著者：Zen、PANews

AIが疾走する今日、GPUは名実ともに「デジタル原油」となった。しかし、この数兆ドル規模のAI産業を支える基盤リソースの取引方法は、いまだ「個別交渉」という未開の時代に留まっており、一部の企業がこの取引をオープンで透明化しようと試み始めている。

近日、Ornnが3,300万ドルのシードラウンド完了を発表した。a16z Cryptoがリードし、Galaxy Ventures、Nordstar、SV Angelが参加、Vine Ventures、Crucible Capital、Link Ventures、Box Groupが継続投資した。

2025年にマサチューセッツ工科大学（MIT）卒業生のKush Bavaria氏とWayne Nelms氏によって設立されたこの会社が、早期に複数のベンチャーキャピタルから大型投資を獲得できた背景には、創業者の名門校出身という点に加え、AIインフラの猛烈な拡大の追い風を受け、より基盤的な層である「計算資源」の取引市場構築に照準を定めたことがある。

計算資源市場に新たな価格体系が必要な理由

現在、GPU、データセンター、電力、ネットワークリソースは、テクノロジー企業内部のエンジニアリング問題から、AIサプライチェーン全体の最も中核的なコスト項目の一つへと変化した。

しかし、石油、天然ガス、電力といった成熟したコモディティ市場とは異なり、計算資源市場は現在も極めて不透明だ。価格は通常、売買当事者間の非公開交渉で決定され、長期契約からの離脱は困難で、GPUのモデル、地域、サーバールーム条件、契約期間ごとに統一された価格基準が欠如している。Ornnはまさにこの問題を解決しようとする新興プロジェクトである。

一般的なクラウド計算資源レンタルプラットフォームは、AI企業にGPUの計算リソース利用時間を直接販売するビジネスモデルが主流だ。一方、Ornnの中核となるポジショニングは、特定モデルのGPUの一定期間における計算リソース利用権を、個別交渉で長期間固定される契約リソースから、価格決定、取引、資金調達、ヘッジが可能なコモディティへと変えることにある。

AI時代の急速な発展に伴い、計算資源はすでに世界で最も重要な商品の一つとなった。しかし、計算資源を取り巻く市場メカニズムは依然として比較的「原始的」な状態にある。従来の資本集約型商品市場では、価格ベンチマーク、リスク移転ツール、投資可能資産が徐々に形成されるが、AI計算資源市場には現在もこれらのインフラが欠けている。a16z Cryptoは、Ornnが行っていることは、計算資源を「個別の価格交渉と個別契約」から、真に機能する市場へと推し進めることだと見ている。

価格指数から取引プラットフォームへ：GPU計算資源に流動性を構築

「価格の透明性」問題の解決がOrnnの出発点であり、その解法が鍵となる。Ornnの構想は、取引プラットフォームを構築することで、計算資源の流動性状況を直接変えることだ。

Ornnの中核製品の一つが価格指数である。同社は以前、GPU計算資源の市場価格を追跡するOrnn Compute Price Index（OCPI）を発表した。Ornnの公式サイトとa16z Cryptoの公式ブログによると、OCPIは公開されている提示価格を単純に取得するのではなく、H100、H200、B200、RTX 5090などの主要GPUタイプをカバーし、実行または清算された取引に基づいて形成された価格ベンチマークであり、ハードウェア、地域、契約期間などの次元で標準化処理が行われている。

現在の計算資源市場における最大の問題の一つは、「提示価格」と実際の成約価格に大きな乖離が存在し得ることだ。大規模AIラボ、クラウドサービス事業者、データセンター運営事業者、中小企業が得られる価格には差異があり、契約条件も高度に個別化されている。この場合、市場に統一された参考価格がなければ、買い手は自分が割高なのか判断しにくく、売り手も将来の計算資源の価格付け方法を判断しにくい。同時に、金融機関もGPU資産の担保価値や将来のキャッシュフローを十分に評価できない。

今年4月、OrnnはOCPIがBloomberg Terminalに接続され、機関投資家向けにさらに開放されたと発表した。同社の発表によると、OCPIはクラウドおよびオンプレミス展開市場におけるGPUの時間単位レンタル価格を追跡し、Nvidia H100、A100、H200、B200およびRTXシリーズGPUをカバーしている。Ornnによれば、既に400以上のデータセンター運営事業者、投資家、AI企業が同社のプラットフォームを利用してGPU価格を追跡しているという。

