ZECの急騰からヴィタリック氏の支持まで、プライバシー擁護の論調は再び勢いを取り戻すのだろうか？

著者：長安一巴眼コンテンツチーム

ZECの急成長により、長らく低迷していたプライバシー分野が市場の中心に返り咲いた。

価格上昇以上に重要なのは、プライバシーに関する市場の議論が再燃したことだ。オンチェーンデータがますます透明化し、取引の追跡が容易になっている現代において、プライバシーは依然としてニッチなニーズなのだろうか？

かつて、プライバシーとは少数のユーザーの匿名性へのニーズを指すものと考えられていました。しかし、資金、取引、戦略がますますオンチェーンに移行するにつれ、プライバシーはより現実的な問題になりつつあります。すべての行動が可視化されるのであれば、オンチェーン金融は本当に安全なのでしょうか？

まずは、最近のZEC株価の動向から見ていきましょう。プライバシー分野への注目が再び高まっている背景には、市場が実際にどのような議論を交わしているのかが分かります。

I. チェーン上の完全な透明性：信頼の基盤から攻撃に対する脆弱な弱点へ

オンチェーンの透明性によってもたらされるブランドリスクは、すでに融資や決済の場面で顕在化している。

前回のサイクルでは、一部の機関投資家や大口投資家がブロックチェーン上で融資を行っていた際、担保、債務額、健全性指標、清算価格などがほぼすべて公開されていました。これらのアドレスを監視するだけで、リスクプロファイルを明確に把握することができたのです。

大口トレーダーの清算価格が一般に公開されると、他のトレーダーもその清算ライン付近で取引を行うようになる。価格は清算レンジまで押し上げられ、清算が発動した後、急速に反発する。

これらの事例によって、多くの人々は、オンチェーンデータの完全な公開は、それが標的になり得ることを意味するということを初めて認識した。

今回のラウンドでは、その問題がさらに顕著になった。

Hyperliquidのようなオンチェーンデリバティブプラットフォームの台頭に伴い、ますます多くの大口投資家がオンチェーンでポジションを建てるようになっている。大規模なポジション、エントリー方向、証拠金変動、清算価格などは、市場によって監視される可能性が高い。

一般ユーザーにとって、透明性とは単に情報の公開を意味するのかもしれない。
しかし、大口トレーダーにとって、透明性とは、取引意図やリスクポジションをすべての取引相手に開示することを意味する場合もある。

したがって、プライバシー分野への注目が再び高まっているのは、特定のトークンの台頭だけが原因ではなく、既存のプライバシーコイン間の単なる入れ替わりでもない。

より根本的な問題は、完全に透明なオンチェーン環境が、より大規模で専門的なオンチェーン金融活動を継続的に支えることができるかどうかである。

ユーザーは信頼を築くために透明性を必要とするが、同時に資産、戦略、取引の安全性を保護するためにプライバシーも必要とする。

II．プライバシー分野における3つの主要な状況の概観

今回の市場動向から判断すると、プライバシー分野はもはや既存の匿名コインだけにとどまらない。大まかに3つのカテゴリーに分けられる。1つ目はZECやXMRといった既存のプライバシー資産、2つ目はRailgunやAztecに代表されるプライバシーインフラ、そして3つ目はGenius、SilentSwap、0xBowのように取引のプライバシーとコンプライアンスをより重視するプロジェクトである。

1. 確立されたプライバシーコイン：資産および決済属性

Zcash（ZEC）：ZKルートに基づく長年の実績を持つプライバシー重視の資産

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Zcashは長年にわたりプライバシーを重視してきた仮想通貨であり、プライバシー決済にゼロ知識証明を採用した初期の仮想通貨プロジェクトの一つです。すべての取引が公開される一般的なパブリックブロックチェーンとは異なり、Zcashは透明アドレスモードとプライバシーアドレスモードの両方をサポートしています。

