整理：Felix, PANews
2008年の金融危機を予言したブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオは、自身の会社を2部屋のアパートから運用資産総額約1500億ドルの巨大企業へと成長させた。また、ダリオは『プリンシプルズ』、『世界秩序の変化に対処するための原則』、『国家はどのように破綻するのか』といった書籍の著者でもある。
ダリオ氏はこのほど、ポッドキャスト番組『The Diary Of A CEO』に出演し、債務の蓄積、貧富の格差、地政学的な混乱によって引き起こされる「ビッグサイクル」理論を深く分析した。同氏は、現在のAIブームには明らかなバブルの兆候が見られ、この現象は歴史的に経済の大幅な混乱の前触れであることが多いと指摘。政府の債務が重く、社会内部の対立が激化しているため、世界秩序は勢力交代の衰退段階にあり、英国や米国といった伝統的な国家は厳しい課題に直面していると述べた。
不確実な未来において個人の富を守るために、ダリオ氏は投資家に対し、現金や単一の株式だけに頼るのではなく、金などの多様な資産を通じてヘッジするよう助言する。同氏は、技術革新と社会変革の中で、極めて高い適応力を維持し、歴史の運行法則を理解することが、個人と国家の生存と発展の鍵であると強調した。
PANews がインタビューの要点をまとめた。
司会者：我々はAIバブルの真っ只中にいて、それが原因で経済が崩壊する兆候は見られますか？
ダリオ：はい、典型的なバブルの兆候が見られます。これは経済に影響を与え、社会にとっては良くないことであり、誰もが損失を被るでしょう。しかし同時に、他の問題も起きています。私はグローバルマクロ投資家ですが、現在、私たちはAIに非常に興奮しています。AIは革命的な変化をもたらし、人間の身体や思考ロジックの一部を代替するでしょう。しかし同時に、地政学的な問題も抱えています。例えば、中国が米国に代わって多くの国にとって最大の貿易相手国となり、世界秩序が変化している、といったことです。さらに、巨大な貧富の格差や政府の資金不足にも直面しています。景気後退が起きると、人々は互いを攻撃し始めるのです。
司会者：投資家のジェレミー・グランサム氏は以前、我々はAIバブルと潜在的な経済崩壊に直面していると私に語りました。データを見ると、これは歴史と一致しており、ピークは間もなく訪れる可能性があります。彼はこれが米国史上最大の投資バブルになるかもしれないと考えています。これについてどう思いますか？
ダリオ：彼の言う通りです。バブルとは、価格が大幅に上昇し、企業の業績が非常に良く、その後バブルが崩壊して経済に影響を与えることを指します。1929年や2000年のインターネットバブルのようにです。革命的な新技術が登場すると、人々はそれを奇跡だと思い、資産そのものの価格を無視して、お金を借りて投資します。多くの人が裕福になるのを目の当たりにしますが、帳簿上の富はお金とイコールではありません。消費のためにお金を得るには、富を売却しなければならないのです。税金の変更や金利上昇などにより、人々が借金返済のためにお金を必要とするようになると、バブルは崩壊します。それが価格下落、人々の損失、債務返済のための資産の投げ売り、需要の減少、消費の低下、そして景気後退や大恐慌を引き起こすのです。
司会者：仮に、私がAIを有望だと考え、AI企業の株を100ドルで購入したとします。そして、この100ドルの純資産を担保に銀行から50ドルを借りました。もし経済に異変が起き（例えば戦争など）、皆が慌てて売却しようとし、私の株が25ドルに下落したとします。しかし、私はまだ銀行に50ドルの借金があります。すると、私は急いで売却せざるを得なくなり、資産価格は全面的に下落し、皆がレストランで消費しなくなり、バブルは崩壊し、景気後退に入ります。これで合っていますか？
