著者: LTP HK
市場の混乱時に、世界のデジタル資産と伝統的な金融 (TradFi) の脈動を直接体験するのはどのような感じでしょうか?
2026年2月9日、LTP HK主催の年次フラッグシップデジタル資産機関投資家サミット「Liquidity 2026」が香港で盛況のうちに終了しました。機関投資家レベルの業界イベントとして4年連続で開催するこのイベントでは、世界中のヘッジファンド、マーケットメーカー、高頻度取引会社、ファミリーオフィス、資産運用会社、取引所、カストディアン、銀行、テクノロジーサービスプロバイダーの幹部が再び一堂に会し、デジタル資産と従来の金融市場の融合加速における新たなマイルストーンを目の当たりにできることを大変光栄に思います。
一日を通して、議題にはいくつかの詳細な円卓討論、炉辺談話、基調講演が含まれ、デジタル資産、トークン化のトレンド、マルチアセットエコシステムと世界金融システムの加速的統合に関する「新たな機会」と「新たなパラダイム」について、ゲストによるブレインストーミングと体系的な意見交換が行われました。
サミットの最後には、多様な視点の衝突を通じて、LTPとそのパートナーは高度なコンセンサスに達し、より現実的で実行可能な業界の展望を共同で描き出しました。世界の金融環境の再編におけるこの転換点において、インフラ構築、規制に関する対話、そして機関間の連携が、業界の健全な発展を推進する重要な変数となるでしょう。
詳細な議題とそれに対応する議事録
このサミットでは、LTPと世界トップクラスの専門家が機関投資家向けデジタル資産市場の将来について詳細な分析を行い、基盤となるアーキテクチャ、流動性の橋渡し、トークン化の傾向、将来のパラダイムなどの側面から包括的な議論を行いました。
マルチアセット取引と市場統合：機関投資家の参入の「互換性」と「回復力」。
マルチアセット取引と市場統合に関する議論において、参加者は概ね、暗号資産が伝統的な金融から独立した代替市場ではなく、ポートフォリオ管理システムに組み込むべき資産クラスとして再定義されつつあるという点で合意しました。BitMexのCEO、ステファン・ルッツ氏はカンファレンスで、CIOはもはやこの資産クラスを無視できないと述べました。機関投資家のCIOが暗号資産をポートフォリオ管理フレームワークに正式に組み込み始めるにつれ、取引システムの設計ロジックも変化しつつあります。もはや最大のパフォーマンスの追求ではなく、既存のガバナンス構造、APIアーキテクチャ、リスク管理ロジックとのスムーズな統合を実現する方法に重点が置かれるようになっています。同時に、システムのレジリエンス（回復力）も繰り返し強調されました。Gold-iの創設者兼CEOであるトム・ヒギンズ氏は、ラウンドテーブルディスカッションにおいて、システム設計は障害が不可避であることを前提とし、複数の取引所の集約を通じて冗長性と存続可能性を実現する必要があると述べました。より広い視点で見ると、規制の断片化はグローバル市場の相互運用性における主要な障害と考えられており、管轄区域間のルールの調和がなければ、マルチアセット市場の真の統合は限定的なものにとどまるでしょう。
新しい決済レイヤー：クリアリング、保管、相互運用性
決済とカストディに関する議論は明確な方向性を示している。カストディの役割は、単なる資産の保管から、クリアリング、決済、リスク管理を支えるインフラの中核レイヤーへと移行しつつある。機関投資家の参加が拡大するにつれ、カストディはもはや単なるコンプライアンス要件ではなく、規制の確実性とグローバルな業務効率を結びつける重要なハブと見なされている。信頼の意味合いも変化している。CeffuのCEO、イアン・ロー氏は、信頼は実行可能なオンチェーンのメカニズムに具体化されるべきであり、カストディとプライムブローカーの連携を通じて資産が実質的な収益を生み出せるようにすべきだと強調した。このプロセスにおいて、成熟したサードパーティ技術の重要性がますます高まっている。Fireblocksのアジア太平洋地域責任者エイミー・チャン氏は、欧州が世界のデジタル資産機関の新たな戦略的焦点になりつつあり、コンプライアンスとインフラの成熟がより多くの投資を誘致していると指摘し、業界は成熟したサードパーティ技術に頼らなければならないと提案した。