編集・翻訳：Deep Tide TechFlow

ゲスト：アーサー・ヘイズ（Maelstrom社CIO）、イリア・ポロスキン（NEAR共同創業者）

司会：アンディ、ロブ

ポッドキャスト提供元： The Rollup

原題： Arthur Hayes & Illia Polosukhin: Privacy Is The Last 1000x (NEAR & ZEC)

放送日： 2026年5月25日

要点のまとめ

今回のThe Rollupのエピソードでは、アーサー・ヘイズとイリア・ポロスヒンが、マクロ流動性、プライバシー資産、NEARインテント、AIとオンチェーン実行レイヤー、HYPE、NEAR、ZECの背後にある投資ロジックについて議論します。アーサーは、戦争、AI軍拡競争、サプライチェーンの再構築が、米国、中国、欧州を債務と金融拡大を通じて経済を支え続けるように駆り立てており、流動性は最終的にビットコインや、実際のストーリーと収益を持つ少数の暗号資産に流れ込むと主張します。イリアは、ブロックチェーンが日常的な支払い、給与、請求書、AIエージェント経済に参入するためには、プライバシーは選択肢ではなく、広く普及するための前提条件であると強調します。両者とも、暗号資産市場は無差別な投機から根本的な選別段階に移行しており、プライバシー、主権、実際の収益、トークン価値の獲得が次の段階で最も重要なテーマになるという点で意見が一致しています。

主要な見解の要約

マクロ流動性とAI軍拡競争

「AIは国家防衛の一部となっている。ドローン、AIによる情報収集、戦場での意思決定はすべて戦争システムに組み込まれており、政府は戦争に勝つために紙幣を印刷している。」
「これまで各国は、様々な前提に基づいて食料やエネルギーの供給体制を構築してきたが、ホルムズ海峡のような重要な航路が不安定になった場合、米国債を保有していても国民を養う助けにはならない。」
「米国債の形で保有されているこれらの貯蓄は、最終的には実物商品の購入、冗長なサプライチェーンの構築、エネルギー回廊の整備のために売却される必要がある。」
「ビットコインの利点は、明日の法定通貨の流通量が今日より多ければ、その価格は数学的に上昇するという点だ。これは純粋な数学だが、それ以外のすべては物語に大きく依存している。」

L1パブリックチェーンの統合と暗号資産市場のファンダメンタルズの復活

「ブロックスペースは既に非常に一般的な資源であり、供給は需要をはるかに上回っています。過去の唯一の問題は、この資源の代替可能性が非常に低かったことです。NEARはチェーンの抽象化に賭け、ブロックスペースを代替可能にすることを目指しています。つまり、すべてのチェーン、すべての資産、すべてのユーザーが、どのブロックスペースを使用しているかを意識することなく、真に接続できるようになるということです。」
「かつての論理は消えつつある。つまり、個人投資家が押し寄せてさらに買い増ししてくれるだろうから、我々は資産を購入するという考え方だ。しかし今や、個人投資家のリスク選好度は著しく低下している。人々は特定の資産に投機したいかどうかよりも、来年石油や食料を買えるかどうかをより心配しているのだ。」
「市場は、真に収益を生み出し、実際の製品とユーザーを持つ資産に注目するようになっている。」
「レイヤー1のパブリックブロックチェーンにとって、完全な希薄化は極めて重要です。多くのプロジェクトは依然として機関投資家からの莫大なロック解除圧力に直面していますが、NEARは既に比較的余裕のあるオーバーヘッド空間を確保しています。」

Zcashとプライバシー関連資産は過小評価されている。

「インターネット上でプライベート通貨が存在することは、もはやごく当たり前のことだ。ZcashとMoneroはまさにこのニーズを体現している。」
「巨大テクノロジー企業、政府、そしてAIが私たちの生活のあらゆる側面を追跡できるようになるにつれ、暗号技術によって証明された金融プライバシーは極めて重要になるだろう。」
「Zcashを保有しているのに、保有するためのパターンを使わないのであれば、そもそもなぜ保有しているのですか？」
「ZcashとNEARは、私のプライバシー投資哲学の中核を成すものです。AI、巨大テクノロジー企業、そして巨大政府が共存する世界において、プライバシーは市場によって再発見され、Maelstromはその恩恵を受けるでしょう。」
「NEARは今後1年間で20倍になる可能性があり、Zcashは5倍程度になる可能性があると私は考えています。」

NEARの意図、プライバシー取引、そして普及

「ブロックチェーンが真に日常生活に浸透するためには、プライバシーの保護が不可欠です。実際、プライバシーは暗号化技術の普及における前提条件なのです。」
「コーヒーショップで支払う場合、店員に自分の所持金を知られたくないし、私がそこでお金を使ったことを全世界に知られたくもない。」
「プライバシー保護の意図は、単に私有資産の保有にとどまらず、あらゆる資産における移転、取引、支払い、収益など、より広範な事柄の機密性を確保することを目指しています。」
「給与計算、請求書発行、その他多くのユースケースは、かつては暗号化に適していると考えられていましたが、実際には完全に透明なオンチェーン環境では実現が非常に困難です。」

AIエージェントとオンチェーン実行レイヤー

「将来、私たちはAIを通じたコンピューティングを活用し、ブロックチェーンはあらゆるものの実行手段となるでしょう。」
「AIにもプライバシーが必要です。研究機関があなたのデータを収集してより優れたモデルを訓練し、そのサービスをサブスクリプション料金という形であなたに売りつけるようなことは望ましくありません。」
「AIは、基盤となるビジネス層向けに設計された、新しいコンピューティングインターフェースです。」
「2017年に事業を開始した当初、私たちの基本的な見解は、AIがソフトウェア開発やコンピューティングとのインタラクションの方法になるだろうというものでした。」

ハイパーリキッドと分散型金融の夢

「仮想通貨業界におけるキラーアプリケーションの一つは何でしょう？取引所です。仮想通貨業界で最も裕福な人物は誰でしょう？取引所のオーナーです。」
「Hyperliquidの最も重要な点は、無期限契約や分散型取引所がいかに新しいかということではなく、トークンエコノミクスのモデルを正しく構築したことだ。」
「販売資金はベンチャーキャピタルからの資金調達は一切なく、すべてチームで分配しました。そして、収益のほぼすべてがトークン保有者に還元されました。これは、この規模のプロジェクトとしては非常に珍しいことです。」

