著者： 秦晓峰、Odaily シニアライター 編訳： Odaily星球日报 秦晓峰
出典：Tony Edward
編集者注：最近ワシントンD.C.で開催された「Injective Summit 2026」で、SharpLink の共同 CEO である Joseph Chalom 氏が独占インタビューに応じました。
同氏は、現在市場はイーサリアムに対して悲観的だが、実態と市場センチメントの間に乖離が生じていると指摘。実際、イーサリアムエコシステムの複数のデータがその明るい展望を示している。ステーブルコイン取引量シェア50%超、トークン化されたRWAは約60%、DeFiの支配的地位は揺るがない。同氏は「イーサリアムは勝っているが、コミュニケーションに問題がある」と述べ、SharpLink は ConsenSys などの大手と連携し、イーサリアム財団からスピンアウトした3つのコアチームに資金を投じ、機関レベルのスケーリング、プライバシーとコンプライアンス、マーケティングに特化させているという。さらに重要なのは、ベアマーケットにおいてレバレッジゼロ、借入ゼロを貫き、ETH を「プロダクティブ」に収益化させ続けており、トークン化と24時間365日取引が次の機関投資家の先回りラッシュを引き起こすと予言している。
今週、ETH は一時2000ドルに迫り、ETH/BTC 比率も0.03に達し、約3か月ぶりの高値を記録。状況が好転しつつある兆しも見える。また、約8か月間大規模な追加購入がなかった後、SharpLink は今年6月に再び1万 ETH を購入。平均取得コストは約1611ドルで、購入後の総 ETH 保有量は 886,725 ETH に達した。
以下はインタビュー対話原文です。お楽しみください～
司会（Tony Edward/Thinking Crypto）： 皆さん、私たちはワシントンD.C.の Injective ポリシーサミットからお届けしています。本日は SharpLink の CEO、Joseph Chalom 氏にお越しいただきました。Joseph、お会いできて嬉しいです。
Joseph Chalom： またお話しできて嬉しいです。まず自己紹介ですが、当社はデジタルアセット運用会社です。数十億ドルを調達してイーサリアム（ETH）を購入し、それを非常に効率的に運用しています。この1か月で最も興味深かったことは2つあります。第一に、公開市場でのエクイティ調達に再び踏み切り、実際に非常にお得な価格でETHを買い戻し、自社株買いも実施したことです。第二に、ConsenSys の Joe Lubin 氏、Bitmine の Tom Lee 氏と共に、イーサリアムエコシステムからのスピンオフプロジェクトを支援・投資し始めたことです。これはイーサリアムの新しい物語と新時代にとって非常にポジティブな動きとなるでしょう。
司会： 最近ETHを取り巻くネガティブなセンチメントが多く、イーサリアム財団への疑問の声もありますが、このネガティブ感情は単なるベアマーケットの症状だと思いますか？
Joseph Chalom： 実際、過去約1年半において、実態と市場センチメントの間に乖離が生じていたと思います。
実態から言えば、非常にポジティブな面から始めましょう。イーサリアムエコシステムは、全ステーブルコイン取引量の50%以上、トークン化された現実資産の約60%を占め、DeFiの大部分はイーサリアム上に構築されています。成績表を見れば、彼らは勝っているのです。センチメントがかなりネガティブになっているのは、業界全体の低迷と、イーサリアム財団が——過去10年ほど素晴らしい仕事をしてきたにもかかわらず——規模を縮小し、より多くのエコシステム参加者にロードマップを支援してもらう決断をしたことが大きい。そして、そのコミュニケーションの仕方が、実際には勝っているにもかかわらず、エコシステム内での明確さと信頼の欠如を招いたのです。
そこで、私たちの一部はエコシステムの守護者およびETHの大口保有者として立ち上がり、実際の行動でその立場を示しました。業界全体として私たちが取り組んでいることを、喜んで共有したいと思います。
司会： もう少し詳しく、具体的にどのような取り組みがあるのでしょうか？