ユーザーは、ビットコインの場合と同様に公開送金を行うことも、シールドトランザクションを通じて関係者や送金額を隠蔽することもできる。

Zcashは公式にはこれを「暗号化された電子マネー」と定義しており、プライバシーを保護したピアツーピア決済におけるその特性を強調している。

💰トークンのパフォーマンス：

ナヴァル・ラヴィカントはかつてXでこう述べた。「ビットコインが法定通貨のリスクに対する保険だとすれば、Zcashはビットコインの透明性のリスクに対する保険だ。」

価格パフォーマンスの面では、ZECは今回のプライバシーセクターにおいて最も好調な資産の一つであり、価格は3月の200ドルから620ドルに上昇した。

モネロ（XMR）：デフォルトのプライバシーの基盤

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モネロは、確立されたプライバシーコインの中でも最も代表的なプロジェクトの一つであり、デフォルトのプライバシー決済を中核的な位置づけとしている。

Zcashのプライバシー設定はオプションであるのに対し、Moneroはプライバシー設定がデフォルトとなっており、送信者、受信者、取引金額が非表示になるように設計されています。

デフォルトのプライバシー設定は、匿名決済という点では信頼性を高める一方で、長期的には規制や取引所の流動性に関する圧力をより強くする。

💰トークンのパフォーマンス：

しかし、今回の市場動向を見る限り、XMRの価格パフォーマンスは特に目覚ましいものではありませんでした。市場環境自体が必ずしも良好とは言えませんが、ZECと比較すると、XMRの価格弾力性は明らかに劣っています。

Dash（DASH）：長年にわたり利用されている決済プロジェクトで、プライバシー保護機能をオプションで提供している。

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Dashは、比較的早い時期に市場に参入した実績のある決済暗号化プロジェクトです。Dashのプライバシー機能はオプションであり、主にPrivateSendを通じて実装されています。

PrivateSendの核となるアイデアは、コインミキシングの仕組みを通じて取引のプライバシーを強化し、必要に応じてユーザーが資金の出所や取引経路を隠せるようにすることです。しかし、Dashは位置づけという点では純粋なプライバシーコインではありません。実際、Dashの初期の主眼は、高速決済、低手数料、そして日常的な取引での利用でした。

💰トークンのパフォーマンス：

今回の市場動向を見ると、DASHは一時的に回復を見せたものの、全体的なパフォーマンスはZECほど目覚ましいものではありませんでした。現在、価格は約43 USDTで推移しており、確立された決済インフラとオプションのプライバシータグを備えているものの、市場価格はプライバシー重視の資産の再評価というよりは、セクターローテーションを反映していると言えるでしょう。

シークレットネットワーク（SCRT）：スマートコントラクトレベルのプライバシーインフラストラクチャ

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Secret Networkは、スマートコントラクトレベルのプライバシーに焦点を当てた初期のパブリックブロックチェーンプロジェクトであり、その中核機能はシークレットコントラクトです。トランザクションのプライバシーを主な焦点とする従来のプライバシーコインとは異なり、アプリケーション層のデータプライバシーの問題、つまりスマートコントラクトがパブリックブロックチェーン上のすべてのコンテンツを露出させることなく、運用中に機密データを処理できるかどうかという問題の解決を目指しています。

Secret Networkの利点は、アプリケーション層におけるプライバシー保護機能にあります。DeFi、NFT、ゲーム、ID管理、データマーケットプレイスといったアプリケーションでは、ユーザーデータを完全に公開することが適切でないシナリオが多く存在します。Secretコントラクトの重要な点は、アプリケーションが暗号化されたデータを処理しながら、オンチェーンでの検証可能性を維持できることです。

💰トークンのパフォーマンス：

価格面から見ると、SCRTはプライバシー重視の風潮の再燃から明確な恩恵を受けていない。現在の価格は約0.08 USDTで、長期的には低水準にとどまる見込みだ。

2. 次世代プライバシーインフラストラクチャ：アプリケーション層の強化

Railgun (RAIL)：DeFi取引にプライバシーをもたらす

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Railgunは、EVMエコシステム向けのオンチェーンプライバシーシステムであり、主にDeFiシナリオに対応しています。その目的は、新たなプライバシー保護型決済資産を作成することではなく、DeFiトランザクションにプライバシー機能を導入することです。