AIによる労働力代替と政治的リスク

「AIが労働力に与える影響は、居住地によって大きく異なる。米国沿岸部の高所得ホワイトカラー労働者は保護される一方、海外のバックオフィス処理センターの労働者は即座に職を失うことになるが、それを気にする人はほとんどいない。」
「置き換えは既に始まっていると思いますが、その分布は均一ではありません。唯一のチャンスは、最前線に立つことです。私たちは常に、これらのテクノロジーを活用し、能力を高め、より迅速に学習して応用する必要があると述べてきました。」
「音楽業界を真に停止させる可能性があるのは、必ずしも大規模なIPOではなく、政治です。人々はこう問いかけるでしょう。『AI企業は人類のあらゆる知識と交流を活用することで莫大な富を築いているが、私たちは一体何を得たのか？』と。」
「AIの利益に巨額の進歩税が課せられたとしても、これらの企業が利益を上げなくなるわけではない。むしろ、50％のAI税が課せられる可能性のある企業に、売上高の100倍もの金額を支払う意思があるだろうか？もちろんないだろう。」

アーサーのマクロ投資理論

司会者のロブ：アーサーさん、あなたはしばらくの間、リスクに注意するよう皆に呼びかけるなど、かなり慎重な姿勢をとっていましたが、その後、完全に強気な姿勢に転じましたね。その間に何があったのですか？何があなたの考えを変えたのですか？

アーサー・ヘイズ：

年初、私はビットコインがAIデフレによって引き起こされる信用危機を予期しているという記事を書きました。当時の私の見解は、金融当局は金融危機を目の当たりにする前に十分な紙幣を印刷することはないだろうというものでした。当時の私の主張は、ビットコインが史上最高値を記録した後、ナスダックはほぼ横ばい状態になった一方で、ビットコインは米国の投資適格債ETFであるIGBに追随して下落し、12万6000ドルから6万ドル強まで落ち込んだというものでした。私はこれが信用危機だと考えていました。

そして2月28日、米国はイランへの攻撃を開始し、戦争状況を引き起こし、市場はこの出来事が流動性を高めるイベントになることを認識した。まず、AIはすでに国防の一部となっている。ドローン、AI搭載ドローン、AI情報システムは、すべての交戦国において、すでに戦争のいくつかの側面に参加している。政府は戦争に勝つために紙幣を印刷し、AIは戦争の一部であるため、米国政府と中国政府の両方がAIの設備投資を保証するだろう。

すでに半導体メーカーへの銀行融資や株式投資が始まっている。少なくとも米国では、インテルなどの企業が支援を受けており、IBMの関連プロジェクトへの10億ドルの投資など、量子コンピューティングに関しても同様の発表が行われている。これらはすべて同じ流れの一部である。

一方で、多くの国はこれまで食料やエネルギーの供給に関して様々な憶測を立て、ホルムズ海峡のような係争海域を経由して物資を調達できると信じてきた。しかし、状況はより困難になり、彼らはこう考え始めている。「なぜ米国債を保有し続ける必要があるのか？国民に食料を供給しなければならない場合、あるいは航空燃料さえ手に入らない孤立した島にいる場合、米国債を保有していても何の役にも立たない。ましてや、船舶が海峡を通過できない状況ではなおさらだ。」

したがって、彼らは食料やエネルギーをはじめとするあらゆる重要資源の予備供給体制を構築する必要があり、新たな貿易関係への投資も必要であり、石油がペルシャ湾を迂回してアラブ首長国連邦のような地域を経由して輸送できるよう、新たなパイプラインを建設する必要がある。これらすべては、米国債という形で保有されている貯蓄を売却し、実物資産と交換する必要があることを意味する。

米国はこの売り浴びせによって市場が崩壊することを許さないだろう。資金を増刷して穴を埋め、市場が制御不能に陥らないようにするだろう。だから、2月28日は市場にとっての起爆剤だったと思う。米国、中国、欧州はいずれも戦時経済とAIへの設備投資資金を捻出するために資金を増刷し、その資金は最終的にビットコインに流れ込むだろう。だからこそビットコインはこれほど好調なパフォーマンスを見せているのだ。

NEAR、ZEC、HYPEに大きく賭ける

アーサー・ヘイズ：

現在、少数のコインが上昇し始めており、私が保有しているNEAR、HYPE、Zcashなども含め、2月28日以降、非常に好調なパフォーマンスを見せています。これが私の基本的な考え方です。

実は、第1四半期にはあまり取引をしていません。戦争が始まってから少し取引はしましたが、基本的には、これらの資産をかなり前に非常に良い価格で保有していました。そして今、市場は私たちが6～12ヶ月前にそれらを購入した理由を正当化し始めています。

司会のアンディ：仮想通貨関連のTwitterコミュニティ全体が、この取引がコンセンサスになったのかどうか議論していますが、私たちは既に多額の投資を行っています。私たちはマクロ経済の動向を注視しており、あなたの番組を視聴したり、CoinDeskの記事を読んだりもしています。当初、市場はかなり不安定でしたが、その後NEAR、HYPE、ZECなどの資産が急上昇し始め、この調整局面で徐々に全体像が見えてきました。

レイヤー1パブリックチェーンの統合が開始されました。

司会のアンディ：イリアさん、市場の統合についてのご意見をお聞かせください。いわゆる弱気相場は今回が初めてではないと思いますが、これまでにもこのような局面はありました。しかし今回は、市場自体が変化しているため、特に現実味を帯びて感じられます。

機関投資家が市場に参入し、マクロ経済環境が極めて不安定な状況にあるため、この業界は「機関投資家時代に適応するか、淘汰されるか」という瀬戸際に立たされている。さらに、業界全体が成熟し複雑化しており、製品、収益、実際のユーザー、そして真に持続可能で強固なトークンエコノミーの道筋が不可欠となっている。

創業者の視点から見て、過去6～8ヶ月の間に市場で具体的に何が起こったのでしょうか？なぜ状況はこれほど急速に変化したのでしょうか？そして、NEARはこの局面をどのように乗り越えたのでしょうか？

イリア・ポロスヒン

複数の流れが収束しつつあるように思いますが、まずは第1層と第2層の論理から見ていきましょう。2019年に講演した際、まず大きな爆発的成長期を迎え、その後統合期に入り、最終的にはごく少数のプロジェクトだけが生き残るだろうと述べました。まさに今、その段階に近づいていると言えるでしょう。

