ポッドキャストソース：Crypto Banter
整理・翻訳：深潮 TechFlow
ゲスト： Eric Krown、元ニューヨーク証券取引所 ARCA（NYSE Arca）オプションマーケットメーカー、現在は暗号資産専業トレーダー、YouTubeチャンネル「Krown's Crypto Cave」創設者
司会： Alessandro、Crypto Banter「Risk Takers」プログラム
原題： The Exact Bitcoin Levels That Decide the Next Move | Krown
放送日： 2026年7月19日
利益相反開示：Krown氏は6万ドル台前半でBTC現物を購入したことを公表しており、有料トレーディングコースと取引所アフィリエイトリンク（ByBit、BloFinなど）を運営しています。本コンテンツは純粋なテクニカル分析であり、特定プロジェクトのトークン推奨は含まれません。
要点まとめ
Eric Krownは元NYSE ARCAのオプションマーケットメーカーで、15年以上のトレード経験を持ち、少年時代にパシフィック証券取引所で株式オプションを学んだことから始まり、後にNYSE ARCAでマーケットメーカー承認トレーダー（MMAT）を務め、数年前に暗号資産市場での専業トレーダーに転身しました。今回で4回目のAlessandroの「Risk Takers」への出演となり、月1回のシリーズ対談では、一貫して1つの核心的問いをリアルタイムで追跡しています。ビットコインのマクロ底は一体どこにあるのか。
今回の最大の情報的進展は、Krownが現在同期収束しつつある月足シグナルをすべて組み合わせ、完全なチェックリストにまとめ上げたことです。55EMAの奪回水準63,735ドル、ストキャスティクス・クロス発生水準64,371ドル、2週間足MACDヒストグラムの168日周期が指し示す8月初旬、そしてLTIツールが1月に発した強い買いシグナル後の22.64%の価格下落（過去のサイクルの20～22%と非常に一致）。彼は明確に、もしBTCの月足終値が63,735ドルを上回れば、マクロ底が形成されつつあるという確信が85%あると述べています。一方、恐怖＆貪欲指数は2～3か月連続で20を下回っており、市場センチメントは極度に悲観的ですが、価格はすでに主要な反転を示しており、このかい離は歴史的にあらゆるマクロ底で見られた現象です。
注目ポイント抜粋
「5万ドル待ち」という心理的罠
「誰もが4万〜5万ドルを叫んでいるが、BTCをM2マネーサプライで割ってみれば、実はすでに2024年8月のフラッシュクラッシュ安値49,270ドルをリテストしているんだ。お前たちが欲しがっている数字は、インフレ調整後でもう出ているんだよ。」
月足55EMAについて
「BTCは2022年に55EMAを割り込み、約半年かけて奪回しました。奪回した瞬間に強気相場が正式に始まりました。2018年は2本の月足で失っただけで取り戻しました。今は7月の月足終値が63,735ドルを上回れば、このラインは奪回されるのです。」
168日周期について
「2018年はMACDヒストグラムの底から実際の価格底まで168日でした。2022年も168日。今回のサイクルではトレンドラインがすでにトリガーされており、そこから168日後はちょうど8月初旬となり、月足終値やストキャスティクスのクロスの時間枠と完全に重なります。」
市場センチメントについて
「恐怖＆貪欲指数は28で、2〜3か月連続で20を下回っています。価格はすでに底から反転しているのに、センチメントはまだ地下室にいる。2015年、2019年、2022年を振り返れば、毎回マクロ底はこの配合です。」
伝統的市場のローテーションについて
「半導体指数は2025年4月から現在まで300%上昇し、私は7月初めに天井を宣言しました。利益はヘルスケア・バイオテクノロジー（IBB）や工業セクターに流れています。しかしSPYのチャートは弱気ではなく、少なくとも第4四半期まではマクロの天井サインは見られません。」
金と銅について
「金はちょうど10年サイクルに沿って1月に天井をつけ、今後数年はレンジか下落の可能性が高い。銅は違います。20年に及ぶ保ち合いレンジを上抜けたばかりで、目標価格は約8ドル。銅はAIデータセンター建設の直接的な代理指標です。」
以下、本文です。
第1章：M2マネーサプライでBTCを「実質インフレ調整」する
Alessandro：先月、BTCは6万ドル付近をウロウロして夏頃にはかなり良く見え始めるとおっしゃっていましたが、今もその見方ですか？