Joseph Chalom： まずポジティブな面から。イーサリアムはビットコインを除くすべてのブロックチェーンの中で最も長く稼働しており、一度もダウンしたことがなく、最も安全で、最も信頼され、最も流動性が高い。 また、複数年にわたる非常に野心的なスケーリングロードマップも持っています。
現在、彼らの理念と方針は原点回帰です。イーサリアム財団は、プライバシーと検閲耐性、そして今後数十年にわたりイーサリアムが信頼できる中立性を維持するためのいくつかの基本原則に注力します。しかしこれは、財団内部で最も重要な人材と機能の一部がスピンアウトすることを意味します。過去3週間ほどで、3つのチームがイーサリアム財団からスピンアウトし、Joe Lubin、私、そして Bitmine の Tom Lee の支援を受けました。これらは実際、機関採用にとって非常に重要です。
それぞれご紹介しましょう。1つ目は ETH Labs で、イーサリアムエコシステムで最も優秀な開発者たちが、機関が必要とするスケーリング能力を構築しています。2つ目は Ethereum Institutional で、これはイーサリアムのマーケット向けフロントエンド、事業開発活動であり、私たちの支援のもと財団からスピンアウトしました。そして今週初め、私たち3名は EthSystems にも資金提供しました。彼らはイーサリアム上で次世代のプライバシーとコンプライアンス機能を構築しており、これは最大規模の機関が取引を行い、データプライバシーを確保するための絶対条件です。エコシステム内の3つの独立したノードのように聞こえるかもしれませんが、これこそが今後1年、そしてそれ以降の機関採用を推進する最も重要な3つの要素です。
司会： それは興味深いですね。多くの機関がトークン化やDeFiなどの分野に深く入り込もうとする際、まずイーサリアムから始めて、最終的に他のチェーンに拡大していくのを見ています。
Joseph Chalom： まさにその通りです。先ほど申し上げたように、イーサリアムは機関が必要とする特性を備えています。私はブラックロックに20年間在籍していましたが、40年、50年、60年の歴史を持つ金融レールを移行しようとする前に、信頼でき、決してダウンせず、安全で、最も流動性の高いシステムに移行したいと考えるものです。そして最も重要なのは、分散化についてまだ十分に語られていない点です。
真に分散化されたブロックチェーンとは、いったん決定が下されれば、ルールを変更できないことを意味します。したがって、単一の個人や単一の資金庫によって管理されていない、完全に分散された分散型チェーンを持つことは、機関にとって非常に重要です。なぜなら彼らは、一世代に一度のインフラ移行を行っているからです。
司会： 全く同感です。では、ベアマーケットの間、SharpLink はどのように株主価値を創出してきたのですか？DeFiプロトコルにステーキングしてパッシブインカムを得ているのですか？
Joseph Chalom： もちろんです。昨年夏のデジタルアセット運用ブームでは、約6、7社のイーサリアム運用会社が登場し、おそらく5社ほどのソラナ運用会社も出てきました。数十億ドルを調達し、スケールした立ち上げ速度を実現できたのは、私たちのようなごく少数の企業だけでした。この業界で競争するには、規模が必要です。
私たちが行っているのは、まず調達した資金のすべてでETHを購入し、初日からそれを収益化することです。 ETH はそれ自体がプロダクティブな資産だからです。ステーキングすれば2.5%から3%の利回りが得られます。私たちはこれを継続し、そのベースラインよりも効率的に運用してきました。また、DeFi にも参加しています。別の上場企業である Galaxy と提携し、1億2500万ドルのファンドを組成したことを発表しました。私たちのETHを新しいプロトコルに投入し、それらの起動を支援し、TVL（総ロック価値）や初期資本を提供するのです。ですから、私たちはネイティブステーキング以上のリターンをETHから生み出しています。
最後に言いたいのは、起業から3ヶ月で整理統合期、冬の時代、サイクルに直面すると、誰が機関投資家として上場企業を運営しているかが真に試されるということです。私たちは借入も、優先株の発行も、ETHを担保にした融資も行いませんでした。冬の時代には保守的にいくことに決めたのです。私たちのうち数社が生き残り、数十億ドル相当のETHを保有しています。それが投資家を守る方法です。