ブロック容量は既に非常にありふれた資源であり、供給は需要をはるかに上回っています。過去の唯一の問題は、この資源の代替可能性が非常に低かったことです。NEARは、チェーン抽象化とインテントによって、これらの代替可能性を高めることを目指しています。つまり、すべてのチェーン、すべての資産、すべてのユーザーが、どのブロック容量を使用しているかを意識することなく、真に接続できるようになるのです。

2つ目のトレンドは、ファンダメンタルズへの回帰です。皆さんは1年以上、もしかしたら数年も前からこのことを話してきましたが、今まさにそれが現実のものとなっています。市場そのものも、市場を真に分析する機関投資家（ブラックロックやフィデリティのような大手企業ではなく、ファンドやプロの投資家のことです）も、皆変化しています。

かつての論理、つまり「多くの個人投資家が追随するだろうから、我々は資産を購入する」という考え方は消えつつあります。個人投資家のリスク選好度は著しく低下しています。アーサーが先ほど述べたように、人々は特定の資産に投機したいかどうかよりも、来年石油や食料を買えるかどうかをより心配しているのです。

そこで市場は、 「実際に収益を生み出す資産はどれか？」「現在利用している製品を提供している資産はどれか？」「それらをステーキングすれば、新たな機能が得られるのか？」といった疑問を抱き始めた。例えば、HYPEはステーキングすることで手数料が安くなり、市場へのアクセスも拡大する。ZECの仕組みは異なるが、プライバシー機能も提供している。NEARも同様で、クロスチェーン、インテント、計算関連の機能を提供している。

これらは市場参加者が求める新たな機能です。その結果、保有は可能ではあるものの、手数料が発生する前に実際の価値を明確に定義するのが難しいトークンではなく、これらの資産が中心的な役割を担うようになりつつあります。私はこの2つの流れが収束し、現在の暗号資産市場のより広範な環境を形成していると考えています。

アーサーはなぜZcashが好きなのか？

司会のロブ：この業界は再編の真っ只中にあるようですね。Bankless側の関係者は袂を分かったようですし、デビッド・ホフマンは保有していたETHをすべて売却し、メルクはSolanaへの支援を打ち切り、Zcashに全力を注いでいます。アーサーさん、Zcashとプライバシーはあなたにとってなぜそれほど重要なのでしょうか？これは仮想通貨業界の中核をなす精神なのでしょうか？NEARはここでどのような役割を果たそうとしているのですか？

アーサー・ヘイズ：

Zcashの現在の人気は確かに最近の現象ですが、2016年のメインネットローンチ前は、市場で最も注目されていた商品だったことを覚えています。当時、私はBitMEXに勤務しており、最初のZcash価格デリバティブをローンチしました。その年は市場が非常に不安定で、Poloniexでは価格が一時3,000ドル近くまで上昇しました。その取引所を覚えているなら、7ビットコインで1Zcashが交換できた時期もあったことを覚えているでしょう。

あれは大変な一日だった。ブロック報酬による供給量の急増が原因で、価格は暴落した。しかし、当時Zcashにはいくつかの問題があった。例えば、信頼に基づく仕組みでは、鍵生成式典中にZooko、Eli、その他の参加者が悪意を持って行動していないことを保証するために、彼らを信頼する必要があった。また、チームがブロック報酬の20%の補助金を受け取っていたことも問題で、当時市場で物議を醸した。

しかし、それらの問題はもはや過去のものとなった。プロトコルはアップグレードされ、信頼できる設定は削除され、暗号学的に安全であることが確認され、20%の補助金も廃止された。今や、設立当初の激しい価格変動ではなく、十分な供給量によって真の市場が形成されるという、新たなスタートを切っている。

ナバルはアーサーの考えを変えた。

アーサー・ヘイズ：

昨年、Token 2049の期間中に、私はあるディナーパーティーに出席したのですが、そこにNavalも出席していました。彼は私にZcashについて話し始めました。当時、Zcashは30ドル前後から約120ドルまで上昇していたので、私は彼に、なぜZcashに強気なのか尋ねました。彼は私が当時大量のMoneroを保有していたことを知っていました。

彼は、モネロのリング署名は人々が考えているほど強力ではないと私に言いました。日本の法執行機関が刑事事件で取引の匿名性を解除することに成功したというのです。この話を聞いて、この人物は明らかに信頼できると感じたので、私は戻って数百万ドル相当のZcashを購入しました。

また、あることに気づきました。多くのブローカーに相談しましたが、Zcashの価格を提示してくれたのはたった2社だけでした。多くの金融機関は「プライバシーコインは取り扱っていません」と言うからです。当時の私の反応は、「買うのが難しいなら、余計に欲しくなる」というものでした。

その後、私はNavalの主張を検証するためにさらに調査を行いました。そして、買い続け、保有量を増やしていきました。Zcashが2016年に人気になったのは、ビットコインが完全なプライバシーではなく、匿名性の高いシステムであることを誰もが知っていたからです。多くの人は、特定の状況下ではプライバシーを重視します。インターネット上でプライベートな通貨を持ちたいと思うのは当然のことですし、ZcashやMoneroはまさにそれを体現しています。

巨大テクノロジー企業、巨大政府、そしてAIが、私たちのあらゆる情報を知り、私たちの生活で起こるすべての出来事を追跡する能力をますます強めている現状を踏まえると、暗号技術によって証明された金融プライバシーは絶対に不可欠となるでしょう。だからこそ、私はZcashを2番目に大きな保有銘柄にしたのです。30ドルから反発し、4倍に値上がりした後に購入したにもかかわらず、そのパフォーマンスは非常に良好です。

次に問題となったのはユーザーエクスペリエンスでした。以前は別の名前だった最高のアプリは現在Zashiと呼ばれており、ユーザーはシールドされたZcashを使用できます。2016年のZcashの最大の問題点の1つは、機能自体はしていたものの、ほとんど誰もシールドされた形で保有できなかったことでした。誰もが透明なZcashを使用しており、それは実質的にビットコインの劣化版に過ぎませんでした。プライベートに保有できないのであれば、何の意味があるのでしょうか？

状況は変わりました。Zashiのようなアプリを使えば、高性能なモバイル端末でシールドされたZcashを保管できます。さらにKeystoneのようなコールドウォレットと組み合わせれば、シールドされたZcashをコールドストレージに保管することも可能です。Zcashを保有している方は、シールドモードで保管することを強くお勧めします。そうでなければ、そもそもZcashを保有する意味がありません。