パブリックブロックチェーン上では、ユーザーのウォレット残高、取引経路、やり取りの相手、資金の流れなどをすべて追跡できる。

一般ユーザーにとって、これは資産リスクへの曝露を意味する。
トレーダーにとって、これは自分たちの戦略が模倣されたり、標的にされたりする可能性があることを意味する。

Railgunは、DeFiに参加する際にユーザーが自身のオンチェーンでの行動を隠蔽できるようにするという、この問題を解決することを目指しています。

注目すべきは、ヴィタリック氏が最近、イーサリアム財団の将来の方向性について語る際に、プライバシープロトコルが抱える根本的な問題について言及したことだ。彼は、スマートコントラクトウォレットやレールガンといったプロトコルでは、トランザクションがブロックチェーンに記録される前に仲介者がトランザクションを送信する必要があり、これは本質的に脆弱性であると考えている。

💰トークンのパフォーマンス：

RAILは、プライバシー分野の最近の急成長からも明らかに恩恵を受けており、RAILトークンの時価総額は4月の6000万ドルから現在2億4000万ドルに上昇している。

ZECのような時価総額の高い主流資産と比較すると、RAILはプライバシーセクターにおける変動の激しい株式に近い。市場が活況を呈している時は急激に上昇しやすいが、その分流動性と変動性も顕著である。

Aztec（AZTEC）：プライバシー重視のDeFiからプライバシー重視のスマートコントラクトネットワークへ

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Aztecは、イーサリアムエコシステムにおけるプライバシーL2技術であり、アプリケーションにプログラム可能なプライバシーを提供することを目的としています。

これは新しいプロジェクトではありません。Aztecは以前、zk.moneyとAztec Connectを立ち上げ、イーサリアムユーザーにプライバシー重視の送金とプライバシー重視のDeFiへのアクセスを提供していました。しかし、2023年にチームはAztec Connectを閉鎖し、新たなプライバシー重視のスマートコントラクトネットワークに注力することを決定しました。

2025年後半、AZTECは継続的清算オークション方式を用いて株式公開を行い、発行価格は約0.047ドルだった。

💰トークンのパフォーマンス：

二次市場の観点から見ると、AZTECの株式公開以来の全体的なパフォーマンスは特に好調とは言えず、現在の価格は約0.025ドルで、依然として公募価格を下回っている。しかし、プライバシー分野への関心の高まりを受けて、AZTECは最近、大幅な回復を見せている。

3. YZi Labsの投資戦略：取引のプライバシーとコンプライアンスのバランスに重点を置く

Genius Terminal（GENIUS）：プロのトレーダー向けプライバシー保護型取引端末。

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Genius Terminalは、プロのDeFiユーザー向けに設計されたオンチェーン取引ターミナルであり、高速な取引実行、クロスチェーン取引、および取引のプライバシーを重視しています。

Geniusは、注文分割と複数ウォレット連携により、ユーザーが大きなポジションや取引経路を隠蔽するのに役立ちます。ユーザーは、ウォレット、ブリッジ、DEXを頻繁に切り替えることなく、単一の端末でクロスチェーン取引を完了できます。

2026年1月、YZi LabsはGeniusへの投資を発表し、Geniusをプライベートな高速オンチェーン取引端末と称した。

YZi Labsは、Geniusはユーザーの所有権と分散化を損なうことなく、スピード、流動性、プライバシーの面で、ほぼ中央集権型の取引所体験を提供することを目指していると述べた。