正直なところ、冬の時代を経験するのは楽しいことではありませんが、投資家を尊重して扱うことが常に私たちの原動力でした。冬の後には春と夏が来るものです。市場が回復した時、私たちは非常に良いポジションにいます。そして、ETHの回復も見え始めています。最近のこれらの発表以来だけでも、ETHは安値から約20%上昇しました。短期的な状況は確かに厳しいですが、長期的な採用のストーリーはこれまでになく明るいものとなっています。
司会： それは本当に素晴らしい話です。借入をしなかった点が気に入りました。リスクがあると思いますし、暗号資産の精神にも少し反すると思いますから。
Joseph Chalom： はい。ご存知の通り、私は Michael Saylor に敬意を表しています。彼は確かに新しい資産エクスポージャーツールを発明しました。 上場企業を所有することで、ビットコインへのエクスポージャーを得ることができるのです。
ビットコインの分野での課題は、それ自体がプロダクティブではないことです。ビットコインを継続的に積み上げてリターンを得る唯一の方法は、自社株を金融商品化し、転換社債や優先株を発行することです。そして、窮地に陥り、最終的には準備資産を売却せざるを得なくなる可能性があります。これはビットコインコミュニティにとって常に課題でした。Michael Saylor を含む運用会社が、ビットコインの大規模なネット買い手から売り手に転じたことで、短期的な値動きに非常に悪影響を及ぼしているのです。
司会： 全くその通りです。Joseph、ブラックロックと伝統的金融でのご経歴から、豊富な経験をお持ちですね。このテクノロジーの機関採用の見通しについてどうお考えですか？ウォール街の誰もがトークン化を追求し、ステーブルコインやDeFiに関与しようとしているように見えますが。
Joseph Chalom： ええ、トークン化の分野は、ドルをステーブルコインにトークン化することであれ、国債や現実資産をトークン化することであれ、すでに約8～9年続いている現象だと思います。
これまでの進捗は実際かなりゆっくりで、規制の明確さが欠けているからです。 非常にシンプルな言葉で、これらの要素がどのように連携し、互いにどのように積み重なっていくのかを皆さんにお伝えしたいと思います。
ステーブルコインは未来の金融のドルまたは価値層、トークン化された資産は資産エクスポージャー層、DeFiは実行層だと考えることができます。通貨層、エクスポージャー層、実行層があれば、すぐにでも動き出せます。すると、新規ファンドのトークン化だけでなく、既存の数十億ドル規模のファンドのトークン化や株式のトークン化も見られ始めます。さらに複雑に言えば、現金、資産、実行層に加え、Agentic（自律エージェント）が自動化層となります。
私は、私たちはまだ第1イニングの後半にいると考えています。規制の明確化を待っていますが、機関投資家はすでに学習段階から実験段階を経て、現在は実装段階に入っており、取り残されないための競争が始まっています。
司会者： Clarity法案が可決されれば、機関投資家にとって触媒や自信となり、より多くの革新と投資を促すと思いますか？
Joseph Chalom： 100%同意します。Clarity法案は2つの点で非常に重要だと思います。1つ目は、DeFi開発者でソフトウェア提供者である場合、そのソフトウェア上で起こる行為に対して責任を負わないことを明確にし、ただし、DeFiプロトコルとして顧客資産を保有している場合には規制を受け、すべての責任を負うという点です。したがって、DeFiの未来はClarity法案によってより明るくなります。
2つ目は、それが市場センチメントと勢いにも影響を与えることです。暗号通貨の分野では、わずかな追い風でも大きな成長をもたらすことがあります。
3つ目は、大規模な機関に所属し、リーダーシップがデジタル資産に関心を持っている場合、政府の「適切な管理」という承認印があれば、本来はゆっくりと進めるようなことをより速いペースで行う余裕が生まれるということです。今年の夏には多くの勢いが見られると思います。そして、トークン化が例外ではなく常態となる地点に達すると考えています。