NEARは匿名で交換することを意図しています

アーサー・ヘイズ：

ユーザーエクスペリエンスは既に素晴らしいですが、ここからがさらに興味深い点です。私たちはZashiの資金調達ラウンドに投資しました。Zashiアプリ内では、 ZcashとNEARインテントをブロックすることで、インターネット上の誰にでも匿名で暗号資産を送ることができます。例えば、まずZcashをブロックし、次にTronのUSDTに切り替えて、それを匿名で受取人に送ることができます。

これは非常に重要です。NEARの価格を見ると、他の暗号資産と同様に、史上最高値から大きく下落し、サイクルを経ています。当時、プライバシーに関する議論が主要なテーマになった場合、最初の標的はZcashになるだろうと考えていました。次に標的となるのは、あらゆるブロックチェーン上で匿名で価値を送金できるプラットフォームです。この機能も同様に非常に大きな可能性を秘めています。

NEARの経済モデルは追いつき、非常に非対称的な機会をもたらすでしょう。もちろん、NEARへの私の配分はZcashへの配分ほど大きくはありませんが、NEARは今後1年間で20倍になる可能性がある一方、Zcashは5倍程度になる可能性があると考えています。リスクに応じて、配分する資本額は異なります。これが、これら2つの資産が私のプライバシー投資哲学の中核を成す理由です。AI、巨大テクノロジー企業、巨大政府が共存する世界では、プライバシーは市場によって再発見され、Maelstromはこの恩恵を受けるでしょう。

プライバシーは、普及のための前提条件である。

司会のロブ：イリアさん、アーサーのような資本配分者の視点からNEARを見ると、AIに関するストーリーが主要なテーマであることは明らかで、アイデンティティ管理、決済ネットワーク、AIエージェントに必要なさまざまなインフラストラクチャのサポートなどが含まれます。しかし実際には、Zcashエコシステムの真価を引き出す核心はインテントにあります。なぜなら、インテントによってこれらのプライバシーコインがより効率的かつ実用的になるからです。

以下にいくつかの数字を示します。NEAR Intentの過去の総取引量は200億ドル近くに達し、現在は約189億ドルです。NEAR Intentはこれらの取引から3300万ドルの手数料収入を得ており、その大部分はZcashからのものです。Zcashはこの種の取引を完了できるほぼ唯一の場所だからです。アーサー氏はまた、プライバシーインテントがプロトコルにプラスのキャッシュフローをもたらすだろうと述べています。

NEARのインテントをどのように収益化していく予定ですか？NEARの現在のキャッシュフロー状況はどのようなものですか？また、NEARのエコシステム全体により良いサービスを提供するために、NEARのインテントをどのように拡大していく予定ですか？

イリア・ポロスヒン

アーサーが今述べた核心的な点は、オンチェーンのプライバシーが必要だということです。私はさらに一歩踏み込んで、ブロックチェーンが真に日常生活に浸透するためには、プライバシーが不可欠だと考えています。実際、プライバシーは暗号通貨が広く普及するための前提条件なのです。

コーヒーショップでコーヒーを買うとき、店側に自分の所持金を知られたくないし、ましてや全世界に自分がそこで支払ったことを知られたくもない。次に店に行ったときに、誰かがすでに待っているのも嫌だ。最近Twitterで話題になった、誰でも見られるオンチェーンのクレジットカード取引に関する議論は、それ自体がばかげている。

したがって、仮想通貨、ステーブルコイン、その他の資産を現実世界の取引における日常的な通貨として普及させるには、プライバシーの確保が不可欠です。投資でさえ、現在では投資ごとに複数のアドレス（送金用、受取用）が必要で、それぞれのアドレスは分離して管理し、スプレッドシートを使って管理しなければなりません。これは、通常の社会では到底受け入れられるものではありません。

私たちが目指すプライバシー保護は、Zcashの主権的で検閲耐性のあるプライベートな資産という点だけにとどまりません。Zcash自体は非常に重要であり、もちろん必要不可欠です。しかし、私たちが取り組むべきもう一つの課題は、私たちがサポートする150種類以上の資産間で、送金、取引、支払い、収益、その他の操作をいかに機密性を保ちながら完了させるかということです。

プライバシーインテントは、NEAR上にプライベートシャードを作成します。ユーザーはこのプライベートシャードに入り、内部でトランザクションを実行できます。外部からのアクセスでは、その内容を見ることはできません。クライアント側で複雑な暗号化処理を実行する必要はなく、すべての暗号化は内部で処理されます。そのため、軽量でプログラミングが容易です。スマートコントラクトを作成し、その中にデプロイすることも可能です。

これは、既に取引、送金、プライバシー重視の決済に対応できることを意味します。今後、パートナーシップやエコシステム全体との統合を通じて、さらに多くの機能が展開される予定です。これはプライバシー投資の理念における実行段階であり、プライバシーを真に普及させ、使いやすく、アクセスしやすいものにするものだと信じているため、非常に期待しています。

例えば、給与支払い。誰もが各人の給与額を把握できるため、誰も給与支払いに暗号通貨を使用しません。請求書の支払いなど、私たちが暗号通貨に期待する多くのユースケースは、すべてが完全に透明化されている状況では実際には実現しません。ですから、これは取引量と取引件数を増やすのに役立つため、非常に期待できるのです。

私たちはすべての取引から手数料を徴収し、その手数料を使ってNEARを買い戻します。この経済モデルは非常にシンプルです。私たちの目標は、この方式を継続することです。同時に、私たちは既にエコシステム全体でインフレ率を低下させてきました。昨年11月には、インフレ率を実質的に半減させました。NEARは現在完全に希薄化されており、私はコミュニティに対し、インフレ率をさらに低下させるよう働きかけ続けます。エコシステムの収益が増加するにつれて、徐々に帳簿のバランスが取れ、NEARのデフレが始まり、真の経済的持続可能性と収益性を実現できるでしょう。

アーサー・ヘイズ：

イリアの指摘に付け加えさせてください。完全な希薄化は、特にレイヤー1ブロックチェーンが上昇市場で真に優れたパフォーマンスを発揮できるかどうかを議論する際には、非常に重要です。多くのレイヤー1ブロックチェーンは様々な高度な機能を備えていますが、ベンチャーキャピタリストからロック解除された大量のトークンが依然として存在し、それらはいつでも売却される可能性があります。

あなたが求めているのは、すっきりとした頭上の空間です。NEARにはそれが備わっています。なぜなら、NEARは長年にわたり、その空間を整理整頓してきたからです。これは大きな利点です。目の前には広々とした空間が広がり、誰も私にチップを押し付けようと待ち構えていないからです。

