Crypto，一个以“链上可验证”为信仰的市场，将如何消化“链外执行、延迟披露、席位特权”的新秩序？

在宏观不确定与加密市场熊市背景下，RWA赛道呈现出明显逆势增长与结构性分化趋势。

CLARITY 法案之争，本质上不是加密行业与监管的对立，而是金融体系底层利益结构的重新分配。

在全球监管收紧、宏观流动性收缩与行业去泡沫背景下，加密资产与RWA市场同步进入熊市周期。主流资产大幅回撤，总市值降至2.93万亿美元，市场呈现缩量震荡与结构性分化：合规稳定币与头部RWA资产波动较小，而山寨币与非合规赛道持续承压。流动性收缩、去杠杆与政策博弈成为核心变量，ETF资金外流与用户活跃度下降进一步加剧市场冷却。但熊市也推动行业向合规与价值驱动转型，RWA与AI+Crypto成为潜在增长方向。随着全球监管框架逐步明晰，资金或加速向合规资产集中，数字资产生态正在从投机周期迈向机构化与长期发展阶段。

RWA的竞争已经进入“下半场”。关键不再是“把什么资产搬上链”，而是“如何建立合规、高效、可组合的金融基础设施来分发和流转这些资产”。这标志着RWA从一个“技术概念”正式演变为一个“金融基础设施”的结构性迁移。

CoinFound发布年度报告，2026将进入“可编程金融”加速期。AI支付兴起、矿企变基建、RWA引爆流动性

2025 年黄金 RWA 市值年内增长近 3 倍，突破 30 亿美元。市场格局由 XAUT 与 PAXG“双雄主导”，逐步走向多功能分层共存，新项目通过支付与 DeFi 场景拓展差异化路径。DBS、渣打等机构试点跨境结算，机构参与度提升。宏观不确定性推升金价，“链上黄金”在储值、支付、清算、抵押与跨境结算中的需求上升。随着新一代金融基础设施成型，黄金 RWA 有望成为关键底层资产，但仍面临中心化、透明度与技术风险。

ME 联合 CoinFound 针对 USDT 评级风波从事件回顾、历史结构变化到市场趋势进行分析。