同時に、技術的な冗長性はシステム障害の防止に不可欠な条件と考えられており、資産が安全にアクセスできるかどうかという問いが、「安全に保管されているかどうか」という問いに取って代わり、保管価値を評価する新たな基準となりつつあります。コマイヌの最高商務責任者であるダレン・ジョーダン氏は会議において、保管の未来は資産の可用性にかかっており、システム障害のリスクを軽減するためには、基盤となる技術に冗長性を導入する必要があると指摘しました。
インフラストラクチャとデータ価格設定レイヤーの再構築
Robinhood CryptoのSVP兼GMであるヨハン・ケルブラット氏は、Robinhoodは暗号通貨取引プラットフォームから一般的な金融インフラへと移行しており、ブロックチェーンを使用して支払い、決済、従来の資産取引を再構築し、その背後にある複雑さをユーザーから隠していると語った。
彼の見解によると、TradeFiの根本的なボトルネックは決済効率（T+1、あるいはそれ以上）である。一方、暗号資産システムは24時間365日、即時送金、そして分散化といった機能を当然備えており、資本コストと取引相手リスクを大幅に削減できる。そのため、Robinhoodは1:1の物理的ペッグを用いた規制枠組みの中で株式のトークン化を推進することを選択、ステーブルコインに続いて株式、ETF、プライベートエクイティといったより幅広い資産へのトークン化が徐々に拡大すると予測した。真の課題は技術ではなく、規制の実施と集団的な普及にある。
Pyth Networkのアジア太平洋地域責任者であるコリー・ルー氏は、市場データは過小評価されている巨大産業だと考えています。この業界は年間500億ドル以上の収益を生み出していますが、データコストは過去25年間で15倍以上に上昇しています。この高コストは情報開示の欠如によるものではなく、トレーダーが最良の価格を得られるかどうかはデータの品質に左右されるからです。
Pythは従来のデータチェーンの再構築を試みていると説明しました。トレーダーや取引所からのデータが直接価格レイヤーに入り、Pythによって集約され、機関投資家にフィードバックされることで、複数の資産についてミリ秒レベルの更新データを高品質かつ低コストで提供できるようになります。また、Pyth Proはローンチから約2ヶ月で80社以上の加入者を獲得し、初月のARR（年間経常収益）は100万ドルを超えたと発表しました。さらに、「加入者収入がDAOに流入 → DAOがトークンを買い戻す → 準備金を積み上げる」という仕組みを通じて、体系的な価値蓄積を形成する計画です。
機関投資家の資金フローと配分動向：投機からシステム的配分へ
資本の流れと配分のトレンドに関する議論において、大きな変化が起こっています。機関投資家の資本は、物語に大きく依存する資産から、真の需要と予測可能な規制遵守を備えたコア資産へと移行しています。SygnumのCIOであるFabian Dori氏は、メタバースに関する物語が冷めていくにつれ、機関投資家はスマートコントラクトによるバリューチェーンの統合とプロセス自動化に注力していると指摘しています。戦略選択の主要基準として、リスク管理能力が利益期待に取って代わりつつあります。トークン化は、段階的な変化というよりは構造的な変化をもたらすと広く考えられていますが、その拡張性は依然として技術そのものではなく、真の顧客需要の出現に依存しています。一方、インデックス型商品やストラクチャード商品への関心が高まっています。CMEグループの暗号通貨商品責任者であるGiovanni Vicioso氏は、将来は様々な技術と市場構造の融合が見られるだろうと予測しています。
取引統合：ブリッジング、価格設定、リスク管理