AIブロックチェーンビジョン（2017年より）

司会のロブ：NEARは、特にL1ブロックチェーンにおいて、数少ない完全希薄化トークンの1つであり、すでに3,000万ドル以上のキャッシュフローを生み出しており、Intentはその主な収益源の1つとなっています。イリアさん、NEAR AI、IronClaw、そして現在の製品スイートなど、NEARの他のAI機能について詳しく説明していただけますか？この製品スイートで最も魅力を感じている点は何ですか？Intent for Privacyとどのように連携しているのでしょうか？可能であれば、これらの製品の収益ポテンシャルと、それらが最終的にNEARの経済状況全体にどのような影響を与えるかについてもご説明いただけますか？

イリア・ポロスヒン

根本的な考え方は、将来的にAIを通じてコンピューティングを活用し、ブロックチェーンがあらゆる処理の実行手段となるというものです。そのため、私たちはこの2つを同時に進め、真に連携させているのです。

AIにもプライバシーは必要です。研究機関があなたのデータを収集し、それを使ってより優れたモデルを訓練し、そのサービスをサブスクリプション料金であなたに売りつけるようなことは望ましくありません。モデルにより多くのコンテキストとアクセス権限を与えることは重要ですが、それが第三者の手に渡り、その権限がどのように使用されるか分からない場合は危険です。例えば、暗号化されたアカウントや銀行口座へのアクセス権を他人に与えてしまうと、相手がそのデータを収集し、あなたの知らないうちにあなたに代わって取引を開始することさえあり得ます。

AI分野で私たちが取り組んでいるのは、プライバシーとセキュリティを重視したインテリジェントエージェント体験の構築です。基本的には、実行部門のようなものです。現在、支払いは手動で行っていますが、将来的には、多くのこと、おそらくほぼすべてのことがインテリジェントエージェントによって行われるようになるでしょう。信頼して十分な情報を与えれば、日常的な買い物からHyperliquidでのヘッジポジションの構築、さらには予測市場のオーバーレイまで、幅広い操作を処理できます。

例えば、「ポジションを構築したい。明日何かが起こると思うので、適切な戦略を立てるのを手伝ってください」と言うことができます。すると、適切な資産、適切なポートフォリオを見つけ出し、ポジション構築を支援してくれます。これを現在手作業で行うのは非常に面倒です。

IronClawには既にサンプルがあります。暗号化されたアドレスを入力すると、すべての資産とポジションを分析し、より良い利益機会を提案し、異なるプロトコル間での再構成方法を教えてくれます。これは将来的に大幅に拡張される可能性があります。

つまり、この2つの要素は連携して機能します。AIは新しいコンピューティングインターフェースであり、インテントは基盤となるビジネスレイヤーです。これは通常の支払いだけでなく、サプライチェーン、商品、そしてより広義の取引にも利用されます。AIは取引を見つけ出し、交渉し、決済する能力が従来の郵便、請求書、請求システムよりもはるかに優れているため、これらすべてがインテントを通じて行われます。

具体的な例として、エージェント市場があります。エージェントは他のエージェントを雇って、業務を遂行させたり、商品を配送させたりすることができます。これは未来を垣間見せるものであり、まだ初期段階ではありますが、現実世界の企業は既にこれを活用しています。例えば、サプライチェーンに必要な部品の調達、マーケティングウェブサイトの構築、アプリケーションの開発、投資に関するコピーライティングなどをエージェントに依頼することができます。

これらのエージェントは、当社の検証可能なコンピューティング環境で動作します。エージェントの動作を把握でき、状況を確認することも可能です。エージェントは当社のセキュアなインフラストラクチャ上で動作するため、連絡先や社内データへのアクセス権限を付与できます。以前は、人材を採用する理由の一つとして、アクセス権限を与えることが挙げられていました。しかし、従来、第三者にアクセス権限を付与することは困難でした。現在では、検証可能なセキュアなコンピューティング環境でエージェントが動作するため、社内情報へのアクセス権限を付与することが可能です。

私が説明しているのは、労働とサプライチェーンの仕組みそのものを変えることです。つまり、私たちがここでターゲットとしている市場は、すべての労働とサプライチェーンにとってサービス提供可能な市場全体であり、彼らがこの意図に基づいて事業を展開できるようにするものです。

司会のアンディ：AIとインテントの交わりが見られます。エージェントはインテントを使って価値を移転し、ユーザーもプライバシーインテントを使ってZcashを利用したり、価値を移転したりしたいと考えています。NEARの方向性が散漫だと言う人もいるかもしれませんが、実際には最初からこのメインラインをかなり早い段階で持っていたようですね。

イリア・ポロスヒン

はい。 2017年に事業を開始した当初、私たちの基本的な考えは、AIがソフトウェア開発やコンピューティングとのインタラクションの主流になるだろうというものでした。それは2017年のことです。その後、これを真に実現するにはブロックチェーンが必要だと気づきました。そこで2018年、NEARプロトコルに注力し始めました。これらの要素は、創業当初からNEARのDNAの一部となっています。

HyperliquidはDeFiの夢を実現した。

司会のアンディ：アーサーさん、皆さんがハイパーリキッドについてお話を聞きたいと思っていると思います。HYPEの価格は現在約61ドルです。ZcashとNEARはプライバシーを重視した取引を行うもので、ハイパーリキッドのロジックとは大きく異なりますが、同じパズルのピースのようなものです。

プライバシーは最重要事項であり、この業界の中核を成すものであり、自由を保障するものです。しかし、現代社会、特に金融の世界では、プライバシーの重要性が著しく過小評価されています。一方で、Hyperliquidは、DeFi（分散型金融）と分散型取引所が中央集権型金融を凌駕する可能性を秘めた、最高の機会を提供します。私たちがこの業界に参入した目的は、ある程度、従来の金融に取って代わること、あるいは少なくとも真の代替システムとなることだったということを、多くの人が忘れてしまっています。

過去には、過度な株価希薄化、流動性の低さ、不正なプロジェクト、インフラ投資に関する誇張された話などによって、この夢は打ち砕かれてきました。しかし、Hyperliquidは、この夢を再び現実のものにする可能性を秘めた有望なプロジェクトのように思えます。これら2つの投資哲学は大きく異なりますが、多くの同じ人々を惹きつけています。Hyperliquidについてどうお考えですか？今後の展望は？なぜこれほど強気なのですか？