Krown：はい、そして私は今、今月の月足終値をもってマクロ底が確認される確信が約85%あります。まず、私が深刻に見落とされていると思う視点をお話しします。多くの人が4万〜5万ドルのBTCを待っており、多くのインフルエンサーや個人投資家がそのレンジを叫んでいます。しかし、BTCをM2マネーサプライで割ってみると状況は全く異なります。このチャートはマネーサプライを分母にすることで、インフレ要因を標準化しているのです。
2022年も同じ状況でした。誰もが1万ドル、8千ドルと叫んでいましたが、M2で標準化すれば、BTCはその年の11月に実質的に1万ドル相当まで下落していました。私は当時自分のチャンネルで、もし1万〜1.1万ドルを待っているなら、通貨供給量で調整したらすでに到達していると言いました。
今の状況はそれと全く同じです。あなたの欲しがる5万ドル割れは、M2調整後では、BTCがすでに2024年8月のフラッシュクラッシュ安値49,270ドルをリテストしたことで実現しています。望んでいた数字はすでに出ているのに、正しい物差しを使っていないだけなのです。 2020年以降マネーサプライは40%から50%増加しているのに、我々はドルを定数として資産価格を測っており、これ自体が認知バイアスです。
Alessandro：以前に私もBTC/M2チャートを使って、BTCがマネーサプライに対して一貫してより高い高値とより高い安値を更新し続けている唯一の資産であることを示しました。S&P500も金もM2に対しては実際には下落しているのです。
Krown：その通りです。S&P500はつい最近、1999年の高値をようやく突破しましたが、それもM2に対するブレイクアウトです。すべてはマネーサプライと関連しており、何も真空中で動いているわけではありません。
第2章：月足55EMA、63,735ドルが最初の確認シグナル
Alessandro：具体的な価格水準に入りましょう。以前おっしゃっていた月足55EMAは現在どのような状況ですか？
Krown：一番シンプルなところから行きましょう。55EMA（指数移動平均線）は月足において、歴史的にBTCがマクロ底を確認する上で鍵となる移動平均線です。2022年、BTCはそれを下抜いた後、約半年間その下で推移し、いったん奪回すると、それは大規模なシグナルとなり、強気相場がそこから始まりました。2018年は、わずか2本の月足終値で失っただけで取り戻し、その後急騰しました。さらに遡ると2015年や2014年も、歴史的データは限られるものの、55EMAは同じく底固めの基点として機能しました。
現在の状況：もしBTCが今月終値で63,735ドルを上回れば、55EMAの奪回が完了します。 現在、我々はまさにその水準付近にいます。残りの取引日は11〜12日あり、今のところすべて順調です。このシグナルは非常に具体的で追跡しやすい。たとえあなたが筋金入りの弱気派でも、これが少なくとも主要な底（major low）であり、BTCはおそらく7万ドル以上に反発するだろうと認めざるを得ません。
短期的な確認としては、BTCが65,500ドルの高値を上抜けるのを見る必要があります。しかし月足レベルでは、63,735ドルが最初のハード指標です。
第3章：月足MACD、RSI、ストキャスティクスの三重収束
Alessandro：月足MACDについてはどうですか？
Krown：月足MACDはモメンタム減衰シグナルを出し始めています。7月は最初の「awesome momentum signal」で、前回は4月に出現しました。歴史的に、月足MACDのモメンタムが減衰し始めるたびに、底はすでに出ているか、あるいは「もう入れ」と言いたくなるほど近いかのいずれかでした。2015年がそうで、底はすでにありました。2019年の反転はほぼそのバー上で起きました。2022年は後にFTX崩壊という極端なイベントがありましたが、MACDシグナルが出現した時に買っていれば、最終底より1か月早いだけであり、長期的には非常に満足できたはずです。
RSIに関しては、月足RSIは現在、2022年の底とほぼ同じ水準で、わずかに低い可能性もあり、BTC史上の過去のすべてのマクロ底を下回っています。複数のモメンタムオシレーターが同じ位置で同じストーリーを裏付けています（corroborating）。
さらに月足ストキャスティクス（Stochastic Oscillator）を見てみましょう。すでに20以下の売られ過ぎ領域に達しており、これは底のシグナルです。次の確認は、それが上向きにクロスするのを待つことです。このクロスが発生するたびに、底はすでに存在しています。 私は2012年のデータから追跡していますが、一度の例外もありません。