💰トークンのパフォーマンス：

二次市場のパフォーマンスという観点から見ると、GENIUSは最近、短期的な価格弾力性が非常に高く、現在の価格は約0.73 USDTとなっています。

SilentSwap：トランザクションシナリオのためのプライバシーインフラストラクチャ

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SilentSwapは、クロスチェーン取引、特にプライベートなクロスチェーンスワップに特化したプライバシーインフラストラクチャです。クロスチェーンスワップ、送金、資産のブリッジングを行う際に、ユーザーが資金の流れや取引履歴を隠蔽できるように設計されています。

パブリックブロックチェーンでは、クロスチェーン取引によって、ユーザーがどのチェーンからアクセスしたか、どのような資産が交換されたか、資金が最終的にどこに流れたか、異なるアドレス間に何らかの関連性があるかどうかなど、多くの情報が漏洩することがよくあります。SilentSwapは、このようなクロスチェーン取引におけるプライバシー漏洩の問題を解決することを目指しています。

SilentSwapのもう一つの特徴は、プライバシーを重視するだけでなく、コンプライアンスもセールスポイントとして強調している点です。公式サイトにはOFACおよびAML準拠が明記されており、米国で2つの法的意見書を取得していることも記載されています。これは、「匿名性のみを重視する」従来のプライバシープロジェクトとは一線を画すものであり、非カストディアルサービス、クロスチェーンプライバシー、そしてコンプライアンスのバランスを取ろうとしています。

0xBow：コンプライアンスに準拠したプライバシープロジェクト

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0xBowは、オンチェーンのプライバシーとコンプライアンスのシナリオに対応するインフラストラクチャプロジェクトであり、コンプライアンスに準拠したオンチェーンプライバシーに重点を置いています。

「追跡不可能性」を重視する従来のプライバシー保護プロジェクトとは異なり、0xBowは、取引のプライバシーを保護しつつ、ユーザーが自分の資金が違法行為に使われていないことを証明できるかどうかに重点を置いています。

0xBowの主要製品はプライバシープールです。プライバシープールは、ピアツーピアのプライベートな取引をサポートしつつ、ユーザー資金が不正資金と混ざるのを防ぎます。0xBowはプライバシープールへの入金を監視し、取引確認メカニズムを通じてフィルタリングします。基準を満たした資金のみがアソシエーションセットに転送されます。

これは、0xBowのアソシエーションセットプロバイダ（ASP）に対応します。ASPは、プライバシープール内のトランザクションを継続的に監視し、疑わしいパターンを特定し、アソシエーション証明、リアルタイムトランザクション監視、プログラム可能なコンプライアンス、およびモジュール式デプロイメントをサポートします。

言い換えれば、0xBowは単に匿名プールを作成しているのではなく、プライバシー取引が準拠した枠組みの中で行われることを保証しようとしているのだ。

III．業界の共通認識：プライバシーはもはや「孤立した物語」ではない

Aster: Perp DEXは、取引のプライバシー保護も導入し始めます。

AsterはPerp DEXですが、そのシールドモードは既にデリバティブ取引体験にプライバシー保護を組み込んでいます。

これは、プライバシー保護の必要性がもはや取引シナリオに限らないことを示している。オンチェーン取引を行うトレーダーにとって、真に機密性の高い情報は、多くの場合、ポジション開設の方向、ポジションサイズ、取引経路、そして資金の使途である。

特にPerp DEXでは、大規模な取引やポジション変更が公開環境で行われると、容易にコピーされたり、標的にされたり、あるいは事前に価格に織り込まれたりする可能性があります。

したがって、Asterのシールドモードは、従来の意味でのプライバシーコインではなく、Perp DEX製品に取引のプライバシー機能を組み込んだものです。これは、より具体的な傾向を反映しています。オンチェーンデリバティブがよりプロフェッショナルな取引ニーズを満たし続けるためには、流動性や取引手数料の問題を解決するだけでなく、取引意図の漏洩という問題にも対処する必要があるということです。