アーサー・ヘイズ：

仮想通貨業界におけるキラーアプリケーションの一つは何でしょうか？それは取引所です。仮想通貨業界で最も裕福な人々は誰でしょうか？取引所のオーナーです。BNBは現在、時価総額で4番目か5番目に大きな仮想資産ですが、厳密には仮想通貨ではありません。それはCZのサーバーと彼が立ち上げたブロックチェーンです。

私たちは仮想通貨業界でお金を稼ぐ方法を知っています。ただ、多くの人がインフラや実物資産などといった複雑な要素を持ち出して物事を複雑にしたがるだけです。取引所はお金を稼ぐためのものです。それは明白です。取引所の究極の目標は、インターネットとブロックチェーンがあるのだから、誰でもどこでも何でも取引できるようにし、さらにレバレッジを加えて、もっと面白くすることです。

中央集権型取引所業界で長年働いてきた私は、業界が分散型取引所へと移行していくことを常に予見していました。その最初期の例は、分散型取引所分野における最初のスタープロジェクトであるdYdXです。dYdXは2020年から2021年にかけて価格面で非常に好調なパフォーマンスを示しました。しかし、その後、当初の意図した方向から逸脱してしまいました。dYdXは基本的にHyperliquidと同じことを目指していましたが、Hyperliquidの方がそれをよりうまく実行し、dYdXのトークンエコノミクスモデルには問題がありました。

そして、2023年の景気後退期にGMXが登場しました。そのモデルは優れていましたが、トークンエコノミクスと上場資産数に改善の余地がありました。そこでジェフと彼のチームが現れました。彼らは高頻度取引のバックグラウンドを持ち、優秀なエンジニアであり、実際に非常に優れたコードを提供しました。しかし、彼らの最も重要な貢献は、トークンエコノミクスモデルを修正したことでした。永久契約は新しいものではなく、2016年に作成されました。分散型取引所も新しいものではなく、2018年と2020年頃に存在していました。重要なのは、トークンエコノミクスモデルを正しく構築することです。

Hyperliquidはベンチャーキャピタルによる資金調達を行っておらず、チーム自身による販売のみで運営されており、収益のほぼすべてがトークン保有者に還元されています。HYPEほどの規模の収益を生み出したプロジェクトは他にありません。これがHYPEの成功の理由であり、多くの人々がそのエコシステムに深く関わっている理由です。

HIP-3がローンチされ、ライセンスなしで市場に上場できるようになったことで、ナスダック、S&P500、原油といった資産を誰もが取引できるようになりました。昨年12月と今年1月は、これらの市場は比較的小規模でした。しかし、政治家が週末に騒動を起こすことが多かったため、従来の市場では価格発見機能が欠如しており、3日間という限られた期間で世論が反映されていました。ところが、Hyperliquidの登場により、週末でも十分な流動性を備えた唯一の価格発見の場となり、誰もが取引できるようになりました。

これは、米国の証券口座を持つ人だけが取引できる重要な価格シグナルというだけではありません。今や、従来の金融メディアもHyperliquidについて記事を書いています。他に情報源がないからです。もし彼らが土曜日にCMEで原油先物について語れるなら、間違いなくそこにいてHyperliquidを完全に無視するでしょう。しかし、それは不可能です。Hyperliquidは取引可能な唯一の場所なので、彼らはHyperliquidを無視できないのです。誰もがデータにアクセスでき、誰もが取引できるのです。

これにより、好循環が生まれました。Hyperliquidについて知る人が増え、収益がトークン保有者に還元されること、十分なHYPEをステーキングすれば手数料の割引を受けられること、Hyperliquidに独自のマーケットを上場できることなどが理解されるようになり、まさに自己成就的な予言となっていったのです。

私は、Hyperliquidの株価は既に史上最高値を更新しており、今後さらに上昇すると考えています。その理由は、Hyperliquidが最も容易に参入できる市場が、中央集権型取引所の取引量だからです。Hyperliquidは現在、その取引量のわずか7～8%を占めるに過ぎませんが、今後、取り扱い銘柄数を増やし、より高いレバレッジを提供し、使いやすさを向上させるにつれて、この割合は増加していくでしょう。

ハイパーリキッドがバイナンスの無期限契約取引量の10～15％しか獲得できなかったとしても、その価格は今よりはるかに高くなるだろう。ゼロから何かを作り出す必要はなく、既存のトレーダーを取り込むだけで良いのだ。これらのトレーダーは既にステーブルコインやその他の暗号資産を保有し、中央集権型取引所で高額な手数料を支払っている。彼らはこれまでとは異なる体験を求め、取引所の一部を真に所有したいと考えているのだ。

労働力代替のための投資モデルとしてのAI

司会者のロブ：イリアさん、あなたは全人間の労働市場について言及されましたね。視聴者の皆さんにこの概念をより直感的に理解していただくために、世界の賃金と報酬の総額は年間約11兆7000億ドルに上ります。同時に、AIエージェントが労働市場において徐々に重要な役割を担うようになってきています。

アーサーさん、AIが労働投資に取って代わるというあなたの理論の中で、消費者信用が崩壊するだろうとも述べていましたね。前途は多難かもしれませんが、最終的には大規模な通貨発行につながるでしょう。AIが労働に取って代わることについて、あなたの見解をお聞かせください。AIはどのように発展していくのでしょうか？最終的にはインテリジェントエージェントへと進化するのでしょうか？これらのインテリジェントエージェントはブロックチェーン上に存在するのでしょうか？経済はどのように反応するのでしょうか？まずアーサーさん、そしてイリアさん、この避けられない変化に備え、プロセスが可能な限り円滑に進むようにするために、私たちはどのように準備すべきかについて、あなたの考えを聞かせていただけますか？

アーサー・ヘイズ：

AIが労働力に与える影響は、居住地によって大きく異なります。まずは米国から見ていきましょう。聴衆の中には、米国出身の方や米国在住の方が多くいらっしゃるでしょうから。現在米国で失業中の人々は、最も保護されているグループに属しています。沿岸地域に住む、高所得でホワイトカラーの大学卒の専門職の人々です。

中国の低コスト労働力が世界の労働市場に流入し、アメリカのラストベルト地帯のブルーカラー労働者が職を失った当時、今日のようにこの問題を真剣に議論する人はいなかった。2005年にラストベルト地帯が空洞化していた時も、この問題を真剣に議論する人はいなかった。その後、ドナルド・トランプをはじめとする政治家たちが彼らに発言の機会を与えたが、それは彼らが既に職を失った後のことだった。