ここで重要な数字があります。逆算したところ、もしBTCの月足終値が64,371ドル以上になれば、ストキャスティクスが上向きクロスせざるを得なくなります。したがって、非常に狭いレンジに2つのトリガーポイントがあるのが分かります。63,735ドルで55EMA奪回、64,371ドルでストキャスティクスクロス発生。もし両方が同時に達成され、さらにMACDのモメンタムシグナルとRSIの低位が加われば、最大の弱気派でさえ、ここがマクロ底なのではないかと検討し始めなければなりません。
第四章：168日周期、8月初めを指す
Alessandro：以前おっしゃっていた2週間MACDヒストグラムのトレンドラインは？
Krown：これは2022年にマクロ底を事前に公言するために私が使ったツールの一つだ。2週間足のMACDヒストグラムを見ると、2018年から下降トレンドラインが引ける。ヒストグラムがこのラインに触れるたびに底が形成されてきた。注意してほしいのは、MACDヒストグラムの底は価格の底と一致するわけではなく、両者にはタイムラグがある点だ。
しかし、このタイムラグは非常に規則的だ。2018年：MACDヒストグラムの底から実際の価格のマクロ底まで168日。2022年：同じく168日。日単位で正確だ。
今回もこのトレンドラインはトリガーされた。そこから168日後を数えると、8月初旬に行き着く。これは月足55EMAの奪回やストキャスティクスのクロスとタイミングが完全に一致する。すべてが同じ時点に収束しているんだ。
Alessandro：つまり、あなたが見ているシグナルは孤立したものではなく、同時に同じ結論を指し示している、と？
Krown：その通り、だから私は85％の確信があると言っている。個々の指標はどれも間違う可能性があるが、5つや6つの独立したシグナルが同じ週に同時にトリガーされれば、確率は完全にこちら側に傾く。これはワールドカップのオッズと同じ理屈だ。フランス代表が本命で、確率が15%から40%まで上昇しても、他の全チームの合計確率は常にフランスより高い。フランスが勝つ方に賭ける理由は十分に成立するが、それでも間違う確率の方が高い。
Alessandro：トレードも同じで、100％の確実性は決してない。
Krown：決してない。しかし確率上の優位性がある時は、確率の高い方に立つだけでいい。毎回正解する必要はない。BTCのような市場では、一度だけ大きなトレードで正解すればいいんだ。
第五章：LTIツールと22％の法則
Alessandro：あなたのLTI（長期投資家）ツールはどうですか？前回、買いシグナルが点灯したと言っていましたが。
Krown：LTIはボラティリティ、モメンタム、日付、その他ファンダメンタルズ要素を組み合わせた長期ツールだ。毎回強い買いシグナルが点灯すると、価格は通常、最終的な底値から約20％の下落余地を残している。過去データを手短に振り返ろう。
2014年12月、初めて強い買いシグナルが出現し、シグナルから次の終値安値まで22.90％下落。2018年はシグナルから底まで20.61％。2022年6月にシグナルが出現し、マクロな終値安値まで20.65％。今回のサイクルでは、強い買いシグナルが2026年1月にすでに出現しており、シグナルから現在の終値安値まですでに22.64％下落している。 4回のシグナルとも下落率は20～23％に収まっており、驚くほど一貫している。
私がマクロ底を判断する前提として、週足トレンドが正式に反転する必要がある。今はまだすべての高位の時間枠が下降トレンドにある。これは事実だ。しかし、月足が先ほど述べた水準を上回って終わったら、確信度を80％から85％に引き上げる。これはBTCがまず7.5万ドルまで上がってから6.5万ドルに下がる可能性を排除するものではないが、底の構造が形成されつつあるということだ。
第六章：フィア＆グリード指数28、センチメントと価格の典型的な逆相関
Alessandro：マーケットセンチメントについてはどう見ていますか？
Krown：フィア＆グリード指数は現在28で、それ以前の2〜3ヶ月は20を下回っていた。私のYouTubeの分析データを見ると、視聴者もかなり減った。しかし残った人のセンチメントは極端に悲観的だ。
ここに典型的な逆相関がある。市場センチメントは地下に沈んでいるのに、価格は安値からの大きな反転をすでに完了している。このような状況は2015年、2019年、2022年のすべてのマクロ底で見られた。 人々は群衆の逆を行っていると思っているが、実際には彼らこそが群衆だ。群衆は弱気で、しかも強く確信している。