ヴィタリック：イーサリアムにもネイティブなプライバシー機能が必要だ。

プライバシーを優先するようになっているのはアプリケーションだけではない。イーサリアムの中核部分もこの問題を再検討している。

最近、ヴィタリック・ブテリン氏もイーサリアムのネイティブなプライバシー機能の不足に言及し、アカウント抽象化、FOCIL、鍵付きノンス、Kohakuなどのアクセスレイヤーのプライバシー対策を含む、短期的なプライバシー改善の方向性を提案しました。これらはそれぞれ、検閲耐性、トランザクションの非関連付け、ウォレットおよびチェーン読み取りプロセス中のプライバシー保護に対処するものです。

これは、プライバシーがもはや外部アプリケーションの付加機能にとどまらず、ウォレット、トランザクション構造、アクセスレイヤー、プロトコル設計においても議論されるようになっていることを示している。

EIP-8182：イーサリアムは、ネイティブなプライバシー保護型送金についても議論している。

EIP-8182は、イーサリアム向けに標準化されたプライベート転送システムを導入することを提案しており、共有シールドプール、システムコントラクト、およびZK検証の事前コンパイルを通じて、ETHおよびERC-20転送におけるネイティブなプライバシー機能を実現するものです。

簡単に言えば、プライバシーを保護する送金が、分散型のサードパーティ製アプリケーションに依存するのではなく、イーサリアムプロトコル層内の共有インフラストラクチャとなるべきかどうかという問題を解決することを目的としている。

これまで、イーサリアムにおけるプライバシー保護は断片化されることが多かった。異なるプロトコルはそれぞれ異なるプライバシープール、異なるエントリーポイント、異なる匿名性セットを持ち、その結果、ユーザーエクスペリエンスに一貫性がなく、プライバシー保護の効果も断片化していた。

EIP-8182は、この問題をプロトコル層に押し付けようとする試みです。ETHとERC-20がプライベートな送金インフラストラクチャを共有できれば、ウォレット、アプリケーション、ユーザーはプライバシー機能に容易にアクセスできるようになります。

これはまた、プライバシーがもはや少数のプライバシープロジェクトだけの話ではないことを示している。AsterがPerp DEXにプライバシー機能を組み込むにせよ、EIP-8182がプライベートな送金をイーサリアムのプロトコル層に押し上げるにせよ、それらは本質的に同じことを示しているのだ。

オンチェーンの世界が成熟するにつれて、プライバシーはニッチな機能というよりは、インフラストラクチャの次の段階の一部となるだろう。

IV．結論：透明性と保護のバランスを見つけること

プライバシー関連分野が再び市場の注目を集めており、表面的には業界全体の上昇局面のように見える。しかし、「プライバシーコインが再び人気を集めている」と単純に解釈するのは、この変化の重要性を過小評価することになるかもしれない。真の変化は、市場がオンチェーンにおける透明性の限界を再検討し始めている点にある。

これまで、暗号資産業界では透明性と信頼を結びつけ、すべての情報が公開されているシステムの方が信頼性が高いと考えられてきた。しかし、透明性とは、すべての金融活動を無条件に公開すべきという意味ではない。ユーザーの資産残高、取引履歴、ポジション変動、清算価格、戦略的な意図などは、いずれも本質的に機密性の高い情報である。これらの情報が完全に開示されると、透明性は信頼のメカニズムから新たなリスク源へと転じる可能性がある。

したがって、プライバシーは透明性の対義語ではなく、むしろより実践的な問いに答えるものです。すなわち、オンチェーン金融が拡大し続けるためには、どのような情報を公開し、どのような情報を保護すべきか、ということです。将来、真に重要なのは、最も完全な匿名性を実現できる人物ではなく、透明性、プライバシー、コンプライアンス、そしてユーザビリティのバランスを見出すことができる人物かもしれません。

オンチェーン金融はまだ小規模な実験段階にあるため、完全な透明性で十分かもしれません。しかし、より大規模な資金、より複雑な取引、そしてより専門的な参加者をサポートするためには、プライバシーはもはやニッチなニーズではなく、次の段階のインフラストラクチャの一部となるでしょう。