今は状況が異なります。アメリカでは、失業者は大卒者で、沿岸部に住み、高所得者であり、政治への関与度も高いからです。彼らは保護されるでしょう。具体的な解決策は分かりませんが、間違いなく保護されるはずです。

一方、インド、バングラデシュ、フィリピンでアメリカ企業の事務処理業務に従事する労働者たちは、即座に職を失い、彼らの身に何が起ころうと誰も気にかけないだろう。彼らは路上生活を強いられ、飢えに苦しみ、あらゆる社会問題に直面するかもしれない。実際に暴力事件が発生する可能性もある。主流メディアでは報道されないかもしれないが、そこが大きな違いなのだ。

紙幣を増刷しても問題は解決せず、非常に困難な状況に直面するだろう。米国はドルが基軸通貨であるため、紙幣増刷によって事態を緩和できるかもしれない。しかし、これは主に西側の富裕層を対象とする金融市場に影響を与えるだろう。そのため、残念ながら、地域によって非常に二極化した状況が生じるだろうと私は考えている。

イリア・ポロスヒン

置き換えは既に始まっていると思いますが、その分布は均一ではありません。唯一のチャンスは、最前線に立つことです。私たちは常に、これらのテクノロジーを活用し、能力を高め、より迅速に学習して応用する必要があると述べてきました。

今、大きなチャンスが到来しています。なぜなら、あなたが何かを知らなくても、AIはそれを知っていて、あなたを導いてくれるからです。特定の国にいなくても、意図、そしてより広義には暗号システムを通じて、世界中の通貨を受け入れるビジネスを始めることができます。チャンスは確かに存在します。今こそ、歴史上最も簡単に物事を進め、グローバルにビジネスを展開できる時代の一つです。

しかし、前提条件は行動を起こすことです。主体的に行動し、主体性を持って実行する必要があります。Zcash、HYPE、NEARといった投資理論の根底にあるのも、まさにこの点だと私は考えています。人々は自らの主体性を再発見し、真に主体的に行動したいと願っており、それはまさに仮想通貨ムーブメントの原点回帰と言えるでしょう。

したがって、今こそ、機会を捉えて参加したいと考えるすべての人にとっての好機だと私は信じています。

司会者のロブ：アーサー、資本配分の観点からすると、消費者信用は圧力にさらされ、変動期を迎える可能性があるので、すべてが一斉に上昇する市場ではない、というのが論理ではないでしょうか？しかし、これはより構造的な強気相場が見られる理由も説明しています。イリアはソブリン投資とプライバシーに関する議論について述べていますが、どちらもより大きな物語への反応です。

アーサー・ヘイズ：

流動性はあらゆるものに流れるわけではない。ビットコインの利点は、明日の法定通貨の流通量が今日より多ければ、その価格は数学的に上昇するという点にある。これは純粋な数学的原理だが、それ以外のすべては物語に大きく左右される。

世界の資本市場を見ると、唯一真に好調なセクターはAI関連株であり、他のほとんどのセクターは低迷している。これは、多くの人々がAIによって悪影響を受けているためだ。例えば、失業者向けに製品を販売している企業であれば、顧客が消費を止めてしまう可能性もあるし、労働力の一部が消滅してしまう可能性もある。さらに、AI巨大企業が利用可能な信用をすべて吸収してしまうため、信用市場から締め出されてしまう可能性もある。

現在、どの政府もAI関連の設備投資ブームへの資金提供が必要だと考えており、そのため当面は他のことを後回しにしています。ですから、誰もが今は素晴らしい強気相場だと感じており、一部の暗号資産も確かに好調ですが、市場の真の原動力は実はAI関連株なのです。これらの株は今後も上昇し続けると思いますが、これはすべての船が潮に浮かぶような、広範囲にわたる市場ではありません。

政治的リスクシナリオ

司会者のロブ：最近の記事でも同様の点に触れていましたね。では、この「音楽」はいつ止まると思いますか？もし止まるとしたら、どのような兆候に注目すべきでしょうか？AIへの設備投資によって生み出される資金供給が減少する兆しに気づくのはいつ頃でしょうか？

アーサー・ヘイズ：

おそらく超大型企業の新規株式公開（IPO）だと思うのですが、 SpaceXのIPOほどの規模ではないような気がします。彼らはIPOで約750億ドルの新規資金を調達する計画のようですが、詳細はまだ調べていません。

しかし、私はそれが政治的な動機によるものだとますます確信するようになりました。少なくとも資本が最も集中している米国や西側諸国の経済においては、あるメッセージが浮かび上がってきており、それは非常に説得力があると思います。それは、人間同士の交流によってイーロン・マスク氏をはじめとする人々が莫大な富を築いたデータが得られているのに、私たちの取り分はどこにあるのか、というものです。

AIは、過去1万年にわたる人類の知識と交流の総体から切り離して存在することはできません。しかし、私や私のコミュニティは今、何を得たのでしょうか？電気料金の高騰、水質汚染、そしてデータセンター建設のための鉱物資源の枯渇です。では、私たちは一体何を得たのでしょうか？

したがって、米国では非常に論理的な政治的メッセージが生まれ、民主党支持者と共和党支持者の両方が民主党候補を支持するようになるだろうと私は考えています。その人物はAOC（アレクサンドリア・オカシオ＝コルテス）であり、彼女は2028年の民主党大統領候補になるだろうと私は考えています。その結果、投資家はパニックに陥るでしょう。

彼女の言うことの多くには同意できないものの、過去1年間で資産が50倍になったような人でない限り、彼女の主張には多くの意味がある。投資家は、AIの利益に巨額の進歩税が課されるとしたら、これらの企業が利益を上げなくなるのではなく、むしろ、50％のAI税が課される可能性のある企業に、自分の利益の100倍もの金額を支払う意思があるだろうか、ということに気づき始めるだろう。もちろん、そんなことはない。

彼女がルビオ氏、JD・ヴァンス氏、あるいはトランプ氏に続く共和党候補者との支持率差を縮め始めたら、「少し利益確定した方がいいかもしれない」と考え始めるだろう。将来についてこうした疑問を抱き始めると、選挙結果が明確になる前に市場は崩壊してしまう。