流動性とリスク管理に関する議論では、参加者は極端な市場環境下でもシステムが安定した運用を維持できる能力に焦点を合わせました。ルディシアの最高投資責任者（CIO）であるジェレミ・ロング氏は、インフラのアップグレードによって執行品質が大幅に向上したと述べ、リスク管理においては最悪の事態に備える必要があると強調しました。分散資本占有問題への対応としては、取引所間の資本効率の向上が重要な方向性とされており、取引所とカストディアンの連携による資本プールの共有は現実的なアプローチになりつつあります。こうした背景から、市場の透明性の重要性がさらに強調されました。クラーケン機関投資家チームの副社長であるジュゼッペ・ジュリアーニ氏は、流動性はリスクを明確に価格設定できることを前提としており、取引所の透明性と安定性はマーケットメーカーの参加を直接左右すると強調しました。
デジタル資産経済のための制度的枠組みの構築：ブロックチェーンの新時代の到来
より長期的な機関投資家およびインフラレベルでは、複数の事例において、機関投資家が概念実証から実用化へと徐々に移行しつつあることが示されています。保険や決済といったシナリオにおけるステーブルコインのテストは、オンチェーン決済が効率性向上にもたらす真の価値を実証しています。一部の機関投資家は、より広範なグローバル流動性サポートを得るために、主力商品をブロックチェーンに直接移行することを検討し始めています。このプロセスにおいて、システムの安定性は「収入保護」の一形態として再定義されています。AWSのシニアアーキテクトであるZeng Xin氏は、システムの安定性は本質的に収入保険の一形態であり、クラウドインフラはデジタル市場に必要な回復力と弾力性を提供すると指摘しています。一方で、資本配分に関する従来の規制枠組みの構造的制約は依然として残っています。Futu Groupのデジタル資産責任者であるSherry Zhu氏は、信頼性と利便性が証券プラットフォームにとって中核的な機会であると考えていますが、同時に、バーゼル規制などの枠組みが機関投資家への配分に課している構造的制約も指摘しています。コンプライアンス、プライバシー、カストディのバランスを取ることは、DeFiに参入する機関投資家にとって重要なハードルとなっています。
RWA、ステーブルコイン、トークン化された融資など、あらゆるものが担保として利用可能
トークン化された資産がコア担保として機能し得るかどうかをめぐる議論は、概念から実践へと徐々に移行しつつあります。従来の担保構造と比較して、24時間365日決済が可能なオンチェーン担保は、デリバティブ取引における突発的な証拠金需要への対応に適しています。しかしながら、法的構造の明確さが実現可能性を左右する重要な要素となります。フランクリン・テンプルトンのシニアバイスプレジデント、チェタン・カルカニス氏は、信頼できる単一の法的ソースを確保するため、デジタルツインではなく、純粋なオンチェーンネイティブデジタル資産構造を選択することの重要性を強調しています。規制上の分類が資本要件に与える影響も大きく、明確な制度的枠組みは機関投資家の参加を促すための前提条件と考えられています。評価プロセスにおいて、機関投資家が最も懸念する4つの側面は、法的所有権、オペレーショナルリスク、保管契約、流動性です。
誇大宣伝の後：現在と未来
サミットの結論として、参加者は高いコンセンサスに達しました。それは、トークン化自体は競争優位性にはならないということです。真の分岐点は、準備金、取引、決済といった主要分野において、明確かつ定量化可能な機能的改善を提供できるかどうかです。ABEXのCEO、エルカン・カヤ氏は、トークン化は従来の金融を暗号資産エコシステムに完全に吸収させる可能性を秘めており、今後10年間で支配力の転換点を迎えると予測しています。コンプライアンス、システムの安定性、そしてユーザーエクスペリエンスが新たな競争上の焦点となるにつれ、金融インフラの進化は不可逆的な段階に入りつつあります。デジタル資産はもはや従来の金融を補完する単なる選択肢ではなく、その運用ロジックと権力構造を徐々に再構築していく可能性があります。アンカレッジ・デジタル・アジア太平洋の責任者であるモーゼス・リー氏は、トークン化は成功とはイコールではなく、その価値は準備金、取引、決済といったシナリオにおいて明確な機能的優位性を提供できるかどうかにかかっていると総括しました。
結論は