たとえマクロ底がまだ来ていないとしても、大きな下値余地はあまりないと思う。最悪でも数ヶ月続くリバウンド相場になる。60,000ドルは私の主要水準で、心理的節目とテクニカル水準が重なる。BTCがこの上にある限り、主要な底、さらにはマクロ底として扱う。週足または2週間足の終値が60,000ドルを割れて初めて、多くの構造が壊れる。
Alessandro：つまりあなたの無効化条件は、2週間足または10日足の終値が60,000ドルを下回ること？
Krown：ああ、テクニカルには、2週間足または少なくとも10日足の終値が60,000ドルを下回るのを確認する必要がある。それ以下の水準では多くの要素が崩れ去る。しかし今のところその兆候は見られない。
第七章：4年サイクル？気にしない、8月は10月のすぐ隣
Alessandro：4年サイクルについては？この底は10月よりも早く来ると思いますか？
Krown：正直なところ、4年サイクルというストーリーはもう気にしていない。誰もがYouTubeで「BTCは天井から1年後に底を打つから、底は必ず10月だ」と読んでいる。しかし天井をどう定義する？BTC対M2のチャートを使えば、高値のタイミングは変わる。私は底のシグナルが見えたらそれで出動する。歴史の教科書に何日と書いてあるかは気にしない。
Alessandro：しかし今はまだ7月だ。底が今か1、2ヶ月以内なら、4年サイクルはまた当たったと認めざるを得ない。
Krown：その通り、7月は10月までたった3ヶ月だ。十分近いから脱帽して「まあ、また当たったよ」と言える。10月16日を正確に当てる必要はない。この市場で大金を稼ぐのに完璧さは必要ない。しかしもし10月にBTCが新安値を付けたら、それが本当の底かどうか非常に疑う。なぜならそれはテクニカル面がより深く破壊されたことを意味するからだ。
第八章：半導体の天井、資金はヘルスケアと銅にローテーション
Alessandro：伝統的市場でローテーションが起きていると話していましたが、詳しく聞かせてください。
Krown：半導体が最大のトピックだ。NVIDIA、Intel、Micronといった銘柄で、7月初めに私は公開で天井を叫んだ。半導体指数は2025年4月から現在まで300％以上上昇し、指数を保有しているだけで3倍になった。人々が利食いするのは完全に理解できる。
しかし私は伝統的市場を弱気に見ていない。ローテーションは弱気相場を意味しない。 半導体から出た資金は今、医療・バイオテクノロジーに流入している。IBB（iシェアーズ バイオテクノロジーETF）は日足レベルのブレイクアウトを完了したばかりで、年末まで上昇が続くと見ている。短期的には180付近への押し目買いのチャンスがあるかもしれない。工業セクターも強含んでいる。
SPYのチャートは弱気ではない。短期的には7200付近まで押すかもしれないが、全体としては第4四半期まで強気を見ている。今はマクロ的な天井のサインはないと思う。少なくとも10月か11月まではない。QQQは短期的に弱く、8月初旬にはもう一波のフラッシュクラッシュがあるかもしれない（過去数年、8月初旬にはそういう動きがあった）、しかしその後は上昇を続けるだろう。
Alessandro：メモリETFのところも上げ幅の半分を吐き出したが、指数はあまり影響を受けていない。Appleが再び最大企業になった。まったくもっておかしな話だ。
Krown：Appleのチャートは非常に良く、少なくともあと3〜6ヶ月の上昇余地がある。これが市場の仕組みだ。あるセクターが天井を打つと、資金が次のセクターに流れ、指数は上がり続ける。2008年以降ずっとこのパターンだ。みんなマクロの天井を叫びたがるが、おそらく映画『マネー・ショート』を観てそこに出てくる連中を崇拝しているからだろう。しかし正直なところ、こういう市場ではロングの方がショートよりずっと簡単だ。
Alessandro：最後に金と銅について聞かせてほしい。
Krown：金と銀については依然として非常に弱気だ。金は10年サイクルに乗って1月に天井を打ち、今後数年は横ばいから下落の可能性が高く、途中の反発ではショートできる。もしこの反発でロングを持っているなら、それは神からの売りの贈り物だ。
銅はまったく異なるチャートだ。2006年から続いた20年にわたる保ち合いレンジを上方にブレイクしたばかりで、目標価格はおおよそ8ドル。銅はAIデータセンター建設の直接的な代理指標であり、これらのデータセンターには大量の銅が必要とされる。 銅価格が560ドルを上回っている限り、客観的に強気だ。私は銅を頻繁に取引しているわけではないが、純粋なテクニカル面から見ると、ブレイクアウトは本物で、さらなる上昇余地がある。