ダリオ：まったくその通りです。加えて、株式の需給問題もあります。AIを製造する企業では、将来どれだけ稼げるかを誰も正確に予測できません。投資が不十分で競争に敗れるか、巨額を投じるもリターンを正確に計算できないかのどちらかです。今ではよくあることですが、わずか5000万ドルの支出で、企業価値が10億ドルと評価されることもあります。帳簿上は億万長者になりますが、それは単に株式の会計上の価値に過ぎません。市場が過熱しインフレを引き起こすと、中央銀行はブレーキを踏んで金利を引き上げます。つまり、債務を抱える人々は返済のためにより多くの資金を調達する必要が出てくるのです。また、市場が株式を渇望すると、大量の株式増資が行われます。債務コストが株式投資収益を上回り、株式の供給過剰に加え、人々が現金を調達する必要に迫られると、バブルは崩壊します。
司会者：先ほど、バブル以外の「ビッグサイクル」について触れられましたね。それは何ですか？
ダリオ：これは平均して約80年続く大きなサイクルです。私たちが前回この新しいサイクルの出発点を経験したのは1945年でした。これには、いくつかの同時に進行する動的要因が含まれます。まず、貧富の格差の拡大によって引き起こされる内部の政治対立（例えば、右派と左派の対立）、次に、政府に巨額の財政赤字が発生し、支払いのための十分な資金がないこと、そして最後に地政学的な変化（国家間の紛争）です。このサイクルを理解していなければ、人々は日々のニュースを見るだけで、これらの孤立した出来事を結びつけることはできません。
司会者：一般の人々にとって、生活を守るために、崩壊する可能性のある経済バブルにどう対処すべきでしょうか。例えば、毎月100ドルの可処分所得しかない30歳の人は？
ダリオ：最も重要なのは「分散投資」です。人々はお金を現金で保有することが最も安全だと考えがちですが、インフレがその価値を目減りさせてしまうため、これは長期的に見て最悪の投資です。短期金利を得たとしても、年間3.5%から4%のインフレ率や、収益に対して支払う税金を考慮すると、依然としてひどいリターンです。株式、金、債券、不動産などを含む分散されたポートフォリオを持つ必要があります。株式や債券が下落する際には、金などの資産が良好に機能することがよくあります。分散投資は、リターンを低下させることなくリスクを低減できます。資産をほとんど持たない若者にとって、あなた自身こそが唯一の資産です。より良い収入を得るために、どのようにスキルを向上させるかを見極め、仕事と情熱を一つにするよう努力する必要がありますが、「お金」という要素を決して忘れてはいけません。
司会者：お金の話が出ましたが、今多くの人がビットコインについて話していますね。ビットコインについてどう思いますか？金と比べてどうですか？
ダリオ：私のポートフォリオの約1%はビットコインです。ビットコインは、簡単に発行できないハードマネーです。しかし、私は個人的には現物の金をより好みます。金は技術的にハッキングされることはなく、他者の負債ではない唯一の金融資産であり、現在でも各国中央銀行が保有する第二の準備通貨であり続けています。ビットコインなどのデジタル通貨は、量子コンピューターの脅威にさらされたり、政府による監視や課税の対象となる可能性があります。政府がそれを望まなければ、彼らにはどんなことでもする権力があります。取引のプライバシーとコントロール権の問題から、各国の中央銀行が大量のビットコインを保有することはないでしょう。
司会者：AIは一般の人々の仕事にどのような影響を与えますか？シリコンバレーの主流な見解では、AIは今はまだ予測できない新たな仕事を生み出し、皆が助かるというものです。彼らは産業革命でトラクターや工場が人力に取って代わった例を挙げ、人類は常に新しい活路を見つけられると考えています。あなたはこれに同意しますか？