したがって、巨大企業の株式上場は市場変動を引き起こす可能性はあるものの、私はAOCや同様の政治家の方がより大きなリスクを負っていると考えるようになってきている。先進西側経済圏では、こうした政治家は政治的なメッセージ発信を通じて影響力を増していく可能性がある。投資家は「彼女の意見には賛同できないが、彼女の主張は多くの一般市民にとって確かに魅力的だ。だから、保有株を早めに減らしておこう」と考えるかもしれない。

司会者のロブ：AOCが2028年の民主党大統領候補になる確率は現在約9％です。アーサー氏によると、これは過小評価だそうです。

アーサー・ヘイズ：

はい。他の候補者は誰ですか？ギャビン・ニューサム？彼はカリフォルニア州知事時代の負の遺産を背負っていて、それを振り払うのは難しいと思います。AOCは核心を突いています。AI関連の設備投資がインフレを引き起こし、多くのアメリカのコミュニティを貧しくしているにもかかわらず、彼らはその上昇に参加できるだけの金融資産を持っていないのです。彼女は、多くの人々に影響を与えるこれらの問題について、鋭い発言をすることができます。

司会のアンディ：イリアさん、あなたは現在サンフランシスコにいらっしゃって、もう3ヶ月近く滞在されているそうですね。現地の状況について何か付け加えることはありますか？雰囲気はどうですか？2021年の仮想通貨カンファレンスのように、活気があって熱気に満ちていますか？今の市場にはバブルがあると思いますか？ご自身も現地で多くの投資に関わってこられたのですか？

イリア・ポロスヒン

今、誰もが間違いなくAIに取り組んでいます。食料品を買うために列に並んでいる時でさえ、周りの人たちは皆、インテリジェントエージェントについて話しています。これはまさにバブルであると同時に、既に起こっている根本的な変化でもあります。あらゆる企業が何らかの形でAIに目を向けており、そうしなければ、遅かれ早かれ何らかの形で時代遅れになってしまうでしょう。

仮想通貨業界でも同様の傾向が見られます。仮想通貨市場自体が縮小しており、新規参入する創業者も少ない状況です。そのため、初期段階のエンジェル投資やシードラウンド投資の観点から見ると、非常に困難な状況です。AI業界は今や二極化しており、一方ではシードラウンドで10億ドルもの資金を調達する企業もあり、 5万ドルを投資する価値があるのか疑問に思えてきます。他方では、特定のユースケース向けにSaaS（Software as a Service）製品を開発するなど、より伝統的な起業家的なアプローチも存在します。

問題は、これらの人々が、実際にこの業務を行っている社内の担当者と競合している点です。社内の担当者は、AIエージェントを使ってニーズを自然言語で正確に記述するだけで、ソフトウェアが必要なコンポーネントを直接生成してくれます。起業家たちがやっていることは、すでに英語でニーズを直接記述し、ソフトウェアにソリューションを自動的に構築させることができる専門家の能力に追いつこうとしているに過ぎません。

したがって、汎用ツールが十分に普及する前に、彼らが脱出速度に達することができるかどうかを判断するのは難しい。その頃には、ユーザーはビジネス要件をソフトウェアにコーディングするためにエンジニアを必要としなくなるかもしれない。

したがって、この分野は非常に興味深く、刺激的です。しかし同時に、Anthropicのような企業を見れば、3人程度の小規模チームでも製品をリリースし、特定の垂直市場に直接参入できることが分かります。実際、汎用性が高く、幅広い用途に対応できるプラットフォームがあれば、どんなものにもカスタマイズできるのです。

NEARはいつ下落するのか？

司会のロブ：お二人に何か質問はありますか？イリアさんは建設業者で、アーサーさんは資本配分担当者です。アーサーさん、イリアさんに何か質問はありますか？それは、次回の記事で取り上げる投資観に影響を与えるかもしれません。

アーサー・ヘイズ：

私が質問したいのは、先ほどおっしゃった収益源を考慮すると、NEARはプロトコルに内在するトークンインフレに頼るのではなく、デフレ状態に移行することは可能でしょうか？

イリア・ポロスヒン

もちろん、私たちの目標は来年のデフレ達成です。同時に、インフレ抑制に向けた取り組みも継続していきます。

ブロックチェーン業界の多くの開発者が既にこの問題について議論していると思いますが、私たちは経済的な安全保障のために実際には過剰なコストを支払っており、そのコストは必ずしもその実際の価値に見合っているとは言えません。同時に、政治経済学的な観点から見ると、インフレを抑制することは容易ではありません。そのため、私たちはこれをより直接的に強制できるようにするためのガバナンスメカニズムを構築してきました。

所得が増加するにつれてインフレ率が低下することが妥当となり、所得と支出の真の均衡が実現する段階まで、地域社会を導くことができると確信しています。来年は、所得が増加する一方で、インフレ率は低下するでしょう。

さらに、従来のインフレだけに頼るのではなく、セキュリティとバリデーターへの資金調達をさまざまな方法で行えるかどうか、いくつかの興味深いアイデアを検討しています。

アーサーの目標株価

イリア・ポロスヒン

アーサー、現在の市場の上昇トレンドは、主に少数の主要資産に集中すると思いますか、それとも業界の他の分野にも急速に広がると思いますか？もしこの拡大が急激すぎると、少数の市場を牽引する資産が資金を集め、市場の安定を維持するという現在のパターンに悪影響を与えるでしょうか？

アーサー・ヘイズ：

どの垂直市場にも、際立ったスター資産が存在する一方で、他の資産は低迷する。こうしたスター資産の成功は、しばしば、弱い資産が存在する理由となる。例えば、プライバシーおよび分散型取引所の分野では、傑出したプロジェクトと比較的弱いプロジェクトの両方が存在する。優れたトレーダーは、この市場の差異を利用して取引機会を見出すことができる。

しかし、私のような資本配分担当者にとって、一日中画面を見つめているのは嫌です。私はすでに投資対象を選定しており、マクロ経済が変化するまで保有するつもりです。HYPEの目標株価を150ドルと設定していますが、皆さんもご存知の通り、マクロ経済が変化すれば、すぐに考えを変えるでしょう。

政府が、特に最終的に返済に必要な資金が不足する事態に陥った後、AI関連の設備投資を全て債務で賄うことをやめると表明した場合、それはマイナスの兆候である。イラン戦争が制御不能に陥っていることも、同様にマイナスの兆候だ。

しかしそれまでは、私は引き続き強気の見方を維持します。トレンドは、もはや味方ではなくなるまでは味方です。

バイナンス・フューチャーズは、OPENAIUSDTの非上場（Uマージン）無期限契約をIPO前段階で提供開始します。

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