LTPにとって、業界が徐々に「成熟期」へと移行しつつあることは、誇大宣伝の衰退を意味する一方で、インフラ、コンプライアンス、そして持続可能なイノベーションが根付く絶好のタイミングでもあります。真の価値創造は、市場の運営を静かに支えるインフラ構築の中にこそ秘められていると、私たちは確信しています。
そのため、2023年から2026年にかけて、地域市場からグローバルな視点に至るまで、私たちは常にデジタル資産業界の構造、参加者、そしてシステムの継続的な進化を目の当たりにし、記録することに尽力してきました。「Liquidity 2026」の成功は、デジタル資産とTradeFiの深層的な統合を推進するという私たちの長期的な取り組みにおける、新たな重要な節目となるものです。
今後、LTP はエコシステムの促進と開発にさらに多くのリソースを投資し、より堅牢なインフラストラクチャとよりオープンな共同アプローチを通じて、次の 10 年間のデジタル資産に対応していきます。
私たちは、インフラ開発、規制に関する対話、そして機関間の連携といった相乗効果による取り組みによって、より健全で専門的かつ主流のデジタル資産の時代が到来すると信じています。
「Liquidity 2026」は終了したばかりですが、デジタル資産とTradeFiの深層統合を促進するマラソンは、まだ後半に入ったばかりです。このプロセスの長期的なオブザーバーであり参加者でもあるLTPとLiquidity Summitは、エコシステムの構築と業界間の対話を促進するために、より多くのリソースを投入し続け、より強固なインフラとよりオープンな協働アプローチを通じて、デジタル資産の次の10年を迎え入れていきます。
円卓会議の要点やゲストの視点を含む会議報告書全文も近日中に公開予定です。本サミットの議論の成果をより体系的にまとめた報告書となりますので、どうぞご期待ください。
お知らせ：会議報告書全文（円卓討論の要点やゲストの主要視点を含む）は会議終了後に正式に公開され、今回のサミットの議論の成果をさらに体系的にまとめた内容となります。どうぞご期待ください。
LTPについて
LTPは、デジタル資産市場参加者の進化するニーズに応えるために設立された、グローバルな機関投資家向けプライムブローカーです。従来の金融基準をブロックチェーン技術に適用することで、LTPは取引執行、清算、決済、保管、資金調達に至るまで、フルチェーンのプライムブローカーサービスを提供しています。そのサービスは、機関投資家向け資産運用、規制対象の店頭取引（OTC）ブロック取引、そしてコンプライアンスに準拠した法定通貨の入出金ソリューションにまで及び、デジタル資産エコシステム内の様々な機関投資家に安全で拡張性の高いインフラを提供しています。
LiquidityTech Limited は、香港証券先物委員会からタイプ 1、2、4、5、および 9 の規制対象活動のライセンスを取得しています。
Liquidity Technology Limited は、投資取引および仮想資産サービスプロバイダー活動に従事するために、英領バージン諸島金融サービス委員会から認可を受けています。
Liquidity Technology SL は、スペイン銀行に仮想資産サービスプロバイダーとして登録されています。
Liquidity Fintech Pty Ltd は、デジタル通貨交換、送金、外国為替サービスを提供するためにオーストラリア取引報告・分析センターに登録されています。
Liquidity Fintech Investment Limited は、投資管理サービスを提供するために、英領バージン諸島金融サービス委員会から認可を受けています。
Neutrium Trust Limited は、信託会社条例に基づいて信託会社として登録されており、マネーロンダリング防止条例に基づく信託または会社サービスプロバイダーのライセンスを保有しています。
Liquidity Fintech FZE Dubaiは、仮想資産サービスプロバイダー事業を運営するための原則的な承認をドバイ仮想資産規制当局から取得しました。
詳細については、 https://www.liquiditytech.comをご覧ください。
