編訳：AididiaoJP
ビットコイン界随一のストーリーテラーが、またもや全員を困惑させた。
マイケル・セイラー（Michael Saylor）──Strategy（旧MicroStrategy）のエグゼクティブ・チェアマンであり、その資産はビットコイン価格と激しく連動する。『Forbes』の最新推計によれば、現在の純資産は約40億ドル。2020年、彼はもともとエンタープライズソフトウェアを手がけていた同社を、ビットコインを買いためるマシンへと根本的に作り変え、以来その資産曲線はほぼ完全にビットコイン価格に沿って動いてきた。
この6年間で、Strategyは累計85万BTC近くを購入し、現在の時価総額は500億ドル強。同社の帳簿上のビットコイン準備高は一時550億ドル近くに達した。これらのビットコインの大半は本業の収益で買ったものではなく、社債、株式、優先株を絶えず発行して調達した資金によるものだ。
そして今、セイラーは直近1年で最も重要な資金調達──約150億ドル──を、人工知能のおかげだと率直に語っている。
8月6日、人気ポッドキャスト『The Diary Of A CEO』で、ホストのスティーブン・バートレット（Steven Bartlett）にこう語った。「私は昨年、AIで150億ドルを稼ぎました」
この一言で、暗号資産コミュニティは瞬時に沸騰した。
セイラーはすぐに補足した。この150億ドルは彼個人のふところに入った利益でも、会社の帳簿上の利益でもなく、ビットコインを裏付けとした一連の優先株商品を通じて、資本市場から実際に調達した資金だという。その資金はほぼ全額、さらなるビットコイン購入に充てられた。
彼は数字を具体的に分解してみせた。ある優先株商品ひとつだけで約105億ドル（IPOで約25億ドル、その後の発行登録枠による追加売出しで約80億ドル）を調達し、そのほかの関連商品数本で合計約40億ドルを調達。合わせてちょうど150億ドル前後になるという。
ここでウォール街と暗号資産コミュニティの双方が本当に驚かされたのは──これらの優先株商品は、セイラーが自らチームを率い、ChatGPTと少しずつ「会話」しながら組み立てたものだという点だ。
伝統的な資金調達の手段は限界に
2025年初頭、Strategyはすでに世界最大級の転換社債発行体のひとつとなっていた。転換社債という手段はほぼ限界に達しており、これ以上普通株を発行すれば大幅な希薄化を招く。当時同社はすでに約300億ドル相当のビットコインを保有していたが、さらに大規模に買い増すには、まったく新しい資金調達手段を見つける必要があった。
セイラーは投資銀行を集めてブレインストーミングを開く代わりに、ChatGPTを立ち上げた。
彼は後にこう振り返る。「AIに尋ねたんだ。『普通株と伝統的な負債の中間のような証券を設計できるか？』と。AIは『もちろん、こうして、ああして、さらにこうすれば…』と答えた」
ChatGPTは、それまで誰も現実に実装したことのない仕組み──変動配当型優先株を整理してみせた。中核となる設計は、配当利回りを毎月（のちに半月ごとに）柔軟に調整することで、この優先株の市場価格を額面の100ドル近辺に長期的に安定させるというものだ。こうすることで、普通株のように激しく変動せず、伝統的な債券のように満期返済のプレッシャーもなく、同時に会社へビットコイン購入資金を送り続けられる。
銀行家と弁護士は最初、こぞって反対した。「歴史上、そんなことをやった者はいない。」
セイラーの返答は極めてハードコアだった。「違法か？ 違法じゃない。なぜ誰もやらなかったのか？ これまで誰もそれをやる理由がなかったからだ。」
AIは構造設計だけでなく、規制上・法律上の異議にどう対応するかという理屈まで、チームに与えた。最終的にこれらの商品は、2025年上半期に相次いで実現した。
最も中核となる商品は以下の通りだ。
- STRK（Perpetual Strike Preferred Stock）：固定配当8％、現金または普通株での支払いが可能、普通株への転換が可能で、一定の上値余地を持つ。