司会者： 企業がトークン化を進める一方で、従来の市場が依然として存在する場合、何か大きな課題はあると思いますか？例えば、テスラ株のトークン化バージョンがある一方で、株式市場には従来の株式が存在するといったケースです。どのような違いが生じ、どのような問題が起こり得るでしょうか？
Joseph Chalom：最大の課題は、異なる流動性プールが存在することだと思います。 トークン化が成功するためには、デジタル版の株式やファンドが従来版と同等の取引量と流動性を持っていることを確認する必要があります。しかし、技術の進歩があるときには、常にアナログとデジタルが共存します。まるで低速列車と高速列車が平行する線路を走り、最終的にはどちらも高速になるようなものです。
しかし、より重要な変曲点は次のようなものです。あなたの政府が金曜の夜に中東での戦争開始を発表し、あなたのポートフォリオにある株式のアナログ版を保有していて売りたいと考えたとしましょう。もしデジタル版を保有していれば、24時間365日取引して自分の意見を表現できます。石油会社をロングしたいなら、できます。景気循環株を売りたいなら、それもできます。
ある時点で、アナログ版とデジタルオンチェーン版のどちらを購入するかを決める受託者は、24時間365日取引可能で、プログラム可能で、即時決済可能なため、ほぼ確実にオンチェーン版を購入・保有することを選択するでしょう。したがって、受託者は「週末に意見を表明できないため、遅いアナログ版を保有し続けるわけにはいかない」と自問するようになるでしょう。そのため、数年後には臨界点が訪れると思います。
司会者： その見解は非常に良いですね。市場が24時間365日取引に移行するにつれて、アナログ版を使い続けていると、ほとんど不利になります。トークン化されたデジタル版に移行しなければなりません。
Joseph Chalom： はい。しかし、流動性が高い方に流動性が傾くようにする必要もあります。それも重要だからです。
司会者： そうだからこそ、証券取引所や大手機関、銀行が24時間365日市場へ向かっているのだと思います。理にかなっています。
Joseph Chalom： はい。ナスダックとニューヨーク証券取引所は、毎日23時間、週7日、または24時間取引への移行を進めています。また、今週、DTCC（米国預託信託清算機関）—年間約400兆件の取引を処理する清算・決済機関—がオンチェーン担保トークン化を開始したばかりです。これは非常にエキサイティングなことだと思います。3、4年前なら市場を揺るがすような発表が、今では毎日のように当たり前のように見られます。そうなると、勢いが来ていると感じます。
司会者： まったくその通りです。この資産クラスが成熟しつつあるように感じます。私たちは新たな採用段階に入っています。これは非常に素晴らしいことです。最後に、あなたのロードマップを共有していただけますか？
Joseph Chalom： 現在、SharpLinkが行っている最も重要なことは、ETHを蓄積して収益を生み出すこと（当社は常にETHの生産性が最も高いデジタル資産運用会社でした）に加えて、これまで必要になるとは予想していなかったことに立ち向かっていること、つまりエコシステムの守護者になることです。口先だけではなく、新たな能力やイーサリアム財団からのスピンアウトプロジェクトに資金を投入し、基本的にイーサリアムの市場投入を支援しています。
私はよく聞かれます。「これは誰の利益になるのか？」と。答えは、これは当社の株主の利益にかなうものであり、完全に一致しているということです。したがって、私たちはイーサリアムを勝利に導くために—レイヤー1であれレイヤー2であれ—、そしてETHトークンがなぜ決済および信頼の商品として需要が高まるのかについて語ることは、実際に投資家の利益にかなうのです。ですから、私たちはエコシステムパートナーと共にこの取り組みに参加し、良き守護者となるよう努めます。私たちが行わないのは、コアプロトコルへの関与です。それは完全に分散化されています。私たちはイーサリアムの管理には関与しませんが、人材への投資やマーケティング能力への投資は行います。それは投資家の長期的利益にかなうからです。
（終）