価格指数の上に、Ornnは第二層の製品であるGPU計算資源利用権取引プラットフォーム「Ornn Compute」を推進している。現在、大量のGPU計算資源は非公開取引や長期契約に固定されているが、Ornn Computeは売買当事者間の架け橋となることを目指している。買い手は単一の契約で特定のモデル、地域、期間の専用GPU計算資源を確保でき、ワークロードが変化した場合には、残存期間の計算資源利用権を他のユーザーに譲渡または転貸することで、本来遊休となる計算資源を再び収入に変えることができる。

これもOrnnのモデルと従来のクラウドベンダーとの違いである。従来のクラウドサービスは、オンデマンドで計算資源を購入するか、長期のクラウドリソース契約を結ぶ形態が中心だ。OrnnはGPU計算資源利用権そのものにセカンダリ流動性を持たせようとしている。中小規模のAIスタートアップにとって、これは長期間のリソースコミットメントを最初から負うことなく、より柔軟に短期のGPU計算資源を取得できることを意味する。データセンターや中小クラウドサービス事業者にとっては、遊休または将来利用可能なGPU計算資源をより標準化された形で販売し、より予測可能な収入を得られることを意味する。

ICEの参入、計算資源はデリバティブ市場へ向かう可能性

OCPIが提供する価格の物差しから、スポット取引プラットフォームの流動性サポートまで。別のデリバティブ大手の参加は、それを金融インフラとし、AI経済に金融レールを敷くものとなる。

今年5月、ニューヨーク証券取引所の親会社であるIntercontinental Exchange（ICE）は、Ornnと共にOCPIに基づくGPU計算資源先物契約を開始する計画を発表した。ICEの公告によると、これらの契約は米ドル建て、現金決済で、OCPIシリーズ指数を参照し、市場の主流GPUタイプをカバーする。具体的な上場は規制当局の承認次第となる。

価格指数が市場形成の第一歩だとすれば、先物とヘッジツールは成熟したコモディティ市場の重要な指標である。ICEの参加により、Ornnのナラティブは計算資源取引プラットフォームから、計算資源デリバティブインフラへとさらに昇華した。

データセンター運営事業者にとって、GPUレンタル価格の下落は将来の収入と資金調達力に影響を与え、AI企業にとって、GPU価格の上昇はトレーニングと推論のコストを押し上げる。OCPIに基づく先物契約を通じて、理論上、売買当事者は将来の価格を事前に固定し、事業の変動性を低減できる。

より大きな産業背景から見ると、AIインフラ競争は既に、高額な設備投資資産に金融的な計測可能性をどのように持たせるかが中核となる、より精密化された段階に入っている。データセンターには資金調達が必要であり、貸し手には評価が必要であり、AI企業には予算の確実性が必要であり、投資家にはAIインフラへのエクスポージャーをより直接的に得る手段が必要である。この過程で、GPUは単なるハードウェアではなく、キャッシュフローを生み出し、担保となり、価格曲線を形成し、取引され得る資産となり得る。

さらに、Ornnは最近、指数事業をAIトークンコストにまで拡大し、今年6月にOrnn Token Price Indices（OTPI）を発表した。前述のOCPIがAI経済の入力側、すなわちモデルのトレーニングと実行に必要なGPU時間コストを測定するのに対し、OTPIは出力側を測定し、Anthropic、OpenAIなどの主要モデル開発事業者が生み出すトークンの実際のコストを測定するために用いられる。この二種類の指数を組み合わせることで、計算資源投入からAI消費需要に至るコスト曲線を市場に提供できる。

総じて見ると、Ornnの台頭は、AI計算資源市場がリソースの争奪戦から金融化された価格形成へと移行しつつあることを反映している。GPU、データセンター、電力への投入がAI産業にとって最も重要なコスト項目の一つとなるにつれ、市場は透明な価格、柔軟な取引、リスク管理ツールへの需要を高めている。そしてOrnnが賭けているのは、まさにこの変化の背後にある金融化の機会である。

Ornnの台頭は単なる資金調達ストーリーではなく、AI産業の基盤ロジックの転換を映し出す縮図である。すなわち、計算資源は「重厚なハードウェア資産」から「金融化可能な資産」への脱皮を遂げつつある。

ある大口投資家が40BTCを1,384.6ETHに変換し、Tornado Cash経由で資金を送金した。

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