ダリオ：シリコンバレーがこのような見解を持つのは、彼らが技術の生産者であり、多くのお金を稼いでいるため、攻撃されたくないからです。これは進化のプロセスです。産業革命は機械で人間の肉体労働を代替しましたが、現在のAIはより高い次元で人間の思考能力や推論能力を代替しつつあります。このプロセスにおける最大の受益者は、アイデアを持ち、資本で労働者を代替できる「資本家」です。企業の収入のうち、労働者に分配される割合は減少している一方で、経営者の取り分は増加しており、貧富の格差をさらに拡大させます。人間の身体と頭脳が両方とも代替された後、私たちは何を売ればいいのでしょうか？人間には感情や直感があり、これらは現在のAIには欠けているものです。近い将来、卓越した人間の知性を仕事に活かし、AIとパートナーシップを組める人が最先端に立つでしょう。
司会者：英国や米国（ニューヨークやロサンゼルスなど）では、富裕層への「富裕税」導入をめぐる議論が非常に激しくなっています。これは良いアイデアですか、悪いアイデアですか？
ダリオ：運用面では、これは非常に難しいアイデアです。なぜなら、富裕層は納税のための現金を得るために資産を売却せざるを得ず、それがむしろバブル崩壊の引き金の一つになりかねないからです。さらに、富は通常、生産性を生み出すための設備投資に使われるため、投資が減少します。単なる富の移転による消費だけで、社会全体の生産性を高めなければ、社会は問題に直面するでしょう。政府が強制しようとすれば、富裕層の資本逃避に直面する可能性があります。これを阻止するため、政府は法律を変更して遡及課税を行ったり、厳しい資本規制を実施したりするかもしれません。英国は現在、典型的な「悪しき見本」であり、過剰な債務、低い生産性、そして絶え間ない内部の政治対立という典型的なサイクルに陥っています。これらの問題を解決するには、社会は強力な「中道」勢力が超党派で協力し、痛みを分かち合い、大多数の人々の生産性を向上させるための困難な改革を行う必要があります。
司会者：あなたの著書には「世界秩序の変化」が過去500年間にわたって循環してきたとありますね。新たな衰退期が到来する時、世界には二つの超大国が並立する状況になるのか、それとも通常は一つが支配的になるのでしょうか？
ダリオ：第一次世界大戦と第二次世界大戦によって世界がつながり「一つの世界」になる以前は、世界は異なる地域に分かれており、それぞれに強国がありました。しかし、「一つの世界」というシステムの下では、もし意見の相違が生じれば、通常は何らかの形の紛争（冷戦または熱戦）を通じて解決され、「ルールに基づく秩序」と呼ばれるものではなく、最終的には力がどちらにあるかによって、どちらが支配的かが決まります。未来について、私が最も可能性が高く有益だと考える結果は、世界が「より地域化」することです。中国は儒教の影響を深く受けており、その基本的な目標は、他国を占領し支配することではなく、競争力を保ち、世界から切り離されないことです。もし米中両国が強さを保ち、大規模な破壊的戦争を回避できれば、世界はアメリカ大陸地域、中国及びアジア太平洋地域など、それぞれが発展するブロックに分かれるかもしれません。
司会者：紛争の話が出ましたが、アメリカは現在イランとの紛争に深く巻き込まれており、抜け出せそうにない状況です。これもあなたが説明するマクロサイクルに影響を与えるのでしょうか？
ダリオ：これは米国の弱点を露呈させている。今、国際的には（特にアジアでは）、米国は実は戦争をしたがっていないというのが共通認識だ。なぜなら、米国民は原油高や死傷者を懸念し、短期決戦を望んでいるが、長期にわたる占領と支配を必要とする戦争には、そうしたやり方で勝つことはできないからだ。アジア諸国も次第に、米国が引き下がる可能性があり、現地の米軍基地がかえって負債となり得ることに気づき始めている。今起きているのは、大英帝国の衰退（スエズ危機の時のような）に似たパワーシフトの現象だ。かつては米国がほのめかすだけで他国を従わせることができた経済力・軍事力が、弱まりつつあることを人々は認識している。イラン紛争への関与は大きな過ちであり、米国のこの脆弱性を世界中の目の前にさらけ出してしまった。