- STRC（Perpetual Stretch Preferred Stock）：変動配当（現在は年率12％に調整）、半月ごとに支払い。価格を額面の100ドルにできるだけ近づけることを設計目標とし、安定したインカムを主眼とする。
- STRF（Perpetual Strife Preferred Stock）：転換不可、より債券に近い固定収益型で、優先順位が高く、保守的な投資家を主眼とする。
中でもSTRCは最も議論を呼び、調達額も最大となった。価格は額面近辺から6月末には約75ドルまで下落したが、ここ数週間で力強く反発し、目標の100ドルに再び迫っている。セイラーのチームは、「STRCを99～100ドルのレンジに戻すこと」を現在の最重要経営目標のひとつに、公言してしまったほどだ。
普通株が半減するも、会社は現金を蓄える
優先株による資金調達が破竹の勢いを見せる一方で、Strategyの普通株はビットコイン価格とともに崩れた。この1年で普通株の時価総額は約80％消失。会社も実際にビットコインの売却を始め、直近で公開されたのは1週間で1,638BTCを売却し、約1億470万ドルを現金化したというものだ。一部は優先株の配当支払いに、一部は自社の優先株買い戻しに充てられた。
セイラーはこれを率直に説明する。ひとつは「市場にワクチンを打つ」こと、つまりStrategyもビットコインを売ることがあると事前に慣れてもらうため。もうひとつは、負債と配当の支払いをしっかりとカバーするためだ。
現在、同社は約550億ドル相当のビットコインに加え、約40億ドルの現金準備を抱えている。経営陣の説明によれば、この金額は約2年分の配当と利息の支払いをまかなうのに十分であり、頻繁な資金調達は不要になるという。
「恐怖」と罵る者、「天才」と讃える者
このニュースが伝わると、テック投資家でポッドキャスト『All In』のホスト、ジェイソン・カラカニス（Jason Calacanis）はXに直接こう投稿した。「これはセイラーの恐ろしい告白なのか、それともAIの素晴らしい使い方なのか？」
しかし、まったく逆の立場を取る者もいる。ビットコイン・暗号資産プラットフォームAbraのCEO、ビル・バーハイト（Bill Barhydt）はすぐにこう返信した。「歴史は、これが米国の債務サイクル末期における、まったくもって見事な金融工学だったと証明するだろう。ドルを借り入れ、供給量が固定され、導入速度が速い資産に投じることができるなら、そうすべきなのだ。セイラーは法律上、その資金を（1940年投資会社法上の会社ではないため）証券に投じることはできず、残るはビットコインとゴールドだけだ。彼は間違いなくいくつかのミスを犯すだろうが、この戦略そのものは賢明だ。」
セイラー自身はこの出来事を方法論の高みに引き上げて言う。「AIがすでにできることを学んではいけない。本当に学ぶべきは、誰もやったことのないことをAIにどうやらせるかだ。天地を揺るがすような成功を生み出したいなら、その魔法のような機会を見つけなければならない。」
これは彼が公の場でChatGPTに謝意を示した初めてのことではない。2025年5月、同社のデベロッパーカンファレンスで、ChatGPTの深層リサーチモードを使い、同社の転換型優先株商品を設計したと語っている。
AI＋ビットコイン、セイラーは新たなプレイブックを描く
2020年に会社をビットコインの金庫に変えたことから、2025年にAIで資金調達手段を再発明するまで、セイラーは再び証明してみせた。暗号資産の世界で最も高価なのはビットコインそのものではなく、まったく新しいツールを使ってビットコインをレバレッジしようと敢えて挑む人間だということを。
150億ドルは、AIが直接吐き出したカネではない。旧来型の起業家が新しいツールを使い、伝統的な金融のルールにこじ開けた風穴を通じて、ビットコインへと絶え間なく流し込まれたカネなのだ。
そのカネが最終的にStrategyとビットコインをどこへ連れていくのか、今は誰も確かなことは言えない。しかし少なくとも2026年のこの夏、セイラーは再びすべての人の視線を「AIは人間が誰もやったことのない何をしてくれるのか」という一点に、しっかりと釘付けにしたのである。
